报告行业投资评级 - 行业观点为有吸引力，重申对DISCO和Advantest的买入评级 [5][7][11] 报告的核心观点 - DeepSeek R2可能即将发布，若其开发出轻量级、高性能、低成本的生成式AI，将推动生成式AI在更广泛领域的应用，对半导体生产设备（SPE）行业有利 [1] - 高效AI模型R2的发展将使更多用户以低成本使用高性能模型，推动生成式AI的普及和市场扩张，DISCO和Advantest将受益于AI相关设备需求的增长 [7] 根据相关目录分别进行总结 DeepSeek R2的特点 - 新R2模型有1.2万亿个参数，780亿个活跃参数，采用混合专家模型（MoE）架构，成本效率高，输入成本为每百万令牌0.07美元，输出成本为每百万令牌0.27美元，使用华为Ascend 910B芯片进行训练 [3] - 具备增强的多语言能力、更广泛的强化学习范围、多模态功能和推理时间扩展等升级特性，幻觉率降低 [7][9] DeepSeek R1-5028模型 - 5月29日，DeepSeek发布R1-5028模型，采用增强的训练后强化学习技术，在数学和编程方面表现出色，解决2025年美国高中数学奥林匹克竞赛问题的正确率从70%提高到87.5%，OpenAI最新推理模型o3得分88.9% [10] 生成式AI对SPE的影响 - 若DeepSeek持续开发高性能、轻量级模型，将推动生成式AI的普及，增加对GPU、HBM等AI设备的需求，对整体AI设备相关SPE市场有利 [11] 公司估值 - DISCO目标市盈率为25.1倍，基于2028年3月预期每股收益2724日元计算目标价 [12] - Advantest应用14.0倍市盈率，基于2028年3月预期每股收益737.1日元计算目标价为10300日元 [15] 行业覆盖公司评级 - Advantest、DISCO、SCREEN Holdings评级为买入；KOKUSAI ELECTRIC、Lasertec、Tokyo Electron、Ulvac、Ushio评级为持有；Nikon评级为卖出 [70]

报告行业投资评级 - 行业评级为“Attractive”（有吸引力）[5] - 重申对DISCO和Advantest的“OW”（增持）评级 [7][11] - 对KOKUSAI ELECTRIC、Lasertec、Tokyo Electron、Ulvac、Ushio评级为“E”（持股），对Nikon评级为“U”（减持），对SCREEN Holdings评级为“O”（增持） [70] 报告的核心观点 - DeepSeek R2若成功开发出轻量级、高性能、低成本生成式AI，将推动生成式AI在更广泛领域应用，对半导体生产设备（SPE）行业有利 [1] - 高效AI模型R2发展将使更多用户以低成本使用高性能模型，促使生成式AI普及和市场扩张，DISCO和Advantest将受益于AI相关设备需求提升 [7] 根据相关目录分别进行总结 DeepSeek R2特点 - 有1.2万亿参数（R1为6710亿），780亿为活跃参数，采用混合专家混合架构，成本效率高，输入成本为每百万令牌0.07美元（R1为0.15 - 0.16美元），输出成本为每百万令牌0.27美元（R1为2.19美元），使用华为Ascend 910B芯片训练 [3] - 增强多语言能力，能流畅处理非英语语言；强化强化学习范围，推理更具逻辑性和类人性；增加多模态功能，可处理文本、图像、语音和视频数据；实现推理时扩展，通过采用通用奖励模型增加计算资源提高输出 [9] DeepSeek R1-5028情况 - 5月29日发布，采用增强的训练后强化学习技术，擅长数学和编程，解决复杂问题逻辑性强，解决2025年美国高中生国际数学奥林匹克竞赛问题正确率从70%提升到87.5%，OpenAI最新推理模型o3正确率为88.9%，通过分配更多计算资源减少幻觉率 [10] 公司估值 - DISCO目标市盈率25.1倍，基于2028年3月财年每股收益2724日元估值 [13] - Advantest应用14.0倍市盈率，基于2028年3月财年每股收益737.1日元，目标价10300日元 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 该模型不适合直接用于申万一级房地产指数相对值 [4] 报告各部分总结 模型概述 - 设计原理：假定标的价格走势有局部延续性，永远处于某一趋势中，反转行情持续时间小于趋势延续时间，窄幅盘整时延续之前趋势；大级别趋势中，短观察窗口内走势延续局部趋势，趋势反转时，观察窗口始末价格变动方向会超出随机波动造成的趋势背离范围，排除随机波动影响；默认可对标的进行多空操作以准确评估策略相对指数本身回报率是否有优势 [3] - 作用标的：申万一级房地产指数相对值（相对沪深 300） [3] - 标的的数据预处理规则：相对值 [3] - 模型信号维度：多空 [3] - 具体算法：计算 T 日收盘价与 T - 20 日收盘价的差 del，计算 T - 20 日至 T 日（不含）时间段的波动率 Vol；若 del 的绝对值大于 N 倍的 Vol，则认为当前价格脱离原有振荡区间形成趋势，趋势多空方向与 del 的正负情况对应；若小于等于 N 倍的 Vol，则认为当前走势延续，趋势方向同 T - 1 日；取 N = 1 进行跟踪；房地产考虑多空两个方向的回报，将合并结果作为最终评估依据 [3] - 跟踪区间：2023 年 3 月 7 日 - 2025 年 3 月 18 日 [3] 结果评估 - 区间年化收益：2.22% [3] - 波动率（年化）：23.52% [3] - 夏普率：0.09 [3] - 最大回撤：17.24% [3] - 指数期间总回报率： - 26.63% [3] 模型策略适用情况总结 - 在 2023 年 3 月 7 日至 2023 年 6 月 2 日及 2023 年 7 月 19 日至 2023 年 11 月 10 日期间，模型表现良好，整体呈上升趋势，处于正收益通道 [4] - 2024 年 4 月 25 日至 2024 年 9 月 13 日，模型净值整体处于下降趋势，无法取得累计收益 [4] - 跟踪区间内模型波动较大，年化收益回撤比较低，处于回撤时间较长 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 数据中心方面美国与阿联酋合作建5GW规模AI超级数据中心园区 美国机械制造工业品价格指数2025年4月环比微增0.88% 同比增长2.83% 2024年全球机器人安装量预计维持在54.1万台水平 ABB与Raumaster Paper签署谅解备忘录 三菱电机宣布MELSERVO - J5伺服放大器新增功能 [1] - 工业方面美国飞机发动机等多项价格指数有不同变化 欧洲电动机等制造和配电生产价格指数2025年3月环比略降 同比增长1.43% 韩国和中国变压器出口在2025年4月有增长 伊顿与西门子能源高层签署协议 [2] - 基础设施方面美国CAISO称命令威胁成本上限 取消37亿美元碳捕获和脱碳奖励 2025年4月全球铀实际市场价格环比+0.7% 同比 - 27.2% 西班牙与葡萄牙请求加快电力互联项目建设 2025年国网、南网电网总投资将超8250亿元 日立能源与巴西公司续签服务合同 [3] - 能源方面美国本周主要地区电力平均现货价格环比持平 3月零售价格环比增长0.38% 新增装机以清洁能源为主 退役装机以传统能源为主 天然气现货和期货价格上升 供给增加 消费量减少 库存高于五年平均水平4% 西北欧及东北亚市场多空因素交织 美原油期货价格上升 欧洲电力市场日前交易价格整体下降 [3] 根据相关目录分别进行总结 全球市场回顾 - 美股市场近几日标普500指数与道琼斯工业指数先窄幅波动后上涨 期末横盘整理 标普500各行业板块普遍上行 信息技术领涨 全球主要股指表现有差异 欧洲市场有韧性 亚洲市场有分化 中国内地市场上证综合指数温和上涨 [7][8][10] 基础建设 数据中心 - 美国AI数据中心产业链走向全球标准输出阶段 与阿联酋合作建5GW规模AI超级数据中心园区 吸引多家美国科技巨头参与 部分区域纳入OpenAI海外拓展版图 [13] 能源建设 - CAISO称FERC行政法官命令威胁成本上限 2024年加州太阳能和风能弃电量激增29% 美国能源部取消37亿美元碳捕获和脱碳奖励 西班牙与葡萄牙请求加快与法国电力互联项目建设 [16][17] 航空航天 - 行业动态上中国天问二号计划发射 “九天”无人机预计首飞 SpaceX宣布2025年发射目标 日本H - IIA火箭将最后一次发射 行业呈现商业航天发射频率攀升、深空探测竞争加剧、军用航空技术迭代特点 [18][19] - 价格指数上美国飞机发动机和发动机部件制造价格指数2025年4月环比持平 同比增长1.5% 发动机零部件价格指数环比持平 同比增长4.0% [20][22] - 空中流量上2025年4月全球总收益客公里同比增长8.0% 可用座位公里同比增长6.5% [24] 国防 - 行业动态上加拿大采购瑞典萨博系统 法国陆军进行野外试验 美国揭幕“G.I.项目” 乌克兰无人机有突破 北约军事演习活跃 行业呈现军用人工智能发展、北约合作深化、欧洲企业创新活跃、传统强国投资前沿技术特点 [29] - 价格指数上美国政府支出国防价格指数2025年Q1环比稳定 同比增长2.6% [30] 机器人 - 工业机器人2023年安装量较创纪录水平下降2% 运行存量突破400万台 2024年预计全球安装量维持在54.1万台 不同地区有不同变化趋势 美国机械制造工业品价格指数2025年4月环比微增0.88% 同比增长2.83% [32][33] 工业设备 工业设备相关指数 - 价格指数上美国电机等零部件、用品价格指数2025年4月环比下降0.6% 同比增长20% 电力及特种变压器多项价格指数有不同变化 欧洲电动机等制造和配电生产价格指数2025年3月环比略降 同比增长1.43% 燃气轮机价格指数2025年4月同比增长5.4% 环比下降0.8% 热管理系统核心零部件PPI持续上升 [36][50][57] - 出口指数上中国2025年4月变压器出口金额同比增长34% 1 - 4月累计出口金额同比增长38% 韩国2025年4月变压器出口金额同比增加27.55% 环比增加33.15% [60][62] SMR - SMR是2030年后AI数据中心最佳能源解决方案 特朗普政府或推动其板块上涨 美国通过行政手段打破核电部署“审批瓶颈” 有望加速其商业化 多家公司有相关投资合作 [67][68][69] 全球能源 - 特朗普政府人事任命及部门调整预计促进美国天然气、核能等能源发展 美国电力需求2025年和2026年将达历史新高 天然气发电短期内预计增加 3月全球铀实际市场价格环比+0.7% 同比 - 27.2% 俄罗斯限制对美出口浓缩铀利好美国核电产业链 [70][71][77] 美国电力市场 - 需求上2025年和2026年将增长 来自商业和工业部门 电价上2025年大部分地区批发电价平均略高于去年 零售价格中枢抬高 现货价格持平 装机上2025年3月新增装机以清洁能源为主 退役装机以传统能源为主 CAISO削减太阳能和风能发电量 [85][87][96] 欧洲电力市场 - 日前交易价格整体走势下降 英国、德国、荷兰均价下降 芬兰、法国均价上升 [109] 石油天然气市场 - 美国天然气现货及期货价格周环比上行 供给量增加 消费量减少 库存高于五年平均水平4% 西北欧气价波动上行 多空因素交织 JKM期价震荡 需求疲弱 美国石油和天然气钻井数周环比下降 原油期货价格上行 商业原油及汽油库存环比减少 [110][123][134] 重点公司资讯与点评 - LEU、VST分别上涨6%、5% LUMN股价上涨6.75%和8.06% SMR下跌7% 三菱电机下跌5.35% VRT上涨5.43% [139]

橡胶油产业周报 1 | 2025 年 6 月 5 日星期四 Buen 2025 橡胶油产业周报 WEEKLY REPORT 日期：2025.05.30-06.05 重点数据趋势 编辑：朱学薇 邮箱：lzhf@oilchem.net.cn 电话：0533-7026327 版权拥有 隆众资讯 Copyright ©Longzhong 需求面表现稳定，橡胶油出货维持刚需 国际油价上涨趋势，成本端存支撑 版权拥有 隆众资讯 橡胶油产业周报 2 | 2025 年 6 月 5 日星期四 Copyright ©Longzhong 橡胶油产业周报 3 | 2025 年 6 月 5 日星期四 目录 本周数据 橡胶油库存情况 本周国内橡胶油库存 5.37 万吨。 后市预测及分析 供应预测（→）：各炼厂维持稳定生产，预计供应量持平。 原料预测（→）：供应紧张状态延续，炼厂库存低位，预计近期减线油挺价出货。 需求预测（→）：需求端维持稳定，市场成交延续刚需。 声明 小结（→）：供应端来看，部分炼厂转产后产量维持稳定，预计近期供应量呈现平 稳运行态势。需求端来看，下游采购以零星刚需为主，需求面维持稳定。整体来看，炼 厂出货情况一般，库 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本期甲醇价格涨跌互现，供应端国产增量、进口减量，需求端增量且绝对值略小于供应减量，供需差值环比走扩；下期预计港口进口到货和累库持续，供需类数据正值走扩，对价格形成利空；预计下期甲醇供需同步增长，价格或将小幅上涨 [2][5][67] 各章节总结 第一章 本期市场概述 - 中国甲醇现货市场：本期价格涨跌互现，港口与内地走势不一，港口偏强、内地偏弱，内地企业出货意愿强，下游需求疲软抑制价格上行 [7][8][10] - 甲醇美金市场：国际市场有差异，东南亚、美国走弱，中国及欧洲偏强，欧洲因现货买气回升价格反弹，两地价差回升使美洲抵港至中国量增加 [11][14][16] - 甲醇期货市场：低位回升，宏观与基本面略有提振，期货价上涨因宏观情绪改善和太仓地区累库有限预期支撑基差 [17][19] 第二章 本期供需平衡 - 供需现状：供大于需格局，供需差正值但环比收窄，对市场心态提振有限 [20] - 供需预测：下期供需差或将扩大，压制国内甲醇市场，国产和进口供应或增加，需求也有增量但供应增幅更大 [21][22] 第三章 成本利润分析 - 甲醇理论生产成本利润：甲醇 - 煤炭价差收缩，煤制盈利空间收窄，各工艺路线制甲醇盈利涨跌互现，下期各工艺利润将同步上涨 [23][26] - 甲醇周度产业链利润：本周产业链利润收窄且整体下移，煤制和焦炉气制企业利润下跌，天然气制企业利润上涨，下游部分行业利润有变化 [27][28] 第四章 供应分析 - 周供应量变化：产量增加，产能利用率上涨，因前期检修装置恢复，新增检修装置减量力度有限 [32] - 检修汇总表：本周有新增检修和减产装置，也有检修装置恢复，整体恢复量多于损失量，市场整体供应量或进一步增加 [36] 第五章 需求分析 - 主力下游产能利用率情况：MTO 负荷提升明显，甲醛、冰醋酸、MTBE、甲烷氯化物负荷也有提升，二甲醚产能利用率降低，下期 MTO、醋酸、MTBE 产能利用率或增加，传统下游多减少 [39][42] 第六章 库存分析 - 内地企业库存/订单量分析：本期内地企业样本库存小幅上涨，待发订单上涨，下周期预计小幅去库 [45][47][48] - 港口库存/船期及到港量分析：本期港口库存弱于上期预期，本周如期累库，下期进口船货到港量预估大幅高于本期，总库存累积预期明显 [49][53][57] 第七章 相关市场分析 - 原料煤炭分析：国内动力煤市场阶段性反弹，供需宽松格局难逆转，煤价难有上涨预期 [58] - 物流运输分析：国内甲醇主力地区运费小涨，运价波动不大因运力偏紧和下游低价补空 [59] - 重点下游分析：甲醛市场走跌，二甲醚市场稳中有跌，冰醋酸市场走低，甲烷氯化物价格先涨后跌 [61][63][64] 第八章 下期市场展望 - 价格预测：预计下期甲醇供需同步增长，价格或将小幅上涨 [67] - 关注要点：供应面市场整体供应量或增加，港口累库；需求面 MTO 和传统下游需求增加；成本面煤价难涨，气制甲醇关注装置开停 [67][68] 第九章 价格及数据标准 - 价格标准：明确甲醇港口和内地市场现货价格的定义、样本及相关要求 [72][73] - 数据标准：对周生产毛利、产量、进口量等多项数据的统计范围和含义进行说明 [75][76][77]

基础油产业周报 1 | 2025 年 6 月 5 日 Buen 2025 润滑油产业周报 WEEKLY REPORT 日期：2025.5.30-2025.6.5 版权拥有 隆众资讯 Copyright ©Longzhong 供需维持稳定，尾油稳中小调 部分型号优惠依旧，积极出货为主 需求跟进一般，进口基础油稳中盘整 原油走涨，刺激下游拿货 重点数据趋势 编辑：孙文静 董建华 朱学薇 崔凯丽 邮箱：lzhf@oilchem.net.cn 电话：0533-7026327 版权拥有 隆众资讯 基础油产业周报 2 | 2025 年 6 月 5 日 Copyright ©Longzhong 基础油产业周报 3 | 2025 年 6 月 5 日 本周数据 后市预测及分析 基础油及下游库存情况 小结（→）：基础油自身需求面支撑不强，供应面黄河新材料、大庆炼化检修，济 基础油相关产品 南炼厂、鑫泰石化后续陆续开工，支撑也偏弱，目前谨慎观察成本面变化情况，预计基 础油继续弱势震荡走势。 7. 趋势预测 声明 版权拥有 隆众资讯 Copyright ©Longzhong 5 . 6 基础油：本周国内基础油产能利用率为 50%。 ...

复合肥行业周度报告 [2025年6月5日] 市场逻辑： ① 夏季肥市场收尾阶段，复合肥新接单有限，生产积极性下降，供应下降3.3%。 ② 原料中磷钾暂稳，而尿素偏弱，影响复合肥成交重心，局部交投下滑。 ③ 扫尾阶段，市场操作心态较为谨慎。 表1 复合肥及相关产品周度价格一览表 | 产品 | 区域/类别 | 本期均值 | 上期均值 | 涨跌值 | 涨跌幅 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 尿素 | 山东临沂 | 1866 | 1869 | -3 | -0.16% | 元/吨 | | 磷酸一铵 | 湖北55%粉 | 3391 | 3400 | -9 | -0.26% | 元/吨 | | 氯化钾 | 国产 | 2900 | 2900 | 0 | 0.00% | 元/吨 | | 硫酸钾 | 曼海姆52%粉 | 3700 | 3700 | 0 | 0.00% | 元/吨 | | 复合肥 | 45%S(3*15) | 2930 | 2940 | -10 | -0.34% | 元/吨 | | | 45%Cl(3*15) | 2511 | 2513 | ...

丁腈橡胶行业周度报告 [2025年6月5日] 市场逻辑： ① 原材料丁二烯价格走低，丁腈橡胶成本利空明显。 ② 丁腈橡胶装置运行平稳，兰州石化3.5万吨/年装置计划6月7日停车检修，供应面存在减少预期。 ③ 下游工厂刚需采购或者消化前期库存，本周期市场交投平平。 表1 丁腈橡胶及相关产品周度均价一览表 | 产品 | 区域/品牌 | 本期均价 | 上期均价 | 涨跌值 | 涨跌幅 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 丁二烯 | 山东市场 | 9350 | 9885 | -535 | -5.41% | 元/吨 | | 丙烯腈 | 山东市场 | 8225 | 8360 | -135 | -1.61% | 元/吨 | | 丁腈橡胶 | 衡水市场 | 16100 | 16160 | -60 | -0.37% | 元/吨 | 数据来源：隆众资讯 本周期（2025年5月30日至6月5日）丁腈橡胶产业链均价呈现下跌趋势，其中丁二烯跌势最为明显，受供 应不多因素影响，丁腈橡胶周度均价跌幅相对较少。 表2 丁腈橡胶供需数据一览表 | 指标名称 | 本期 | 上 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [2] 报告的核心观点 - 华安证券化工团队《合成生物学周报》面向一、二级市场，汇总合成生物学企业信息 目前生命科学前沿研究活跃，生物技术融入经济社会，国家印发规划，生物经济万亿赛道将现 [5] 根据相关目录分别进行总结 1.1 二级市场表现 - 本周（2025/05/26 - 2025/05/30）合成生物学领域个股整体涨1.13%，排名第5 华安合成生物学指数涨1.13个百分点至1510.67，跑赢上证综指1.16个百分点、创业板指2.53个百分点 [6][20] - 涨幅前五公司为苑东生物（+19%）、金字火腿（+10%）、浙江医药（+10%）、康弘药业（+8%）、亿帆医药（+7%） [22] - 跌幅前六公司为新日恒力（-8%）、亚香股份（-7%）、山东赫达（-7%）、爱博医疗（-5%）、东方盛虹（-4%）、华峰化学（-4%） [23] 1.2 公司业务进展 - 国内璞然维与农科院合作构建菌丝体皮革技术体系，预计研发周期缩短超30%，未来三年推动万米级商业化应用 [26] - 安琪酵母拟投2.3亿攻关无血清细胞培养基核心技术，推动向综合生物技术供应商转型 [26] - 象生科技上海产品总部揭牌，助力生物基产业链发展，年销售目标2500万元 [27][29] - 国外道达尔能源科碧恩与ERT合作拓展美国可堆肥餐具市场 [29] - 阿联酋生物技术公司与苏尔寿合作建中东首个世界级PLA工厂，总投资超9000万美元，2025年Q4开工、2028年初投产 [29] 1.3 行业融资跟踪 - 2025年以来近百家合成生物学企业完成新融资 [36] - 5月29日浩博医药完成5000万美元B+轮融资，用于推进反义寡核苷酸药物临床开发 [37] - 5月27日瑞士GlycoEra完成1.3亿美元B轮融资，推进蛋白降解剂临床开发 [37] - 肆芃科技、利德健康、聚源生物等多家公司近日完成不同轮次融资 [39][40] 1.4 公司研发方向 - 国内复宏汉霖HLX22获欧盟孤儿药资格，成全球首个美欧双认证胃癌疗法 [42] - 麦得发生物医用级PHA微球完成CMDE主文档备案，为高端医用材料体系建设打基础 [42] - 国外Bioneer开发100 kb长链DNA合成技术 [43] - Futerro与Galactic合作建一体化PLA装置，总投资5亿欧元，年产能7.5万吨 [43][44] 1.5 行业科研动态 - 研究证明核糖体可合成含环状结构新型生物聚合物，拓展合成非标准骨架能力 [45] - 利用OrthoRep系统实现氨酰tRNA合成酶定向进化，为遗传密码扩展开辟新路径 [45] - 构建合成磷黑色素工程菌平台，可协同治理含金属塑料废弃物 [45] 2 周度公司研究: NOMY——专注可持续副产物再利用的真菌蛋白技术先锋 - NoMy成立于2020年，用丝状真菌发酵技术将副产物转化为真菌蛋白，应用于食品与饲料市场 [48] - 2025年5月26日完成125万欧元股权融资，用于技术商业化落地 [49] - 2024年1月在日本设子公司，与当地企业合作探索副产物转化商业可行性 [53] 3 重点事件分析: 中科院于涛团队实现丙酮电–生物协同转化新突破 - 中科院于涛团队提出电 - 生物协同催化体系，将丙酮上循环为高附加值天然产物 [54][57] - 该体系以异丙醇为电子载体，电催化效率高，生物发酵灵活可控，具工业转化前景 [57][58]