公司股价与市值表现 - 截至2026年2月13日收盘，公司股价报收于139.25元，较上周的141.7元下跌1.73% [1] - 本周（截至2月13日当周）股价最高报146.29元（2月9日），最低报134.6元（2月11日） [1] - 公司当前最新总市值为123.24亿元，在半导体板块171家公司中市值排名第114位，在沪深两市5189家A股公司中市值排名第1705位 [1] 重大资产重组进展 - 公司于2026年2月13日收到中国证监会批复，同意公司发行股份及支付现金购买四川易冲科技有限公司100%股权，并募集配套资金 [2] - 该批复自下发之日起12个月内有效，公司董事会将按规定办理后续事宜 [2] 交易方案核心条款 - 交易方式为发行股份及支付现金，交易对方为海南玮峻思投资合伙企业等50名股东 [2] - 标的资产为四川易冲科技有限公司100%股权，交易价格为328,263.75万元 [2] - 公司将募集配套资金不超过180,000万元（18亿元） [2] - 本次交易构成重大资产重组，但不构成关联交易及重组上市 [2] 标的公司业务与交易目的 - 标的公司（易冲科技）主要从事无线充电芯片、通用充电芯片、汽车电源管理芯片等高性能模拟芯片的研发与销售 [2] - 本次交易旨在提升上市公司市场竞争力、完善产品布局、实现协同效应 [2] 业绩承诺条款 - 业绩承诺方承诺易冲科技充电芯片业务2025至2027年净利润分别不低于9,200万元、12,000万元和16,000万元 [3][4] - 业绩承诺方承诺易冲科技其他电源管理芯片业务2025至2027年营业收入分别不低于19,000万元、23,000万元和28,000万元 [3] 交易文件更新情况 - 相较于此前披露的草案注册稿，本次修订主要更新了交易已履行和尚需履行的决策程序及批准情况 [3] - 修订内容删除了审批风险，并更新了交易可能被暂停、中止或取消的风险 [3]

交易概况 - 上市公司为上海晶丰明源半导体股份有限公司，拟发行股份及支付现金购买易冲科技100%股权并募集配套资金，交易价格（不含募集配套资金金额）为328,263.75万元[18][26] - 募集配套资金金额为180,000万元，用于支付现金对价、中介机构费用和补充流动资金[67] - 发行股份购买资产定价基准日为2024年11月4日，发行价格调整后为50.39元/股，发行数量为40,352,386股[56][64] 业绩总结 - 易冲科技2023年及2024年营业收入同比增长分别为45.02%、47.04%，高于同行业可比上市公司平均水平[27] - 2025年1 - 11月，标的公司营业收入99,865.64万元，同比增长11.18%，毛利36,165.21万元，同比增加24.65%[114] - 2025年标的公司未经审计营业收入109,928.67万元，同比增长14.90%，净利润扭亏为盈[116] 未来展望 - 业绩承诺方承诺标的公司充电芯片业务2025 - 2027年净利润分别不低于9200万元、12000万元和16000万元[65] - 业绩承诺方承诺标的公司其他电源管理芯片板块2025 - 2027年营业收入分别不低于19000万元、23000万元和28000万元[65] - 整合后公司可在多领域为下游客户提供更完善产品组合方案[155] 新产品和新技术研发 - 上市公司第六代高压工艺技术研发完成，即将量产，0.18μm 40V BCD低压工艺已量产[170] - 上市公司更具竞争力的65nm 40V BCD低压工艺平台预计2025年进入试产阶段[170] 交易对方情况 - 交易对方包含海南玮峻思投资合伙企业等50名易冲科技股东[1] 交易相关时间 - 评估基准日为2024年12月31日，加期评估基准日为2025年5月31日[23] - 上市公司与50名交易对方于2024年11月4日签署《购买资产协议》[23] - 2025年4月23日公司相关会议审议通过交易草案，4月24日披露相关报告[33] 交易影响 - 2025年1 - 5月，交易后总资产从199,805.16万元增至545,894.65万元，变动173.21%[75] - 2025年1 - 5月，交易后归属于母公司所有者净利润从350.63万元增至1,935.89万元，变动452.11%[75] - 交易后公司2024年度基本每股收益从 - 0.38元/股下降至 - 4.77元/股，2025年1 - 5月从0.04元/股上升至0.22元/股[137] 风险提示 - 本次交易可能因股价波动、谈判分歧、标的资产风险等被暂停、中止或取消[129] - 本次交易完成后，公司面临收购整合风险，发挥协同效应具有不确定性[130]

交易概况 - 上市公司上海晶丰明源半导体股份有限公司拟发行股份及支付现金购买四川易冲科技有限公司100%股权并募集配套资金[13][21] - 交易对方涉及海南玮峻思投资合伙企业等50名易冲科技股东，募集配套资金特定投资者不超过35名[1][13] - 评估基准日为2024年12月31日，加期评估基准日为2025年5月31日，报告期为2023年度、2024年度、2025年1 - 5月[17] 业绩总结 - 易冲科技2023年及2024年营业收入同比增长分别达45.02%、47.04%，2024年收入9.57亿元[22] - 2024年A股电源管理及信号链芯片上市公司平均收入20.42亿元，同比增长26.71%[22] - 2024年晶丰明源收入15.04亿元，同比增长15.38%[22] - 2025年1 - 11月标的公司营业收入99,865.64万元，同比增长11.18%，毛利、营业利润、净利润均有改善[108] - 2025年标的公司未经审计营业收入为109,928.67万元，同比增长14.90%，实现扭亏为盈[110] 财务数据 - 易冲科技100%股权评估值为329,000.00万元，交易价格328,263.75万元[27][41][126][176] - 交易各方出资金额合计21,474.82万元，现金对价124,927.97万元，股份对价203,335.78万元[32][35][45][178][179] - 发行股份购买资产发行价格为50.89元/股，调整后为50.39元/股，发行数量为40,352,386股[51][59][183][184] - 募集配套资金金额为180,000万元，用于现金对价、中介费用、补充流动资金占比分别为69.40%、3.71%、26.88%[62][180][181] 业绩承诺与补偿 - 标的公司充电芯片业务2025 - 2027年度净利润分别不低于9200万元、12000万元和16000万元[60][80][82][85][128][188][190] - 标的公司其他电源管理芯片板块2025 - 2027年度营业收入分别不低于19000万元、23000万元和28000万元[60][80][82][85][128][189][191] - 业绩补偿锁定股份按业绩情况逐年解锁，第一期30%，第二期60%，第三期100%[60][80][81][82][83][189] 市场与行业 - 2024年全球模拟芯片市场规模为795.9亿美元，同比下滑2.0%，预计2025年将增长2.6%至816.4亿美元[137] 技术研发 - 易冲科技持有核心技术专利3项[23] - 上市公司自研的第五代700V - BCD高压工艺平台已量产，第六代高压工艺技术研发完成即将量产[165] - 上市公司0.18μm 40V BCD低压工艺平台已量产，65nm 40V BCD低压工艺平台预计2025年试产[165] 客户资源 - 易冲科技产品应用于三星、荣耀等品牌手机及生态系统，比亚迪、吉利等品牌汽车[23] - 上市公司AC/DC适配器客户有奥海、辰阳等[152] 交易影响 - 本次交易将提升上市公司“硬科技”属性和国际化水平，扩大整体销售规模[24] - 交易后公司2025年1 - 5月总资产、所有者权益、营业收入、净利润等指标均有显著增长[70][99] 政策环境 - 2022年8月美国政府颁布《芯片与科学法案》对中国采取先进半导体芯片出口管制措施[146] - 2024年4 - 9月国家相关部门发布多项意见支持企业股债融资、并购重组等[149] 交易合规与安排 - 本次交易已完成所需决策和审批程序，构成重大资产重组，不构成关联交易和重组上市[71][196][197][198][199] - 海南晶哲瑞承诺重组期间减持903,631股，占总股本1.0289%[72][173]

华泰联合证券有限责任公司 关于上海晶丰明源半导体股份有限公司 发行股份及支付现金 签署日期：二〇二六年二月 购买资产并募集配套资金 之 独立财务顾问报告 独立财务顾问 上海晶丰明源半导体股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告 独立财务顾问声明和承诺 华泰联合证券有限责任公司（以下简称"华泰联合"、"本独立财务顾问"）接受上 海晶丰明源半导体股份有限公司（以下简称"晶丰明源"、"上市公司"或"公司"）委 托，担任本次发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金（以下简称"本次交易"） 的独立财务顾问，就该事项向上市公司全体股东提供独立意见，并制作本独立财务顾 问报告。 本独立财务顾问核查意见是依据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证 券法》、《上市公司重大资产重组管理办法》、《上市公司并购重组财务顾问业务管理办 法》《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 26 号——上市公司重大资产重 组》《上市公司监管指引第 9 号——上市公司筹划和实施重大资产重组的监管要求》和 《上海证券交易所上市公司重大资产重组审核规则》等法律法规及文件的规定和要求， 以及证券行业公认的业务标准 ...

市场扩张和并购 - 公司拟购四川易冲科技100%股权并募资[1] 其他新进展 - 2026年2月13日获证监会发行股份购买资产注册批复[1] 报告修订 - 重组报告书修订部分内容，涉重大事项等章节[1] - 重大事项提示更新交易决策及批准情况[1] - 重大风险提示更新交易风险[1]

市场扩张和并购 - 公司拟购四川易冲科技100%股权并募资[1] - 2026年2月13日获证监会发行股份购资产批复[1] - 向多家企业发行股份购买相关资产[1][2] 资金募集 - 发行股份募集配套资金不超18亿元[3] 批复时效 - 批复自下发日起12个月内有效[4]

经济观察网晶丰明源在2026年2月12日股价上涨3.29%，收盘报139.54元，盘中振幅达5.62%。股价异动 主要受业绩扭亏、资金博弈及板块情绪等多重因素交织影响。 业绩经营情况 公司于1月30日披露业绩预告，预计2025年归母净利润3600万元，同比扭亏，扣非净利润1800万元，同 比增长299.79%。扭亏主因是产品结构优化及毛利率改善。2025年前三季度营收11.17亿元，同比增长 2.67%；归母净利润2332.97万元，同比增长142.96%，单三季度净利润756.76万元，同比增131.81%。全 球模拟芯片需求复苏，国际大厂收入同比转正，国内晶圆代工产能利用率提升至高位，支撑行业景气 度。 资金面与技术面 2月11日主力资金净流出1731.52万元，但2月12日盘中主力资金转为净流入77.72万元，游资同日净流入 2039.38万元，显示短期资金情绪波动。尽管业绩改善，但公司市盈率高达277.02倍，显著高于半导体行 业平均水平，近期股价自1月28日高点回调至当前139.54元，5日累计跌幅8.02%，技术面存在获利盘消 化需求。嘉实基金旗下两只产品三季度合计减持125.32万股，但华夏磐晟 ...

投资评级与核心观点 - 报告对晶丰明源给予“买入”评级，并维持该评级 [2] - 报告核心观点认为，公司计算能源IC放量，且拟收购易冲科技以强化业务协同 [5] 公司业绩与财务表现 - 公司发布2025年业绩预告，预计实现营业收入15.7亿元，同比增长4.41%；归母净利润0.36亿元，同比大幅上升208.92% [5] - 2025年营收稳步增长，盈利能力持续提升，主要得益于产品结构优化，电机控制驱动芯片与高性能计算电源芯片的收入规模及营收占比提升 [6] - 根据盈利预测，公司2025/2026/2027年营收预计分别为15.7/22.0/30.1亿元，归母净利润预计分别为0.4/2.1/4.0亿元（暂不考虑易冲科技并表） [7] - 详细财务预测显示，2025E至2027E年，营业收入增长率预计分别为4.56%、40.10%、36.55%；归母净利润增长率预计分别为209.10%、470.80%、93.39% [9] - 盈利能力指标持续改善，综合毛利率预计从2024A的37.1%提升至2027E的44.1%；净利率预计从2024A的-2.2%提升至2027E的13.2% [10] - 每股收益（EPS）预计从2025E的0.41元大幅增长至2027E的4.50元 [9][10] - 估值方面，市盈率（P/E）预计从2025E的336.11倍显著下降至2027E的30.45倍 [9][10] 战略举措与业务协同 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式收购易冲科技100%股权，并募集配套资金 [6] - 易冲科技主营无线充电芯片、通用充电芯片、汽车电源管理芯片、AC/DC及协议芯片等高性能模拟及数模混合信号芯片 [6] - 收购完成后，易冲科技在手机及生态终端（如无线充电、电荷泵快充）和汽车电源管理领域的芯片产品，将完善晶丰明源对应领域的产品布局 [6] - 双方芯片可组合形成适配器、车用驱动等完整解决方案，提供更全面的产品组合 [6] - 易冲科技拥有三星、荣耀、安克、比亚迪等优质客户资源，收购有助于晶丰明源共享客户、开拓业务、扩大规模并提升市场竞争力 [6] 公司基本情况与市场表现 - 公司最新收盘价为136.94元，总市值/流通市值均为121亿元，总股本/流通股本均为0.89亿股 [4] - 52周内最高价为170.59元，最低价为80.84元 [4] - 截至报告时，公司资产负债率为38.7% [4] - 个股表现图表显示，自2025年2月至2026年2月，公司股价呈现显著上升趋势 [3]

公司股价与交易表现 - 2月11日晶丰明源股价下跌1.29% 报收135.18元/股 成交额2.29亿元 换手率1.90% 总市值119.63亿元 [1] - 公司股价已连续4天下跌 区间累计跌幅达10.89% [1] 公司基本信息 - 上海晶丰明源半导体股份有限公司成立于2008年10月31日 于2019年10月14日上市 [1] - 公司主营业务为模拟半导体电源管理类芯片的设计、研发与销售 [1] - 主营业务收入构成：LED照明驱动芯片占51.44% 电机控制驱动芯片占26.21% AC/DC电源芯片占17.56% 高性能计算电源芯片占4.76% 其他占0.03% [1] 基金持仓与影响 - 华夏基金旗下华夏磐晟混合(LOF)（160324）四季度重仓晶丰明源 持有4.32万股 占基金净值比例7.1% 为第五大重仓股 [2] - 2月11日该基金因晶丰明源股价下跌浮亏约7.61万元 连续4天累计浮亏损失达71.44万元 [2] - 华夏磐晟混合(LOF)基金最新规模为7035.78万元 今年以来收益12.78% 近一年收益29.6% 成立以来收益108.91% [2] - 该基金经理为刘洋 累计任职时间3年47天 现任基金资产总规模7.04亿元 [2]

报告投资评级 - 对晶丰明源（688368）给予“买入”评级，且评级为“维持” [2] 核心观点 - 公司2025年业绩预告显示营收稳步增长，盈利能力因产品结构优化而持续提升 [5][6] - 公司拟收购易冲科技100%股权，旨在强化业务协同，完善在手机、消费电子及汽车领域的产品布局，共享优质客户资源以提升市场竞争力 [6] - 基于公司业务发展及收购预期，报告预测其2025至2027年营收与净利润将实现显著增长，并维持“买入”评级 [7] 公司业绩与财务预测 - **2025年业绩预告**：预计实现营业收入15.7亿元，同比增长4.41%；归母净利润0.36亿元，同比大幅上升208.92% [5] - **盈利预测**： - 营业收入：预计2025/2026/2027年分别为15.7亿元、22.0亿元、30.1亿元 [7] - 归母净利润：预计2025/2026/2027年分别为0.4亿元、2.1亿元、4.0亿元（暂不考虑易冲科技并表） [7] - **详细财务指标预测（2024A-2027E）**： - 营业收入（百万元）：1504, 1572, 2203, 3008 [9] - 营收增长率(%)：15.38, 4.56, 40.10, 36.55 [9] - 归属母公司净利润（百万元）：-33.05, 36.06, 205.82, 398.03 [9] - 净利润增长率(%)：63.78, 209.10, 470.80, 93.39 [9] - 每股收益EPS(元/股)：-0.37, 0.41, 2.33, 4.50 [9] - 毛利率(%)：37.1, 39.8, 42.5, 44.1 [10] - 净利率(%)：-2.2, 2.3, 9.3, 13.2 [10] 业务发展驱动因素 - **产品结构优化**：电机控制驱动芯片与高性能计算电源芯片的收入规模及营收占比提升，有效拉动公司综合毛利率与盈利能力增强 [6] - **战略收购（易冲科技）**： - 标的公司业务：主要从事无线充电芯片、通用充电芯片、汽车电源管理芯片、AC/DC及协议芯片等高性能模拟及数模混合信号芯片的研发设计与销售 [6] - 协同效应：收购后，双方芯片可组合形成适配器、车用驱动等完整解决方案；易冲科技拥有的优质客户（如三星、荣耀、安克、比亚迪等）可与公司共享，助力开拓业务、扩大规模 [6] 公司基本情况与估值 - **最新市场数据**：最新收盘价136.94元，总市值121亿元，总股本0.89亿股 [4] - **历史股价**：52周内最高价170.59元，最低价80.84元 [4] - **估值比率（基于预测）**： - 市盈率（P/E）：2025E为336.11，预计将显著下降至2026E的58.88和2027E的30.45 [9] - 市净率（P/B）：2025E为9.38，预计逐步下降至2027E的6.62 [9] - **财务健康状况**：资产负债率预计从2024A的38.7%下降至2027E的32.0%；流动比率预计从2024A的1.48改善至2027E的2.36 [10]