行业概况 - 钼是一种稀有金属，仅占地壳重量的0.001% [1] - 钼广泛应用于钢铁冶炼、电气化工、航天军工、石油开采、农用化肥、新能源等领域 [25][36] - 全球钼需求量预计2026年达到34.5万吨，较2022年复合增长 [12] - 我国是钼资源第一大国，2023年钼储量约580万吨，占全球储量的40% [13][15] - 全球钼金属供应总量近三年走低，钼价相较往年高出20%以上 [45][46] 公司概况 - 金钼股份是国内首个A股上市的钼玩家，成立于2007年 [53][54] - 公司钼产品营收占比高达95%，2023年营收同比增长21%至115.3亿，归母净利润同比大增132.19%至31亿 [35][52] - 公司前十大股东包括香港中央结算、太平洋人寿、社保基金等知名机构 [4][33] - 公司拥有金堆城钼矿和东沟钼矿两大自有矿山，钼金属储量总和约57.5万吨，位居全球前五 [50][72][73] - 公司还参股金寨沙坪沟钼矿和季德钼矿，尚未开采 [75][91] 供需分析 - 国内钢铁行业正经历结构调整，驱动钢材需求从普通钢转向高附加值、高钼含量的特种钢 [8] - 我国特钢产量占钢材总产量比重不到15%，远低于发达国家，存在进口替代空间 [38][58] - 全球薄膜太阳能电池产量持续增长，2022年达9.2GW，带动钼需求上涨 [40] - 我国钼产量占全球40%左右，但全球钼金属供应总量近三年走低 [15][45] - 钼价持续高企，推动金钼股份毛利率从2018年的18.4%上升至2023年的47.96% [20][69] 公司优势 - 公司钼矿产量基本稳定在2.2万吨/年，长期位居国内首位 [81] - 公司自有矿山所产钼精矿全部用于冶炼、精加工，主要生产钼炉料、钼化工、钼金属三大系列产品 [82] - 公司钼炉料、钼化工产品毛利率分别为51.09%、57.98%，钼金属产品毛利率为46.97% [83][97] - 公司高品级钼精矿生产技术达到世界先进水平，拥有国内唯一专业从事钼及相关难熔金属研发的国家级企业技术中心 [84] - 公司产品远销全球，打入诸多世界500强客户供应链 [110] 财务表现 - 公司2023年经营性现金净流入35亿，资本开支10亿，自由现金流25亿 [101] - 公司2023年末手握现金及大额存单65亿，长短期借款近乎为0，资产负债率和有息负债率分别为10.6%和0.4% [87][103] - 公司上市16年累计派发分红90.45亿，分红率超过75% [111] - 公司2014年至今经营活动共赚得现金98.35亿，自由现金流合计达70亿 [108]