报告行业投资评级 - 对CFME的评级为卖出 [1][9] 报告的核心观点 - 预计CFME 2025年第二季度收入同比增长22%、环比增长27%至3.08亿元，受益于产品结构升级，包括中高端PCB设备及半导体LDI设备收入贡献增加，二季度毛利率维持40%，预计净利润同比增长12%、环比增长32%至6800万元，但因其半导体LDI业务拓展和认证尚处早期，且在传统PCB和显示LDI市场面临竞争加剧，给予卖出评级 [1] - 预计CFME将受益于全球PCB需求增长及地缘政治不确定性下其PCB客户的生产多元化趋势，其向半导体先进封装和中高端PCB市场的业务拓展以及全球市场扩张是长期潜在增长驱动力 [2] - 上调2025 - 2027年营收预测9%、12%、21%，因CFME将受益于中高端PCB设备和全球市场扩张；上调2025 - 2027年毛利率至40.0%、39.6%、38.7%，反映公司2025年第一季度毛利率高于预期及中高端PCB设备贡献增加；保持运营费用率基本不变，使2025 - 2027年净利润上调10%、16%、23% [3][4] - 估值方面，将基年从2026年预期调整为2027年预期，仍采用折现市盈率法，使用21倍2027年预期市盈率（之前为27倍2026年预期市盈率），以10%的股权成本折现回2026年，更新12个月目标价至66.7元（之前为58.7元），维持卖出评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 业务表现与展望 - 2025年6月，CFME在JPCA SHOW 2025展示HDI、IC封装基板等PCB设备解决方案；2024年宣布在泰国设立新子公司和新工厂，以把握全球市场增长机会 [2] 财务数据预测 |年份|营收（百万元）|营收增长|毛利率|运营收入（百万元）|净利润（百万元）|净利率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025E|1761|85%|40%|381|328|19%| |2026E|2242|27%|40%|469|400|18%| |2027E|2754|23%|39%|527|460|17%|[3][10] 估值方法与目标价 - 12个月目标价66.7元基于折现市盈率法，对2027年预期每股收益应用21倍市盈率，以10%股权成本折现回2026年，目标倍数源自全球SPE同行的远期每股收益增长与市盈率的相关性 [9][14]

报告行业投资评级 - 股票评级为“增持”（Overweight），行业观点为“与大市同步”（In-Line），目标价为37.50美元，较目标价的上涨/下跌空间为28% [5] 报告的核心观点 - 短期趋势上，5月中国地区单位GMV环比4月改善，得益于新SKU销售良好、配送订单增加和季节性因素，但食品聚合商补贴短期内扰乱了产品定价，公司专注产品和品牌建设，早期开发市场业务趋势良好 [2] - 管理层战略重点为中国市场可持续增长和海外扩张，产品策略坚持“茶拿铁”SKU并创新，稳定自身系统定价，评估特许经营利润分享计划，在上海试点新品牌“茶纪现代茶” [7] - 中国市场长期目标约10000家门店，未来2 - 3年每年净增约1000家，海外市场长期目标超10000家门店 [8] 根据相关目录分别进行总结 业务表现 - 5月中国单位GMV环比4月改善，新SKU销售、配送订单和季节性因素是驱动因素，食品聚合商补贴影响产品定价，早期开发市场业务趋势健康 [2] - 茶纪现代茶初始试验显示约60 - 70%的杯型组合来自纯茶产品 [3] 战略规划 - 战略重点是中国市场可持续增长和海外扩张，产品坚持“茶拿铁”SKU并创新，稳定自身定价，评估特许经营利润分享计划，试点新品牌“茶纪现代茶” [7] - 中国市场长期目标约10000家门店，未来2 - 3年每年净增约1000家，海外市场长期目标超10000家门店 [8] 估值方法 - 基本情况采用现金流折现模型得出，关键假设为12%的加权平均资本成本（WACC）和2%的长期增长率，与中国消费类公司覆盖范围一致 [9] 风险因素 - 上行风险包括单店GMV随客流量超预期反弹、新SKU受消费者欢迎、海外扩张速度超预期 [11] - 下行风险包括门店表现不佳、开店速度慢于预期、地缘政治紧张 [11] 行业覆盖公司评级 - 报告列出了中国/香港消费行业多家公司的评级和价格，如安琪酵母、波司登、茶颜悦色等 [66][68]

报告行业投资评级 - 报告将宁波拓普评级从“中性”上调至“增持”（Overweight），目标价维持在56元人民币 [2][3] 报告的核心观点 - 宁波拓普最糟糕时期已过，关键客户特斯拉和赛力斯销量回升，特斯拉Robotaxi和Optimus活动带来短期催化剂，股价调整后估值更具吸引力，因此上调评级至增持 [2][7][10] 根据相关目录分别进行总结 价格表现与公司数据 - 年初至今（YTD）股价下跌5.3%，1个月、3个月、12个月绝对表现分别为-12.9%、-20.0%、9.6%；相对表现分别为-6.1%、-13.0%、-20.5%、-1.9% [12] - 流通股数量17.38亿股，52周股价范围为30.69 - 76.21元人民币，市值112.42亿美元，自由流通股比例39.0%，3个月日均成交量3018万股，3个月日均成交额2.233亿美元，90天波动率54 [12] 关键指标与财务预测 - 预计2025 - 2027财年营收分别为336.33亿、415.91亿、511.14亿元人民币，调整后息税折旧摊销前利润（Adj. EBITDA）分别为58.61亿、71.01亿、84.18亿元人民币，调整后净利润分别为35.72亿、45.15亿、55.16亿元人民币 [12] - 预计2025 - 2027财年调整后每股收益（Adj. EPS）分别为2.06元、2.60元、3.17元人民币 [12] 业绩驱动因素 - 市场、区域、宏观、风格、特质因素对业绩的影响占比分别为23%、6%、6%、20%、46% [15] - 市场因素中，与MSCI亚太（除日本）指数6个月、12个月相关性分别为0.45、0.49；区域因素中，与中国市场6个月、12个月相关性分别为0.08、0.27 [15] 利润率与增长情况 - 预计2025 - 2027财年营收同比增长率分别为26.4%、23.7%、22.9%，EBITDA利润率分别为17.4%、17.1%、16.5%，EBITDA同比增长率分别为18.6%、21.1%、18.6% [16] - 预计2025 - 2027财年调整后每股收益增长率分别为15.6%、26.4%、22.2% [16] 盈利预测调整 - 2025 - 2026财年净销售额、销售增长率、销售成本、毛利、毛利率等指标预计无变化，2026财年营业利润、税前利润、净利润、每股收益预计有-1%的调整 [18] 季度业绩情况 - 2025年第一季度净销售额57.68亿元人民币，同比增长1%，净利润5.65亿元人民币，同比下降12.4% [19] 特斯拉销售趋势 - 2025年第一季度特斯拉全球交付量同比下降13%、环比下降27%，上海工厂批发量同比下降22%、环比下降28% [7] - 自2025年4月以来，特斯拉在中国的销量逐渐恢复，5月至6月第一周周均零售销量约9000辆，而1 - 2月周均约7700辆 [7] 赛力斯销售趋势 - 2025年第一季度赛力斯销量同比下降46%、环比下降53%，4月新车型M8推出后销量显著回升，4月环比增长99%、同比增长9%，5月环比增长34%、同比增长13% [7] - 5月至6月第一周周均零售销量恢复至约8200辆，而3月平均约3000辆，第一季度平均约3600辆 [8] 估值情况 - 基于分部加总估值法（SOTP），对机器人零部件业务采用2026年40倍市盈率，对汽车零部件业务采用2026年20倍市盈率，得出目标价56元人民币 [10][14] - 与自动化行业其他公司相比，宁波拓普2026年预期市盈率为18倍，低于行业平均水平 [39] 投资论点 - 看好宁波拓普作为Tier - 0.5零部件供应商的地位，以及通过自主研发产品实现大幅扩张的能力 [41] - 公司通过降低特斯拉营收贡献逐渐走出特斯拉阴影，虽美国关税上调带来挑战，但公司计划利用泰国和墨西哥产能降低对美出口风险 [41]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 中东安全风险增加使油价上涨5% 价格反映出7%的最坏情景概率 但仍维持2025年剩余时间油价在60 - 65美元、2026年为60美元的基本预测 [6] - 美国铝关税上调至50%给行业带来巨大不确定性 铝价走势有待观察 市场关注关税是否会回调或出台关键豁免政策 [7][10] - 6月全球石油需求与预期相符 库存连续五周增加 增加了1.12亿桶 年初至今增加了1亿桶 [10] - 农产品市场对看涨的6月WASDE报告反应平淡 BCOM农业指数周环比下跌1% 回到年初至今的低点 [13] - 欧洲天然气夏季供需平衡 但看好2025 - 2026年冬季市场 预计10月底西北欧能达到83%的储存目标 [13] - 美国钻机活动将保持低迷 尽管价格上涨 但生产商可能利用此次机会进行套期保值 支撑明年钻机和供应活动适度增长 [14] - 全球大宗商品市场未平仓合约价值回升至10周高位 但全球经济放缓的影响尚不确定 美中贸易代表团继续讨论关键矿物贸易 [15] 根据相关目录分别进行总结 石油市场 - 以色列对伊朗的攻击使最坏情景概率升至17% 地缘政治溢价使油价高于模型公允价值10美元 [3] - 6月第一周全球液体库存激增3400万桶 原油库存增加2700万桶 石油产品库存增加700万桶 连续五周增加 共增加1.12亿桶 年初至今增加1亿桶 [10] - 截至6月10日 全球石油需求同比增长56万桶/日 与预期的58万桶/日接近 年初至今增长100万桶/日 与修订后的预测106万桶/日接近 [10] - 本周石油钻机数量减少3台 使总数降至2021年10月以来的最低水平 上调2025 - 2026年美国原油供应预测分别为7000桶/日和1.1万桶/日 [14] 金属市场 - 美国铝关税上调至50% 导致行业不确定性增加 美国中西部溢价市场陷入停滞 若关税不变 溢价需上涨以覆盖成本 [7][10] - 5月底中国钢铁产量大幅放缓至2018年以来的最低水平 若趋势持续 2025年钢铁产量可能在4月达到峰值 [9] 农产品市场 - 看涨的6月WASDE报告未能提振低迷的农产品市场 BCOM农业指数周环比下跌1% 回到年初至今的低点 [13] - 预计美国环保署可能很快公布2026年可再生燃料标准的初步生物燃料混合目标 生物质柴油的可再生体积义务预计将大幅增加 引发芝加哥期货交易所豆油价格波动 [13] 天然气市场 - 欧洲天然气夏季供需平衡 但看好2025 - 2026年冬季市场 预计10月底西北欧能达到83%的储存目标 [13] - 6月第一周欧洲天然气需求下降 储存注入减弱 燃气发电稳定 预计6月下旬天气比正常和去年同期更热 但对全球液化天然气市场影响有限 [13] 大宗商品市场 - 全球大宗商品市场未平仓合约价值回升4.4%（630亿美元） 至1.48万亿美元的10周高位 主要流入贵金属和铜 [15] - 提供了2025 - 2026年各季度和年度的大宗商品价格预测 包括能源、基础金属、贵金属和农产品等 [17]

报告行业投资评级 未提及该行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告通过对XDLK公司的研究，反映出中国半导体行业国产化率上升的趋势，当地供应商向高端产品和新领域拓展，行业生态不断扩大 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 报告研究的具体公司是MEMS IMU的本地供应商，产品含MEMS芯片组和ASIC芯片组，能高精度、低成本测量角速度和加速度，用于导航、监测和稳定，产品应用于无人系统、工业领域，并拓展至eVTOL、自动驾驶、机器人、卫星应用等领域 [3] 关键要点 - 新应用拓展：公司的MEMS陀螺仪和加速度计主要用于导航、状态监测、姿态感应和稳定，正从工业、能源和交通客户向自动驾驶、eVTOL、机器人、卫星发射等新领域拓展，已获得OEM客户IMU模块设计项目以实现L3驾驶功能 [4] - 客户渗透与产品升级：公司宣布获得价值2.7亿元人民币的MEMS陀螺仪新订单，显示客户对产品的认可度提升；2025年第一季度收入同比增长292%至8700万元人民币，净利润转正，管理层将其归因于新订单，并对未来订单前景持乐观态度；公司还将MEMS加速度计从单芯片单轴升级为双/三轴，以满足客户需求 [5][8] - 技术优势：MEMS IMU产品进入新客户市场需要较长时间，行业进入壁垒高，公司与客户建立了6 - 12个月的订单可见性合作关系；客户选择IMU产品时关注高精度（误差低于每小时0.05度）、高完整性、小尺寸、高适应性和低成本等因素 [9]

报告行业投资评级 - 行业评级为In-Line（与大市表现一致） [9] 报告的核心观点 - 中国房地产市场5月数据恶化，预计三季度仍呈疲软态势，建议关注高可见度优质国企，如华润置地为首选 [1] - 领先指标显示实体市场快速走弱，维持防御性建议，推荐消费受益股和高股息率股票 [2] 根据相关目录分别进行总结 1. 月度房地产销售 - 65城一手房销售同比降11%（4月降7%），33城二手房销售同比降5%（4月增10%），前五月一手房累计增长0.1%，二手房累计增长13% [3] - 展示了不同城市层级（1、2、3线及65城总计）月度销售单位及同比变化数据 [25][42][44] 2. 房地产价格 - 70城一手房价格同比降4.1%、环比降0.2%（4月环比降0.1%），二手房价格同比降6.3%、环比降0.5%（4月环比降0.4%） [4] - 呈现了10城、100城等不同范围一手房和二手房价格指数及环比、同比变化图表 [46][54][63] 3. 二手房市场 - 二手房挂牌价格同比降8.1%、环比降0.7%（4月环比增2.0%），新挂牌量同比增6%、环比降11%，总挂牌量环比微增，超50%样本城市达历史高位，客户看房量同比增20%、环比增3% [5] - 展示了27城挂牌价格趋势、47城平均成交价、49城新挂牌量、50城客户看房量等数据图表 [70][73][75][78] 4. 库存 - 70城一手房库存月数维持23.4个月，其中一线城市降至14.2个月，二线城市持平于23.5个月，三线城市升至28.7个月 [6] - 呈现了不同城市层级库存建筑面积及库存月数变化图表 [82][85][87] 5. 土地市场 - 5月300城土地成交建面同比降13.8%、成交金额同比增17.8%，前五月累计建面降幅扩大至6.4%，土地流拍率降至6.8%（4月12.1%），平均溢价率降至6.5%（4月10.1%） [7] - 展示了土地成交建面、成交金额、价格、溢价率、流拍情况等数据图表 [93][97][105] 6. 房贷 - 呈现了房贷利率、新房贷发放、平均贷款审批周期、房贷余额等数据图表 [109][112][115][118] 7. 房地产政策 - 5月多地出台积极房地产政策，如苏州购房补贴、珠海系列支持政策、央行降准降息等，也有信阳落实现房销售等政策 [119] 8. 开发商月度销售 - 展示了多家开发商月度销售数据，包括同比、环比变化及前五月累计销售情况，如融创中国5月销售同比增111%、环比增336% [120] - 呈现了不同规模开发商（前5、10、30、50、100）销售占全国销售比例数据 [122][124][127][128] 9. 国家统计局数据 - 呈现了全国房地产销售面积、销售金额、房地产投资、新开工面积、竣工面积等数据及同比变化图表 [133][136][138][148][156]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 原油价格方面，布伦特原油涨至76 - 77美元/桶后，估算地缘政治风险溢价约为10美元/桶；基准情景下，假设无供应中断，第四季度布伦特原油价格将降至约60美元/桶，但考虑到伊朗供应减少等情况，该溢价合理 [4] - 石油流动方面，伊朗石油出口和经霍尔木兹海峡的石油运输未受干扰；2025年与2023年相比，经巴布 - 埃尔 - 曼德布海峡的石油流量下降45%（即330万桶/日），显示出航运易受伊朗控制的胡塞武装攻击 [4] - 风险和隐含波动率方面，预测市场显示美国在7月前对伊朗采取军事行动的概率为65%，2025年美伊达成核协议的概率为50%；期货曲线、隐含波动率期限结构和看涨期权偏度表明，石油市场认为未来几个月油价可能大幅上涨，但长期前景变化有限 [4] - 缓冲因素方面，全球高于平均水平的闲置产能（约占全球需求的4 - 5%）是应对仅伊朗供应中断的关键缓冲；闲置产能集中在沙特阿拉伯和阿联酋，实物或政治障碍是油价上涨的关键上行风险；美国战略石油储备库存较低 [4] - 精炼产品价格方面，欧洲柴油利润率上升，主要因中东出口存在下行风险 [4] - 石油运输成本方面，全球石油运输费率指数上周上升，因风险增加推高了中东航线的费率 [4] 根据相关目录分别进行总结 原油价格 - 布伦特原油6月10日收盘价为66.9美元/桶，估算地缘政治风险溢价约为10美元/桶；基准情景下，假设无供应中断，第四季度布伦特原油价格将降至约60美元/桶；考虑伊朗供应减少等情况，该溢价合理 [2][4] 石油流动 - 伊朗石油出口和经霍尔木兹海峡的石油运输未受干扰；2025年与2023年相比，经巴布 - 埃尔 - 曼德布海峡的石油流量下降45%（即330万桶/日），显示出航运易受伊朗控制的胡塞武装攻击 [4] 地缘政治风险和隐含波动率 - 预测市场显示美国在7月前对伊朗采取军事行动的概率为65%，2025年美伊达成核协议的概率为50%；期货曲线、隐含波动率期限结构和看涨期权偏度表明，石油市场认为未来几个月油价可能大幅上涨，但长期前景变化有限 [4] 石油市场缓冲因素 - 全球闲置产能约占石油需求的4 - 5%，范围在290万桶/日至600万桶/日之间；闲置产能集中在沙特阿拉伯和阿联酋，实物或政治障碍是油价上涨的关键上行风险；美国战略石油储备库存较低 [4] 精炼油产品价格 - 欧洲超低硫柴油利润率上周上升，主要因中东出口存在下行风险 [4] 石油运输费率 - 全球石油运输费率指数上周上升，因风险增加推高了中东航线的费率 [4]

报告行业投资评级 软件、IT服务、金融科技与信息服务 - 评级为“增持”的公司有Amadeus、Dassault Systemes、Sage Group、SAP、HBX Group International、Adyen、WAG Payment Solutions等 [12] - 评级为“持股观望”的公司有Compugroup Medical、Fortnox AB、Nemetschek Group等 [12] - 评级为“减持”的公司有Hexagon AB、Temenos等 [12] 行业整体 - 技术 - 软件与服务、技术 - 支付行业的行业观点均为“与大市同步” [8] 报告的核心观点 - Oracle 2025财年第四季度预订量表现平平，但管理层对2026财年给出乐观展望，若预测实现，2029财年目标有望达成，股票可能被低估 [4] - Adobe 2025财年第二季度业绩符合预期，AI指标有所改善，定价分析显示下半年有潜力 [4] - Accenture 2025财年第三季度大订单转化缓冲宏观疲软，可能促使管理层提高2025财年增长指引下限 [5] - Wix.com 2025财年按固定汇率计算的指引下调，但第一季度漏斗顶部表现强劲，不支持竞争和AI替代观点 [6] 根据相关目录分别进行总结 关键研究 - HBX Group：CEO重申业务关键差异化因素，谈及体验市场和中国、拉美等增长地区的机会，有望实现两倍于市场的增长率 [2] - Dassault Systemes：产品愿景强劲，但投资者关注财务目标，虽展望下调但可能未达投资者预期，估值有吸引力，执行是关键，评级“增持” [3] 横向比较及其他相关研究 - Oracle：2025财年第四季度预订量不佳，但管理层对2026财年展望乐观，若预测实现，2029财年目标可达，股票或被低估 [4] - Adobe：2025财年第二季度业绩符合预期，AI指标改善，定价分析显示下半年有潜力，评级“增持” [4] - Accenture：2025财年第三季度大订单转化缓冲宏观疲软，可能提高2025财年增长指引下限，AFS资金水平仍受DOGE压力影响 [5] - Wix.com：2025财年按固定汇率计算的指引下调，但第一季度漏斗顶部表现强劲，不支持竞争和AI替代观点 [6] 公司评级与目标价 - 报告对多家公司给出评级和目标价，如Amadeus目标价为82欧元，Dassault Systemes目标价为42.5欧元等 [12] 未来四周日程安排 - 2025年6月16 - 20日有Hexagon Live Global 2025活动，6月20日公布Accenture 2025财年第三季度业绩等 [13][14] 公司前瞻性指引 - 不同公司给出了2025财年及中长期的营收、EBITDA、FCF等指标的指引，如Amadeus 2025财年营收66.9 - 69.4亿欧元等 [15] 估值图表 - 报告展示了软件与信息服务、IT服务等行业以及多家公司的NTM P/E、NTM EV/Sales等估值图表 [21][23][24]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - FOMC参与者上调通胀预测、下调GDP增长预测以反映更高关税影响，但调整温和且对关税假设谨慎 [3][4] - 预计今年12月仅降息一次，2026年再降息两次至终端利率3.5 - 3.75%，因夏季关税对通胀的峰值影响，FOMC参与者或想等待一段时间再恢复降息 [3][10] - 预计关税对消费者价格有较大影响，虽有其他通缩力量部分抵消，但2025年末核心PCE通胀预测略高于FOMC参与者中位数 [3][9] 根据相关目录分别进行总结 通胀与GDP增长预测 - 2025年核心PCE通胀预测中位数上升0.3个百分点至3.1%，GDP增长预测中位数下降0.3个百分点至1.4%，反映关税影响且参与者对关税假设或较保守 [4] 利率点阵图 - 6月会议关键焦点2025年中位数点阵图以10 - 9的微弱多数维持两次降息至3.875%，符合预期，少数9人中2人预计一次降息，7人预计不降息 [5] - 2026和2027年中位数点阵图均上升25个基点，但均值变化不大，鲍威尔淡化了这些远期预测 [6] 新闻发布会表态 - 鲍威尔四次表示货币政策处于“良好状态”，重申委员会近期信息，即因任务风险和不确定性仍高，不打算很快行动 [7] - 鲍威尔承认近期通胀数据有利，但预计夏季关税仍会对消费者价格产生显著影响，商品通胀已有所上升且显示出关税影响 [8] 通胀与利率预期 - 预计关税有较大影响且仅部分被其他通缩力量抵消，2025年第四季度核心PCE通胀预测为3.3%，略高于FOMC参与者中位数 [9] - 预计今年12月降息一次，2026年再降息两次至终端利率3.5 - 3.75%，虽可能提前降息，但预计夏季关税对月度通胀的峰值影响出现后，FOMC参与者才会恢复降息 [10]

报告行业投资评级 - 对CSPC Pharma的评级为买入 [6] 报告的核心观点 - CSPC与阿斯利康达成AI技术战略合作协议，阿斯利康可选择每个临床前候选项目的全球权利，CSPC将获1.1亿美元预付款、最高16.2亿美元开发里程碑付款、最高36亿美元销售里程碑付款及基于净销售额的个位数特许权使用费，这是公司预计的三笔超50亿美元业务发展交易中的首笔 [1] - 此次合作的1.1亿美元预付款符合历史范围，53亿美元的交易规模为2023年以来最高，表明跨国公司对CSPC技术平台和创新资产的认可度不断提高，其mRNA、siRNA等其他平台可能存在授权合作机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务预测 - 预计2024 - 2027年CSPC营收分别为290.093亿元、300.876亿元、323.922亿元、352.972亿元，EBITDA分别为63.216亿元、75.03亿元、74.159亿元、88.555亿元，EPS分别为0.37元、0.48元、0.46元、0.55元 [7] 估值方法 - 12个月目标价8.74港元基于分部加总估值法，包括NBP基于DCF估值81亿港元、新产品浪潮基于DCF滚动估值515亿港元、传统业务和仿制药业务考虑更深入的带量采购影响估值254亿港元、原料药业务按2025年5倍市盈率估值38亿港元，折现率为9% [6] 合作案例 - 展示了中国制药/生物技术公司与跨国公司基于技术平台的合作案例，包括CSPC与阿斯利康的AI药物发现合作等多笔交易，涉及交易规模、预付款、技术平台和资产阶段等信息 [8] 因子分析 - 高盛因子分析通过比较关键属性与市场和行业同行，提供股票投资背景，关键属性包括增长、财务回报、估值倍数和综合指标，各属性通过特定指标的归一化排名计算百分位数 [11] 并购排名 - 对覆盖股票进行并购框架分析，根据定性和定量因素赋予1 - 3的并购排名，1代表高（30% - 50%）被收购概率，2代表中（15% - 30%），3代表低（0% - 15%），CSPC并购排名为3 [13] 评级定义 - 分析师将股票推荐为买入或卖出列入投资名单，未列入的活跃评级股票视为中性，各地区管理区域确信名单，不代表分析师投资评级变化 [27] 覆盖范围 - 提供各覆盖范围的股票列表查询方式 [29] 特殊评级情况 - 介绍未评级、早期生物技术、评级暂停、覆盖暂停和未覆盖等特殊评级情况的定义 [30] 研究分发 - 高盛全球投资研究在全球为客户生产和分发研究产品，介绍了在不同国家和地区的分发实体 [31]