报告的核心观点 - 二季度以来港股二级市场好转,但一级市场依然低迷[1][2] - 制造业利润最高的十大子行业中,计算机、通信和其他电子设备制造业、有色金属冶炼和压延加工业和汽车制造业利润增长最快[6][7][8] - 电力行业是公用事业领域的亮点,受益于电气化经济的提速[11][12][13] - 主要发达经济体二季度经济前景优于一季度[14][15][16][19] - 美联储关注个人消费支出(PCE)物价通胀的趋势,服务业通胀和能源通胀是影响PCE通胀的主要因素[20][21][22][23] 报告内容总结 港股市场表现 - 二季度以来,恒生指数在5月20日创下年内新高至19706点,相当于2024年市盈率约9.8倍,本月收盘上涨1.8%,累计上涨9.3%[2] - 一季度末以来,恒生指数交易区间为14794-19706,相当于2024年市盈率区间为7.7-9.8倍,投资者预期该指数的合理价值市盈率区间约为8-10倍[2] - 5月一级市场有所好转,但依然低迷,IPO集资额由4月的31亿港元下降至5月的17亿港元,平均每宗集资额不足3亿港元[2] 制造业利润情况 - 制造业利润最高的十大子行业中,计算机、通信和其他电子设备制造业、有色金属冶炼和压延加工业和汽车制造业在今年前四个月利润同比分别增长约76%、57%和29%[6][7] - 电气机械和器材制造业利润同比下跌4.7%,预示4月同比下跌约2%,该行业包括太阳能和电池产品制造[8] - 专用设备制造业利润同比下跌7.3%,通用设备制造业情况好于专用设备制造业[8] - 医药制造业利润同比上升2.3%,4月同比大幅上升约17%[9] - 酒、饮料和精制茶制造业以及烟草制品业利润增速放缓[9] 电力行业表现 - 电力、热力生产和供应业2022年、2023年和2024年前四个月利润总额同比分别增长86.3%、71.9%和44.1%[13] - 2020年以来,用电量增速高于实际GDP增速,这对发电行业来说是个好消息[11][12] - 政府积极推动绿色经济发展,导致电力消费增长速度快于实际经济增长速度[13] 主要发达经济体经济前景 - 美国、欧元区、英国、日本等主要发达经济体综合产出PMI显示经济持续改善,2024年第二季度的经济前景优于第一季度[14][15][16][19] - 制造业活动持续扩张和改善是全球贸易复苏的积极催化剂,也引发了工业金属价格的上涨[16][18] - 服务业活动的扩大为主要发达经济体提供了有力支持,但供给侧扩张速度可能不足以跟上需求侧的增长[17][18] 美联储关注PCE通胀 - PCE通胀数据是美联储评估通胀压力和趋势的重点,服务业通胀和能源通胀是影响PCE通胀的主要因素[20][21][22][23] - 2024年至今,PCE通胀下降速度放缓,主要是服务业通胀居高不下和能源价格上涨,美联储在降息方面犹豫不决[21][22][23]