投资评级 - 对Alphabet Inc (GOOGL)维持买入评级 目标股价195美元[11] 核心观点 - 数字广告是人工智能早期采用和货币化的少数子行业之一 Alphabet凭借领先的人工智能能力、基础设施优势以及在用户和广告商规模方面的优势 在长期内有望从人工智能主题中受益[11] - 谷歌在Marketing Live上展示了人工智能工具和服务如何在数字广告背景下推出和货币化 包括将广告整合到AI Overviews中 以及在YouTube、Performance Max和第三方平台上提高广告支出性能[2] - 初步测试显示 与传统的搜索结果相比 AI Overviews在参与度、查询量和广告商点击/转化方面带来了净收益 这初步证明了人工智能不会长期破坏其传统格式/平台的货币化潜力[2] - 谷歌通过新的视频广告格式、第三方分销协议、独特内容和用户规模 在利用不断发展的流媒体和数字视频趋势方面处于越来越有利的地位[2] 财务数据 - 市值2.2万亿美元 企业价值2.2万亿美元 3个月平均日交易量47亿美元[4] - 预计2024年收入2918.188亿美元 2025年收入3291.177亿美元 2026年收入3669.308亿美元[4][7] - 预计2024年EBITDA 1211.272亿美元 2025年EBITDA 1399.204亿美元 2026年EBITDA 1574.933亿美元[4][7] - 预计2024年每股收益7.60美元 2025年每股收益8.88美元 2026年每股收益10.28美元[4][7] - 预计2024年自由现金流收益率3.8% 2025年自由现金流收益率4.7%[4][7] 搜索业务 - 计划在未来几个月向所有美国用户推出AI Overviews(之前称为谷歌搜索生成体验) 随后将扩展到更多国家[12] - 概述了广告将如何成为AI Overviews的组成部分 包括在Overview响应中测试搜索/购物广告(目前广告显示在AI Overviews的上方和下方)[12] - 通过生成式人工智能实现了新的、更高转化率的搜索广告格式[12] - AI Overviews比非AI Overview搜索结果带来更高的参与度、查询量和广告转化率[12] 购物业务 - 宣布与Shopify建立YouTube合作伙伴关系 包括将YouTube联盟计划扩展到所有Shopify商家 并将Shopify商家目录更深入地集成到YouTube购物活动中[10][13] - 推出搜索品牌简介 包括在谷歌搜索结果中更自定义地显示品牌(显示哪些产品、社交元素、评论、配送信息、优惠/促销等)[13] - 谷歌披露40%以上的谷歌购物相关搜索包含品牌或零售商名称[13] - 推出3D购物广告格式 购物广告中的产品可以以更沉浸式的360度视图格式显示[13] - 推出购物广告的视频亮点功能 可以在搜索中直接展示一组品牌和创意视频(由广告商选择)[13] - 推出利润优化功能 这是Performance Max和标准购物活动的新目标竞价目标 可优化零售商毛利率最高的产品的转化[13] YouTube和流媒体视频 - YouTube Shorts每日观看量超过700亿次[2][16] - 在YouTube Shorts上推出新的广告格式和功能 包括贴纸(能够在Shorts广告上叠加动态图像使其更具互动性并提高转化率)、动画图像广告(能够从广告商创意目录中的图像自动创建更具动态性的广告)以及将Veo(谷歌最新的文本到视频生成式人工智能模型)推广到YouTube Shorts[16] - 推出合作伙伴广告(通过Brand Connect) 使广告商能够自动将YouTube创作者制作的视频重新用作广告(长视频和短视频)[16] - 推出视频覆盖活动不可跳过广告 在流媒体视频库存中使用不可跳过的广告资源[16] - 推出YouTube精选创作者接管广告 允许广告商购买代表平台上 top 1%内容的频道上的广告库存[16] - 通过DV 360为程序化购买提供更广泛的流媒体/数字视频库存 包括Netflix、迪士尼和其他第三方平台 并推出统一视频功能 整合通过DV 360进行的所有视频广告购买以管理频次上限[15] 广告管理和Performance Max - 宣布改进Performance Max的资产生成生成式人工智能解决方案以及产品工作室(谷歌针对产品广告的生成式人工智能解决方案)的新功能 包括风格对齐资产(根据图像输入自动生成更符合品牌风格/美学的广告创意)和图像到视频广告创意生成[15] - 宣布Performance Max的新控件和报告指标 包括YouTube视频的展示位置报告和排除功能 以及Performance Max的资产级报告功能(即查看每个创意资产的转化指标的能力)[15][17]