报告公司投资评级 公司维持"优于大市"投资评级。[1] 报告的核心观点 公司主营业务保持稳定 - 电解二氧化锰业务保持行业领先地位,获评"国家级制造业单项冠军产品"。[2] - 锰酸锂业务已成长为行业内龙头企业,2021-2023年市场占有率逐年提升。[2] 重视创新,研发取得突破 - 加强研发,围绕锰系电池材料、锰渣资源化利用、智能化生产等领域取得进展。[2] - 加强产学研合作,打造创新平台,获评"湖南省先进锰系储能材料中试平台"。[2] - 加强知识产权管理,公司及子公司均被评为"国家知识产权优势企业"。[2] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.54元、0.60元、0.75元。[3] - 参考可比公司估值水平,给予公司2024年24-25倍PE,对应合理价值区间为12.96-13.50元。[3] 业务拆分分析 EMD电解二氧化锰 - 2023年营收10.92亿元,毛利率36%,保持行业领先地位。[7] LiMn2O4尖晶石型锰酸锂 - 2023年营收7.56亿元,毛利率-6%,受碳酸锂价格下跌影响。预计2024-2025年毛利率将有所回升。[7] NiSO4·6H2O高纯硫酸镍 - 2023年营收0.74亿元,毛利率22%。[7] 锰酸锂正极材料 - 2023年营收0.70亿元,毛利率46%。[7] 污水处理 - 2023年营收1.36亿元,毛利率38%。[7] 其他 - 2023年营收0.35亿元,毛利率57%。[7]