报告行业投资评级 - 报告给予茶饮行业"领先大市-A"的投资评级，维持该评级 [1] 报告的核心观点 行业竞争格局 - 茶饮行业竞争格局在过去几年中经历了明显变化，增量市场正逐渐开始转向存量市场 [1] - 市场对于价的认知较为统一，新茶饮品牌集体卷入规模战、价格战中，"加盟、万店、低价"成为茶饮消费主旋律 [1] - 但市场对于量的认知还存在分歧，随着咖啡连锁不断扩张及其"奶茶化"产品矩阵布局不断丰富，咖啡与茶饮之间的"壁"越来越薄 [1][2] - 在较为成熟的市场，如果假设渗透率已见顶且消费者消费频次不再增加，则该市场近乎于存量竞争 [1][2] - 但如果考虑下沉市场以及海外市场，则整体市场仍有一定增量 [1][2] 品牌竞争策略 - 品牌方抓住加盟商跑马圈地成为竞争关键，能否吸引新加盟商加盟、老加盟商能否赚到钱进而有意愿开二店、自带资源的加盟商是否愿意入局是关键 [2] - 头部茶饮品牌格局较为稳定，但一级资本仍有退出诉求，未来头部公司可能上市 [2] - 上市后头部公司可能采取向上游卷供应链或向下游卷营销的新竞争模式 [2] 消费者需求变化 - 消费者健康意识觉醒推动茶饮口味变迁，从粉末时代、小料时代到现代东方茶时代 [2][3] - 消费者对于新茶饮的健康需求明显上升，减少茶饮消费的主要原因是不健康和价格贵 [19][20] 行业发展趋势 - 行业增速放缓、竞争加剧，行业逐渐进入个体分化阶段，呈现连锁化率提升、头部效应突出的趋势 [69] - 新茶饮竞争时代已经到来，品牌需要从产品主导转向用户主导的战略 [22][23] - 茶饮企业应将目光投向深耕细作的战略，提升门店经营效率、区域增长质量以及对加盟商的支持和赋能 [24][25] 根据目录分别总结 1. β端增速放缓竞争加剧，α端品牌分化个体突围 - 现制茶饮行业市场集中度较高，蜜雪冰城市场份额最高达20% [10] - 茶饮行业经历快速增长后，整体市场正逐渐从增量转向存量 [12][13] - 下沉市场和海外市场仍有一定增长空间 [13] 2. 横向对比茶饮品牌，产品创新与加盟管控各有优劣 - 各茶饮品牌在品牌定位、经营模式和产品特色上存在差异 [33][34] - 品牌通过联名、会员制等方式不断推出新品、提升客户粘性 [41][45] - 品牌对加盟商实施严格管控,从筛选、运营到评估各环节进行规范 [55][56] 3. 投资建议 - 看好产品力突出、对加盟商管控力较强、运营强且盈利模型优质的头部茶饮企业,如奈雪的茶和茶百道 [69][70][71] 4. 风险提示 - 消费复苏不及预期、行业竞争加剧、加盟业态管控力不足、食品安全问题等 [72][73][74][75]