投资评级 - 报告将公司评级上调至“买入”，预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上 [9][22] 核心观点 - 公司2023年亏损大幅收窄，毛利率显著改善，2023年整体毛利率为25.67%，同比+8.09pcts，净利率-6.08%，同比+12.99pcts [2] - 2024年Q1公司营收同比增长，毛利率持续改善，经营亏损进一步收窄 [2] - 公司通过收购凌鸥创芯，协同效应逐步显现，2024年Q1电机驱动与控制产品收入同比增长663.90% [8] - 公司产品结构持续优化，LED照明、AC/DC电源管理芯片、电机驱动与控制芯片等多产品线齐头并进 [3][7] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为0.97亿元、1.76亿元、2.45亿元，EPS分别为1.55元、2.80元、3.90元 [9] 财务表现 - 2023年公司实现营业收入13.03亿元，同比增长20.74%，归母净利润-0.91亿元，同比增长54.21% [23] - 2024年Q1公司实现营业收入3.19亿元，同比增长20.21%，归母净利润-0.29亿元，同比增长51.01% [23] - 2023年公司销售、管理、研发及财务费用率分别为3.06%/7.86%/22.54%/2.21%，管理费用率同比下降2.01pcts [2] - 2023年公司LED照明业务销售收入1.42亿元，同比增长47.51%，AC/DC电源管理芯片业务在多家品牌客户中销售份额持续提升 [3] - 2024年Q1公司电机驱动与控制产品收入0.57亿元，同比增长663.90% [8] 产品与技术进展 - 公司LED照明电源管理芯片、AC/DC电源管理芯片、电机驱动与控制芯片及DC/DC电源管理芯片四条产品线协同发展 [3] - 公司第五代高压BCD-700V工艺平台预计2024年实现LED照明电源管理芯片全面量产，生产成本将进一步下降 [7] - 公司自研低压BCD工艺平台进入良率改善阶段，预计2024年可实现DC/DC电源芯片产品量产 [7] - 公司AC/DC电源管理芯片在九阳、小熊、Sharkninja等品牌客户中销售份额持续提升，18W及20W快充产品已导入多家国内知名品牌客户 [3] - 公司DC/DC电源管理芯片多相控制器已有多款实现量产，Drmos全系列产品进入客户送样阶段 [7] 收购与协同效应 - 公司2023年4月收购凌鸥创芯38.87%股权，2023年凌鸥创芯实现销售收入1.76亿元，净利润0.53亿元 [8] - 凌鸥创芯MCU产品与公司AC/DC电源芯片产品形成组合方案，在大、小家电业务方面均有实质性突破 [8] - 2024年Q1凌鸥创芯MCU产品在汽车电子领域实现量产，为公司带来显著业绩贡献 [8]