报告的核心观点 - 包钢股份是一家"钢铁+稀土"双主业的公司 [5][6] - 包钢股份的业绩受钢铁行业周期和稀土价格波动的影响较大 [7][8][9][10] - 包钢股份拥有丰富的铁矿石和稀土资源,具有资源股属性 [11][12][13][14][15][16] - 包钢股份与关联方北方稀土之间的稀土矿交易价格引发了股东利益之争 [20][21][22][23][24] - 包钢股份的钢铁业务盈利能力较差,与行业龙头宝钢股份存在较大差距 [27][28][29] 报告内容总结 包钢股份的业务构成和业绩情况 - 包钢股份有钢铁和稀土两大主营业务,其中钢铁业务占比约80%,稀土业务占比约19% [5][6] - 包钢股份的业绩受到钢铁行业周期和稀土价格波动的影响较大,2021年收入和利润大幅增长,2022-2023年则出现亏损 [7][8][9][10] 包钢股份的资源优势 - 包钢股份的控股股东包钢集团拥有世界级的白云鄂博矿,铁矿石和稀土资源储量丰富 [11][14][15] - 包钢股份通过多次资产注入,已经拥有了白云鄂博矿西矿的采矿权,以及丰富的铁矿石和稀土资源 [13] - 包钢股份的稀土资源主要集中在白云鄂博矿尾矿库,是北方稀土的排他性供应商 [18][19] 包钢股份与北方稀土的关联交易 - 包钢股份与北方稀土之间签有稀土精矿供应合同,定价机制为双方协商确定 [20][21][22] - 2021年以来稀土价格大涨,导致双方就供应价格存在矛盾和利益争议 [23][24] - 包钢股份作为资源方,在价格谈判中占据优势地位,但双方股东利益不一致,难以达成一致 [24] 包钢股份钢铁业务的竞争力 - 包钢股份的钢铁业务盈利能力较差,各类钢铁产品毛利率均较低 [27][28][29] - 与行业龙头宝钢股份相比,包钢股份的钢铁业务表现明显逊色 [28][29] - 包钢股份虽然拥有丰富的铁矿石资源,但钢铁制造业务的竞争力仍有待提升 [31][32]