光大期货金融期货日报 光大期货金融期货日报 加权利率下行 1bp 至 1.47%。周一新闻发布会主题是介绍十四五时期金融业 的发展情况，不涉及短期政策的调整，但再次强调货币政策支持性立场。短 期来看，央行重启 14 天期逆回购工具，临近跨季+跨节，央行呵护资金面信 号明显。当前基本面多空交织，8 月社融增速如期回落，经济数据继续边际 走弱，同时 PPI 降幅明显收窄，反内卷效果逐渐显现。多空交织背景下，债 市未见明显拐点信号，震荡走势延续。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 2 光大期货金融期货日报（2025 年 09 月 24 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 市场全天探底回升，三大指数涨跌互现。个股跌多涨少，沪深京三市超 4200 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 股飘绿，今日成交逾 2.51 万亿。截止收盘沪指跌 0.18%，深成指跌 0.29%， 创业板指涨 0.21%。美联储降息 25BP，但表态相对谨慎，其内部对于年内降 | | | | 息路径存在分化，权益市场涨跌不一，目前市场预计年内降息 3 次。国内方 | | | | 面 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格多呈震荡态势，原油因地缘因素低位有支撑但缺乏持续上行驱动；燃料油市场结构短期有支撑但供应增长将施压；沥青受排产增加和需求影响价格或持稳；聚酯基本面承压价格预计偏弱震荡；橡胶供需双增价格预计震荡；甲醇价格进入阶段性底部；聚烯烃整体震荡偏弱；聚氯乙烯价格震荡偏弱[1][3][5] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周二油价重心上移，伊拉克库尔德斯坦石油出口协议停滞，俄罗斯或进一步限制燃料出口，油价在地缘因素扰动下震荡运行[1] - 燃料油：周二主力合约收跌，8月中国保税船用燃料油进出口量有变化，高低硫市场短期有支撑但供应增长将施压，关注成本端原油波动[3] - 沥青：周二主力合约收跌，10月国内沥青地炼排产量增加，传统消费旺季备货需求有支撑但南方降雨阻碍刚需，价格或持稳[3] - 聚酯：TA、EG、PX期货主力合约收跌，江浙涤丝产销偏弱，装置有检修和投产情况，基本面承压，价格预计偏弱震荡[5] - 橡胶：周二主力合约下跌，台风影响产区，产量恢复慢，下游需求持稳，出口支撑减弱，胶价预计震荡[5] - 甲醇：供应端国内外装置检修，到港量下滑，兴兴装置复产，港口库存将见顶，价格进入阶段性底部，可考虑做多甲醇同时空聚烯烃策略[7] - 聚烯烃：周一价格有区间，各生产毛利有差异，供应维持高位，需求旺季订单回暖，整体震荡偏弱[7] - 聚氯乙烯：周一各地区市场价格下调，国内房地产施工企稳回升但需求恢复慢，出口受政策影响走弱，价格震荡偏弱[9] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据，包括现货市场、价格、基差、基差率等信息及变动情况[10] 市场消息 - 伊拉克库尔德斯坦恢复石油出口协议因生产商要求债务偿还担保陷入停滞，累计拖欠约10亿美元[12] - 俄罗斯能源部副部长表示可能进一步限制燃料出口，汽油出口禁令延长至9月底，部分汽油短缺[12] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、LPG等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表[14][15][16] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表[30][34][35] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差的历史走势图表[44][46][49] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、原油B - W价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的历史走势图表[59][65][66] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润、LLDPE生产利润等图表[69][70][71] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉[75] - 原油、天然气等分析师杜冰沁，扎根能源行业研究，获多项荣誉[76] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事相关期货品种研究，获多项荣誉[77] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波，有能化期现贸易工作经验，通过CFA三级考试[78] 联系我们 - 公司地址在中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元，电话021 - 80212222，传真021 - 80212200，客服热线400 - 700 - 7979，邮编200127[80]

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 报告对2025年9月23日股指期货日度数据进行跟踪，涵盖指数走势、板块涨跌对指数影响、股指期货基差及基差折算年化开仓成本、股指期货换月点数差及其折算年化成本等内容[1] 各部分总结 指数走势 - 9月23日上证综指涨跌幅-0.18%，收于3821.83点，成交额10716.98亿元；深成指数涨跌幅-0.29%，收于13119.82点，成交额14226.84亿元[1] - 中证1000指数涨跌幅-1.09%，成交额5039.6亿元；中证500指数涨跌幅-0.61%，成交额4950.69亿元；沪深300指数涨跌幅-0.06%，成交额6805.14亿元；上证50指数涨跌幅-0.09%，成交额1689.87亿元[1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价上涨-81.41点，计算机、医药生物等板块对指数向下拉动明显[2] - 中证500较前收盘价上涨-44.42点，电力设备等板块对指数向上拉动明显，医药生物、非银金融、计算机等板块对指数向下拉动明显[2] - 沪深300较前收盘价上涨-2.83点，银行、通信、电子等板块对指数向上拉动明显，计算机、医药生物、非银金融等板块对指数向下拉动明显[2] - 上证50较前收盘价上涨-2.67点，银行、有色金属、公用事业等板块对指数向上拉动明显，非银金融、电子、医药生物等板块对指数向下拉动明显[2] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差-107.49，IM01日均基差-195.71，IM02日均基差-281.02，IM03日均基差-488.76[12] - IC00日均基差-112.22，IC01日均基差-186.93，IC02日均基差-254.9，IC03日均基差-426.14[12] - IF00日均基差-23.49，IF01日均基差-36.88，IF02日均基差-51.72，IF03日均基差-78.0[12] - IH00日均基差-0.65，IH01日均基差-1.94，IH02日均基差-0.77，IH03日均基差0.52[12] 股指期货换月点数差及其折算年化成本 - 报告给出IF换月点数差折算年化成本及15分钟均值数据，如09:45时IF00 - 01为-12.31678等[24][26] - 报告给出IH换月点数差折算年化成本及15分钟均值数据，如09:45时IH00 - 01为0.707等[29] - 报告给出IM换月点数差折算年化成本及15分钟均值数据，如09:45时IM00 - 01为-73.02267等[31] - 报告给出IC换月点数差折算年化成本及部分15分钟均值数据，如09:45时IC00 - 01为-68.64222等[32]

报告行业投资评级 黑色产业 - 铁矿石：震荡偏强 [2] - 煤焦：震荡偏多 [2] - 卷螺：震荡 [2] - 玻璃：调整 [2] - 纯碱：调整 [2] 金融 - 上证50：震荡 [2] - 沪深300：震荡 [2] - 中证500：震荡 [4] - 中证1000：反弹 [4] - 2年期国债：震荡 [4] - 5年期国债：震荡 [4] - 10年期国债：反弹 [4] - 黄金：偏强运行 [4] - 白银：偏强运行 [4] 轻工 - 原木：区间震荡 [5] - 纸浆：底部盘整 [5] - 双胶纸：偏空对待 [5] 油脂油料 - 豆油：震荡偏空 [5] - 棕油：震荡偏空 [5] - 菜油：震荡偏空 [6] - 豆粕：震荡偏空 [6] - 菜粕：震荡偏空 [6] - 豆二：震荡偏空 [6] - 豆一：震荡偏空 [6] 农产品 - 生猪：震荡偏强 [8] 软商品及聚酯 - 橡胶：震荡 [11] - PX：观望 [11] - PTA：震荡 [11] - MEG：观望 [11] - PR：观望 [11] - PF：观望 [11] 报告的核心观点 报告对多个行业的期货品种进行分析并给出投资评级，综合考虑各品种的供需关系、成本因素、市场情绪、政策影响等，预计不同品种呈现不同走势，投资者需关注各品种相关的关键因素变化以控制风险 [2][4][5][8][11] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：全球发运总量环比减248.3万吨至3324.8万吨，47港到港总量环比增358.1万吨至2750.4万吨，铁水产量回升带动需求，钢厂盈利比例回落但减产动力不足，节前有补库预期，2601合约高位调整 [2] - 煤焦：煤矿停产消息和“反内卷”预期推动盘面反弹，下半年焦煤供应或弱于去年，“金九银十”旺季带动需求回升，内蒙古焦企提涨焦炭，中长期煤焦震荡偏多 [2] - 卷螺：美联储降息落地，交易重点转向现实，双焦反弹带动成材端，成材产量回落但供应仍高，表需回升但库存压力增加，地产投资回落，总需求难有逆季节性表现，螺纹2601合约短期震荡偏强，关注库存表现 [2] - 玻璃：主力合约偏弱运行，供应持稳，需求增量有限，下游订单天数增加，沙河煤改气或影响盘面，01合约关注冷修路径，长期关注房地产竣工面积和节前补库 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指多数收跌，银行、贵金属板块资金流入，餐饮旅游、教育板块资金流出，市场行情震荡，建议控制风险偏好，股指多头维持仓位 [2][4] - 国债：中债十年期到期收益率上行1bp，央行开展逆回购操作，单日净回笼109亿元，市场利率波动，国债走势趋弱，多头轻仓持有 [4] - 黄金：定价机制向央行购金转变，美国债务问题或加重，美元信用有裂痕，黄金去法币化属性凸显，金融属性和避险属性受不同因素影响，短期美联储降息，10月降息预期超93%，关注PCE数据，预计黄金偏强运行 [4] 轻工 - 原木：上周港口日均出货量减少，8月新西兰发运量下降，9月到港量预计低位，本周预计环增，港口库存去库，现货价格偏稳，成本端支撑减弱，期现商锁货意愿不强，预计区间震荡 [5] - 纸浆：现货价格偏稳，针叶浆外盘价维持，阔叶浆外盘价上涨，成本支撑增强，但造纸行业盈利低、库存压力大，需求转好预期待验证，预计底部盘整 [5] - 双胶纸：现货价格偏稳，排产稳定，开工回升，但9月是下游淡季，出版招标未开始，纸价利润低，备货积极性低，产能过剩，供需矛盾突出，偏空对待 [5] 油脂油料 - 油脂：马棕油8月产量增、库存增，9月1 - 20日出口减少，美国环保署方案有争议，印尼过渡方案提升需求预期，国内大豆到港充足，油厂开机率高，豆油库存增加，豆棕价差倒挂，菜油去库，需求支撑减弱，预计震荡偏空，关注美豆产区天气和马棕油产销 [5][6] - 粕类：美豆单产调至53.5蒲/英亩，总产量升至43.01亿蒲，出口需求疲软，期末库存增至3亿蒲，国内供应压力大，油厂开机率高，豆粕库存高位，下游需求疲软，预计豆粕短期反弹中期震荡偏空，关注美豆天气和大豆到港情况 [6] 农产品 - 生猪：本周全国生猪交易均重上升，下周或继续小幅上涨，全国重点屠宰企业结算均价下跌，开工率下降，后期开工率或局部回升、整体降后趋稳，9月底双节备货需求提升价格有支撑，预计短期内震荡偏弱运行 [8] 软商品及聚酯 - 橡胶：云南产区供应压力减少，海南胶水产量低但成本降低，泰国杯胶价格上涨，越南库存低，需求端产能利用率上升，库存下降，未来上量预期压制价格，预计宽幅震荡 [11] - PX：潜在供应风险加固油价底部支撑，自身供减需增但中期供需有压力，PXN价差被挤压，价格随油价波动 [11] - PTA：油价振幅大，PXN价差被挤压，成本支撑一般，供应回升，下游负荷反弹，供需皆增但边际转弱，终端订单弱于预期，价格随成本波动 [11] - MEG：上周港口库存累库，终端需求改善不多，供应压力增加，中期供需宽平衡，短期成本波动大，低库存支撑或削弱 [11] - PR：地缘政治支撑油价反弹，但商品氛围一般，供需无利好，聚酯瓶片加工费修复或拖累涨幅，预计随成本偏暖运行 [11] - PF：宏观缺乏利好，但涤纶短纤低库存叠加油价上涨，预计市场偏暖整理，关注双节前下游备货力度 [11]

2025年9月24日 集运日报 (航运研究小组) 5/5/ 5/3/ 3/11/ 24/1/ 4/3/ 24/9/ 4/5/ 4/7/ 4/11/ 5/1/ 5/7/ 5/9/ 600 8/18 9/18 10/18 11/18 12/18 1/18 2/18 3/18 4/18 5/18 6/18 7/18 8/18 9/18 ECH = EC价差 -2604其差 =2602章美 =2606年 -2608草片 =2510主左 -2512星差 -10-12 -10-02 -10-04 -10-08 -10-06 1,200 4,800 1,000 4,300 3,800 800 3,300 600 2,800 400 2,300 1,800 200 1,300 0 800 300 -200 -200 -400 -700 -600 -1,200 -1,700 -800 11/20 12/20 1/20 2/20 3/20 4/20 5/20 6/20 7/20 8/20 9/20 10/20 12/28 1/28 2/28 6/30 7/31 3/31 4/30 5/31 8/31 商品指数与SCFI走势 人民 ...

| 铜产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2025年9月24日 星期三 | | | | 周敏波 | Z0015979 | | 价格及基差 | | | | | | | | 现值 | 前值 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | 单位 | | SMM 1#电解铜 | 80010 | 80225 | -215.00 | -0.27% | 元/吨 | | SMM 1#电解铜升贴水 | 55 | 60 | -5.00 | - | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜 | 80030 | 80265 | -235.00 | -0.29% | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜升贴水 | 70 | 70 | 0.00 | - | 元/吨 | | SMM湿法铜 | 79920 | 80130 | -210.00 | -0.26% | 元/吨 | | SMM湿法铜升贴水 | -35 | -35 | 0.00 | - | 元/吨 | | 精废价差 | 1799 | 1872 | -73.62 | -3 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中长线或偏多，短线伦敦金银日线涨势放缓，白银收高位十字形，预示短期调整压力加大；操作上维持回调做多思路，但考虑国庆假期临近，建议投资者轻仓过节 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周二贵金属价格整体冲高回落，上涨动能减弱，伦敦金最高上摸3791附近，伦敦银接近44.5 [2] - 周边美指与1Y美债收益率震荡，10Y美债收益率回落，比特币延续弱势，原油回升增加短期通胀压力并抑制近端货币政策降息预期与贵金属价格 [2] - COMEX黄金2512合约收报3796.9美元/盎司，涨幅0.58%；美白银2512合约收报44.265美元/盎司，涨幅0.12%；SHFE黄金2512主力合约收855.44元/克，涨幅1%；SHFE白银2512合约收10349元/千克，涨幅1.78% [2] - 周三凌晨美联储主席鲍威尔讲话，指出美股估值偏高，强调经济面临通胀上行与就业市场疲软双重压力，对10月是否降息未明确表态 [2] 降息预期与基金持仓 - 据CME“美联储观察”数据，美联储10月维持利率不变概率7%，降息25个基点概率93%；12月维持利率不变概率1.3%，累计降息25个基点概率22.5%，累计降息50个基点概率76.2%；1月累计降息25个基点概率13.6%，累计降息50个基点概率53.6%，累计降息75个基点概率32.1% [3] - SPDR黄金ETF持仓维持在1000.57吨；iShares白银ETF持仓增加100.22吨至15469.12吨 [3] - SHFE银库存日减10.8吨至1148.6吨；截止9月12日当周的SGX白银库存周增4.1吨至1252.4吨 [3] 本周关注 - 数据方面，关注周四晚美二季度GDP终值，周五晚美8月PCE数据 [3] - 事件方面，周四20：20，2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话，21：00，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在有关美元的国际角色的第四届年会上致欢迎辞；周五01：00，美联储理事巴尔就银行压力测试发表讲话，22：00，美联储理事鲍曼发表讲话 [3] 贵金属期现价格 - SHFE黄金主连最新价855.44元/克，日涨跌8.94，日涨跌幅1.06%；SGX黄金TD最新价849.58元/克，日涨跌9.65，日涨跌幅1.15%；CME黄金主力最新价3796.9美元/盎司，日涨跌15.7，日涨跌幅0.42% [6] - SHFE白银主连最新价10349元/千克，日涨跌32，日涨跌幅0.31%；SGX白银TD最新价10275元/千克，日涨跌32，日涨跌幅0.31%；CME白银主力最新价44.265美元/盎司，日涨跌 -0.05，日涨跌幅 -0.11% [6] - SHFE - TD黄金最新价5.86元/克，日涨跌 -0.71，日涨跌幅 -10.81%；SHFE - TD白银最新价74元/千克，日涨跌0，日涨跌幅138.71%；CME金银比最新价85.7766，日涨跌0.4511，日涨跌幅0.53% [6] 库存持仓 - SHFE金库存最新价59013千克，日涨跌1584，日涨跌幅2.76%；CME金库存最新价1236.2146吨，日涨跌1.9411，日涨跌幅0.16%；SHFE金持仓最新价271554手，日涨跌11298，日涨跌幅4.34%；SPDR金持仓最新价1000.57吨，日涨跌0，日涨跌幅0% [15] - SHFE银库存最新价1149.043吨，日涨跌0.419，日涨跌幅0.04%；CME银库存最新价16383.713吨，日涨跌73.7149，日涨跌幅0.45%；SGX银库存最新价1216.965吨，日涨跌 -35.445，日涨跌幅 -2.83% [15] - SHFE银持仓最新价508755手，日涨跌4704，日涨跌幅0.93%；SLV银持仓最新价15469.123792吨，日涨跌100.2283，日涨跌幅0.65% [17] 股债商汇总览 - 美元指数最新值97.2275，日涨跌 -0.0988，日涨跌幅 -0.1%；美元兑人民币最新值7.1136，日涨跌 -0.0042，日涨跌幅 -0.06% [22] - 道琼斯工业指数最新值46292.78点，日涨跌 -88.76，日涨跌幅 -0.19%；WTI原油现货最新价63.41美元/桶，日涨跌1.13，日涨跌幅1.81% [22] - LmeS铜03最新价9993.5美元/吨，日涨跌 -8.5，日涨跌幅 -0.08%；10Y美债收益率最新价4.12%，日涨跌 -0.03，日涨跌幅 -0.72% [22] - 10Y美实际利率最新价1.75%，日涨跌 -0.03，日涨跌幅 -1.69%；10 - 2Y美债息差最新价0.59%，日涨跌0.05，日涨跌幅9.26% [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录要点总结 全球基准原油 - Arab Extra、Arab Light、Nemba、Agbami等油种相对WTI MEH套利关闭，轻质高硫原油对美湾裂化装置经济性差、阿拉伯轻质油有品质和运费劣势、非洲原油在美湾市场竞争力不足等[2] 成品油套利 - 汽油路线中欧洲→纽约开放有利润空间，地中海→纽约、欧洲→墨西哥、亚洲→墨西哥关闭[3] - 柴油路线中墨西哥湾超低硫柴油运往西北欧和地中海开放但利润微薄，阿拉伯湾ULSD到西北欧关闭、到地中海开放[5] - 航空燃油路线中韩国→USWC、阿拉伯湾→NWE、USGC→NWE关闭，阿拉伯湾→地中海开放[5] 美湾原油套利 - 92 RON汽油裂解价差波动大受区域供需和出口机会影响，柴油裂解价差强劲反映亚洲工业需求和供应偏紧，航煤裂解价差改善受亚太航空需求复苏支撑，石脑油裂解价差为负但逐步收窄[6] 东北亚原油套利 - 中东至美湾VLCC、西非至美湾苏伊士型船、美湾至西北欧阿芙拉型船、中东至新加坡VLCC运费有不同变化，反映运输活动和需求情况[7] 关键市场新闻 - 法国总统马克龙将与伊朗总统会面讨论恢复联合国制裁事宜[10] - 联合国调查报告显示以色列意图在加沙建立永久控制，西班牙对以色列实施全面武器禁运[10] - 伊朗最高领袖称不需要核武器，与美国谈判无好处，且未满足欧洲大国避免制裁条件[10] - 美国至9月19日当周API原油库存减少382.1万桶、库欣原油库存增加7.2万桶[10] - 俄罗斯可能延长汽油出口禁令并讨论柴油出口禁令可能性[10] 原油趋势强度 - 原油趋势强度为1，处于中性状态[9]

| 股指期货价差日报 | 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 | 叶倩宁 | Z0016628 | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025年9月24日 | 品种 | 历史1年分位数 全历史分位数 | 最新低 | 较前一日变化 | 价差 | | | | | | | | | | | | 9.10% | F期现价差 | 35.98 | 2.63 | 18.80% | H期现价差 | 5.49 | 4.66 | 82.70% | 85.80% | 期现价差 | | | | | | | IC期现价差 | -240.11 | -28.19 | 0.40% | 0.00% | 0.10% | IM期即价差 | -281.07 | -21.79 | 5.00% | 24.50% | 28.60% | 次月-当月 | -14.80 | -1.80 | | | 36.40% | 출日-景日 | -26 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱方面，基本面过剩问题仍存，虽厂家库存去库但实质转移至中下游，周产高位，刚需来看过剩仍在，中期下游产能无大幅增量预期，需求延续刚需格局，若无实际产能退出或降负荷库存将进一步承压，可跟踪政策及碱厂调控负荷情况，前期空单可继续持有[1] - 玻璃方面，盘面趋弱运行，现货市场成交转淡，部分地区中游库存高企未明显去化，深加工订单虽季节性好转但仍偏弱，中长期地产周期底部竣工缩量，需产能出清解决过剩困境，可跟踪政策实施及中下游备货表现，短线上关注情绪驱动持续性，中线关注旺季需求实际情况[1] - 天胶方面，供应上未来供应上量预期使原料价格走弱，成本支撑转弱，但受台风天气影响市场对短期供应释放担忧情绪升温，下游轮胎厂节前补库基本完成，现货库存去库节奏放缓，需求上部分企业缺货但整体出货不及预期，部分企业库存有提升迹象，不排除灵活控产行为，关注台风对国内产区影响，01合约区间参考15000 - 16500，后续关注主产区旺产期原料产出情况，若原料上量顺利则区间上沿高空思路，若不畅预计胶价延续区间内运行[3] - 原木方面，当前呈现震荡格局，盘面维持800一线附近震荡，市场关注点在品种基本面，随着“金九银十”旺季临近，需关注进入旺季后出货量有无明显好转，当前日均出库量未突破7万方，短期预计盘面区间震荡运行，策略建议择机逢低做多[5] - 多晶硅方面，隔日延续下跌，市场期待的扶持政策未落地，能耗新国标对短期供需影响有限，供应端调控效果不及预期，行业产能过剩格局未变，下游组件环节库存高企价格松动，后续关注政策出台时间表和实施细则、企业实际开工率和减产执行情况以及下游库存消化进度和新增订单需求[6] - 工业硅方面，9 - 10月供应增加平衡转向宽松，10月供应高位平衡预期宽松量明显，11月收窄，西南平枯水期成本上涨拉高行业平均成本带来利好情绪，短期内向上驱动动力不足，硅价或转向震荡，主要价格波动区间在8000 - 9500元/吨，关注硅料企业以及川滇工业硅企业四季度减产节奏[7] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱 - 玻璃价格方面，华北、华东、华中、华南报价均持平，玻璃2505跌17至1312，跌幅1.28%，玻璃2509跌9至1389，跌幅0.64%，05基差涨17至 - 162，涨幅9.50%[1] - 纯碱价格方面，华北、华东、华中、西北报价均持平，纯碱2505跌23至1361，跌幅1.66%，纯碱2509跌15至1423，跌幅1.08%，05基差涨23至 - 61，涨幅27.38%[1] - 供应方面，9月19日纯碱开工率85.53%，较9月12日降2.02%，周产量74.57万吨，降2.02%，浮法日熔量15.95万吨，降0.47%，光伏日熔量持平[1] - 库存方面，9月19日玻璃厂库6090.80万重积，较9月12日降1.10%，纯碱厂库175.56万吨，降2.33%，纯碱交割库61.49万吨，涨10.69%，玻璃厂纯碱库存天数持平[1] - 地产数据方面，新开工面积同比 - 0.09%，较前值升0.09%，施工面积同比0.05%，降2.43%，竣工面积同比 - 0.22%，降0.03%，销售面积同比 - 6.55%，降6.50%[1] 天然橡胶 - 现货价格及基差方面，9月23日云南国富手机胶持平，全乳基层涨90至 - 855，涨幅9.84%，泰标混合胶报价跌50至14800，跌幅0.34%，非标价差涨40至 - 725，涨幅5.23%，杯胶中间价跌0.55至50.50，跌幅1.08%，胶水中间价持平，西双版纳州胶块、胶水价格及海南原料价格均持平[3] - 月间价差方面，9月23日9 - 1价差涨15至15，涨幅150.00%，1 - 5价差涨5至40，涨幅14.29%，5 - 9价差跌20至 - 65，跌幅44.44%[3] - 基本面数据方面，7月泰国产量421.60，较前值增1.61%，印尼产量197.50，增12.09%，印度产量45.00，降2.17%，中国产量101.30，降1.27%，汽车轮胎半钢胎开工率周环比升0.20%，全钢胎开工率周环比升0.07%，8月国内轮胎产量10295.4万条，增9.10%，8月轮胎出口数量降5.46%，7月天然橡胶进口数量合计增2.47%，8月进口天然及合成橡胶增4.76%[3] - 库存变化方面，9月23日保税区库存降0.95%，上期所厂库期货库存降3.07%，青岛保税库入库率升0.88，出库率降1.50，一般贸易入库率升3.43，出库率升3.55[3] 原木 - 期货和现货价格方面，9月23日原木2511持平，原木2601涨0.5至819，涨幅0.06%，原木2603跌1.5至823.5，跌幅0.18%，原木2605跌1至827，跌幅0.12%，11 - 01价差跌0.5至 - 14，11 - 03价差涨1.5至 - 18.5，11合约基差持平，01合约基差跌0.5至 - 69，各港口辐射松及云杉价格均持平，外盘报价辐射松、云杉CFR价均持平[5] - 成本方面，9月23日人民币兑美元汇率持平，进口理论成本按15%涨尺计算涨0.10至797.53[5] - 供给方面，8月31日港口发运量166.6万/立方米，较7月31日降3.87%，新西兰至中日韩岩港船数44.0，降6.38%[5] - 库存方面，9月19日中国针叶原木总库存292.00万立方米，较9月12日降3.31%，山东降3.50%，江苏降0.13%[5] - 需求方面，9月19日中国原木日均出库量5.98万立方米，较9月12日降5%，山东降11%，江苏升4%[5] 多晶硅 - 现货价格与基差方面，9月23日N型复投料、颗粒硅、硅片、电池片、组件平均价均持平，N型料基差涨730至2390，涨幅43.98%[6] - 期货价格与月间价差方面，9月23日主力合约跌730至50260，跌幅1.43%，当月 - 连一跌210至 - 45，跌幅127.27%，连一 - 连二涨150至 - 2355，涨幅5.99%，连二 - 连三涨225至355，涨幅173.08%，连三 - 连四涨285至170，涨幅247.83%，连四 - 连五涨225至 - 5，涨幅173.08%，连五 - 连六涨285至30，涨幅247.83%[6] - 基本面数据（周度）方面，硅片产量13.92GW，较前值增0.29%，多晶硅产量3.10万吨，降0.64%[6] - 基本面数据（月度）方面，多晶硅产量13.17万吨，较前值增23.31%，进口量降9.63%，出口量增40.12%，净出口量增94.25%，硅片产量56.04GW，增6.24%，进口量增74.18%，出口量增43.95%，净出口量增41.88%，需求量增0.14%[6] - 库存变化方面，多晶硅库存20.40万吨，较前值降6.85%，硅片库存16.87GW，增1.93%，多晶硅订单持平[6] 工业硅 - 现货价格及主力合约基差方面，9月23日华东通氧SI5530、SI4210工业硅及新疆99硅价格均持平，通氧SI5530基差涨25至575，涨幅4.55%，SI4210基差涨25至 - 25，涨幅50.00%，新疆基差涨25至875，涨幅2.94%[7] - 月间价差方面，9月23日2510 - 2511价差跌15至 - 35，跌幅75.00%，2511 - 2512价差跌5至 - 400，跌幅1.27%，2512 - 2601价差涨20至35，涨幅133.33%，2601 - 2602价差涨15至10，涨幅300.00%，2602 - 2603价差涨25至 - 10，涨幅71.43%[7] - 基本面数据（月度）方面，全国工业硅产量38.57万吨，较前值增14.01%，新疆产量16.97万吨，增12.91%，云南产量5.81万吨，增41.19%，四川产量5.37万吨，增10.72%，全国开工率55.87%，增6.20%，新疆开工率60.61%，增15.25%，云南开工率47.39%，增44.09%，四川开工率44.29%，增19.83%，有机硅DMC产量22.31，增11.66%，多晶硅产量13.17万吨，增23.31%，再生铝合金产量61.50，降1.60%，工业硅出口量7.66，增3.56%[7] - 库存变化方面，新疆厂库库存周度降1.07%，云南厂库库存周度升5.45%，四川厂库库存周度升0.44%，社会库存周度升0.74%，合单库存日度升0.32%，非仓单库存日度升1.10%[7]