报告的核心观点 - 2024年3月,中国全社会用电量同比增长7.4%,增速较2024年1-2月回落3.6个百分点,主要是由于低基数效应消退[1] - 2024年3月,中国发电量增速放缓,但水电、风电和太阳能发电增速加快[1] - 2024年3月,中国风力发电场的发电量超过100太瓦时,创下单个国家最高月度发电量纪录[1] - 公司维持行业"跑赢大市"评级,看好采取绿色转型策略的独立发电厂标的和具有高股息及高增长潜力的纯可再生能源发电厂标的[2][3] - 主要下行风险包括:1)用电需求不及预期;2)市场化电价低于预期;3)新能源装机进度低于预期[3] 报告内容总结 行业运营情况 1) 2024年3月,中国全社会用电量同比增长7.4%,增速较2024年1-2月回落3.6个百分点,主要是由于低基数效应消退[1] 2) 2024年3月,中国发电量增速放缓,但水电、风电和太阳能发电增速加快[1] - 3月,全国规模以上工业发电量同比增长2.8%,增速较2024年1-2月回落5.5个百分点,主要由于核电发电量下降和火电发电增速放缓 - 水电发电量同比增长3.1%,增速比2024年1-2月加快2.3个百分点,显示出旱情有缓解的迹象 - 风电发电量同比增长16.8%,增速比2024年1-2月加快11.0个百分点,受益于低基数效应 - 太阳能发电量同比增长15.8%,增速比2024年1-2月加快0.4个百分点,在装机高增长的推动下 3) 2024年3月,中国风力发电场的发电量超过100太瓦时,创下单个国家最高月度发电量纪录[1] 投资建议 1) 公司维持行业"跑赢大市"评级[2][3] 2) 看好采取绿色转型策略的独立发电厂标的,如华润电力(00836 HK)和中国电力(02380 HK)[3] 3) 看好具有高股息和高增长潜力的纯可再生能源发电厂标的,如龙源电力(00916 HK)[3] 4) 主要下行风险包括:1)用电需求不及预期;2)市场化电价低于预期;3)新能源装机进度低于预期[3]