报告行业投资评级 - 行业整体评级为看好 子行业评级均为看好 其中动物保健Ⅱ评级看好 饲料评级看好 养殖业评级看好 种植业评级看好[3] 核心观点 - 猪价近期企稳上涨且有望持续 华南暴雨过后养殖业产能去化加速预期增强 板块个股当前估值处于历史底部 维持推荐[3][13] - 农业指数大幅上涨 板块整体表现明显强于大市 上周申万农业指数上涨5.7% 同期上证综指上涨1.6% 深成指上涨1.5% 所有二级子行业上涨 其中动保和养殖涨幅居前[3][17] 养殖产业链 生猪养殖 - 猪价企稳反弹 上周末全国22省市生猪出厂价14.95元/公斤 周涨0.12元 16省市规模屠宰企业生猪宰后均重90.76公斤/头 周跌0.07公斤 全国生猪加工企业开工率27.25% 周跌2.07个百分点[3][13] - 华南暴雨后区域产能去化加速预期增强 上周末主产区自繁自养头亏损43元 周少亏12元 主产区15公斤仔猪出栏均价44.37元/公斤 周跌0.91元[3][13] - 产能去化显著 截至3月底全国能繁母猪存栏3992万头 月环比降1.2% 截至4月底钢联样本点能繁存栏环增0.99% 本轮产能持续去化13个月 累计去化幅度约10% 超过2021/22年期间[3][13] - 上市公司头均市值处于历史底部 巨星农牧约4500元/头 牧原和温氏3400-3500元/头 唐人神 天康生物 京基智农 大北农 金新农 华统股份等处500-2500元/头区间 距离历史均值有较大上升空间[3][13] 白羽肉鸡 - 鸡价继续调整 上周末烟台鸡苗均价3.3元/羽 周环比持平 白羽肉毛鸡棚前均价3.89元/斤 周跌0.02元[5][14] - 行业养殖环节持续亏损 上周末主产区肉鸡养殖环节单羽亏损1.52元 周少亏0.58元 行业产能位于历史高位 由于持续亏损超过半年 预计下半年产能将高位回落[5][14] - 鸡苗市场下半年有望反弹 个股羽均市值处于历史低位 投资安全边际高 产业链盈利或向上游倾斜[5][14] 黄羽肉鸡 - 鸡价反弹 24年4月立华黄鸡售价13.02元/公斤 月涨0.65元 温氏售价13.21元/公斤 月涨0.23元[5][15] - 行业产能出清彻底 24年3月黄鸡行业产业链一体化模式只均盈利5.13元 月环比下降1.48元 行业产能处于近5年来历史低位水平[5][15] - 鸡价中期上涨动力较强 个股羽均市值处于历史低位 投资安全边际高 产业链景气向好[5][15] 动物保健 - 行业景气已经触底 动保1季报公布 瑞普生物和金河生物归母净利润有所增长 其他公司有所下滑[6][15] - 随着猪价上涨和动保产品需求回升 行业景气将触底回升 国产猫三联疫苗上市后销量增长明显 国产替代进口仍有较大空间[6][15] - 非瘟疫苗研发和报批持续推进 一旦获批上市有望打开行业成长空间[6][15] 种植产业链 种业 - 种业环境进一步优化 1季报多数种业公司归母净利润同比有所下滑 主要受粮价下滑和种子产品销售进度延迟影响 登海和隆平业绩下滑幅度较小[7][15] - 国家高度重视种业发展 行业战略地位毋庸置疑 发展环境不断优化 转基因玉米和大豆产业化有望加速推进[7][15] - 建议配置种业龙头 重点推荐大北农 隆平高科 登海种业[7][15] 种植 - 粮食现货价格震荡盘整 上周末全国玉米收购均价2449元/吨 周涨21元 全国小麦收购均价2613元/吨 周跌32元[8][16] - 2024年粮食最低收购价有所提升 在政策支撑下粮价下跌空间有限[8][16] - 建议关注粮价企稳后估值修复的投资机会 重点关注苏垦农发[8][16] 行业数据 - 生猪 第19周末全国22省市生猪出厂价14.95元/公斤 周涨0.12元 主产区自繁自养头亏损43元 周少亏12元[9] - 肉鸡 第19周末烟台鸡苗均价3.3元/羽 周环比持平 白羽肉毛鸡棚前均价3.89元/斤 周跌0.02元 主产区肉鸡养殖环节单羽亏损1.52元 周少亏0.58元[9] - 饲料 第19周末肉鸡料均价3.75元/公斤 周环比持平 育肥猪料价格3.51元/公斤 周环比持平[9] - 水产品 第19周末威海海参/对虾批发价110/300元/公斤 周环比持平 扇贝/鲍鱼批发价10/110元/公斤 周环比持平[9] - 粮食及其他 第19周末南宁白糖成交均价6610元/吨 周涨100元 全国328级棉花成交均价16570元/吨 周跌100元 全国玉米收购均价2449元/吨 周涨21元 国内豆粕市场均价3501元/吨 周涨132元 全国小麦收购均价2613元/吨 周跌32元[9]