投资评级 - 报告给予江苏银行"买入"评级，目标价为10.31元，对应2024年0.75倍PB [3][5] 核心观点 - 江苏银行2023年营收742.93亿元，同比增长5.28%，归母净利润287.50亿元，同比增长13.25% [2] - 2024年一季度营收209.99亿元，同比增长11.72%，归母净利润90.42亿元，同比增长10.02% [2] - 预计2024-2026年营收分别为801.15、893.34、1004.95亿元，归母净利润分别为320.98、368.49、418.44亿元 [3] 财务表现 - 2023年利息净收入同比增长0.73%，贷款余额1.80万亿元，同比增长12.32% [2] - 2023年净息差1.98%，较上半年下降30BP，主要受资产负债两端挤压 [2] - 2024年一季度贷款余额1.90万亿元，同比增长13.14%，新增贷款1018.73亿元 [2] 资产质量 - 2024年一季度不良率0.91%，关注率1.37%，较2023年末分别持平、上升3BP [2] - 2023年末逾期率1.07%，较2023年上半年上升7BP [2] - 2023年末开发贷不良率2.54%，个人经营性贷款不良率1.79% [2] 估值与预测 - 预计2024-2026年EPS分别为1.42、1.74、2.08元，BVPS分别为13.75、14.08、14.43元 [4] - 2024年预测PE为5.64倍，PB为0.58倍 [4] - 2024年合理估值区间为0.60-0.75倍PB，对应8.25-10.31元/股 [3] 资产负债 - 2023年末总资产3.40万亿元，同比增长14.20% [8] - 2023年末贷款余额1.75万亿元，同比增长12.26% [8] - 2023年末存款余额1.91万亿元，同比增长15.46% [8]