报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][22] 报告的核心观点 - 苏农银行2024年一季报营收强劲、增速预计为上市银行前三，扣非净利润超20%增长，有望在保证安全前提下实现好于同业的信贷景气度，叠加趋势更稳的息差、同业前列的拨备基础，支撑业绩平稳释放 [22] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年4月26日收盘价4.74元，一年内最高/最低为5.11/4.04元，市净率0.5，流通A股市值73.17亿元，上证指数/深证成指为3088.64/9463.91 [1] - 2024年3月31日每股净资产8.94元，资产负债率92.38%，总股本/流通A股为18.03/15.44亿股 [15] 业绩表现 - 1Q24营收同比增长10.6%（2023：0.2%），归母净利润同比增长15.8%（2023：16.0%） [1] - 盈利驱动因子：非息收入为业绩最大正贡献项，1Q24其他非息收入同比增长152%，正贡献业绩22.2pct；拨备继续反哺业绩，正贡献度4.2pct小于2023年；一季度规模扩张提速，对业绩正贡献度6.0pct较2023年提升，息差边际收窄、负贡献营收15.7pct [16] 息差情况 - 1Q24存款同比增长8.3%（2023：12.3%），测算1Q24息差环比微降2bps，或受益于存款成本优化 [2] - 展望后续，资产端定价压力已更快、更充分反映，小微、零售信贷投放加快有望改善资产端定价表现，叠加存款成本优化，推动息差逐步企稳 [3][17] 资产质量 - 1Q24不良率环比持平为0.91%，关注率季度环比下降15bps至1.06%，测算1Q24加回核销处置的年化不良生成率0.34%（2023：0.42%） [37] - 1Q24拨备覆盖率季度环比微升0.9pct至454%，实际资产质量更好于账面指标 [37] 信贷扩张 - 1Q24贷款同比增长15.4%，单季新增贷款67亿（同比多增40亿），对公信贷贡献主要增量（占1Q24新增信贷约97%） [35] - 受益于吴江区工业发展需求，1Q24对公信贷新增66亿，同比多增39亿，吴江区新增信贷近41亿，占新增信贷比重约60%；苏州市内（吴江区除外）新增贷款22亿，占总贷款比重提升至22.3%（2023：21.7%） [19] 盈利预测 - 上调2024 - 2025年归母净利润增速至15.8%、16.8%（原为15.2%、16.1%），新增2026年为17.5%的预测 [22] - 预计2024 - 2026年营业总收入分别为42.99亿、46.69亿、51.97亿元，同比增长率分别为6.2%、8.6%、11.3% [20]