报告公司投资评级 祖名股份首次被评为"优于大市"评级 [15] 报告的核心观点 1. 2023年公司营业收入实现14.78亿元,同比下降0.61%,归母净利润0.40亿元,同比增长5.43% [2] 2. 2024年一季度公司营收同比增长17.26%,归母净利润同比增长3.93% [2] 3. 生鲜豆制品业务规模平稳,其他区域市场快速增长 [3] 4. 公司积极切入社区店和社区团购,探索小餐饮渠道,深耕批发渠道,加大品牌推广力度 [4] 5. 公司全国化布局持续推进,为后续营收规模增长奠定良好基础 [6] 分产品营收及毛利率预测 1. 生鲜类豆制品:2024-2026年营收增长22%/22%/15%,毛利率25%/25%/25% [7][8] 2. 大豆植物蛋白饮料:2024-2026年营收增长18%/18%/15%,毛利率32%/32%/32% [9][10] 3. 休闲类豆制品:2024-2026年营收增长15%/15%/15%,毛利率9%/9%/9% [11][12] 4. 其他业务:2024-2026年营收增长20%/18%/16%,毛利率38%/38%/38% [13][14] 整体财务预测 1. 预计2024-2026年公司营业收入分别为17.86/21.52/24.78亿元,归母净利润分别为0.57/0.69/0.82亿元 [15] 2. 对应EPS分别为0.45/0.55/0.65元/股,每股营收分别为14.31/17.25/19.86元 [15] 3. 给予公司1.5-1.8倍的2024年PS估值区间,对应合理价值区间为21.47-25.76元/股 [15]