报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能源金属矿山扩储但产能过剩，需求增速回落，价格中枢下移致生产商信用质量弱化 [2][19] - 供给宽松现状难扭转，循环回收和资源国控制力增强是长期趋势 [13] - 需求增速趋势性回落难扭转，钴镍需求更严峻 [16] 根据相关目录分别进行总结 能源金属供给现状与趋势 - 2023年末全球锂钴镍矿储量同比增长7.7%、32.5%、30.0%，国别储量结构稳定 [4] - 2023年全球锂钴镍矿山高速增产，与终端需求增速回落反差致产能过剩 [5][6] - 2023年多数能源金属精炼品产量增长但开工率下探，供给过剩压力增大 [8][9] - 预计2024年全球锂、钴、镍资源产量增速约40%、7% - 12%、10% - 15%，供给宽松延续 [10][12] - 长期看，循环回收重要性提升、资源国政府控制力强化是供给演进趋势 [13] 能源金属需求情况 - 锂主要用于电池制造，钴用于电池和合金，镍主要用于不锈钢制造 [14] - 2023年消费电子出货下滑，2024年不锈钢产量难高增，电池制造是需求增长支柱 [14] - 新能源汽车和储能设备销量增速放缓，影响能源金属直接需求 [16] - 2024年能源金属需求增速趋势性回落难扭转，钴镍需求更严峻 [16] 能源金属价格与企业信用质量 - 预计2024年国产电池级碳酸锂等价格中枢较2023年大幅回落 [19] - 价格中枢下移致能源金属生产商信用质量弱化 [19] - 一体化生产模式企业信用优势强，企业债务规模增长冲击财务灵活性 [21]