报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入"[1] 报告的核心观点 - 2023年公司原料+医疗终端业务表现亮眼,但功能性护肤品业务阶段性调整[1][2] - 公司正在进行管理、数字化、业务等多维度的主动调整,期待2024年护肤业务重回增长轨道[2] - 预计公司2024-2026年收入和归母净利润将保持较高增速,建议关注[2] 公司原料+医疗终端业务 - 2023年原料业务收入同比增长15.22%,医疗终端业务收入同比增长58.95%[1] - 医美业务聚焦差异化优势品类润致微交联产品与产品家族式组合应用[1] 公司功能性护肤品业务 - 公司主动对旗下各大品牌进行阶段性调整,2023年功能性护肤品业务收入同比下降18.45%[1] - 公司重点致力于优化以大单品为核心的品类体系、深化品牌价值,提高对多品牌资源的统筹管理[2] 公司财务数据 - 2023年公司综合毛利率73.3%,同比下降3.67个百分点[1] - 2023年销售费率46.8%,同比下降1.17个百分点;管理费率8.10%,同比上升1.92个百分点[1] - 预计2024-2026年公司收入和归母净利润将分别增长16.8%/14.1%/14.3%和45.6%/21.8%/21.1%[2]