公司投资评级 公司首次覆盖，给予"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 1) 公司主要从事改性塑料产品的研发、生产和销售，主要产品包括高性能改性尼龙、高性能改性聚酯、工程化聚烯烃及色母粒和功能性母粒等，广泛应用于电动工具、汽车零部件、家用电器、电子电气、办公家具等多个行业领域 [11] 2) 公司凭借优良的产品性能和稳定的产品质量，与世界知名企业建立了良好、稳定的合作关系，成为全球改性塑料行业产业链的一员，技术和工艺水平持续提升，业务规模不断增长 [1] 3) 公司总部研发能力不断提升，2024年新增3万吨改性塑料产能 [2] 4) 预计2024年公司销售人员数量有望增加，电动工具、家用电器、汽车等模块销售收入都会有所增长 [3] 财务数据分析 1) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.45、1.83、2.19亿元，对应EPS分别为1.47、1.84、2.21元/股 [4] 2) 公司2024年毛利率预计为34.2%，2024-2026年净资产收益率分别为11.7%、12.9%、13.9% [6] 3) 公司2024年营业收入预计为6.39亿元，同比增长26.3%；2025-2026年营收增速分别为24.6%、15.8% [6] 估值分析 1) 参考同行业可比公司估值，给予公司2024年20倍PE，目标价29.40元 [4] 2) 同行业可比公司2023-2025年PE均值分别为17.35倍、12.61倍 [10] 风险提示 1) 新建项目进度不及预期 [5] 2) 下游需求不及预期 [5] 3) 油价大幅波动 [5]