公司投资评级 - 买入评级 [5] 报告的核心观点 - 协鑫集成通过一体化布局，显示出较强的经营韧性，出货量重回行业前十 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 事件一：2023年年报 - 实现营业收入159.68亿元，同比增长91.15%；归母净利润1.58亿元，同比增长165.89%；扣非归母净利润0.69亿元，同比增长118.81% [1] - 2023年第四季度，营业收入65.56亿元，同比增长82.80%，环比增长72.25%；归母净利润0.15亿元，同比下降90.50%，环比下降50.71%；扣非归母净利润-0.55亿元，同比增长69.42%，环比下降308.84% [1] 事件二：2024年一季报 - 实现营业收入29.46亿元，同比下降10.18%，环比增长70.01%；扣非归母净利润0.16亿元，同比下降17.07%，环比增长128.26% [2] 公司国内外品牌渠道与一体化布局 - 公司积极推进一体化产能布局，芜湖投建的一期10GW TOPCon产能于2023年10月投产，年底全面达产；阜宁基地12GW高效大尺寸组件产能于2023年11月全面投产并达产 [3] - 形成10GW N型高效电池片产能与30GW高效组件产能，有效助力公司出货增长 [3] - 2023年公司实现全年出货16.42GW，重回行业前十出货 [3] 产研协同与技术研发 - 公司紧跟TOPCon技术迭代，保持第一梯队，同步开展GPC及叠层电池和组件的技术研发和产品开发工作 [3] - 开发182、210大尺寸的TOPCon单双玻组件，采用反光膜带、涂釉网格、反光汇流条、双镀膜玻璃等先进技术提升组件效率 [3] - 针对组件产品的不同使用场景全面创新，“莲花”组件能有效降低光伏组件积灰所导致的发电损失和热斑风险，BIPV组件“鑫福顶”已完成小批量试产，具备规模化量产能力 [3] 储能业务战略调整 - 公司调整储能业务战略，产研与市场并进，国内和海外双线推进 [4] - 截止2023年底，对接国内外客户近千个、海外认证近百项，全年实现储能储备项目超过1GWh [4] - 在昆山平谦产业园建设制造基地，配备年产能2.5GWh的储能集装箱组装线，预计将于2024年上半年投产 [4] 盈利预测和财务指标 - 预计2024-2026年营业收入分别为246.92亿元、274.64亿元、336.16亿元；归母净利润分别为2.81亿元、4.62亿元、6.63亿元，对应EPS分别为0.05元、0.08元、0.11元 [5] - 2023年营业收入159.68亿元，同比增长91.15%；归母净利润1.58亿元，同比增长142.24%；摊薄每股收益0.03元，市盈率101.48 [8] - 2024-2026年营业收入增长率分别为54.64%、11.22%、22.40%；归母净利润增长率分别为78.46%、64.10%、43.51%；摊薄每股收益分别为0.05元、0.08元、0.11元，市盈率分别为47.81、29.13、20.30 [8]