报告的核心观点 宏观经济 1. 基建开工率边际回升,但绝对值仍处于历史同期低位 [1][2] 2. 工业生产端,化工链开工有所下降,汽车半钢胎开工延续高位 [1] 3. 地产链需求同比转负,乘用车销量同比震荡上行 [1] 4. 国内工业品价格多数震荡回落,农产品价格震荡下行,猪价震荡下行 [1][2] 5. 一线城市新建房成交维持历史高位,二手房成交延续高增 [1][2] 6. 资金利率震荡运行,央行实现货币净投放 [1][2] 7. 居民出行同比上升,运价震荡分化运行 [1][2] 政策 1. 财政收入同比正增,税收偏弱,非税收入高速增长 [3][4] 2. 公共财政支出加力提速,基建和民生兼顾 [4][5] 3. 政府性基金收入下滑有所改善,支出大幅改善 [4][5] 4. 未来财政政策将分为两个阶段:年内以预算稳定调节基金和结转结余补足,明年赤字率可能提高 [5] 行业 1. 小鹏P7+全系标配AI智驾,AI天玑XOS5.4.0开启公测 [7][11] 2. 智谱AutoGLM大幅提高AIAgent实用性,或推动AIAgent用户渗透率及商业化 [14][15] 3. 文化出海及IP卡牌赛道持续高景气 [15] 4. 医药政策密集落地,制药板块有望迎来新周期 [16][17] 5. 白酒行业需求较弱,三季报业绩喜忧参半 [18] 6. 券商和保险板块受益于稳增长政策 [19][20] 7. 地产政策持续加码,房地产基本面有望改善 [27][28] 8. 建材行业受益于楼市政策,水泥和玻璃行情向好 [28] 9. 生猪存栏环比增加,饲料及动保板块逻辑边际改善 [30][31] 10. 维谛上调2024年指引,算力产业链维持高景气度 [32][33] 11. 国内纯碱和磷矿石市场价格整体平稳 [33][34] 12. 煤炭板块业绩向好,有望迎来重新布局的起点 [35][36] 13. 氟化工产业链进入长景气周期,相关标的有望受益 [38][39] 根据报告目录分别总结 宏观经济 1. 供需端:基建开工、工业生产、地产需求等指标分析 [1][2] 2. 商品价格:国内外大宗商品、工业品、农产品价格变化 [1][2] 3. 地产与流动性:房地产销售、土地成交、资金利率变化 [1][2] 4. 交通运输:居民出行、货运物流、运价变化 [1][2] 政策 1. 财政收支:公共财政收支变化及原因分析 [3][4][5] 2. 货币政策:央行政策对债券收益率的影响 [6] 行业 1. 汽车:智能驾驶技术发展及应用 [7][11] 2. 传媒:AI技术在内容创作、娱乐等领域的应用 [14][15] 3. 医药:政策密集落地对细分赛道的影响 [16][17] 4. 消费:白酒行业需求及三季报业绩表现 [18] 5. 金融:券商和保险板块受益于稳增长政策 [19][20] 6. 地产建筑:房地产政策变化及其影响 [27][28] 7. 建材:楼市政策对水泥、玻璃等行业的影响 [28] 8. 农业:生猪存栏、饲料及动保板块的发展 [30][31] 9. 通信:算力产业链的景气度 [32][33] 10. 化工:纯碱、磷矿石等细分行业的价格变化 [33][34] 11. 煤炭:行业业绩改善及投资逻辑 [35][36] 12. 氟化工:产业链景气度及相关标的 [38][39]

报告的核心观点 1. 新坐标(603040.SH)2024Q3 实现归母净利润 0.50 亿元，同比增加 22.56%[21] 2. 建霖家居（603408.SH）三季报业绩增幅 36.66%，拟扩大海外产能[22][23] 3. 萤石网络（688475.SH）2024 年三季度归母净利润增速同比-34.87%[24] 4. 沪电股份新发布中期扩产规划，并在第三季度营收同比增长 54.67%[25][26] 5. 亿纬锂能（300014.SZ）2024 年三季度实现归母净利润 10.51 亿元，同比降低 17.44%[27] 6. 丸美股份（603983.SH）2024 年三季报归母净利润同比增长 37.38%[28] 7. 美好医疗（301363.SZ）2024Q3 实现营业总收入 4.50 亿元，同比增长 55.68%[29] 8. 贵州茅台（600519.SH）单三季度收入增长 15.3%，利润增长 13.2%[30][31] 9. 铜峰电子（600237.SH）发布三季报，归母净利润同比增长 9.49%[32] 10. 苏泊尔（002032.SZ）2024 年三季报三季度归母净利润增速同比+2.22%[33] 11. 路斯股份（832419.BJ）前三季度归母净利润同比增长 15.14%[34] 12. 佩蒂股份（300673.SZ）拟与专业投资机构共同设立宠物产业基金[35] 报告内容分类总结 公司业绩表现 - 新坐标(603040.SH)、建霖家居（603408.SH）、萤石网络（688475.SH）、沪电股份、亿纬锂能（300014.SZ）、丸美股份（603983.SH）、美好医疗（301363.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、铜峰电子（600237.SH）、苏泊尔（002032.SZ）、路斯股份（832419.BJ）等公司三季报业绩表现[21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34] 公司战略动态 - 建霖家居（603408.SH）拟扩大海外产能[22][23] - 沪电股份新发布中期扩产规划[25] - 佩蒂股份（300673.SZ）拟与专业投资机构共同设立宠物产业基金[35] 行业动态 - 农业农村部表示四季度猪价大幅波动的可能性较小，生猪养殖头均利润有望保持在正常水平[19] - IDC 预测 2024Q3 中国智能手机市场出货量同比增长 3.2%[20]

报告的核心观点 - 工业生产边际提速，出口和扩内需政策提供支撑 [4] - 固定资产投资增速持平前值，制造业投资支撑作用较强 [8] - 社会消费品零售总额同比增速显著加快，主要受到商品零售同比增速加快的拉动 [9] - 三季度GDP增速符合市场预期，近期稳增长政策接续发力，为实现5%的全年GDP增长目标保驾护航 [9] 报告内容总结 产业研究 - 储能方面，福州市工业和信息化局出台支持罗源锂电新能源产业基地发展的措施，包括给予厂房补贴等 [7] - 大制造方面，机器狗在泰山负重清运垃圾的应用展示了四足机器人的优势，预计到2030年全球四足机器人市场规模有望超过80亿元 [7] 区域研究 - 川渝地区，1-9月300个共建成渝地区双城经济圈重大项目完成投资3699亿元，超时序进度9.7个百分点 [7]

1.宠物食品行业研究框架 - 我国宠物市场规模大,竞争格局较为分散。2020年城镇宠物(犬猫)市场规模为2065亿元,2023年达2793亿元,2023年同比增长3.22%。我国宠物食品行业竞争格局较为分散,2023年美国宠物食品行业公司CR10为76.10%,日本为85.30%,我国仅为31.30%。国内市场中,我国宠物食品公司的市场份额不断提升,2014年中国宠物食品公司前5中,国外公司玛氏和雀巢分别占据16.5%和5.9%市场份额,而2023年玛氏和雀巢分别占据11.2%和3.2%市场份额,国内公司占比持续提升。[6] - 我国宠物数量持续提升,单宠消费整体呈上涨趋势。2023年我国已有犬猫合计1.22亿只,同比增长4.29%。截至2023年,我国城镇犬猫主人数量为7510万人,同比增长6.63%。国内宠物数量和养宠人数稳步提升。中国单只犬年均消费额2020年-2023年CAGR为8.32%。中国单只猫年均消费额2020年-2023年CAGR为0.94%。单只宠物的年均消费金额近几年总体呈现上涨趋势。主要来自于国内居民可支配收入的提升以及宠粮高端化的潮流趋势。[6] - 宠物食品市场受出口带动,规模有望持续增长。2024年9月我国宠物食品出口量为2.56万吨,同比+5.47%；出口金额1.24亿美元,同比+11.04%。宠物食品出口量和出口金额今年以来同比维持较快增长,在去年低基数影响下9月维持同比增长。随着海外去库存结束,我国宠物食品出口稳步增长。[6] 2.生猪养殖行业研究框架 - 产能供给为猪周期主要影响因素。猪周期指猪价和供需的周期性变化,生猪养殖对价格波动的反应具有一定的滞后性,造成生猪养殖呈现周期性规律。其中上涨周期路径为:猪价上涨,养殖出现利润,母猪补栏增加,供应增加,价格开始回落。下跌周期依次类推。能繁母猪存栏量的变化是判断猪价的重要先行指标,当前能繁母猪存栏量决定大约10个月后生猪供应量。[8] - 非洲猪瘟疫情以后,大量资本进入,大型猪企快速新建猪场进行扩张,行业规模化大幅提升。2021年以后,行业盈利水平回归常态,质量提升成为猪企核心目标。屠宰量和冻品库容率反映屠宰企业对猪价的预期以及当前的消费需求,屠宰量受季节性波动影响更大。[8][9] - 当前产能恢复缓慢,盈利周期或被拉长。复盘以往几轮周期来看,周期波动在3-5年左右,疫病、需求、政策、资本等因素影响周期长度。本轮周期亏损时间拉长,产能去化幅度减少,盈利幅度收窄,盈利后产能恢复缓慢,影响猪价短期波动因素增加。在行业经历充分扩张后,近两年产能增速放缓,进入稳定增长阶段,盈利周期或被拉长。[9] - 根据统计局数据,截至2024年9月能繁母猪产能4062万头,季度环比+0.6%,同比-4.2%。能繁母猪产能恢复缓慢,5月能繁环比转正后产能合计增加1.9%。能繁母猪存栏从2023年1月开始下降,传导至当前供给压力逐季减小,短期供给端增量有限,叠加消费需求的季节性改善,预计四季度猪价将维持景气,猪企业绩将逐季向好,行业进入盈利兑现阶段。[9]

报告核心观点 - 美国保险公司大都会集团正就收购柏瑞投资在中国以外的资产进行深入谈判,交易估值可能为10亿-15亿美元[7] - 香港法官将中资开发商时代中国的清盘呈请聆讯延期至11月25日[7] - 高通推出更强大的处理器,以便让智能手机拥有笔记本电脑级别的性能,助力这些设备利用新的人工智能(AI)工具[7] - 农业化学品巨头先正达集团在寻求30亿美元的可持续发展挂钩银团贷款,这将是今年以来亚洲最大的一宗与环境、社会及治理(ESG)相关指标挂钩的美元授信[7] 大中华经济要闻 - 在中国央行9月末降息后,商业银行跟进下调本月的贷款市场报价利率(LPR),且幅度更大,显示其加大对实体让利和对房地产市场的支持力度,以期助力经济企稳[7] - 中国人民银行副行长陆磊表示,中国将继续推进人民币国际化和跨境投融资,进一步改善人民币的跨境支付系统[7] - 中国人民银行开展证券、基金、保险公司互换便利首次操作,20家机构参与投标[7] - 香港财经事务及库务局局长表示,将在本周主持新成立的推动资产及财富管理业发展专责小组,与各成员讨论多方面优化目前向该行业提供的税务优惠措施[7] 企业要闻 - 大都会集团正就收购柏瑞投资在中国以外的资产进行深入谈判[7] - 香港法院将中资开发商时代中国的清盘呈请聆讯延期至11月25日[7] - 高通推出更强大的处理器,以便让智能手机拥有笔记本电脑级别的性能[7] - 先正达集团在寻求30亿美元的可持续发展挂钩银团贷款[7]

报告的核心观点 - 工业生产边际提速，出口和扩内需政策提供支撑 [4][9] - 固定资产投资增速持平前值，制造业投资支撑作用较强 [9] - 社会消费品零售总额同比增速显著加快，主要受到商品零售同比增速加快的拉动 [10] - 前三季度GDP增速符合市场预期，近期稳增长政策接续发力，为实现全年GDP增长目标保驾护航 [10] 报告内容总结 宏观经济 - 2024年1-9月，国内生产总值同比增长4.8%，规模以上工业增加值同比增长5.4%，全国固定资产投资同比增长3.4%，社会消费品零售总额同比增长3.2% [4] - 工业生产边际提速，出口和扩内需政策提供支撑 [4][9] - 固定资产投资增速持平前值，制造业投资支撑作用较强 [9] - 社会消费品零售总额同比增速显著加快，主要受到商品零售同比增速加快的拉动 [10] - 前三季度GDP增速符合市场预期，近期稳增长政策接续发力，为实现全年GDP增长目标保驾护航 [10] 行业动态 - 国务院国资委提出加快培育壮大战略性新兴产业和未来产业，包括量子科技、核聚变、生物制造、6G等 [8] - 四川省1-9月700个省重点项目完成投资7083.3亿元，年度投资完成率94.1% [8]

报告的核心观点 - 随着"一带一路"倡议取得显著成效,人民币在对外经济贸易中的作用愈发重要。熊猫债作为境外机构在中国境内发行的以人民币计价的债券近年来发行放量,直接增加了人民币在国际市场上的使用量,助力人民币国际化进程。[6] - 关注三条主线:1)内需方向:前期内需压力较大,9月底国内政策加码,政策效果逐步显现带动估值回升;2)出口链α标的:美国处降息通道且经济有韧性,建议关注受益于海外流动性宽松标的;3)红利成长机会:持续关注经营永续且现金流优秀企业。[7] - 华丽转身,锡锑双轮。公司是华南锡锑龙头,于2023年1月重组上市。2024H1年公司锡、铅锑毛利占比分别为45%/27%;得益于锡、锑涨价,公司24H1归母净利润同比+108%。[7] - 三季度扭亏为盈,奋力追赶目标。前期公司业绩承压,主要受合同进度影响。公司24Q3盈利47万,实现扭亏为盈。目前随订货需求推进,公司奋力追赶进度,力争完成全年经营目标。[7] - 2024年前三季度公司实现营业收入28.72亿元,同比增长38.61%;实现归母净利润3.53亿元,同比增长67.79%。其中Q3单季度实现营业收入11.59亿元,同比增长39.16%;实现归母净利润1.69亿元,同比增长43.06%。[9] - 2024年前三季度实现营业收入26.25亿元,较上年同期增长41.77%;1-3Q24实现归母净利润2.87亿元,同比+48.51%;实现扣非后的归母净利润2.62亿元,同比+87.32%。[9] - 前三季度实现营收146.52亿元,同比-11.19%;归母净利14.74亿元,同比-15.79%;扣非归母净利13.65亿元,同比-19.17%。3Q24实现归母净利5.71亿元,环比+37.51%,同比-2.97%。[9] - 收入&利润端-收入增长放缓,利润承压。费用端-收入降速费率微增,推进减员降费。算力保障打磨内功,产品出新静待放量。[9] - 整体业绩表现优异,单季度环比下降主要受EPC影响。核心橡胶耐磨备件业务继续高增长,盈利能力提升助力利润释放,目前海外收入高增长,赞比亚基地已投产,出海有望进一步加速。[11] - 23年暑期国内游高基数情况下各个项目演出场次存在不同程度下滑,收入下降情况下盈利能力有所下滑。公司演艺业务壁垒深厚,广东佛山、三峡等新项目表现靓丽、持续验证异地复制能力,期待消费需求回暖及公司产品精耕升级后各项目表现爬坡。[11] - 产品价格调降拖累毛利率表现,客户去库叠加淡季、业绩波动。展望今年Q4/明年Q1旺季,下游客户经过Q2-Q3淡季库存消化后新老防晒剂需求望向好,从而拉动毛利率环比改善;洗护原料新品PO、氨基酸表活持续拓展客户,期待出货量逐步增长、贡献增量。[11] - 全平台零售流水下滑中单位数,其中线下渠道流水下滑高单位数,电商流水同比增长中单位数,符合预期。同日李宁发布成立合资公司公告,其全资子公司LN Co与Founder Co、红杉中国成立合资公司,合计注资2亿港元,持股比例分别为29%、26%、45%,创始人李宁先生与李宁公司合计对JV持股达55%,拟借助国际机构等多方资源探索国际业务发展。[11] 报告目录分析 熊猫债发展概况 - 随着"一带一路"倡议取得显著成效,人民币在对外经济贸易中的作用愈发重要。熊猫债作为境外机构在中国境内发行的以人民币计价的债券近年来发行放量,直接增加了人民币在国际市场上的使用量,助力人民币国际化进程。[6] 可选消费行业分析 - 关注三条主线:1)内需方向:前期内需压力较大,9月底国内政策加码,政策效果逐步显现带动估值回升;2)出口链α标的:美国处降息通道且经济有韧性,建议关注受益于海外流动性宽松标的;3)红利成长机会:持续关注经营永续且现金流优秀企业。[7] 有色金属行业分析 - 华丽转身,锡锑双轮。公司是华南锡锑龙头,于2023年1月重组上市。2024H1年公司锡、铅锑毛利占比分别为45%/27%;得益于锡、锑涨价,公司24H1归母净利润同比+108%。[7] 军工行业分析 - 三季度扭亏为盈,奋力追赶目标。前期公司业绩承压,主要受合同进度影响。公司24Q3盈利47万,实现扭亏为盈。目前随订货需求推进,公司奋力追赶进度,力争完成全年经营目标。[7] 电子行业分析 - 2024年前三季度公司实现营业收入28.72亿元,同比增长38.61%;实现归母净利润3.53亿元,同比增长67.79%。其中Q3单季度实现营业收入11.59亿元,同比增长39.16%;实现归母净利润1.69亿元,同比增长43.06%。[9] - 2024年前三季度实现营业收入26.25亿元,较上年同期增长41.77%;1-3Q24实现归母净利润2.87亿元,同比+48.51%;实现扣非后的归母净利润2.62亿元,同比+87.32%。[9] 有色金

1.重点推荐 1.1 供需格局向好，景气周期到来——氟化工行业研究框架专题报告 [6][7] - 制冷剂供需格局改善,行业将长期保持高景气,相关制冷剂生产企业盈利能力有望大幅提升 - 电子氟化液市场空间打开,国产厂家迎来发展机遇 - 含氟聚合物性能优异,广泛应用于工业加工、电子电器、汽车及航天等领域,大幅提升氟化工产业链附加值 1.2 宁德时代（300750）：盈利能力持续提升，新产品推进顺利——公司简评报告 [8][9] - 2024Q3公司出货约125GWh,同/环比+25%/+15%,其中动力电池出货约95GWh,储能电池出货约30GWh - 公司盈利能力改善,2024Q3毛利率31.17%,环比+4.53pct,净利率15.01%,环比-0.72pct - 公司2024Q3经营性现金流227.4亿元,同/环比+45.9%/39.0%,净利润现金流比率173%,环比+41pct 2.财经新闻 2.1 国家主席习近平在金砖国家领导人第十六次会晤上讲话 [11] - 中国电动汽车、锂电池、光伏产品等优质产能,为世界绿色发展提供了重要助力 - 中方愿同金砖国家拓展绿色产业、清洁能源以及绿色矿产合作,推动全产业链"绿色化"发展 2.2 美商务部拟部分撤销中国光伏电池的反倾销税和反补贴税 [12] - 美国商务部启动变更情况审查(CCR),考虑部分撤销中国晶体硅光伏电池的反倾销税和反补贴税

报告的核心观点 - 国家主席习近平在"金砖+"领导人对话会上强调要重振发展,实现普遍繁荣,做共同发展的中坚力量,积极参与和引领全球经济治理体系改革,推动把发展置于国际经贸议程中心地位。[1] - 国家发改委等八部门印发《完善碳排放统计核算体系工作方案》,到2025年建立国家及省级地区碳排放年报、快报制度,发布行业企业碳排放核算标准和产品碳足迹核算标准,推进产品碳足迹管理体系建设。[1] - 《北京市医疗器械产业提质升级行动计划(2024-2026年)》正准备实施发布,提出到2026年总体规模突破500亿元。[1] 报告内容总结 宏观策略 - 券商医药行业领涨,A股小幅震荡。[4] - 汽车军工行业领涨,A股震荡上行。[5] - 汽车传媒行业领涨,A股小幅上扬。[6] - 军工半导体行业领涨,A股小幅震荡。[8] 行业公司 - 纺织服装行业产业链较长,涉及企业众多,包括上游原材料供应、中游纺织加工及服装制造、下游服装商贸三个环节。河南省纺织服装行业经过多年发展,已形成较完整的产业链体系,具有重要地位。[9][10] - 原料药行业受集中带量采购、一致性评价等政策影响,产品价格下降,毛利率有所下降。河南省原料药产业布局包括郑州、新乡、安阳、南阳、周口等地。[11][12] - 猪价回落,宠物食品出口数据表现亮眼。[12] - 国产化领域表现突出,鸿蒙系统进展值得关注。[13] - 预制食品企业在餐饮端闭店及消费恶化背景下,积极开拓中小餐饮及下沉市场。[14] - 河南省出台多项地产政策,支持住房消费,加大金融支持力度,优化存量供给,有望带动家居消费。[15][16][17][18][19] - 运营商新兴业务收入保持两位数增长,光模块出口总额同比增速回升。[20] - 消费电子新品密集发布,AI大模型持续迭代。[22]

报告的核心观点 - 报告主要介绍了美国佐治亚州轮渡码头垮塌事故、阿联酋总统访问俄罗斯、美联储11月降息25BP的概率等当前热点新闻 [1] - 报告还列举了今日上市的两只新股以及多只债券的停牌情况 [1] 报告内容总结 今日要闻 - 美国佐治亚州轮渡码头垮塌事故涉事舷梯出现"结构性故障" [1] - 阿联酋总统抵达莫斯科开启对俄罗斯正式访问 [1] - 美联储11月降息25BP的概率为99.3% [1] - 现货黄金续创历史新高,报2723美元/盎司 [1] - 比特币站上69000美元 [1] 今日上市 - 301628 强达电路 2024-10-21(网上申购日) [1] - 920088 科力股份 2024-10-21(网上申购资金解冻日) [1] 特殊停牌 - 多只公司债券和资产支持证券因各种原因停牌 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10]