报告核心观点 - 实际利率偏高并非降息充分条件，当前货币政策对实体经济支持力度大，若2025年无重大意外冲击，资金利率或回归合理水平，债券收益率上行；各行业公司有不同发展态势与投资机会，如中小盘自动驾驶行业进展加速，社服行业清明出游预订良好等 [6][13] 总量研究 固定收益 - 市场有人认为国内利率偏高，为刺激实体经济应大幅降息，但实际利率偏高并非降息充分条件，当前货币政策对实体经济支持力度大 [6] - 与美国危机后相比，中国当前贷款利率更低，且国内货币政策向实体经济传导效率更高，实际利率更多是学术概念，影响有限 [7][9] - “择机降准降息”等或为储备政策，若无外部冲击，2025年资金利率或回归合理水平，对应债券收益率上行，维持2025年国债收益率上行“三步走”观点，10年国债收益率目标将上行至2.5%以上 [13] 行业公司 中小盘 - 本周（3月17 - 21日）上证综指、深证成指、创业板指均下跌，大小盘指数也下跌，2024年以来大盘指数累计涨幅高于小盘指数，日联科技等本周涨幅居前 [15] - 比亚迪发布兆瓦闪充站等，问界M8小订突破7万台等，3月18日比亚迪发布员工持股计划，业绩指标为2025 - 2027年目标营收同比增长率均不低于10% [16] - 理想、鸿蒙智行等车企密集发布自动驾驶进展，乘用车从L2到L3跨越有望在2025年内实现，如理想MindVLA7月上车，鸿蒙智行ADS4.0三季度推送等 [17] - 重点推荐智能汽车、高端制造等主题及相关个股 [20] 社服 - 2024Q4同程业绩超预期，清明假期民航出行预订同比增势良好，非一线旅游中高端消费和大众旅游主题多元化趋势显著 [22] - 教培公司2024年业绩亮眼，中国服务消费平台出海，2024年中国居民人均服务性消费支出占比46.1%，2030年有望超50%，美团加速国际化布局 [23] - 上美2024年营收和净利润大幅增长，主品牌韩束表现亮眼，多品牌布局孕育新机遇 [24] - 本周A股社服板块跑赢大盘，港股消费者服务板块跑输大盘，推荐长白山等标的，受益标的众多 [25] 化工 - 本周有机硅价格整体上涨，厂家挺价意愿强，后续供不应求趋势或体现，价格仍有上涨可能，推荐合盛硅业等标的 [27] - 本周尿素行情先抑后扬，价格重心窄幅上移，受期货、库存等因素影响，推荐华鲁恒升等标的 [28] - 盛虹新材料项目EVA装置预计3月底试生产 [29] - 推荐及受益标的涵盖化工各细分领域 [30] 传媒 - 阶跃星辰、腾讯混元等模型迭代，头部大模型发展将驱动AI应用商业化加快，拉动推理算力需求，建议布局AI相关领域 [32][34] - 新游供给持续释放，AI赋能驱动游戏板块成长，一季报季临近，建议布局游戏板块 [35] - 国家电影局支持虚拟现实电影发展，放映该类电影或拓展观影人群，带来收入增量，建议关注 [36] 商贸零售（爱美客） - 公司2024年营收和归母净利润同比增长，单Q4有所下滑，下调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，维持“买入”评级 [38] - 大单品嗨体保持韧性，凝胶类高毛利产品占比提升带动盈利能力上行，费用率有变化 [39] - 产品、渠道、研发多管齐下巩固核心竞争力，助力未来增长，如2025年嗨体稳健增长，收购韩国公司开启全球化布局 [41] 地产建筑（绿城服务） - 公司2024年营收利润增长，各业务毛利率提升，在管面积双位数增长，上调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，维持“买入”评级 [42] - 营收利润增长，管理效率提升，毛利率和净利率增加，管理费用率下降，经营性净现金流增长，每股派息 [43] - 物业服务收入和毛利率提升，在管面积增长，储备面积下降；园区、咨询、科技服务协同发展，毛利率均增长 [44][45] 医药（信达生物） - 公司是创新药平台型企业，全领域深度布局，具备持续成长潜力，有望2025年迎来盈利拐点，首次覆盖给予“买入”评级 [48] - 通过自研+BD扩充管线，与国际大药企合作开拓全球市场，拥有研发和商业化团队保障发展 [49] - 在肿瘤、自免、代谢、眼科等领域深度布局，多款产品成为行业领先 [50] 地产建筑（建发合诚） - 公司2024年营业收入和归母净利润同比大幅增长，毛利率受施工业务占比提升影响下降，维持盈利预测并新增2027年预测，维持“买入”评级 [52] - 收入利润高增，施工业务占比提升稀释毛利率，经营活动现金流量净额增长 [53] - 工程咨询新签订单增长，施工业务新签订单收缩 [55] 计算机（卓易信息） - 考虑投资收益和摊销影响，下调盈利预测，在固件和IDE业务驱动下，成长前景值得期待，维持“买入”评级 [57] - 子公司艾普阳与DCloud达成合作，DCloud推广SnapDevelop产品，双方将深化前沿技术合作 [58][59] - SnapDevelop已有稳定试用用户，潜在市场空间大，有望为IDE业务带来收入增量 [60] 电力设备与新能源（途虎-W） - 公司2024年营业收入和经调整净利润增长，综合毛利率提升，现金储备充裕，下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年预测，维持“买入”评级 [62] - 途虎工场店数量增加，开启“万镇万店”计划，下沉战略巩固龙头地位 [63] - 探索新服务机会，AI赋能提质降本增效，如轻美容和快修业务发展，部署AI模型 [64] 食品饮料（有友食品） - 公司2024年营收和归母净利润增长，Q4表现好于预期，维持盈利预测并新增2027年预测，维持“增持”评级 [65] - 积极拥抱新产品和新渠道，核心主业和其他休闲食品稳步增长，多元化渠道红利释放 [66] - 基地市场增长稳定，加速省外区域开拓，华东和华南地区增速较快 [67] - 成本下行叠加费用率下降，盈利能力提升明显 [68]

报告核心观点 - 对中通快递-W，2025年将重点提升份额，虽预计行业价格竞争加剧致短期利润增速下降，但公司龙头地位稳固，维持“强烈推荐”评级 [2][3][4] - 对安道麦A，虽2024年业绩承压，但“奋进计划”已取得初期成效，产品差异化战略有望驱动长期发展，维持“强烈推荐”评级 [7][8][9] - 对房地产行业，多种政策工具协同发力有望推动市场逐步企稳，推荐关注相关企业 [17][21] - 对市场行情，回归基本面，重视海洋经济，市场仍处牛市震荡阶段，未来向上趋势未改 [23][24] 中通快递-W相关要点 业绩情况 - 2024年四季度单季完成业务量96.65亿件，同比增长11.0%，市场份额下降1.6pct至18.8%；调整后净利润27.33亿元，同比增长23.4%；全年归母净利润88.17亿元，调整后净利润101.5亿元，同比增长12.7% [2] 业务重心与预期 - 2024年低价值电商包裹比例上升挑战市场份额增长，2025年首要任务是业务量增速超越行业均值以提升份额，预计业务量408 - 422亿件，同比增长20 - 24% [3] 单票收入与成本 - 2024年四季度单票收入1.31元，同比增长10.4%，散件业务高增长及直客结构优化抵消负面影响；单票成本0.93元，较去年同期提升11.1%，若不考虑直客增长，单票核心成本较去年同期下降约5分钱 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为99.1、116.2与131.3亿，对应PE分别为12.0X、10.2X和9.0X，维持“强烈推荐”评级 [4] 安道麦A相关要点 业绩情况 - 2024年全年实现营业收入294.88亿元，YoY - 10.04%，归母净利润 - 29.03亿元，产品销量同比持平，但价格下降8%致业绩下滑 [7] 战略举措与成效 - 2024年初启动“奋进计划”，已取得初期成效，经营与自由现金流改善，调整后毛利与EBITDA及其利润率同比增长 [8] 产品战略 - 持续推进产品差异化发展战略，2024年新产品导入率达22%，有望夯实竞争优势，驱动长期发展 [8] 盈利预测与评级 - 调整2025 - 2027年盈利预测，净利润分别为0.79、1.03和1.76亿元，对应EPS分别为0.03、0.04和0.08元，当前股价对应P/E值分别为181、140和81倍，维持“强烈推荐”评级 [9] 重要公司资讯要点 - 创业环保2024年营业收入及利润总额增速落后于天津市国资监管企业整体水平 [11] - 大博医疗大股东拟受让俊莱昕全部股权，间接持有施爱德股权比例将变更 [11] - 永鼎股份控股子公司东部超导拟增资扩股，公司放弃优先认购权，不影响控制权 [11] - 尤夫股份海水聚酯工业丝产品销售收入占比低，2024年度预计亏损，业绩预告无修正 [11] - 国药现代全资子公司盐酸格拉司琼注射液通过仿制药质量和疗效一致性评价 [11] 经济要闻要点 - 李强提出实施积极宏观政策，推进全国统一大市场建设，从多视角分享中国经济观察思考 [12][13] - 财政部2025年提高财政赤字率，安排更大规模政府债券，支持扩大国内需求 [13][15] - 台积电2nm工艺下半年量产，iPhone 18全系列将首发搭载 [13] - 人社部将小微企业主等个人纳入稳岗扩岗专项贷款支持范围，提高授信额度 [14] - 宁波允许符合条件缴存人提取住房公积金支付二手住房首付款 [15] 房地产行业要点 成交情况 - 新房与二手房成交持续回稳，二手房成交强于新房，30城新房、14城二手房、13城新房及二手房相关销售面积和同比增速有具体数据体现 [17][18][19] 行业要闻 - 广州成为首个推出配售型保障房的一线城市，启动首批申购意向预登记 [21] 投资建议 - 多种政策工具协同发力有望推动市场企稳，推荐保利发展等企业，“白名单”对优质房企有信用支持作用 [21] 市场行情要点 回归基本面 - 市场上周突破后震荡下行，受资金面和业绩因素影响，4月应关注基本面，远离业绩差和有退市风险个股，市场仍处牛市震荡阶段 [23] 重视海洋经济 - 海洋经济是两会重要新方向，可对标2024年低空经济行情，各地出台政策，深海科技方向投资价值有望体现 [24] 投资建议 - 以基本面配置高股息红利公司，关注人工智能和机器人产业进度，短期关注海洋经济及军工、消费等行业 [24]

报告核心观点 - AWE2025展现全场景智慧生活，家电行情有望迎强势期，建议关注白电、黑电、清洁等[2][52] - 食品饮料板块短期有去库存压力，关注估值和基本面修复，推荐不同主线酒企及大众品投资主题[3][60] - 港股中概财报季验证盈利韧性，科技与消费龙头业绩亮眼，持续看好[3] - 永辉超市组织与供应链重塑，聚焦核心区域，有望改善业绩与盈利能力[9] - 中煤能源和中国神华净利润稳定，重视股东回报，考虑煤价风险调整盈利预测[10][16][17] 家电行业 《家电|周观点：AWE2025：AI与产业共振，高端化+创新趋势凸显——25W12周度研究》 - AWE2025以“AI科技、AI生活”为主题，展现全场景智慧生活，推动行业融合发展[2][52] - 智能化方面，AI驱动产业跃迁，提升家电产品智能化水准[53] - 高端化方面，黑电领域有前沿显示技术产品，如海信、TCL的新品[54] - 创新化方面，展会有三筒洗衣机、机械臂扫地机等顺应需求的产品[55] - 投资建议重视分红与业绩确定性，内销旺季将至，关注白电、黑电、清洁等[2][56] 《家电|周观点：2025年消费政策新动态——25W11周度研究》 - 2024年12月中央经济工作会议重视消费领域，强调加力扩围“两新”政策[8][68] - 多项政策促进农村消费、推进设备更新和消费品以旧换新等[68][69][70] - 《提振消费专项行动方案》提出多项行动和完善支持政策[8][71] 食品饮料行业 《食品饮料|食品饮料周报：糖酒会反馈平稳，关注估值修复机会》 - 本周食品饮料板块下跌，白酒板块跌幅靠前，部分龙头酒企跌幅明显[3][60] - 白酒行业短期有去库存压力，但主流单品批价走势预期积极，关注估值修复[3][60] - 啤酒和饮料受春节错位影响，成本红利释放，关注业绩会交流指引[62] - 大众品板块回调，关注“餐饮”“出海”“原奶拐点”三大投资主题[62] - 投资建议关注不同主线酒企及大众品相关板块[63] 海外市场（港股） 《海外|港股周报（2025.3.17 - 2025.3.21）——财报季验证盈利韧性，持续看好港股中概》 - 受美联储利率政策影响，市场风险偏好受挫，南向资金单周净流入214.68亿元[3] - 1 - 2月经济基本面温和复苏，社会消费品零售总额等数据增长[3] - 科技与消费龙头业绩亮眼，如腾讯、小米等公司[3] 商贸零售行业 《商社|永辉超市：名创优品CEO领衔组织重塑，供应链重塑+区域聚焦打开盈利拐点》 - 3月17日永辉超市股东大会相关议案通过，名创优品CEO叶国富任改革小组组长[9][57] - 组织端压缩运营层级，运营端学习胖东来模式，供应链端推动裸价直采等[57][58] - 2025年关键词“减亏”，计划调改和关店，过渡到小型超市，探索到家业务[58] - 退出黑吉市场，聚焦核心区域，有望改善业绩与盈利能力[9][58] 能源开采行业 《能源开采|中煤能源（601898）：净利润稳定性较高，对股东回报重视度较高》 - 2024年公司营业收入、营业成本、归母净利润等有小幅度变动[10][45] - 煤炭业务稳定增长，成本控制能力强，煤化工业务受煤价下跌影响[45][46] - 公司重视股东回报，现金分红金额高，考虑煤价风险调整盈利预测[16][46][47] 《能源开采|中国神华（601088）：业绩稳定性强，重视股东回报》 - 2024年公司营业收入和归母净利润略有下降，煤电运一体化提升业绩稳定性[17][49] - 煤炭板块成本控制强，长协比例高，电力板块发电量增长但小时数回落[49][50] - 分红比例持续提升，考虑煤价风险调整盈利预测[17][50][51] 其他公司 华润电力（00836） - 2024年权益持有人应占利润同比增长30.8%，新并网新能源7.8GW，25年风光装机目标10GW[30] - 火电业务因煤价下行利润提升，可再生能源业务受资源影响业绩有波动[30][32] - 分拆华润新能源上市获受理，考虑相关因素下调盈利预测[32] 布鲁可（00325） - 2024年公司收入和利润大幅增长，深耕拼搭角色玩具赛道[32][33] - 产品、IP、渠道、海外多维度成长，预计出海提速[33][34][35] - 维持盈利预测和“买入”评级[35] 九兴控股（01836） - FY24年收入和出货量增长，毛利率提升，经营利润和股息增加[36][37] - 扩大客户组合，优化产能配置，有望完成三年规划目标[37][38] - 更新盈利预测，维持“增持”评级[38] 中国石化（600028） - 2024年归母净利润同比下降，上游油气勘探板块受益于成本降低[40] - 炼化板块下游利润有望在2025年地炼整顿后修复，资本开支持续放缓[40][41] - 调整盈利预测，维持“买入”评级[41] 卓越教育集团（03978） - 2024年公司收入和净利大幅增长，素质转型成果显著，AI赋能教育[43] - 深化AI应用，加速异地扩张，调整盈利预测，维持“买入”评级[44] 九华旅游 - 2024年公司营收和净利润增长，24Q4表现亮眼，客运业务拉动增长[65] - 毛利率提升，成本控制得当，2025年展望积极，推进基础设施建设[66] - 构建区域旅游综合体，拓展多元收入来源[66] 宏观策略 《中观景气度高频跟踪及运用：中观景气度数据库和定量模型应用》 - 本周部分行业呈上行趋势，部分呈下行趋势，预测未来4周表现较优的申万二级行业[23] - 截至3月23日，各行业有不同的景气度数据变化[23][24] - 根据经济复苏与市场流动性，投资主线有科技AI+、消费股估值修复、低估红利崛起[24] 金融固收 《金融工程：大模型总结和解读行业研报（2025W12）》 - 利用大模型对分析师行业报告进行智能总结和整合，衡量行业景气度[26][27] - 对2025年3月17 - 23日行业研报分析，半导体行业景气度较高，房地产相关行业较低[27][28]

核心观点 - 周一 A 股主要指数小幅上涨，上证综指涨 0.15%，深成指涨 0.07%，创业板指涨 0.01%，北证 50 指数涨 0.94%；全市场成交额 14744 亿元，较上日减少 1053 亿元；全市场超 3800 只个股下跌；旅游及酒店、保险、化工、工业金属板块涨幅居前，脑机接口、算力租赁、军工、机器人概念股跌幅居前 [2][6] 重要新闻 - 3 月 23 日中国发展高层论坛 2025 年年会在北京开幕，中央财经委员会办公室、工信部、财政部等部门相关负责人集中发声，释放综合施策扩大消费、加快发展新质生产力、有效防范化解重点领域风险等多重政策信号 [3][7] - 3 月 24 日财政部发布 2024 年中国财政政策执行情况报告，2025 年财政政策要更加积极，体现在提高财政赤字率、安排更大规模政府债券、优化支出结构、防范化解重点领域风险、增加对地方转移支付五个方面 [3][7] 市场表现 国内市场 | 指数名称 | 收盘 | 涨跌幅% | | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3,370.03 | 0.15% | | 深证成指 | 10,695.49 | 0.07% | | 沪深 300 | 3,934.85 | 0.51% | | 科创 50 | 1,045.94 | 0.29% | | 创业板指 | 2,152.55 | 0.01% | | 上证 50 | 2,693.33 | 0.67% | | 上证 180 | 8,611.85 | 0.53% | | 上证基金 | 7,043.25 | 0.25% | | 国债指数 | 222.40 | -0.02% | [4] 国际市场 | 指数名称 | 收盘 | 涨跌幅% | | --- | --- | --- | | 道琼斯 | 42583.32 | 1.42% | | S&P500 | 5767.57 | 1.76% | | 纳斯达克 | 18188.59 | 2.27% | | 日经 225 | 37608.49 | -0.18% | | 恒生指数 | 23905.56 | 0.91% | | 美元指数 | 104.31 | 0.15% | [4]

报告核心观点 - 3400 - 3500点区间存在去年套牢盘压力，近期成交萎缩，美联储维持利率不变、国内3月LPR报价不变及业绩验证敏感期来临，加大短期市场不确定性，谨防调整压力；市场跌破3400点后，若提前减仓可等待企稳机会，中长期市场向好有支撑，短期调整不改中期慢牛格局；操作上避免盲目追涨杀跌，关注业绩超预期方向、科技主线及相关板块，逢低布局大金融等板块，保持仓位灵活性 [3][17][18] 总量研究 - A股大势研判 上周五市场综述 - 周五早盘沪深三大指数集体低开低走，午后继续走低，尾盘跌幅略有收窄但均超1%，大盘失守3400点；船舶制造等海洋经济概念股爆发，中药股活跃，人形机器人等科技股回调；行业中船舶制造等板块涨幅居前，电机等板块跌幅居前；题材股中可燃冰等涨幅居前，人行机器人等跌幅居前；个股涨少跌多，市场情绪低迷，两市成交额15509亿元 [6][7] 上周市场回顾 - 上周市场震荡回撤，沪指周跌幅1.60%，深证成指周跌幅2.65%，创业板周跌幅3.34%，科创50指数周跌幅4.16%；周一指数涨跌不一，大消费板块强势有分化，科技板块放缓；周二指数震荡回升收红，成交额萎缩，板块轮动加快；周三指数窄幅震荡小幅收跌，成交额不足1.5万亿元，高股息率个股走强；周四指数集体收跌，船舶制造板块逆势上涨，市场热点轮动快，成交额连续不足1.5万亿元；周五指数集体大跌，船舶制造等海洋经济概念股逆势上涨，多数板块下跌，科技股领跌 [8] 上周盘面点评 - 海洋经济概念股大涨，今年《政府工作报告》重视深海科技和海洋经济，上海市将出台相关规划和意见，提醒注意节奏 [9][10] - 中药行业逆势活跃，国办印发意见推动中药产业高质量发展，中药饮片行业或迎升级机遇，2025年医药板块具备配置价值，看好消费复苏相关医药品种 [11] - 风电设备等新能源赛道走强，2022 - 2024年调整充分，2025年有技术性反弹需求，基本面需求持续，值得逢低关注 [12] - 电力板块上涨，3月18日五部门发布促进绿证市场发展意见，提高绿色电力消费比例 [13] - 煤炭等高股息率个股走强，2025年有逢低配置价值，择低配置不追高，挑选时排除低供给壁垒等行业资产 [14] - 贵金属板块一度活跃，2月CPI数据增速降温，市场对美联储降息预期升温，特朗普关税政策使贸易冲突风险上升，推动资金流向避险资产，提醒注意回调风险 [15] - 人脑工程概念股一度活跃，某大学团队发布成果，国家医保局为脑机接口新技术立项，中长期看好，短期高抛低吸 [16] 后市大势研判 - 同报告核心观点，强调市场跌破3400点后的应对策略和操作建议 [17][18] 晨早参考短信 - 内容与报告核心观点一致，提醒市场风险和操作建议，仅供参考 [19]

报告核心观点 - 节能降碳需求推动我国氢能需求加速，随着技术突破或补贴规模扩大，应用规模有望提升；21家上市券商2024年业绩20家预增，自营投资、财富管理业务有望驱动业绩增长；2024H2基金销售百强机构非货基、权益基金、股指基金保有金额环比增幅分别为7.6%、2.6%、25.3%，券商基金销售弹性凸显 [2][5][9][13] 3月金股组合 - 极兔速递 - W（1519.HK）、中国石油（601857.SH）、安集科技（688019.SH）、山推股份（000680.SZ）、当升科技（300073.SZ）、青岛啤酒（600600.SH）、岭南控股（000524.SZ）、兆易创新（603986.SH） [1] 市场指数表现 - 上证综指收盘价3370.03，涨0.15%；深证成指收盘价10695.49，涨0.07%；沪深300收盘价3934.85，涨0.51%；中小100收盘价6661.32，涨0.34%；创业板指收盘价2152.55，涨0.01% [3][4] 行业表现（申万一级） - 有色金属涨1.14%、家用电器涨0.95%、银行涨0.88%、煤炭涨0.42%、食品饮料涨0.35%；计算机跌1.92%、房地产跌1.77%、国防军工跌1.68%、纺织服饰跌1.68%、轻工制造跌1.26% [3] 电力设备（氢能行业） - 欧洲立法确定减碳，2025年FEU正式执行，2026年CBAM正式执行，钢铁等领域减碳需求提升 [5] - 我国节能减碳推动氢能在多领域应用提速，有望成为新应用场景 [6] - 绿氢在工业应用场景中具备溢价条件，海外政策下竞争优势明显 [6] - 绿电成本下降、用氢能力提升，我国氢能产业化有望在2025 - 2026年迎来突破 [7] 非银金融（证券行业2024年年报前瞻） - 21家上市券商预披露2024年业绩，20家预增，预计中性假设下行业净利润同比增长9.8% [2][9] - 主营业务中，财富管理和自营业务有望显著修复，经纪、两融、投行业务、资管业务、自营业务各有表现 [10] - 低基数与市场回暖背景下，2024年行业整体有望实现业绩增长 [11] 非银金融（2024H2基金销售保有量数据点评） - 2024H2基金销售百强机构非货基、权益基金、股指基金保有金额环比增幅分别为7.6%、2.6%、25.3% [2][13] - 偏债型基金驱动整体保有量环比增长，股指基金保有规模环比维持高增 [13] - 基金销售回暖，券商业务弹性凸显，蚂蚁和天天基金头部地位稳固，银行发力股指基金，入围险企保有量环比增长 [14][15]

报告核心观点 - 短期市场大概率维持震荡调整格局，投资者应控制仓位，关注有业绩支撑和成长潜力的行业及个股 [11] 国内金融市场 - 上证指数收盘3370.03，涨0.15%；深证成指收盘10695.49，涨0.07%；创业板指收盘2152.55，涨0.01% [2] - 上证当月连续收盘2692.8，涨0.71%；沪深当月连续收盘3924.0，涨0.50%；恒生期货指数收盘30723.70，涨1.55% [2] 宏观消息 - 我国将实施更积极有为宏观政策，推进全国统一大市场建设 [4] - 国家鼓励促进全民阅读的新技术开发，支持数字阅读发展 [4] - 2025年财政政策要更积极，持续用力、更加给力 [4] 行业动态 - 2025年全球智能眼镜市场预计出货1205万台，同比增长18.3%，相关个股有博士眼镜、明月镜片等 [6] - 腾讯投资在具身智能领域首次出手，智元机器人再获融资，相关个股有卧龙电驱、龙旗科技等 [6] - 必和必拓预测未来十年全球铜缺口达1000万吨，推动铜价上涨，相关个股有电工合金、北方铜业等 [6] 上市公司聚焦 - 卧龙电驱与上海智元新创技术有限公司完成战略投资签约，成战略股东 [8] - 星云股份为充放电测试设备提供技术支持，助力客户发布“闪充Ultra电池” [8] - 中国石化2024年营业总收入30745.62亿元，同比降4.29%；扣非净利润480.57亿元，同比降20.82% [8] - 海光信息新一代C86 - 4G处理器修复AMD 1044漏洞 [8] 市场回顾及展望 - 3月24日A股三大指数震荡走弱尾盘翻红，沪指涨0.15%，深成指涨0.07%，创业板指涨0.01%，个股跌多涨少，两市成交1.45万亿，较上日缩量约千亿 [10] - 盘面上大小指数走势分化，微盘股指数跌超4%，市场热点切换快，呈现结构性分化，资金风险偏好降低，涨停个股39只，封板率52.70% [10] - 旅游及酒店板块领涨，铜概念股拉升，化工等周期股活跃，深海科技概念午后探底回升，科技股方向延续调整 [10] - 短期市场缩量回升有承接动能但仍偏谨慎，受政策、业绩、美国关税新政影响，大概率维持震荡调整格局 [11]

报告核心观点 - 各行业和公司发展态势不一，部分行业如社会服务、家电、新能源汽车等展现积极趋势，部分公司如名创优品、亿航智能等业绩增长显著，投资需综合考虑各行业和公司的具体情况及潜在风险 [11][24][47] 宏观与策略 可交换私募债跟踪 - 定期梳理私募 EB 项目情况，本周无新增项目信息，发行进度需与主承销商咨询 [6] 公募 REITs 周报 - 本周中证 REITs 指数周涨幅为 +1.1%，表现强于中证全债、中证转债和沪深 300 指数，全板块收涨，能源、仓储物流、保障房类 REITs 涨幅领先，保障性租赁住房类 REITs 交易活跃度最高 [6][7] 超长债周报 - 上周债市先抑后扬，超长债小跌，交投活跃度小幅下降，期限利差走阔，品种利差涨跌互现，预计短期债市低位震荡，10 年期国债在 1.7%-1.9%区间波动 [9][10] 行业与公司 社会服务行业 - 华住集团 2025 年指引叠加行业高频数据释放积极信号，需求改善信心有望强化，行业总体估值水平有望修复，建议配置相关个股 [11][13] 公用环保行业 - 1 - 2 月全社会用电量 1.56 万亿 kWh(+1.3%)，五部门联合发文促进绿证市场发展，绿证价值有待重估，建议关注相关投资机会 [13][14][15] 传媒互联网行业 - 本周传媒行业下跌 4.64%，跑输沪深 300 和创业板指，关注 AI 游戏进展，中长期持续看好 AI 应用及 IP 谷子，推荐相关板块和个股 [18][20] 海外市场 - 美联储维持利率不变，4 月起放缓缩表，美国滞涨风险增加，经济数据分化，美债利率全线下行，建议维持中短久期优先 + 长债波段交易的哑铃型配置策略 [21][22][23] 家电行业 - 1 - 2 月家电社零/出口增长约 10%，4 月空调排产量增长超 10%，各品类表现良好，建议关注相关核心投资组合 [24][25][27] 汽车行业 - 2025 年 2 月汽车产销同比增长，新能源汽车产销增长显著，智驾进展加速，建议关注自主崛起和电动智能趋势下的增量零部件机遇及相关产业链 [29][30][31] 农业行业 - 生猪价格环比企稳，白糖价格环比修复，看好宠物消费高景气，关注种植链催化，建议重点推荐宠物、种子等相关板块 [33][34][35] 电子行业 - 能源电子方面，汽车功率持续升高，碳化硅渗透率稳步提升；存储现货市场逐步复苏，端侧 AIoT 硬件会议密集开展，建议关注相关公司 [36][41][43] 名创优品 - 2024 全年营收增长 22.8%，海外业务盈利能力持续改善，预计 2025 年收入和经营利润增速同比加速，维持“优于大市”评级 [47][48][49] 福瑞达 - 2024 年剔除地产影响归母净利润增长 6%，毛利率持续优化，当前公司积极调整，未来业绩有望改善，维持“优于大市”评级 [50][51][52] 百亚股份 - 2024 全年收入表现依旧强劲，舆情事件影响短期盈利水平，公司快速应对，影响逐步趋弱，整体业绩有望稳步提升，维持“优于大市”评级 [52][53][55] 银轮股份 - 热管理先行者，数字能源、机器人新领域加速拓展，新能源热管理空间广阔，订单保障持续成长，预计未来净利润增长，维持“优于大市”评级 [55][56][58] 亿航智能 - 2024Q4 收入同比增长 190%，商业化落地运营可期，费用率下降明显，净利率同环比双升，稳步推进运营合格证审定，在手订单充裕，携手上下游共建生态链 [59][60]

核心观点 报告涵盖农业、化学原料、太阳能、煤炭、中小盘、纺服、办公软件等多个行业及相关公司研究，指出水产饲料需求或见底回升，SAF市场供需偏紧，光伏产业链价格结构性上涨，煤炭价格下降空间不大，肇民科技顺应趋势成长，名创优品业绩增长，金山办公业务发展良好且AI商业化有望提速等，并给出相应投资建议 [6][9][12][17][23][27][31] 各行业及公司报告要点 农业行业 - 本周沪深300指数涨跌幅为 -2.29%，农林牧渔板块涨跌幅为 -0.94%，板块排名第13，水产养殖等子行业表现居前五 [6] - 本周猪价涨跌互现，截至3月21日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为14.65/15.62/14.57元/公斤，环比上周分别 +0.00%/-0.95%/+1.96%；平均猪肉价格环比上涨0.48%；仔猪、二元母猪平均价格环比持平；自繁自养利润为49.22元/头，外购仔猪养殖利润为 -42.39元/头 [6] - 截至3月21日，白羽肉鸡周度价格环比上涨3.09%，肉鸡苗价格环比上涨4.30%，养殖利润为0.13元/羽；鸡蛋价格环比下跌2.63% [6] - 生猪养殖行业本轮盈利时间持续性或超市场悲观预期，推荐温氏股份等生猪养殖股；圣农发展具备配置价值；看好海大集团投资机会；推荐乖宝宠物、中宠股份 [6][7] 化学原料行业 - 本周新材料板块下跌，新材料指数跌幅为2.54%，跑赢创业板指0.80%；近五个交易日，合成生物等指数有不同表现 [8] - 产业链周度价格跟踪显示，氨基酸、可降解材料、维生素等产品价格有不同变化 [8] - 国内民航SAF第二阶段试点启动，2025年全球SAF市场或供需偏紧，建议关注嘉澳环保、山高环能 [8][9] 太阳能行业 - 1 - 2月光伏新增装机39.5GW，同比增长7.49%；五部门要求数据中心80%绿电；国家能源局发布“千家万户沐光行动” [12] - 多晶硅价格维持稳定，若4、5月硅料产出无急遽性提升且海外需求有支撑，预计价格有望小幅上涨；硅片、电池片、组件价格有不同变化趋势；玻璃价格持平 [12][15] - 重点推荐爱旭股份等公司，建议关注信义光能等公司 [14] 煤炭行业 - 动力煤淡季价格小幅回落，三、四月非电用煤需求预计恢复增长，2025年国内动力煤价格中枢下降空间不大；冶金煤低位震荡，价格中枢进一步下降空间不大；焦炭价格预计下降空间不大；沿海煤炭运价继续回升 [16][17][18] - 本周煤炭板块随大盘回调，但跑赢主要指数；子板块中煤炭采选Ⅱ、煤化工Ⅱ指数有不同变化；煤炭采选和煤化工个股涨跌互现 [18][19] - 建议关注弹性高股息品种和稳定高股息品种，以及具备业绩支撑且被低估标的 [22] 中小盘（肇民科技） - 公司是精密注塑领军企业，产品聚焦多领域，紧跟行业趋势开发新产品，多数产品已量产且市场占有率较高 [23] - 汽车和人形机器人轻量化趋势有望拉动工程塑料需求 [23] - 公司有技术、客户、产能扩张、国际化战略布局、精细化管控等优势，预计24 - 26年归母公司净利润分别为1.52/1.97/2.39亿元，同比增长47.3%/29.2%/21.7%，首次覆盖给予“增持 - A”评级 [26] 纺服（名创优品） - 2024年公司实现营收169.94亿元，同比增长22.8%；实现经调整净利润27.21亿元，同比增长15.4%；实现归母净利润26.18亿元，同比增长16.2% [27] - 门店加速开设带动营收增长，MINISO海外市场同店销售表现领先，TOP TOY全年净开门店超百家 [27][28] - 2024Q4毛利率创单季新高，经调整净利率整体维持较高水平；预计2025 - 2027年营业收入分别为209.71/253.31/300.11亿元，归母净利润分别为30.68/37.29/44.55亿元，维持“买入 - A”评级 [29] 金山办公 - 2024全年公司实现收入51.21亿元，同比增长12.40%；全年实现归母净利润16.45亿元，同比增24.84%；四季度收入和归母净利润同比高增 [31] - WPS个人业务稳健增长，WPS 365业务表现亮眼，WPS软件业务收入同比减少；成本费用管控良好，持续投入研发；WPS AI产品持续升级，AI商业化有望加速落地 [31] - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为4.13\5.08\6.13，对应2025 - 2027年PE分别为74.94\60.96\50.51，维持“买入 - A”评级 [31]

核心观点 报告涵盖电子、新能源电力行业研究，以及财经新闻、A股市场评述和市场数据等内容，指出电子行业需求温和复苏，新能源电力行业光伏硅片、电池片供需偏紧，风电新增装机规模维持高位，同时对A股市场走势进行分析并提供市场数据[10][15][26]。 分组1：电子行业 - 本周小米、腾讯、中国移动发布2024年财报，小米营收增长，各业务表现亮眼，腾讯AI相关资本开支高企，中国移动算力网络发展良好[10][11] - 华为发布全面搭载鸿蒙的阔折叠手机Pura X，5月将推出鸿蒙电脑，手机性能提升，AI小艺助手升级[12] - 电子行业本周跑输大盘，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线[13][14] 分组2：新能源电力行业 - 光伏板块硅片、电池片供需偏紧，“千家万户沐光行动”有望提振后续需求，建议关注福莱特[15][16][18] - 风电板块新增装机规模维持高位，行业有望淡季不淡，建议关注大金重工、东方电缆[19][20][21] 分组3：财经新闻 - 财政部发布2025年1 - 2月财政收支情况，全国一般公共预算收入同比下降，证券交易印花税同比增长[23] - 央行自3月起MLF采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作，3月25日将开展4500亿元MLF操作[23] - 李强签署国务院令，公布修订后的《保障中小企业款项支付条例》，明确职责、强化支付责任等[23][24] - 欧元区3月制造业PMI初值高于预期[24] 分组4：A股市场评述 - 上交易日上证指数小幅拉升，深成指、创业板小幅收涨，主要指数呈现分化，市场仍需关注技术条件修复[26][27] - 同花顺行业板块中旅游及酒店等板块逆市活跃，多数板块大单资金净流出，微盘股大跌后或有反弹需求[28] 分组5：市场数据 - 展示2025年3月24日融资余额、逆回购、利率、股市、外汇、商品等市场数据及变化情况[33]