投资评级 - 维持"强烈推荐"评级 [1][3][4] 核心观点 - 公司25Q2收入同比增长21.93% 归母净利润同比增长62.72% 业绩超预期 [1][3] - 业绩改善主要源于Q1去库存后轻装上阵 内生业务受益于新品推广及小龙虾料高增长 外延并购食萃和加点滋味延续增长态势 [1][3] - 下半年因高基数压力收入增速可能环比放缓 但成本红利和费用优化预计支撑盈利能力改善 [1][3][4] - 中期看好多元化发展推动份额提升 公司承诺维持高分红政策 未来三年股息有望保持较高水平 [1][4] - 预计25-27年EPS分别为0.59元/0.68元/0.76元 对应25年估值21倍 [1][4] 财务表现 - 25H1实现收入13.91亿元（同比-5.24%） 归母净利润1.90亿元（同比-23.01%） [3] - 单Q2收入7.49亿元（同比+21.93%） 归母净利润1.15亿元（同比+62.72%） 扣非净利润1.12亿元（同比+77.20%） [3] - Q2现金回款8.11亿元（同比+15.05%） 经营性现金流净额1.52亿元（同比+39.4%） 合同负债1.04亿元（同比+41.5%） [3] - Q2毛利率36.96%（同比+3.63pct） 主因高毛利小龙虾料增长、成本下降及低基数效应 [3] - Q2销售费用率10.02%（同比-0.67pct） 管理费用率6.03%（同比-0.82pct） 规模效应推动费用优化 [3] - Q2归母净利率15.39%（同比+3.86pct） 主要受益于毛利率提升 [3] 业务分析 - 分业务：Q2火锅调料收入2.55亿元（同比+28.95%） 菜谱式调料收入4.62亿元（同比+17.82%） 其他收入0.27亿元（同比+10.17%） [3] - 外延业务：上半年食萃收入1.38亿元（同比+20.52%） 净利润0.24亿元（净利率17%） 加点滋味收入1.33亿元 净利润0.07亿元（净利率5%） [3] - 分区域：Q2东部收入2.10亿元（同比+52.08%） 南部0.77亿元（同比+22.12%） 西部2.68亿元（同比+24.47%） 北部0.45亿元（同比+8.17%） 中部1.43亿元（同比-8.61%） [3] - 渠道建设：截至25H1经销商达3,251家 较Q1增加136家 [3] 盈利预测 - 预计25-27年营业总收入分别为35.66亿元/39.15亿元/42.92亿元 同比增长3%/10%/10% [5][14] - 预计25-27年归母净利润分别为6.28亿元/7.22亿元/8.10亿元 同比增长1%/15%/12% [5][14] - 预计25-27年毛利率分别为40.1%/40.8%/41.3% 净利率分别为17.6%/18.4%/18.9% [15] - 预计25年EPS 0.59元 对应PE 21倍 [1][4][5] 市场表现 - 当前股价12.37元 总市值132亿元（总股本10.65亿股） [2] - 近12个月绝对收益43% 相对收益10% [3] - 每股净资产3.9元 ROE（TTM）13.6% 资产负债率16.7% [2]

投资评级 - 维持"强烈推荐"评级 [1][4][5] - 目标估值未提供 当前股价18.25元 [2] - 2025年预测PE为22倍 [1][5] 核心财务表现 - 25Q2收入29.01亿元(同比+5.46%) 归母净利润2.63亿元(同比+27.37%) [1][4] - 25H1收入55.26亿元(同比+3.01%) 归母净利润3.97亿元(同比+33.76%) [4] - 25Q2毛利率30.49%(同比+1.4pcts) 归母净利率9.08%(同比+1.56pcts)创5年新高 [4] - 上半年归母净利率提升1.65个百分点 [1][5] 业务板块分析 - 液体乳收入50.67亿元(同比+4.60%) 占比提升1.4pcts至91.70% [4] - 低温产品实现双位数增长 常温业务环比改善 [4] - 奶粉收入0.46亿元(同比+32.29%) 增速亮眼 [4] - 西南市场收入19.7亿元(同比+5.09%) 华东市场16.1亿元(同比+6.79%)表现稳健 [4] 渠道与运营 - 直销收入33.87亿元(同比+22.96%) 经销收入17.26亿元(同比-18.75%) [4] - 电商渠道收入5.94亿元(同比+15.41%) 增速较快 [4] - 经销商数量2989家 较24年末减少472家 [4] - 重要子公司四川乳业净利润0.63亿元(同比+17.26%) 寰美乳业净利润0.73亿元(同比+8.57%) [4] 未来展望与战略 - 下半年继续发力低温业务 唯品"芭乐酸奶"在山姆渠道反馈良好 [4] - 夏进品牌引入低温产品并拓展省外市场 [4] - 通过子品牌渗透+DTC核心渠道驱动提升利润率 [1][5] - 预计25-27年EPS分别为0.83元、0.95元、1.10元 [1][5] 财务预测 - 预计2025年营业收入111.97亿元(同比+5%) 归母净利润7.13亿元(同比+33%) [6] - 2025年毛利率预测29.4% 净利率6.4% [10] - ROE预计从2024年19.2%提升至2027年26.4% [10] - 资产负债率预计从2024年64.6%降至2027年55.1% [10]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 公司为国内整机行业头部企业 风机制造业务收入占比较高 有望受益于风机价格提升实现明显业绩弹性 [4] - 受益于"136号文"带来的风电非季节性抢装 风机业务实现量利齐升 毛利率明显修复 [2] - 电站建设稳步推进 发电收入大幅增长 随着各省"136号文"细则落地 电站转让节奏有望恢复正常 [3] - "两海"业务持续加码 产品研发认证取得突破 看好中长期收入结构优化 [3] - 预测2025-2027年归母净利润分别为6.2亿元 12.8亿元 17.6亿元 对应PE为21倍 10倍 7倍 [4] 业绩表现 - 2025年上半年实现营收108.9亿元 同比增长26.3% 实现归母净利润1.44亿元 同比下降2.6% [2] - 2025年Q2实现收入68.8亿元 同比增长41.2% 环比增长71.7% 实现归母净利润0.85亿元 同比增长10.4% 环比增长44.2% [2] - 上半年风电机组业务销量6.3GW 同比增长55.6% 实现收入95.4亿元 同比增长47.1% [2] - 上半年风机毛利率7.27% 同比提升2.15个百分点 环比2024年下半年提升0.66个百分点 [2] 业务发展 - 截至报告期末累计权益并网容量约1.2GW 环比期初新增182MW [3] - 上半年实现发电收入约2.2亿元 同比增长31.1% [3] - 海外业务完成两款6MW级机组开发 9MW级样机运行达6个月 10MW级机组完成样机组装 [3] - 海风业务成功并网全球最大16MW漂浮式海上风电样机 无故障运行时间超100天 16MW深远海样机完成吊装 25MW级产品开展整机平台设计 [3] 财务预测 - 预测2025-2027年营业收入分别为305.99亿元 346.96亿元 372.82亿元 增长率分别为37.85% 13.39% 7.46% [8] - 预测2025-2027年归母净利润分别为6.15亿元 12.79亿元 17.63亿元 增长率分别为32.41% 107.85% 37.82% [8] - 预测2025-2027年摊薄每股收益分别为0.782元 1.626元 2.241元 [8] - 预测2025-2027年ROE分别为9.12% 17.02% 20.56% [8]

投资评级 - 维持买入-B评级 [1][7] 核心观点 - 新能源涂料业务高增长 收入同比增长71.66%至2.80亿元 销量同比增长84% 占整体营收比例提升至31.55% [3] - 海洋装备涂料稳健增长 集装箱涂料收入6.0亿元 同比增长3.8% 船舶涂料取得认证突破 [4] - 产能扩张持续推进 珠海基地7万吨/年项目已投产 南通基地4万吨/年项目预计年底完成 [5][6] - 盈利预测显示持续增长 2025-2027年归母净利润预计为2.4/3.03/3.71亿元 对应EPS为2.22/2.8/3.44元 [7] 财务表现 - 2025年上半年营业收入8.88亿元 同比增长17.09% 归母净利润1.10亿元 同比增长48.83% [2] - 综合毛利率23.50% 同比提升3.9个百分点 Q2净利润环比增长19.57% [2] - 产品销量4.76万吨 同比增长7.80% 每股派发现金红利0.68元 [2] 业务结构 - 形成"三老+三新+四小"业务格局 三老业务通过产品创新和海外拓展增长 三新业务包括船舶/海工/光伏涂料 四小业务涵盖储能/数据中心等新领域 [5] - 新能源涂料毛利贡献接近50% 风电装机容量增长25.55GW至51.39GW [3] - 船舶涂料通过挪威船级社认证 中美船级社认证推进中 [4] 行业数据 - 风电新增装机容量51.39GW 同比增长25.55GW [3] - 工业涂料需求增长 公司产能扩张应对市场 [5][6]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价43.92元 对应2025年24倍PE估值 [3][6][10] 核心观点 - 收入利润双增 海外市场高增长延续 2025H1营业收入78.99亿元同比增长10.1% 归母净利润7.99亿元同比增长15.7% [2][9] - 酵母主业稳固 产品结构持续优化 国际化与健康业务贡献提升 新产能投放顺利 [3][9][10] - 盈利能力改善 2025H1毛利率26.1%同比提升1.8个百分点 净利率10.5%同比提升0.6个百分点 [9] 财务表现 - 2025年上半年营业收入78.99亿元/+10.1% 其中国内收入44.04亿元/+2.1% 海外收入34.62亿元/+22.6% [9] - 酵母及深加工产品收入71.59亿元/+13.7% 占比超90% 包装业务收入3.21亿元/+5.5% 其他主营业务收入6.23亿元/-12.2% [9] - 2025E营业收入168.65亿元/+11.0% 2026E营业收入187.46亿元/+11.2% 2027E营业收入207.81亿元/+10.9% [5][13] - 2025E归母净利润15.88亿元/+19.9% 2026E归母净利润18.30亿元/+15.2% 2027E归母净利润20.91亿元/+14.2% [5][13] 业务运营 - 发酵产量达22.8万吨/+11.8% 主导产品订单完成率超99.5% 产能利用效率维持高位 [9] - 普洱抽提物项目按计划推进 印尼工厂持续建设 深化海外布局 [9] - 原材料价格阶段性趋稳 规模化、本土化生产带来成本下降 [9] 估值指标 - 2025E每股收益1.83元 2026E每股收益2.11元 2027E每股收益2.41元 [3][5][10] - 当前股价39.53元(2025年8月22日) 52周最高价40.25元 最低价29.17元 [6] - 总市值343.18亿元 总股本8.68亿股 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 2025H1业绩稳中有升 营收1.66亿元(同比+7%) 归母净利润0.33亿元(同比+3%) [7] - 三大汽车零部件业务均实现增长 新能源汽车部件营收0.69亿元(同比+8.06%)占比41.86% 传统燃油汽车部件营收0.43亿元(同比+28.27%)增幅最快 [7] - 通过收购无锡通亦和51%股权完善金属成型工艺链布局 设立表面处理公司增强供应链竞争力 [7] - 预测2025-2027年归母净利润0.67/0.91/1.09亿元 对应PE 36.52/27.02/22.54倍 [1][7] 财务表现 - 2025H1销售毛利率32.63%(同比-1.07pct) 净利率20.04%(同比-0.91pct) [7] - 费用控制良好 销售/管理/财务/研发费用率分别为0.80%/4.22%/0.14%/4.65% [7] - 预测2025年营收4.09亿元(同比+27.11%) 2026年5.83亿元(同比+42.60%) [1][8] - ROE指标持续改善 预计从2024年13.55%提升至2027年16.34% [8] 业务优势 - 具备全方位金属零部件研发生产能力 高速深拉伸生产速度达600个/分钟 为海外竞争对手5-6倍 [7] - 客户资源优质 与安波福、博世、大陆等知名企业稳定合作 2024年底与孔辉汽车达成战略合作 [7] - 供应链布局完善 表面处理公司第一条生产线预计8月底投产 第二条10月底投产 [7] 估值数据 - 当前股价21.15元 市净率6.23倍 总市值24.54亿元 [5] - 每股净资产3.39元 资产负债率21.41% [6] - 流通市值13.06亿元 总股本1.16亿股 [5][6]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入7.44亿元，同比增长21.44% [1] - 归母净利润4148万元，同比增长143.75% [1] - 扣非归母净利润3954万元，同比增长241.01% [1] - 整体新签订单14.03亿元，同比增长46.30% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.08/2.81/3.71亿元，对应PE分别为35X/26X/20X [3][4] 业务结构分析 - 创新业务收入4.11亿元（占比55.29%），同比增长39.85% [1] - 创新业务新签订单9.41亿元，同比大幅增长126.50% [1] - 智能硬件业务收入2.91亿元，同比增长4.02%，扭转下滑趋势 [1] - 停车资产运营业务收入2.07亿元，同比增长49.86% [2] - 期末在手订单规模增至15.86亿元 [2] 战略转型成果 - "去地产化"战略加速推进，业务结构更趋健康 [1] - 车位代运营业务上线项目累计超4000个 [2] - 捷停车线上触达车主用户规模超1.4亿 [2] - 与华为、百度、支付宝车机等生态伙伴开展数据服务合作并产生商业化收入 [3] AI技术赋能 - 为C端提供车主停车顾问服务，聚焦"找车位、找优惠"核心需求 [3] - 为B端提供停车经营顾问服务，包括经营分析、智能风控和增收机会挖掘 [3] - AI战略提升运营效率和用户体验，开启数据要素变现新路径 [3] 财务预测指标 - 预计2025-2027年营业收入分别为19.47/23.41/26.92亿元，增速23.3%/20.3%/15.0% [4][10] - 预计毛利率从39.81%提升至44.10% [10] - 净利润率从1.99%提升至13.80% [10] - 净资产收益率（ROE）从1.32%提升至12.11% [10]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 核心观点 - 公司1H25业绩表现亮眼 营收同比增长40.4%至1.92亿元 归母净利润同比增长91.8%至0.29亿元 [1] - 光纤环器件业务实现爆发式增长 营收同比大增207.4%至1.1亿元 [2] - 公司布局三大增长曲线 巩固传感业务 开拓传能业务 发展下一代光通信与热管理业务 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.67亿元/1.26亿元/2.00亿元 对应PE为90x/48x/30x [4][5] 财务表现 - 2Q25单季度营收1.27亿元(YOY +58.7%) 归母净利润0.21亿元(YOY +140.9%) [1] - 1H25毛利率提升5.6个百分点至52.7% 净利率提升4.3个百分点至15.3% [1] - 期间费用率下降3.2个百分点至32.1% 其中销售费用率降1.4个百分点 管理费用率降2.5个百分点 [3] - 经营活动现金流净额-0.3亿元 较去年同期-0.4亿元有所改善 [3] 业务分析 - 特种光纤业务营收0.4亿元(YOY -20.9%) 新型材料业务营收0.1亿元(YOY +10.8%) [2] - 应收账款及票据4.6亿元较年初增13.3% 存货1.0亿元较年初增31.0% [3] - 合同负债0.03亿元较年初增135.6% 显示订单需求旺盛 [3] 增长前景 - 预计2025-2027年营收分别为5.27亿元/7.95亿元/10.90亿元 增长率59.3%/51.0%/37.0% [5][11] - 毛利率预计从2024年44.62%提升至2027年47.31% [11] - 净利润率预计从2024年5.42%提升至2027年18.33% [11] - ROE预计从2024年1.53%大幅提升至2027年12.78% [11]

投资评级 - 强推评级（维持）目标价18.2元 对应2025年27.6倍市盈率 [1][6] 核心观点 - B端业务展现韧性 C端业务延续改善趋势 2025年第二季度营收接近双位数增长 超出预期 [6] - 产品结构优化推动毛利率提升 空刻品牌实现扭亏为盈 利润率达1.76% [6] - 公司通过产品创新、多元渠道布局和产能优化 支撑中长期增长 从餐饮供应链转型为食品供应链企业 [6] 财务表现 - 2025年上半年营收13.80亿元 同比增长8.39% 归母净利润1.17亿元 同比增长7.53% [6] - 单季度看 2025年第二季度营收7.11亿元 同比增长9.54% 归母净利润0.58亿元 同比增长22.45% [6] - 毛利率改善 2025年第二季度毛利率34.7% 同比提升2.6个百分点 [6] - 公司拟每10股派发现金红利1.4元（含税） 合计派发5600.14万元 [6] 业务分项 - 分业务：2025年第二季度复调/轻烹/饮品配料营收同比分别增长9.2%/15.0%/-16.8% [6] - 分渠道：直销收入同比增长11.9% 分销收入同比增长2.3% [6] - 分区域：华东/华南/华北/华中/东北/西南/西北/境外收入同比分别变化+8.7%/+47.4%/-8.4%/-5.2%/+20.9%/+5.6%/+1.8%/+165.0% [6] - 空刻品牌上半年营收5.0亿元 同比增长约11% [6] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业总收入分别为28.94亿元/32.53亿元/36.08亿元 同比增速9.2%/12.4%/10.9% [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.64亿元/3.07亿元/3.53亿元 同比增速13.4%/16.3%/14.7% [2] - 对应每股盈利预测分别为0.66元/0.77元/0.88元 [2] - 估值方面 2025-2027年预测市盈率分别为21倍/18倍/15倍 [2] 增长驱动因素 - 产品创新：B端持续输出全面产品解决方案 C端强化多维度产品革新 增加口味及品类 [6] - 渠道拓展：高效入驻量贩零食渠道 定制会员制卖场专属化产品 拥抱新兴渠道变革 [6] - 产能优化：山东宝莘工厂正式投产 补充半固态食品调味料及农产品加工领域供给能力 [6]

投资评级 - 维持"增持"评级 [1][7] 核心观点 - 2025年第二季度业绩符合市场预期 营业收入9.08亿元同比增长0.3% 归母净利润0.45亿元同比增长1% [4][7] - 飞利浦水健康类产品收入实现双位数增长 2025年上半年营收6.57亿元同比增长14% 毛利率提升5.63个百分点至39.61% [7] - 费用率优化推动盈利能力提升 2025Q2销售费用率同比下降1.26个百分点至18.38% 净利率同比提升0.20个百分点至4.95% [7] - 国内市场需求稳健增长 受益于以旧换新政策拉动 2025年上半年国内营收14.03亿元同比增长6% [7] 财务表现 - 2025年上半年营业收入16.86亿元同比增长4% 归母净利润0.69亿元同比增长1% [4][7] - 毛利率水平持续改善 2025年上半年整体毛利率31.7% 较2024年全年30.6%提升1.1个百分点 [6][7] - 盈利预测小幅下调 预计2025-2027年归母净利润分别为1.56/1.80/2.02亿元 对应增速9.8%/15.2%/11.9% [6][7] - 估值水平具吸引力 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为32/28/25倍 [6][7] 业务板块分析 - 双品牌战略协同发展 "德尔玛"品牌家居环境类产品2025年上半年营收6.77亿元同比增长3% [7] - 产品结构出现分化 个护健康类产品2025年上半年营收3.42亿元同比下降9% 毛利率36.50%同比下降1.01个百分点 [7] - 海外市场表现承压 2025年上半年海外营收2.82亿元同比下降6% [7]