战后日本财政阶段 - 战后重建及高增时期（1945 - 1971）强调预算平衡，1955 - 1971年一般账户财政收入增长近八倍，GDP增长率中枢接近10%，债务负担率下行[5] - 经济稳定增长时期（1972 - 1990）债务依存度先升后降，1975 - 1978年赤字融资债券发行贡献近30%收入，1979财年债务依存度达阶段性峰值[51] - 大衰退时期（1991年至今）政策在“松”与“紧”之间摇摆，20世纪90年代财政刺激密集，截至2001财年末未偿国债总额占GDP超七成[58] 财政赤字货币化 - 本质是央行发行货币弥补财政赤字，日本20世纪30年代及21世纪以来有多次接近实践，如20世纪30年代“高桥财政”，1932 - 1936年国债中99.4%由日本银行和大藏省存款部认购[42][85] - 21世纪以来日央行多次扩表，国债持有比例抬升，近年来接近半数，国债市场规模增长主要驱动来自政府端发债，占比超9成[113] 财政赤字货币化影响 - 短时间对实体经济和价格有刺激作用，如20世纪30年代日本较早步入复苏，1年恢复至危机前水平，21世纪以来对应经济和通胀短期拉升[94] - 可能引发多种风险，如政府高杠杆、债务违约，央行独立性削弱，实体依赖政策，汇率贬值，恶性通胀等[97] 货币超发与低通胀共存原因 - 供需关系角度，私人部门需求持续偏弱，企业生产投资降温，居民消费走弱，对未来前景弱预期[107] - 货币数量角度，超发货币未充分流入实体，过剩流动性囤积金融体系，部分流向非商品服务市场，财政政策刺激效果有限[126][128][130]