报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 1) 公司深耕石油深加工领域,专注于特种油品研发、生产、销售,具有年综合处理近百万吨的生产能力,并不断拓宽上下游渠道,推进投建160万吨/年新材料及高端化学品项目,增强产业链供应链的韧性和竞争力 [1] 2) 公司制定未来三年股东分红回报规划,在满足分红条件后,现金分红在利润分配中所占比例最低将达到20%-80%,增强利润分配决策的透明度和可操作性,有利于投资者形成稳定的回报预期,降低股价波动 [1] 3) 公司积极研发新产品,未来产能陆续投放,预计20242026年EPS分别为0.14、0.53、0.57元,给予其2024年3.5-3.6倍PB,对应合理价值区间为10.89-11.20元 [2] 财务数据分析 1) 2023年,公司实现营收27.78亿元,同比-6.32%,实现归母净利润-2.03亿元,同比-233.72%,主要系收到税务部门要求公司"重芳烃衍生品"按"重芳烃"缴纳消费税的影响 [1] 2) 2024Q1,公司实现营收7.93亿元,同比+90.69%,实现归母净利润-0.99亿元,同比-284.55% [1] 3) 预计公司20242026年营收分别为31.67、37.56、41.78亿元,净利润分别为0.35、1.29、1.39亿元,毛利率将逐步提升至13.4%-13.6% [4][8] 行业分析 1) 公司深耕石油深加工领域,专注于特种油品研发、生产、销售,具有较强的行业地位和竞争优势 [1] 2) 公司未来将持续推进产业升级,加快发展以专、精、特、新为主的细分市场,打造企业品牌,全面提升综合竞争力 [1]