投资评级 - 维持"买入"评级 [1][5] 核心观点 - 2025H1业绩符合预期 总营收2.40亿元（同比+12.53%） 归母净利润1384万元（同比+296.54%） [5] - 单Q2营收1.40亿元（同比+13.86%） 归母净利润1087万元（同比+110.56%） 利润增长主要源于降本控费及资产减值损失大幅下降 [5] - 神经介入业务进入收获期 AUCURA™涂层血流导向密网支架已获批 COMETIU支架系统获FDA突破性医疗器械认定 [6] - 冠脉业务集采推进顺利 冠脉介入业务营收同比增长17.40% 海外市场拓展加速 [7] - 毛利率提升至63.64%（同比+4.44pct） 净利率5.48%（同比+5.39pct） 费用率显著优化 [5] 财务表现 - 营收预测：2025-2027年分别为5.80/7.52/9.76亿元（原预测5.96/7.74亿元） [5] - 归母净利润预测：2025-2027年分别为0.24/0.58/0.86亿元 [5] - 当前股价对应P/S倍数：2025-2027年分别为21.7/16.7/12.9倍 [5][8] - 毛利率趋势：2025E-2027E预计为63.5%/64.7%/65.3% [8] - ROE改善：2025E-2027E预计为2.6%/5.9%/8.1% [8] 业务进展 - 神经介入产品创新：AUCURA™支架填补复杂动脉瘤治疗空白 COMETIU系统为全球首个颅内药物涂层支架方案 [6] - 冠脉业务国内外协同：国内集采覆盖多省份 海外在阿根廷、厄瓜多尔、越南获注册证 HT Supreme支架获FDA附条件批准 [7] - 研发效率提升：研发费用率24.83%（同比-7.12pct） 规模效益显现 [5] 市场表现 - 当前股价30.23元 总市值125.77亿元 近3个月换手率394.21% [1] - 股价相对沪深300表现：2024年8月至2025年4月期间超额收益显著 [3]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [3][5][11] 核心观点 - 公司2025年上半年营业总收入13.80亿元，同比增长8.39%，扣非归母净利润1.12亿元，同比增长12.14% [1][6] - 2025年第二季度营业总收入7.11亿元，同比增长9.54%，归母净利润0.59亿元，同比增长22.31% [1][6] - 空刻品牌上半年营收5.05亿元，同比增长11.21%，通过推出免煮系列冲泡意面、冻品烤肠及沙拉汁等创新产品拓展消费场景 [1][7] - 直销渠道收入同比增长11.9%，非直销渠道增长2.3%，积极开拓会员制卖场、连锁商超、零食折扣店及O2O即时零售等新兴渠道 [1][7] - 拟进行首次中期分红，派发现金红利5600万元，分红率约48% [2][7] 财务表现 - 2025年第二季度毛利率24.7%，同比提升2.6个百分点，主因产品结构优化 [2][7] - 销售费用率同比提升1.4个百分点至16.5%，管理费用率提升0.1个百分点至2.6%，因业务推广及仓储费用增加 [2][7] - 扣非归母净利率同比提高0.34个百分点至7.5% [2][7] - 2025-2027年预测营业总收入29.0/32.5/35.8亿元，同比增速9.5%/11.9%/10.1% [3][11][12] - 2025-2027年预测归母净利润2.7/3.1/3.4亿元，同比增速14.8%/15.2%/10.8% [3][11][12] - 2025年预测EPS 0.67元，对应PE 20.3倍 [3][4][13] 产能与布局 - 山东宝莘调味料全产业链基地2025年上半年投产，提升半固态调味料产能 [2][9] - 广西宝硕香辛料加工项目自2024年下半年投产，产能扩大计划持续推进 [2][9] - 上海金山受让地块计划建设智能化生产基地，完善全国化产能布局 [2][9] 行业与估值 - 当前总市值54.44亿元，股价13.61元 [5] - 可比公司海天味业2025年预测PE 33.5倍，天味食品19.1倍，宝立食品估值具相对优势 [13] - 2025-2027年预测ROE分别为19.1%/21.5%/23.3%，盈利能力持续改善 [4][12]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 财务表现 - 2025H1营收18.35亿元（同比+8.3%），归母净利润4674万元（+10.2%），扣非归母净利润3697万元（+20.6%） [1] - 2025Q2营收9.76亿元（+9.9%），归母净利润4004万元（+10.9%），扣非归母净利润3441万元（+21%） [1] - 分品类营收：奶粉8.6亿元（+6.5%）、食品1.1亿元（+0.3%）、用品2.6亿元（+0.7%）、棉纺1.0亿元（+0.04%）、玩具及出行0.4亿元（+8%） [1] - 分品类毛利率：奶粉19%、食品48%、用品30%、棉纺46%、玩具及出行37% [1] - 预计2025-2027年收入分别为38/42/47亿元（同比+9%/11%/12%），归母净利润1.35/1.65/1.95亿元（同比+27%/22%/18%） [3] - 当前市值对应PE 20/17/14倍 [3] 业务运营 - 自有品牌棉纺品销量同比增长超20万件 [2] - 截至2025H1门店总数487家，新开35家（华东20家、华南6家、华中9家），闭店23家，已签约待开业30家 [9] - 打造第6代标准化店型，精简SKU，来客数与销售同增近20% [9] 战略合作与扩张 - 首家万代高达基地于2024年12月20日在苏州开业 [9] - 2025年3月开设中国首家万代拼装模型店，汇聚高达、宝可梦、哆啦A梦等IP [9] - 2025H2启动"区域核心城市+重点商圈"双轨扩张策略，拟进驻长沙等高人气城市 [9]

投资评级 - 维持买入评级 [1][3] 核心观点 - 2025年第二季度营收同比增长32.79%至3.31亿元，但归母净利润同比下降59.19%至0.10亿元 [5] - 2025年上半年整体营收同比增长0.30%至6.39亿元，归母净利润同比下降42.36%至0.42亿元 [5] - ERP实施及运维服务营收同比增长42.02%，智能电力新能源产品及解决方案营收同比增长67.97% [5] - 工业互联网平台产品实现爆发式增长，AI+能源场景项目加速落地 [3][5] - 预测2025-2027年营收分别为15.71/18.47/22.01亿元，归母净利润分别为0.99/1.26/1.59亿元 [3][5] 财务表现 - 2025年上半年整体毛利率为30.83%，同比下降1.94个百分点 [5] - 销售费用率同比上升0.83个百分点至3.78%，管理费用率同比下降1.51个百分点至9.69% [5] - 研发费用率同比下降0.64个百分点至6.22% [5] - 预测2025年毛利率为30.9%，净利率为8.6%，ROE为5.6% [6] 产品与技术进展 - 工业视觉智能一体机实现硬件+平台+模型一体化集成，支持天级部署 [5] - 仓颉智能体平台集成前沿大模型，构建多模态知识库 [5] - 国内首个全业务切片网络项目投入运营，关键指令时延压缩至10毫秒内 [5] - 选煤自动化系统实现国产替代，在线灰分监测平台完成商业化应用 [5] - 零代码流式数据处理与IoT集成平台研发周期缩短60%，客户需求响应效率提升300% [5] 市场拓展与生态建设 - 成功中标铁矿客户融合IP网络与人员定位项目，实现非煤矿山领域零突破 [5] - 新开拓甘肃、贵州等地区客户，攻坚国电投、延长石油、华电数智等战略级大客户 [5] - 与腾讯联合发布《矿业数据治理白皮书》，协办2025智能矿山发展大会 [5] - 获评软件行业人工智能领军企业，品牌影响力持续提升 [5] 盈利预测与估值 - 预测2025-2027年每股收益分别为0.15/0.19/0.23元 [3][6] - 对应2025年P/E为87.5倍，P/B为5.9倍 [3][6] - 预测2025年每股经营现金流为0.17元，每股净资产为2.17元 [6]

投资评级 - 维持买入评级 [4] 核心观点 - 公司通过产量增长和成本降低部分对冲煤价下滑影响 2025年上半年原煤产量2863万吨 商品煤销量2525万吨 同比显著回升 其中混煤产量1279万吨 销量1261万吨 喷吹煤产量1098万吨 销量1083万吨 [5] - 资源扩张战略保障长期发展 已取得上马区块探矿权 增加煤炭资源量8亿多吨 现有18座生产矿井 先进产能4970万吨/年 单井规模平均300万吨/年 在建及规划矿井合计产能约850万吨/年 [5] - 高分红比例彰显投资价值 2024年现金分红比率50% 金额12.26亿元 按4月28日市值计算股息率约3.7% 2025年8月入选中国上市公司协会现金分红榜单 [5] - 财务结构稳健 截至2025年中报货币资金123亿元 带息负债47亿元 有息债务现金覆盖率265% [6] 财务表现 - 2025年上半年营业收入140.69亿元 同比下降20.31% 归母净利润13.48亿元 同比下降39.44% 扣非净利润11.47亿元 同比下降49.00% [1] - 第二季度单季营业收入71.01亿元 同比下降21.05% 环比上升1.92% 归母净利润6.91亿元 同比下降26.39% 环比上升5.10% [2] - 商品煤综合售价从去年同期683元/吨降至516元/吨 同比下降约24% 吨煤销售成本从371元/吨降至318元/吨 同比下降约14% 煤炭业务毛利率从45.6%降至38.4% [5] - 预测2025-2027年归母净利润分别为22.78亿/26.95亿/29.64亿元 EPS分别为0.76/0.90/0.99元/股 对应PE分别为17.11/14.47/13.15倍 [7][8] 业务结构 - 喷吹煤业务保持行业龙头地位 上半年喷吹煤产量1098万吨 销量1083万吨 [5] - 商品煤销售收入1,303,647万元 销售成本802,706万元 销售毛利500,941万元 [5] - 资产负债率39.40% 较2024年下降0.85个百分点 [1] 发展前景 - 通过资源扩充、项目建设、技术改造等措施提升发展后劲 适时推动控股股东煤炭资产注入 [5] - 在建及规划矿井包括忻峪煤业、元丰矿业、静安煤业、上马矿井等 产能持续提升有利于增强核心竞争力 [5]

投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1] 核心观点 - 公司坚持多品牌全品类全渠道战略 积极建设四大品牌矩阵协同进化 [2] - 公司判断存量房市场将成为家居行业增长新引擎 重点发力整装渠道探索存量市场 [3] - 2025H1公司经营保持稳健 现金流有所改善 经营性净现金流为-1.05亿元 同比增加1.96亿元 [1][6] - 2025H1公司收入利润同比下滑 但盈利能力预计将逐步恢复 预计2025-2027年归母净利润分别为12.5/14.5/16.6亿元 [1][6] 财务表现 - 2025H1实现收入45.51亿元 同比-7.7% 归母净利润3.19亿元 同比-43.4% 扣非归母净利润4.29亿元 同比-19.3% [1] - 2025Q2实现收入25.13亿元 同比-10.8% 归母净利润3.07亿元 同比-23.0% 扣非归母净利润2.78亿元 同比-26.0% [1] - 2025H1毛利率34.38% 同比-1.38pct 归母净利率7.02% 同比-4.44pct 扣非归母净利率9.42% 同比-1.36pct [4] - 2025H1期间费用率21.23% 同比+0.38pct 其中销售费用率9.27% 同比-0.75pct 管理费用率9.00% 同比+2.03pct 研发费用率2.67% 同比-1.22pct [4] - 2025Q2毛利率35.82% 同比-2.29pct 归母净利率12.23% 同比-1.93pct [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为12.5/14.5/16.6亿元 对应PE为10.5X/9.1X/7.9X [6] 多品牌运营 - 索菲亚品牌2025H1收入41.28亿元 同比-7.09% 工厂客单价22340元 同比-1339元 专卖店2517家 较2024年末+14家 [2] - 米兰纳品牌2025H1收入1.76亿元 同比-26.53% 客单价17285元 同比+3002元 专卖店572家 较2024年末+13家 [2] - 司米品牌正逐步向整家门店转型 2025H1专卖店135家 较2024年末-26家 [2] - 华鹤品牌2025H1收入0.56亿元 同比-21.13% 专卖店260家 较2024年末-19家 [2] 渠道建设 - 经销商渠道2025H1收入35.39亿元 同比-9.57% 毛利率38.80% 同比+0.81pct 专卖店3484家 较2024年末-18家 [3] - 整装渠道2025H1收入8.52亿元 同比-13.24% 集成整装事业部已合作装企270个 零售整装业务已合作装企2425个 [3] - 大宗渠道2025H1收入6.46亿元 同比-11.95% 优质客户收入贡献稳定 [3] 运营效率 - 2025H1存货周转天数30.01天 同比-0.92天 [1] - 2025H1应收账款周转天数51.97天 同比+13.33天 [1] - 2025H1应付账款周转天数85.40天 同比+6.66天 [6]

投资评级 - 未明确给出投资评级 [1] 核心观点 - 传统核心业务短期承压但产品结构优化 传统文教办公用品制造与销售业务2025H1收入40.26亿元同比下降7% 但书写工具/学生文具/办公文具毛利率分别提升2.56/0.89/0.37个百分点至45.61%/36.31%/25.98% [2] - IP化与出海战略构筑新增长曲线 公司与腾讯视频达成战略合作推出《剑来》《斩神》等IP联名产品 海外业务收入5.57亿元同比增长15.92% 线上渠道晨光科技收入5.56亿元同比增长15.14% [2] - 新业务板块呈现分化发展态势 科力普业务收入61.29亿元同比微增0.15% 零售大店收入7.79亿元同比增长6.98%其中九木杂物社收入7.56亿元增长9.49%但净亏损0.23亿元 [3] - 盈利能力短期承压 2025H1归母净利润率5.15%同比下降0.57个百分点 主要因销售费用率提升0.84个百分点至8.18% [4] - 未来三年业绩预计稳步增长 预计2025-2027年归母净利润分别为15.2/17.0/18.9亿元 对应PE为19.0X/17.1X/15.4X [5] 财务表现 - 2025H1整体收入108.09亿元同比下降2.19% 归母净利润5.57亿元同比下降11.97% 单Q2收入55.64亿元基本持平下降0.04% [1] - 经营性现金流6.54亿元同比下降10.88% [4] - 预计2025年营业收入254.84亿元同比增长5.2% 2026-2027年增速预计达10.4%和10.0% [6] - ROE指标呈现回升趋势 预计从2024年15.7%提升至2027年18.1% [6] 业务板块分析 - 传统核心业务采取减量提质策略 书写工具业务展现韧性收入11.36亿元仅微降0.16% [2] - 科力普业务聚焦四大板块 入围国能易购、中核集团、工商银行等重要客户 [3] - 零售大店渠道规模超830家 九木杂物社会员量级突破千万 IP类产品销售占比持续提升 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][7] 核心观点 - 公司较早进行渠道调整，报表风险出清或领先行业，板块情绪回暖下有望率先反弹 [5] - 25H1总营收5.61亿元同比下滑43.54%，归母净利润895.5万元同比下滑92.6% [2] - Q2单季总营收2.17亿元同比下滑56.57%，归母净利润-0.23亿元同比下滑147.8% [2] 财务表现 - 25Q2销售毛利率65.2%同比下降10.4个百分点 [4] - 25Q2销售费用率40.29%同比上升4.84个百分点，管理及研发费用率19.54%同比上升9.86个百分点 [4] - 25Q2销售净利率-10.47%同比下降约20个百分点 [4] - 25Q2销售现金回款2.22亿元同比下滑57.1%，经营活动现金流净额-1.07亿元 [4] - 截至25Q2末合同负债1.35亿元较25Q1减少0.44亿元 [4] 业务运营 - 25H1内参系列收入1.11亿元同比下滑35.81%，酒鬼系列收入2.90亿元同比下滑51.01% [3] - 湘泉系列收入0.32亿元同比下滑35.87%，其他系列收入1.26亿元同比下滑28.84% [3] - 截至上半年末经销商数量805家较24年末减少531家，华中区域经销商收缩力度较大 [3] - 公司开展升学、婚宴、体育活动主题营销，推动消费者扫码和宴席增长 [3] - 精简SKU构建"2+2+2"战略单品体系，推进主营产品升级和"妙品"上市推广 [3] - 通过直营、团购及特渠建设获取增量，联合胖东来开发联名产品"酒鬼酒·自由爱" [3] 盈利预测 - 下调2025年归母净利润预测至0.19亿元（较前次预测下调95%） [5] - 下调2026年归母净利润预测至0.79亿元（较前次预测下调81%） [5] - 新增2027年归母净利润预测1.05亿元 [5] - 对应EPS为0.06/0.24/0.32元，当前股价对应P/E为1138/275/206倍 [5][6] - 预计2025-2027年营业收入分别为11.18/12.60/14.28亿元 [6] 市场数据 - 当前股价66.68元，总市值216.66亿元 [7] - 总股本3.25亿股，近3月换手率254.81% [7] - 一年股价波动区间33.09-71.68元 [7]

投资评级 - 维持"增持"评级 基于公司中长期盈利稳健和显著的投资价值 [3] 核心观点 - 行业龙头盈利稳健 分红确定性高 产品结构持续优化 [1][2][3] - 2025H1归母净利润48.79亿元 同比增长7.36% 其中Q2归母净利润24.45亿元创近一年新高 [1] - 2025H1吨钢毛利272.96元 同比大幅提升51.56% 尽管吨钢价格同比下降9.32%至4623.83元 [1] - 2025H1拟现金分红25.65亿元 占归母净利润52.58% 年化股息率3.35% [3] - Q2单季度自由现金流67.4亿元 创近10个季度新高 [3] - 维持2025-2027年归母净利润预测为106.42亿元、120.50亿元、138.11亿元 [3] 财务表现 - 2025H1营业收入1513.73亿元 同比下降7.28% 其中Q2营业收入784.93亿元 环比增长7.7% [1] - 2025H1商品坯材销量2530.8万吨 同比下降0.81% 其中Q2销量1307.5万吨 环比增长6.88% [1] - 预计2025年下半年销量2693.2万吨 同比增长3.26% [1] - 2025H1梅山基地净利润2.8亿元 同比增长133.33% 湛江基地净利润15.6亿元 同比增长168.97% [2] - 2025H1出口接单331.9万吨 同比增长9.40% 创历史同期新高 [2] - 2025H1"2+2+N"产品销量1658.1万吨 同比增长9.9% [2] 盈利预测 - 预计2025年营业收入3293.42亿元 同比增长2.24% 2026年增长2.14%至3363.95亿元 [4] - 预计2025年归母净利润106.42亿元 同比增长44.55% 2026年增长13.23%至120.50亿元 [4] - 预计2025年EPS 0.49元 2026年0.55元 2027年0.63元 [4] - 预计2025年ROE 5.21% 2026年提升至5.73% 2027年进一步升至6.36% [4] - 预计2025年毛利率5.9% 2026年改善至6.4% 2027年达到7.0% [12] 估值指标 - 当前股价7.03元 总市值1531.28亿元 [5] - 2025年预测PE 14倍 2026年13倍 2027年11倍 [4] - 当前PB 0.8倍 2026年预计降至0.7倍 [4] - 2025年预测EV/EBITDA 5.9倍 2026年5.5倍 2027年5.1倍 [13] - 每股股利不低于0.2元 对应股息率至少2.84% [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 公司为高中一对一培训龙头 行业需求旺盛 职业教育稳步发展 [1][8] 核心观点 - 教育主业需求稳健 利润持续高增长 25H1营业收入19.2亿元同比+18.3% 归母净利润2.3亿元同比+42.2% [5] - 个性化教育根基稳固 多元业务布局深化 职业教育完成四所学校收购 文化空间开业14所 医教融合业务稳步推进 [6] - 盈利能力持续提升 25H1毛利率36.3%同比+0.26个百分点 销售净利率11.98%同比+2.01个百分点 [7] - 债务出清轻装上阵 已全部偿还紫光卓远借款本金 财务费用率显著下降 [7][8] - 公司实施股份回购 截至7月31日累计回购217.13万股 占总股本1.78% 支付金额约1.11亿元 [8] 财务表现 - 25H1教育培训服务费收入18.48亿元同比+18.42% 设备租赁收入0.02亿元 其他收入0.66亿元同比+15.91% [6] - 25Q2单季度营业收入10.5亿元同比+15% 归母净利润1.6亿元同比+40% [5] - 费用管控效果显著 25H1管理费用率13.69%同比-1.14个百分点 [7] - 剔除股份支付费用后 25H1归母净利润2.56亿元同比+43.86% [7] - 盈利预测显示持续增长态势 预计2025-2027年归母净利润分别为2.55/3.11/3.69亿元 [8][9] 业务发展 - 个性化学习中心超300所 覆盖100余座城市 专职教师超5,200人 [6] - 全日制培训基地拓展至30余所 全日制双语学校5所 在校生人数超7,500人 [6] - 职业教育布局夯实 完成四所职业技术学校收购 与多所高等职业院校达成深度合作 [6] - 文化阅读业务开设14所文化空间 医教融合业务成立许昌千翼康复医院及"千翼星康"全国首店 [6] 估值指标 - 当前总市值62.39亿元 总股本1.22亿股 [1] - 对应2025-2027年PE分别为25x/20x/17x [8][9] - 2025-2027年预计EPS分别为2.09/2.55/3.03元 [9] - PB估值持续下降 预计2025-2027年分别为5.8x/4.5x/3.5x [9][13] 行业地位 - 全国性高中一对一培训龙头标的 具有稀缺性 [8] - 行业供给出清背景下 凭借品牌和规模优势持续受益 [8] - 创始人金鑫掌舵公司 推动加快发展步伐 [8]