行业投资评级 - 报告维持传媒互联网行业"看好"评级[1] 报告核心观点 大语言模型发展 - 大语言模型经历了三个阶段发展:开端、探索、热潮[11] - 大语言模型分为闭源和开源两类,闭源模型能力优于开源,是模型基础能力持续突破的主阵地[13][14][16] - 闭源模型通过API的方式实现能力延展,开源与闭源模型差距缩小,并通过微调进一步助推应用生态繁荣[13][14][15] 多模态模型发展 - 多模态模型技术持续演进,图像、音视频等领域取得突破性进展[30] - 混合多模态实时交互有望变革人机交互方式,催生现象级应用[31][32] 应用发展现状 - 文本编辑类应用数量最多、访问量最高,聊天机器人、搜索引擎等细分应用表现亮眼[33][49][50] - 图像类应用以编辑功能为主,未来有望通过加深与B端场景融合实现规模增长[98][114] - 音视频/游戏类应用场景天花板高,但模型能力仍处探索期,未来AI+UGC视频和UGC游戏是重要方向[115][125][126] 国内外应用差距 - 海外前十AI应用单月访问量总和为55亿,国内为1.2亿,差距较大[38][39] - 但国内应用持续缩小与海外差距,头部应用高速增长[39][40] - 国内有望复制海外应用发展路径,文本编辑类应用有望最先出现超级应用[97] 投资建议 - 看好聊天机器人、搜索引擎、虚拟角色等文本编辑类应用的发展[127] - 看好音视频/游戏类应用在AI深度赋能行业创作工作流和AI+UGC视频、游戏方向的发展[127] - 看好国内应用快速增长的趋势,有望复制海外应用发展路径[127] 风险提示 - AI技术发展不及预期的风险[128] - 政策监管风险[128] - 行业竞争加剧的风险[128]