投资评级 - 增持评级 目标价格72.75元[2][17] 核心观点 - 公司核心业务维持高景气 2025年全年业务保持较好发展[3] - 主营业务保持产销两旺 燃气轮机和风电景气度向好 机床业务开拓新产品及新领域[10] - 采用分部估值法得出目标市值582亿元 对应2025年23.33倍PE[10][17] 财务表现 - 2025H1实现收入52.7亿元 同比+27.3% 归母净利润12.0亿元 同比+24.7%[10] - 预计2025年营业收入110.77亿元 同比+25.7% 归母净利润24.95亿元 同比+24.0%[6][12] - 2025-2027年预计每股收益3.12/3.83/4.47元 净资产收益率21.4%/22.2%/22.0%[6][10] 业务分拆 - 轮胎模具业务：2025年预计收入53.49亿元 同比+15.0% 毛利率40.0%[12][14] - 大型零部件机械产品：2025年预计收入43.24亿元 同比+29.8% 毛利率25.9%[12][14] - 机床业务：2025年预计收入7.58亿元 同比+90.0% 毛利率27.5%[13][14] - 其他业务：2025年预计收入6.46亿元 同比+50.0% 毛利率45.0%[13][14] 行业前景 - 燃气轮机市场未来五年持续增长 被视为能源转型关键技术[10] - 风电行业2025H1陆风机组价格触底回升 2026年海风有望同比增长300%[10] - 机床业务已突破半导体、汽车制造等领域 并布局人形机器人和低空经济新赛道[10] 估值分析 - 轮胎模具业务给予18倍PE 对应市值275亿元[16] - 大型零部件机械产品给予30倍PE 对应市值188亿元[16] - 数控机床业务给予35倍PE 对应市值43亿元[16] - 其他业务给予35倍PE 对应市值76亿元[16] - 综合目标市值582亿元[17]

投资评级 - 报告对完美世界给予"增持"评级，目标价格为20.38元，当前价格为15.94元 [6][13] 核心观点 - 公司2025年中报业绩同比扭亏，营收36.91亿元（同比增长33.7%），归母净利润5.03亿元 [13] - 重点产品《异环》进展顺利，预计将显著贡献2026年业绩弹性 [3][13] - 游戏业务收入与毛利率双增，2025年上半年游戏业务营收29.06亿元（同比增长9.7%），毛利率达68.9%（同比增加2.38个百分点） [13] - 多款产品持续贡献业绩：《诛仙世界》推出大版本更新、《女神异闻录：夜幕魅影》在日本表现优异（iOS畅销榜第三名）、《诛仙2》已上线 [13] 财务表现 - 2025年上半年营业总收入36.91亿元，同比增长33.7%；归母净利润5.03亿元 [13] - 2025年预测营业总收入68.20亿元（同比增长22.4%），归母净利润7.96亿元（同比增长161.8%） [5] - 2026年预测营业总收入109.30亿元（同比增长60.3%），归母净利润17.19亿元（同比增长115.9%） [5] - 每股收益预测：2025年0.41元、2026年0.89元、2027年1.02元 [5][13] - 毛利率持续改善：2025年预测62.5%、2026年63.6%、2027年64.1% [14] 产品进展 - 《诛仙世界》2024年12月上线，贡献2025年上半年业绩增量，7月推出大版本更新 [13] - 《女神异闻录：夜幕魅影》6月底日本上线，最高达到iOS游戏畅销榜第三名 [13] - 《诛仙2》8月7日上线，预计带来业绩增量 [13] - 《异环》6月底国内二测，海外测试反响热烈，声量达18.6亿，预计四季度开启第三轮测试 [13] 估值比较 - 可比游戏公司2026年PE均值为24.58倍，完美世界2026年预测PE为17.99倍 [15] - 目标价基于2026年23倍PE计算，较此前预测（18.99元）上调 [13] - 当前市值309.23亿元，总股本19.40亿股 [7]

投资评级 - 投资评级为增持且维持 [2] 核心观点 - 复价落地与产品结构优化推动业绩同环比改善 2Q2025归母净利润同比增长56.58% 环比增长31% [7] - 成本优势持续加强 1H2025玻纤粗纱及电子布总体成本下降3% [7] - 中期分红比率达40.34% 股息率1.26% 分红比例提升回馈股东 [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为34.46/40.97/47.33亿元 同比增长41%/19%/16% [7] 财务数据与预测 - 2025E营业收入194.91亿元 同比增长22.93% 2026E营收216.62亿元 同比增长11.14% [6] - 2025E归母净利润34.46亿元 同比增长40.97% 2026E净利润40.97亿元 同比增长18.89% [6] - 2025E毛利率29.0% 同比提升4.0个百分点 2026E毛利率31.0% [6] - 2025E每股收益0.86元 2026E每股收益1.02元 [6] - 2025E ROE为10.73% 2026E ROE提升至11.85% [6] 经营表现分析 - 1H2025营收91.09亿元 同比增长17.70% 归母净利润16.87亿元 同比增长75.51% [7] - 2Q2025毛利率33.84% 同比提升11.27个百分点 净利率21.49% 同比提升7.19个百分点 [7] - 2Q2025无碱玻纤粗纱均价同比增长4.70% 细纱均价同比增长7.93% [7] - 1H2025粗纱及制品销量158万吨 电子布销量4.85亿米 [7] - 风电纱产品上半年销量占比超23% 同比增速超60% [7] 估值指标 - 当前股价对应2025E PE为15.63倍 2026E PE为13.15倍 [6] - 当前股价对应2025E PB为1.68倍 2026E PB为1.56倍 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于公司口腔品牌实力及新院开业带来的增量预期 [1][4] 核心财务表现 - 2025年上半年营收14.48亿元（同比+2.68%） 归母净利润3.21亿元（+3.67%） [4] - 毛利率40.75%（-0.08pct） 净利率26.26%（+0.2pct） 门诊量173.22万人次（+1.21%） [4] - 2025Q2单季营收7.04亿元（+0.24%） 归母净利润1.37亿元（+0.44%） [4] - 预测2025-2027年归母净利润5.59/6.10/7.02亿元 对应PE 37.4/34.2/29.7倍 [4] 业务板块分析 - 正畸业务复苏显著：营收2.29亿元（+7.75%） [5] - 种植业务基本持平：营收2.55亿元（+0.02%） [5] - 儿科业务小幅下滑：营收2.36亿元（-1.48%） [5] - 修复业务稳定增长：营收2.30亿元（+3.59%） [5] - 大综合业务稳健：营收3.94亿元（+2.44%） [5] 运营规模与效率 - 运营医疗机构89家 医疗人员4,452名 医疗空间26万平方米 [5] - 牙椅配置超3,100台 体现规模化运营能力 [5] - 采用"总部-区域集团-医院"三级管理架构 通过"蒲公英计划"深化省内渗透 [6] - 销售费用率1.01%（+0.02pct） 管理费用率9.60%（持平） 研发费用率1.68%（+0.05pct） [6] 区域经营表现 - 三大总院（杭口平海总院、杭口城西总院、宁口总院）收入4.97亿元（-8.67%） [6] - 三大总院净利润2.44亿元（-11.92%） 显示区域结构调整影响 [6] 长期财务预测 - 预计2025-2027年营收30.94/33.91/38.79亿元 增速7.7%/9.6%/14.4% [7] - 毛利率稳定在38.6%-38.7% 净利率提升至18.1% [7][10] - ROE维持在13.2%-13.6% 每股收益1.25/1.36/1.57元 [7]

投资评级 - 维持"增持"评级 当前股价对应2025-2027年PE分别为17.9倍、14.3倍和11.4倍 [1][4] 核心观点 - 2025H1营收11.2亿元同比下滑0.5% 归母净利润1.1亿元同比下滑21.9% 短期费用投入导致利润承压 [4] - 下调盈利预测 预计2025-2027年归母净利润分别为3.2亿元(-0.2亿元)、4.0亿元(-0.2亿元)、5.1亿元(-0.2亿元) 同比增速10.8%/24.8%/26.1% [4] - 公司作为辣卤零食细分头部企业 通过费用投入营销 期待旺季发力及新品新渠道表现 [4][6] 财务表现 - 2025Q2收入同比下滑10.4% 受外部竞争加剧影响 [5] - 2025H1毛利率29.5% 同比下降0.95个百分点 其中Q2毛利率28.9%同比下降1.8个百分点 [6] - 鱼制品毛利率30.4%同比下降1.9个百分点 对整体毛利率影响较大 [6] - 2025Q2销售费用率14.3%同比提升2.2个百分点 主因新媒体推广投入 管理费用率4.6%同比提升1.2个百分点 主因职工薪酬增加 [6] 产品结构 - 2025H1鱼制品收入7.6亿元同比增长7.6% 表现稳健 [5] - 禽类制品收入2.0亿元同比下滑24.0% 压力较大 [5] - 豆制品收入1.1亿元同比增长3.6% 蔬菜制品收入0.3亿元同比下滑10.7% [5] 区域表现 - 华东区域收入3.0亿元同比增长4.0% 华中区域1.4亿元同比下滑4.9% [5] - 西南区域1.5亿元同比增长6.0% 华南区域1.4亿元同比增长8.4% [5] - 境外收入0.1亿元同比增长40.1% 实际出海金额达1.8亿元 获零售商认可 [5] - 线上渠道收入1.9亿元同比下滑6.8% [5] 发展策略 - 持续拓展产品矩阵 完善全渠道覆盖 重点推进溏心鹌鹑蛋、短保豆干等新品 [6] - 布局零食量贩、山姆会员店等新兴渠道 期待后续销售表现 [6] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为26.61亿元、32.18亿元、39.56亿元 同比增速10.3%/20.9%/22.9% [7] - 预计毛利率持续改善 2025-2027年分别为31.6%/32.2%/32.3% [7][10] - ROE水平保持高位 预计2025-2027年分别为19.9%/21.1%/22.2% [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][8] 核心观点 - 公司1H25营业收入53.62亿元(同比+7.2%)，归母净利润7.99亿元(+13.8%)，扣非归母净利润7.71亿元(+13.5%) [8] - 单2Q25收入30.03亿元(+6.5%)，归母净利润4.08亿元(+2.4%) [8] - 主品牌珀莱雅在高基数下表现稳健，OR与原色波塔表现亮眼 [8] - 多品牌矩阵持续发力，彩棠、OR、悦芙媞、原色波塔均实现正增长 [8] - 公司拟发行H股并在港交所主板上市，有望增强流动性 [8] 财务表现 品牌收入分析 - 1H25珀莱雅收入39.79亿元(-0.1%)，彩棠收入7.05亿元(+21.1%)，OR收入2.79亿元(+102.5%)，悦芙媞收入1.66亿元(+3.3%)，原色波塔收入0.97亿元(+80.2%) [8] 品类收入分析 - 1H25护肤类收入41.99亿元(+0.2%)，美容彩妆类收入8.37亿元(+25.8%)，洗护类收入3.20亿元(+131.3%) [8] 渠道收入分析 - 1H25线上直营收入39.05亿元(+4.9%)，线上分销收入12.04亿元(+25.9%)，线下渠道收入2.47亿元(-21.5%) [8] 盈利能力 - 1H25销售毛利率73.4%(+3.6pct)，销售净利率15.4%(+0.9pct) [8] - 1H25销售费用率49.6%(+2.8pct)，管理费用率3.3%(-0.2pct)，研发费用率1.8%(-0.1pct) [8] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为119.07亿元(+10.5%)、130.11亿元(+9.3%)、140.55亿元(+8.0%) [6][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为17.76亿元(+14.5%)、19.62亿元(+10.5%)、21.61亿元(+10.1%) [6][8] - 预计2025-2027年EPS分别为4.49元、4.95元、5.46元 [6][8] - 预计2025-2027年PE分别为19.0倍、17.2倍、15.6倍 [6][8] 运营表现 产品策略 - 珀莱雅多赛道孵化加速，4月推出美白特证版"能量美白系列"、源力次抛精华、械字号面膜以及护肤型底妆 [8] - 彩棠上新"双色高光盘"新色、"小圆管粉底液"油皮版、"双生气垫"、"气色多用膏" [8] - OR扩张多维产品上新矩阵，针对日本和马来西亚推出差异化单品 [8] 渠道表现 - 1H25珀莱雅成交金额在天猫、抖音、京东均排名国货前二 [8] - 彩棠天猫旗舰店成交金额获天猫国货彩妆排名第1 [8] 财务指标 - 预计2025-2027年ROE分别为32.0%、27.3%、24.0% [6] - 预计2025-2027年毛利率分别为73.1%、72.9%、72.7% [9] - 预计2025-2027年营业利润率分别为18.2%、18.4%、18.8% [9]

投资评级 - 增持评级 [1] 核心观点 - 半导体及泛半导体光学业务增长强劲 2025H1收入同比增长99.44% [6] - 红外成像光学业务收入6,457.39万元 达到去年全年收入的62.4% 同比增长104% [8] - 消费级光学产品收入1,164.61万元 其中AR/VR光学产品收入约803万元 同比增长470% [8] - 预计2025/2026/2027年分别实现收入5.4/7.0/9.1亿元 归母净利润0.45/0.65/0.86亿元 [9] 财务表现 - 2025H1实现营收2.23亿元 同比增长17.79% [4] - 2025H1归母净利润1,423.47万元 同比下降50.57% [4] - 单Q2营收1.24亿元 同比增长15.44% 归母净利润772.27万元 同比下降57.15% [4] - 毛利率较上期下降5.75个百分点 [5] - 最新收盘价84.04元 总市值97亿元 市盈率262.62 [3] 业务进展 - 半导体领域业务收入接近1,000万元 [6] - 微纳光学实验室投入使用 开展光场匀化/整形/在线检测产品研发 [6] - 与浙江大学共建联合实验室 攻坚半导体检测用剪切干涉仪技术 [6] - PCB精密激光微加工镜头实现进口替代 [6] - 红外硫系玻璃材料具备价格低/重量轻/便于量产优势 [7] - 完成首期百级洁净间量产线建设 AR/VR产品方案通过验证 [8] 成本结构 - 员工数量增长100余人 人工成本增加218万元 [5] - 股份支付费用增加282万元 [5] - 展览费用增长113万元 [5] - 信用减值及存货跌价损失增加130万元 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 核心观点 - 短期业绩承压主要因产能扩张导致供应量下降 但新产能已于2025年上半年全面投产 年产能提升至超3,000吨 [7] - 控股股东拟变更为国药集团 实际控制人将转为国药集团 长期成长空间有望打开 [7] - 2025年上半年营业收入同比下滑13.2%至9.86亿元 归母净利润同比下滑27.89%至2.36亿元 [7] - 2025年第二季度营业收入同比下滑12.66%至6.12亿元 归母净利润同比下滑28.5%至1.47亿元 [7] - 2025年上半年采浆量超770吨 同比增长约11% [7] 财务数据与预测 - 当前股价18.24元 总市值17,335.25百万元 每股净资产8.32元 [3] - 预计2025年营业收入2,794百万元(同比增长5.25%) 归母净利润732百万元(同比下滑1.82%) [6] - 预计2026年营业收入3,219百万元(同比增长15.22%) 归母净利润821百万元(同比增长12.19%) [6] - 预计2027年营业收入3,644百万元(同比增长13.21%) 归母净利润911百万元(同比增长11.01%) [6] - 2025年预测每股收益0.77元 对应市盈率23.69倍 [6] - 2025年上半年毛利率47.63%(同比下降2.57个百分点) [7] 经营状况 - 全资子公司广东双林和派斯菲科均完成二期产能扩增 分别于2025年3月和6月投产 [7] - 2025年上半年销售费用率9.58% 研发费用率1.91% 管理费用率9.41% [7] - 公司资产负债率13.04% 流动市值17,158.55百万元 [3]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [1][3] 核心观点 - 建材主业盈利稳健，新经济投资为增长增添动能 [1][3] - 公司通过"一主两翼"业务结构实现双轮驱动协同发展 [3] - 2025年上半年归母净利润同比增长44.53%至2.47亿元 [3] - 新经济股权投资业务快速发展，上半年取得投资收益402万元 [3] - 预计2025-2027年归母净利润稳步增长至7.01/7.91/8.77亿元 [3][5] 财务表现 - 2025H1营业收入22.72亿元，同比-5.02% [3] - 2025H1销售毛利率31.80%，同比+6.38个百分点 [3] - 经营性净现金流量4.76亿元，同比增长23.99% [3] - 期间费用率17.14%，同比-1.48个百分点 [3] - 预计2025年摊薄每股收益0.72元，对应市盈率13倍 [3][5] 主营业务分析 - 水泥业务：2025H1销量703.08万吨（-3.10%），营业收入15.87亿元（-3.87%），毛利率30.03%（+6.27个百分点） [3] - 熟料业务：销量187.61万吨（-8.14%），营业收入381.29亿元（-5.70%），毛利率30.47%（+8.26个百分点） [3] - 砂石骨料业务：销量519.06万吨（+37.46%），营业收入140.80亿元（-9.52%），毛利率63.30%（+0.68个百分点） [3] 发展战略 - 实施2025-2029年五年发展规划，聚焦"一主两翼"业务结构 [3] - 建材产业链与股权投资业务链双轮驱动协同互补 [3] - 新经济股权投资聚焦半导体及新材料产业链 [3] - 投资项目昂瑞微、上海超硅、中润光能等已进入上市流程 [3] 业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入52.86/53.25/54.40亿元 [5] - 预计归母净利润年复合增长率约11-13% [3][5] - 水泥熟料价格有望在行业供给优化和旺季需求回升背景下回涨 [3] - 新经济股权投资业务将持续贡献业绩增量 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6][9] 核心观点 - 植提业务销量增长明显且盈利能力恢复 棉籽业务扭亏为盈 带动公司业绩快速修复 [4][5] - 2025年上半年营业收入36.58亿元 同比增长4.77% 归母净利润2.15亿元 同比增长115.33% [4] - 第二季度单季营业收入19.41亿元 同比增长10.38% 净利润1.05亿元 同比增长72.25% [4] 财务表现 - 植提类产品收入增长9.47% 毛利率同比提高3.43% [5] - 辣椒红销量6367吨 同比增长43% 辣椒精销量1536吨 同比增长81% [5] - 饲料级叶黄素销售超2.1亿克 同比微增 食品级叶黄素销售3125万克 同比增长约22% [5] - 花椒提取物销量逆势增长约23% [5] - 棉籽类业务收入17.65亿元 同比增长2% 毛利率7.00% 同比提高7.19% [5] 盈利预测 - 预计2025-2027年EPS分别为0.71元 0.96元和1.12元 [6] - 预计2025-2027年营业收入分别为76.46亿元 82.31亿元和88.09亿元 增长率分别为9.32% 7.65%和7.02% [7] - 预计2025-2027年归属母公司净利润分别为3.45亿元 4.62亿元和5.39亿元 增长率分别为267.12% 33.82%和16.67% [7] 估值指标 - 当前市盈率79.48倍 总市值70亿元 [3] - 预测2025-2027年市盈率分别为20.22倍 15.11倍和12.95倍 [7] - 预测2025-2027年市净率分别为3.11倍 2.91倍和2.71倍 [7] 财务比率展望 - 预计毛利率从2024年的8.0%提升至2027年的10.6% [10] - 预计净利率从2024年的1.3%提升至2027年的6.1% [10] - 预计ROE从2024年的3.0%提升至2027年的20.9% [10] - 资产负债率预计从2024年的65.0%升至2025年的73.9%后逐步回落至2027年的71.8% [10]