行业投资评级 - 重申携程(9961.HK/TCOM.US)及同程旅行(780.HK)投资布局机会 [1] 报告的核心观点 - 看好旅游大年下OTA业绩稳健增长及利润释放 [1] 根据相关目录分别进行总结 国内旅游人次/收入 - "五一"假期国内旅游收入1,669亿元，同比增12.7%，可比口径较2019年同期增13.5% [2] - 国内旅游人次2.95亿人次，同比增7.6%，可比口径较2019年同期增28.2% [2] - 人均花费566元/人次，恢复至2019年同期(603元/人次)的94% [2] 县域旅游城市 - 县域城市增速表现亮眼，云南景洪、浙江桐庐旅游人次同比增249%、64%，约为常驻人口的2倍 [2][8] OTA订单表现 - 携程：家庭游占比超60%，演唱会/音乐节等带动酒店住宿、交通餐饮增长 [2] - 同程旅行：超10个三线及以下城市目的地酒店预订热度同比增超100% [2] - 去哪儿：国内热门城市酒店预订量同比增30%，单日国际机票预订量超过2019年 [2] - 飞猪旅行：人均预订量/消费金额同比增12%/19%，高星酒店预定量同比增约20% [2] - 途牛：出境短途/长线游人次占比65%/35% [2] 出入境人次 - 假期出入境847万人次，同比增35%，日均人次恢复至2019年的80% [2] - 内地居民/港澳台居民/外国游客出入境477/292/78万人次，同比增38%/21%/99%，占比56%/34%/9% [2] - 出境游目的地看，韩国、日本、泰国航班量领先，恢复至2019年同期的85%、76%、73% [2] 投资建议 - 文旅部年初预计2024年国内旅游收入增至6万亿元，隐含年度增量约为1.1万亿元，若按40%的线上渗透率，线上增量约为4,500亿元，为OTA业绩增长提供有力支撑 [3] - 携程/同程旅行股价年初至今涨幅均为51%，最新收盘价对应20.5x/17.8x 2024年市盈率，对比Airbnb/Booking为34.8x/20.2x [3]