核心观点 - 非银金融行业上周非银指数上涨，券商与保险指数同步上涨，政策完善制度体系、优化市场生态，险资投资黄金试点启动，建议关注大型券商和大型综合险企配置机遇 [6][7][8] - 电子行业 AI 热潮持续，北美云厂商资本开支高增，海外科技股 24Q4 业绩多数回暖，行业需求温和复苏，建议关注四大投资主线 [11][12][13] - 财经新闻涉及铜产业发展方案、乘用车市场零售数据、美联储货币政策证词和欧盟人工智能投资倡议 [18][19][20] - A 股市场上交易日主要指数多回落，多空分歧加剧，短线震荡整理或延续，部分板块需谨慎关注 [23][24][25] - 市场数据展示了融资余额、利率、股市、外汇和商品等多方面的收盘情况及变化 [30] 非银金融行业周报 行情回顾 - 上周非银指数上涨 3.1%，相较沪深 300 超涨 1.1pp，券商与保险指数分别上涨 4.04%和 0.11% [6] - 上周市场股基日均成交额 18764 亿元，环比增长 39.5%；两融余额 1.82 万亿元，环比增长 2.6%；股票质押市值 2.73 万亿元，环比增长 3.6% [6] 券商情况 - 证监会发布实施意见提出 18 条政策举措，完善制度体系、优化市场生态，吸引多元投资者，提升市场活跃度 [7] - 证监会调研并召开投资者座谈会，推动完善制度短板，期待后续政策改革落地 [7] 保险情况 - 金融监管总局发布通知开展险资投资黄金业务试点，10 家试点险企预计可投资约 2000 亿元，优化险企资产配置，促进黄金市场供需平衡 [8] - 上市险企业绩预告显示归母净利润同比高增，权益市场弹性有望凸显，建议把握估值低位配置机遇 [8] 投资建议 - 券商关注并购重组、高“含财率”和 ROE 提升三条逻辑主线，关注大型券商配置机遇 [9] - 保险关注具有竞争优势的大型综合险企 [9] 电子行业周报 板块观点 - DeepSeek 引发的 AI 热潮持续，华为、荣耀等接入 DeepSeek - R1，北美云厂商资本开支高增，关注 AI 板块结构性机会 [11][12] - 海外科技龙头 24Q4 财报大多同环比上涨，体现下游需求回暖与科技板块估值修复 [11][13] - 电子行业需求温和复苏，关注 AIOT、AI 驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线 [11] 具体情况 - DeepSeek - R1 性能优越且成本低，推动 AI 端侧应用渗透；北美云厂商如谷歌、亚马逊、Meta 2025 年资本开支高增，为 AI 产业链带来机遇 [12] - 高通 2024Q4 营收、净利润同比增长，手机、汽车、物联网芯片营收创新高；苹果 2024Q4 营收、净利润、毛利率创新高；英飞凌 2024Q4 营收虽下滑但优于预期并上调 2025 年营收指引 [13] 行业表现 - 本周沪深 300 指数上涨 1.98%，申万电子指数上涨 6.14%，行业跑赢沪深 300 指数 4.16 个百分点，涨跌幅排第 4 位 [14] - 申万电子二级子板块中半导体、消费电子等有不同程度涨跌 [14] 投资建议 - 关注 AIOT 板块的乐鑫科技等公司 [14] - 关注 AI 创新驱动板块的寒武纪等算力芯片和源杰科技等光器件公司 [14] - 关注上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业相关公司 [14] - 关注消费电子周期有望筑底反弹板块的韦尔股份等公司 [14][16] 财经新闻 铜产业发展 - 工信部等十一部门印发方案，推动铜产业高质量发展，到 2027 年产业链供应链韧性和安全水平提升，展望 2035 年产业链水平世界领先 [18][19] 乘用车市场 - 1 月全国乘用车市场零售 179.4 万辆，同比下降 12.1%，环比下降 31.9%；新能源乘用车批发和零售销量同比有增长但环比下降 [19] 美联储货币政策 - 鲍威尔重申无需急于调整利率，根据经济、通胀和劳动力市场情况调整政策，认为中性利率上升，通胀接近目标但仍偏高，劳动力市场平衡 [19] 欧盟人工智能投资 - 冯德莱恩发起倡议，目标筹集 2000 亿欧元用于人工智能投资，包括 200 亿欧元用于人工智能超级工厂的新欧洲基金 [20] A 股市场评述 指数表现 - 上交易日上证指数小幅回落 0.12%，收于 3318 点，一度跌破 60 日均线后收回；深成指、创业板分别下跌 0.69%、1.43%，创业板跌破 60 日均线 [23][24] - 上证指数周 K 线呈小实体红阳线，周指标略有向好但尚不强势；深成指、创业板日线 KDJ、MACD 金叉共振未走弱，但 60 分钟线指标有走弱迹象 [23][24] 市场情绪 - 上交易日同花顺行业板块收红板块和个股占比回落，市场情绪明显回落 [24] 板块表现 - 文化传媒板块涨幅居首，贵金属、互联网电商等板块活跃，半导体、医疗服务等板块回落，工业金属、银行等板块大单资金小幅净流入，IT 服务等板块大单资金大幅净流出 [24][25] - IT 服务板块收盘下跌 0.67%，量能放大，多空分歧明显，指数超买，短线需谨慎 [25] 市场数据 - 融资余额 18292 亿元，较之前变化 191.29 亿元；逆回购操作量 330 亿元，到期量 0 亿元 [30] - 国内利率方面，1 年期 MLF 为 2%，1 年期 LPR 为 3.1%，5 年期以上 LPR 为 3.6%等 [30] - 国外利率方面，10 年期美债到期收益率为 4.5400%，较之前变化 3.00BP 等 [30] - 股市方面，上证指数收于 3318.06 点，下跌 0.12%；创业板指数收于 2152.73 点，下跌 1.43%等 [30] - 外汇方面，美元指数为 107.9248，下跌 0.41%；美元/人民币(离岸)为 7.3101，较之前变化 - 13.00BP 等 [30] - 国内商品方面，螺纹钢价格为 3275.00 元/吨，下跌 1.95%；铁矿石价格为 812.00 元/吨，下跌 1.10%等 [30] - 国际商品方面，COMEX 黄金价格为 2926.50 美元/盎司，下跌 0.35%；WTI 原油价格为 73.32 美元/桶，上涨 1.38%等 [30]

核心观点 - 2025年国内经济有望延续改善，实际GDP增速预计维持5.0%左右，政策将更积极系统，财政和货币政策适度宽松，内需恢复带动通胀中枢改善，出口增速或好于预期；1月债市震荡，2月中短端债券收益率有望修复下行，长端待政策指引；1月越南纺织品出口增长、制鞋出口下降，纺织制造台企营收表现不一 [5][8][9] 山证宏观：2024年国内经济回顾及2025年展望 - 2025年实际GDP增速有望维持5.0%左右，四个季度GDP增速预计呈“U”型，消费、基建先受益政策，制造业投资有韧性，地产投资拖累减弱，出口不确定大 [5] - 政策更系统积极前瞻，与改革协同发力，狭义和广义赤字规模有望提升，聚焦提振预期等痛点 [5] - 经济内生动能改善偏慢，价格改善慢是痛点，物价影响企业利润和居民收入，房价影响居民资产 [5] - 财政政策基调积极，举债和赤字提升空间大，支持方式倾向化债、稳定消费等，兼顾稳增长和调结构 [5] - 货币政策适度宽松，适时降准降息，面临净息差、汇率、风险约束，宽货币操作或在汇率稳定期实施 [5][6] - 扩大总需求是2025年首要任务，提振居民消费是核心，消费恢复或有波动 [8] - 出口增速或好于预期，特朗普关税政策影响有限，美国经济有韧性，我国产品吸引力和出口份额提升 [8] - 内需带动通胀中枢改善，预计CPI回升到1%附近，PPI四季度转正，存在猪肉供给和促销等不确定因素 [8] 固定收益：1月固定收益月报 - 1月债市震荡，月初开门红后整理，中短端利率债收益率上行，长端维持震荡，买盘力量强，十年国开和国债活跃券利差缩窄 [9] - 2月中短端债券收益率有望修复下行，春节后流动性充裕，年初是配置窗口，中短端更受益 [9] - 1月央行未发布总量宽松政策，美联储暂停降息给货币政策宽松带来压力，利率互换市场矫正降息预期，长端利率或面临调整风险 [9][10] 行业评论：纺织制造台企2025年1月营收数据速递 - 2025年1月越南纺织品出口31.89亿美元，同比增长1.8%，制鞋出口18.98亿美元，同比下降3.7% [13] - 制鞋企业中，裕元集团1月制造业务营收同比增长1.1%，增速回落；丰泰企业营收同比下降6.2%，延续负增；来亿兴业营收同比增长20.6%，高基数上继续快速增长 [13][14] - 制衣企业中，聚阳实业1月营收同比增长27.1%，儒鸿营收同比增长26.7%，均快速增长 [14]

核心观点 - 2025年春节假期旅游数据增速显著放缓，出游人次和旅行收入超2019年，但人均消费疲软，各地文旅表现分化，出行结构中自驾占比年后攀升后放缓，旅游呈现“年味游”“冰雪游”“避寒游”和出入境游增长的特色[2][6][7] - DeepSeek催生AI需求，CPO部署蓄势待发，通信+新基建板块预期上修，建议关注相关标的[2][13] - 新能源全电量入市、上网电价全面市场化，电新指数上涨，各子行业表现不同，估值处于历史低位，建议关注风电、储能、锂电、光伏和电网领域[15][19][20] - DeepSeek降低制程依赖，带动国产供应链，看好国产算力需求爆发和半导体制造产业链天花板抬升[22][25][26] - 钢铁行业规范条件发布，推动钢企转型加速，中高端特钢需求或增长，普钢龙头企业有望受益[28][31][32] - 地方两会政策信号积极，有望提振有色需求，有色行业龙头和新材料将受益[34][37] - 人工智能技术在现代战争中作用凸显，我国AI+军工处于转型期，未来发展前景好，建议关注相关企业和板块[40][41][42] 宏观 - 假期旅游数据统计存在疑问，如假期长度不同同比计算、游客人次统计口径变化等，旅游概念广泛，包括多种出行目的[3][4][5] - 2025年春节假期8天，全国国内出游5.01亿人次，国内出游总花费6770.02亿元，人均消费约1351.3元，旅游人次和消费增速正常化，呈现常态化、区域分化、结构优化态势[6] - 2025春运跨区域人员累计流动量约54.8亿人次，假期内同比增速维持6%中枢，自驾占全社会流动量年后攀升至90%以上后逐日放缓[7] 通信 - 一周通信板块指数上涨，工业物联网、数据中心等子板块表现较好，通信板块个股多数上涨[9] - DeepSeek低成本模型催生AI需求，CPO有望成为超大集群中高速互连器件核心方案，三大运营商均已接入DeepSeek，华为经营达预期，中兴通讯完成相关验证[10] - 建议关注数字经济新基建的ICT相关标的、应用板块的卫星互联网以及算力网络基建+数据要素新空间的通信运营商[13] 电新 - 2025年1月27日 - 2月7日，沪深300指数、创业板指数和电新指数均上涨，电新行业排名第9，车用电机电控/电机/太阳能涨幅前三[15] - 电力设备与新能源行业估值处于历史低位，各子行业市盈率及历史估值分位点不同[15] - 碳酸锂震荡运行，光伏产业链价格进入景气下行周期，各产品价格有不同表现[16] - 风电预计2025年陆风/海风装机增长，主机厂盈利有望修复，出海整机看新兴市场，零部件看欧洲；储能维持高景气，布局优选PCS；锂电需求有三大支撑，产业链内电芯稳中向好，材料边际改善空间大；光伏有望在25H2触底反弹；电网投资高景气，把握三条投资主线[19][20] 电子 - 截至2月7日，16家国产AI芯片企业相继宣布适配或上架DeepSeek模型服务[22] - DeepSeek从架构创新、高效预训练、知识蒸馏三个核心角度进行技术创新，实现降本增效，降低了对高端GPU的依赖，适配国产芯片架构，带动国产算力需求，抬升半导体制造产业链天花板[23][24][25] 钢铁 - 一周钢铁板块指数涨幅2.72%，三大板块均上涨，今年以来板材和特钢板块也有涨幅，钢铁板块个股多数上涨[28] - 本周国内钢材价格小幅回升，铁矿石市场价格上涨，钢铁市场库存增加[29][30] - 工信部发布《钢铁行业规范条件(2025年版)》，对钢铁企业实施两级评价，推动行业向绿色、低碳、智能化方向发展，鼓励数字化转型[31] - 建议关注政策利好的普钢板块龙头公司和基本面向好的特钢板块相关龙头公司[32] 有色 - 2025年1月中下旬起，全国31个省级行政区陆续召开两会，明确产业发展思路和工作重点[34] - 各地政府推进重大项目投资，“两重”建设提速，带动上游铜铝等有色金属需求提升，有色行业龙头将受益；加力落实以旧换新政策，提振消费，带动铜铝等需求改善；优化房地产政策，推动市场止跌企稳，改善地产用有色金属需求；各地发展新兴产业，驱动有色金属新材料应用渗透[35][36][37] 军工 - 人工智能技术在现代战争中作用日益凸显，促使作战模式转变，我国AI+军工处于转型期，未来将形成以军工央企为主导，民营科技企业为补充的发展模式[40] - 2023年全球人工智能在军事市场规模为92亿美元，预计到2028年将达到388亿美元，CAGR为33.3%，建议关注相关企业；军工央企跨集团整合持续，相关上市公司有望受益[41] - 短期关注“两会效应”，相关子板块有望获超额收益，央企有望价值重估，板块估值有提升空间；中期行业订单渐近，Q2行业β机会或凸显；长期高景气有望延续，资本运作将成投资主线之一[42]

财经要闻 - 地方融资信用服务平台完成优化整合，截至2024年末31个省（区、市）和新疆生产建设兵团完成辖区内平台整合，银行机构通过全国一体化平台网络累计发放贷款35.1万亿元 [5] - 1月中国中小企业发展指数为89.0，较去年12月上升0.1点，分项指数和分行业指数6升2降，分区域指数3升1平 [6] - 广东到2027年建设20个“产业集群 + 跨境电商”试点，推动制造业与多领域生产性服务业融合发展 [10][13] - 海南不断优化EF账户政策，2024年EF账户上线运行，截至年末全省开立主账户158个，收支超660亿元 [16][17] - 截至2024年末深圳银行业绿色信贷余额首破万亿元大关，达10230.91亿元，较年初增长21.07% [18] 行业要闻 - 2024年汽车行业收入超10万亿元，同比增长4%，但利润4623亿元，同比下降8%，行业利润率4.3% [18] - 2025年2月中国乘用车市场销量预计稳步增长，新能源汽车成主要驱动力，预计国内车市零售2340万辆，增长2% [19] - 2024年1 - 12月全国家用电冰箱产量10395.7万台，同比增长8.3%，房间空气调节器、家用洗衣机产量也有增长 [20] - 2025年2月我国电影总票房突破100亿元，《哪吒之魔童闹海》贡献超七成 [20] - 2024年我国医疗器械标准化发展由数量规模型向质量效益型转变，年底现行标准达2023项 [20] 个股公告 - 百大集团房屋租赁合同纠纷再审申请被驳回，杭州海维已被申请破产清算，公司申报债权有无法足额收回风险 [21] - 芯动联科2024年营业收入4.05亿元，同比增长27.76%，净利润2.20亿元，同比增长33.25% [22] - 宝塔实业控股子公司桂林海威自2025年1月23日起恢复资质并可参与采购活动 [23] - 美格智能针对DeepSeek相关模型开展模型适配及端侧部署工作，处于早期研发阶段，影响不确定 [25] - 济川药业子公司获西他沙星颗粒药品注册证书，适用于多种感染 [27] - 湘佳股份2025年1月销售活禽398.70万只，收入8182.74万元，销售均价9.70元/公斤 [28] - 正虹科技2025年1月销售生猪0.76万头，销售收入1331.55万元，销售收入同比增加98.54% [29] - 辉丰股份法院裁定拍卖8950万股陕西杨凌农村商业银行股权 [30] - 神州细胞控股子公司获头颈部癌新药菲诺利单抗注射液注册证书 [31] - 通化东宝全资子公司东宝紫星完成注射用THDBH120关键Ib期临床试验，结果达主要终点 [32]

报告核心观点 - A股市场已开启春季躁动行情 DeepSeek概念大概率成为当前市场核心热点 可围绕其挖掘市场机会 2025年第一季度在宏观政策刺激和经济数据改善支撑下 A股指数有望震荡向上 风格以高景气板块为主 关注政策驱动方向 [7] 宏观消息汇总 - 国常会研究提振消费工作 持续打造消费新产品新场景新热点 [4] - 国家发展改革委称设备更新行动有效拉动投资增长 [4] - 中央金融工作会议提出资本市场服务科创更有力 加速要素资源向创新主体集聚 [4] 行业最新动态 - 国常会支持新型消费加快发展 AI+消费有望站上风口 相关个股有居然智家、值得买等 [5] - DeepSeek引发本地部署大模型热潮 AIPC有望率先爆发 相关个股有华勤技术、广合科技等 [5] - L3自动驾驶即将落地 智驾平权时代来临 相关个股有江淮汽车、宇瞳光学等 [5] 上市公司聚焦 - 财达证券向专业投资者公开发行面值总额不超30亿元次级公司债券获证监会批复同意 [6] - 普联软件主要为小米集团提供全球司库管理系统等软件服务 [6] - 深天马A发布投资者关系活动记录表 调研显示车载显示业务市占率第一 [6] - 南凌科技目前已接入DeepSeek大模型 赋能SASE服务 [6] 市场回顾 - 2月11日指数午后弱势整理 创指收跌超1% 铜缆高速连接概念、文化传媒板块、黄金股表现强势 医疗股、汽车整车板块、半导体板块走弱 个股跌多涨少 下跌个股超3400只 沪指报3318.06点 跌0.12% 深成指报10557.62点 跌0.69% 创指报2152.73点 跌1.43% [7]

报告核心观点 - A股市场DeepSeek概念炒作热度高但相关股票存在高估迹象，投资者不宜激进追涨高估值题材概念，可考虑低估值高股息品种补涨机会；证监会加强科技型企业金融服务措施或提升相关行业板块市值，投资者可关注一级市场拟IPO公司投资机会 [2][4][9] 总量研究 A股大势研判 - 周一沪深两市稳步上行，成交金额回落，4146家A股上涨，1109家下跌，139家持平；计算机等板块涨幅靠前，电力设备等板块表现落后；上证指数涨0.56%，成交6770.38亿元，深证成指涨0.52%，成交10537.86亿元 [5] DeepSeek概念情况 - 周一DeepSeek概念股活跃，计算机和电子板块成交分别为3158亿元和2704亿元，占沪深两市成交17.95%和15.37%，是成交规模最大的两个板块；日换手率分别为8.51%和3.96%，总市值分别为46829亿元和94641亿元，是A股第七和第二大市值板块；市盈率分别为53.18倍和46.58倍，排行第2和第4，市净率分别为4.48倍和3.81倍，排行第1和第3；相关股票存在高估迹象，关联度不高品种有炒作嫌疑 [2][6] 行情发展分析 - A股人工智能领域无大市值市场核心，多为题材跟风炒作，投资者需警惕追涨风险；若吸引大规模场外资金，相关行业板块市值和交易活跃有望提升，但当前市场资金流入预期较强的是中长期稳健资金，投资者参与资产规模比重或不大；人工智能领域竞争激烈，不排除有新大模型表现更优；A股人工智能行情持续关键在于上市企业建立竞争护城河和盈利点，吸引场外资金并给予回报 [6][7] 政策影响 - 上周五证监会发布意见，加强科技型企业金融服务，包括支持发行上市、优化制度、引导基金投资、加大债券市场支持等措施；支持发行上市看点包括加大对战略性产业支持、支持未盈利企业上市、支持境外企业回归A股；优质资源引入或提升相关行业板块市值，投资者可关注一级市场拟IPO公司投资机会 [3][9]

报告核心观点 报告对2025年2月11日全球股市、商品期货、外汇、债券等市场表现进行总结，公布主要经济数据，梳理国际、大中华经济及企业要闻，还列出中港两地上市股份相关信息，为投资者提供市场动态和投资参考 [2][7][9] 各股市走势及短评 股市表现 - 恒生指数收市21294.86，日比-1.06%，5日涨2.43%；H股指数收市7842.72，日比-1.31%，5日涨2.60%等 [2] - 美国股市三大指数涨跌不一，道指和标普500上涨，纳指下跌；欧洲三大股指均小幅上涨，德国DAX指数涨幅较大；恒指及国指均下跌，科网股多数回调，汽车等板块走弱，黄金等板块逆市上涨；上证综指和深成指均下跌，传媒娱乐等防御性板块领涨，半导体等板块回调明显 [7] 资金流向 - 沪股通北向交易额度余额充足，南向净卖出16.96亿港元；深股通北向交易额度余额充足，南向净卖出72.02亿港元 [7] 数据公布 - 今天将公布美国1月CPI指数、美国周度MBA抵押贷款申请指数环比等数据 [7] 主要经济资料公布 各国经济指标 - 美国1月纽约联储1年通胀预期实际值3.0%，NFIB中小企业乐观程度指数实际值102.8；加拿大12月建筑许可月环比实际值11.0%；英国1月BRC同类销售同比实际值2.5%；法国4Q ILO失业率实际值7.3% [8] 行业数据 - 中国1月份狭义乘用车零售销量同比减少12.1%，产量同比增长3.6%，新能源汽车零售销量74.4万辆 [8][9] 国际经济要闻 贸易争端 - 欧盟将反击美国可能的关税措施，潜在贸易争端升级 [9] 黄金储备 - 俄罗斯银行2024年底实物黄金储备降至不足38.1吨，为2022年7月以来最低水平 [9] 失业率情况 - 法国2024年四季度失业率从7.4%降至7.3%，缓解经济前景担忧 [9] 关税应对 - 韩国通商部长与钢铁生产商商讨应对美国钢铁和铝25%进口关税问题 [9] 大中华经济要闻 汽车行业 - 中国1月狭义乘用车零售销量同比下降，产量同比增长，新能源汽车零售销量74.4万辆；中国对美国大排量汽车加征10%关税生效，通用汽车和福特受冲击 [9] 港股市场 - 中国大陆投资者助推港股涨势，今年以来港股通净买入达去年同期七倍多，周一净买入额创去年12月初以来最高 [9] 投资动态 - 华尔街对冲基金Tepper上个季度近四分之一投资组合押注中概股及相关ETF [9] 企业要闻 销售业绩 - 丘钛科技1月手机摄像头模组销售数量-10.8％ [9] 上市计划 - 万国数据考虑将国际业务在美国IPO，筹资约5亿美元 [9] 工厂投产 - 特斯拉上海储能超级工厂2025年初期规划年产能10,000台，储能规模约40吉瓦时 [9] 收购回应 - OpenAI首席执行官回应马斯克牵头收购报道称“不了谢谢” [9] 中港两地上市的股份 - 报告列出众多中港两地上市股份的港股/A股价比、动态市盈率、市净率、收盘价等信息，如大众公用港股/A股价比0.46，动态市盈率49.22等 [11]

报告核心观点 报告提供了2025年2月12日的晨会纪要，主要罗列了众多证券和基金的停牌信息，包括停牌原因和停牌时间，为投资者提供市场动态参考 公告停牌 - 159518嘉实标普石油天然气勘探及生产精选行业ETF(QDII)等7只基金为保护投资者利益，于2025年2月12日开市起至当日10:30停牌 [2] - 180302华夏深国际REIT为保护基金份额持有人利益，自2025年2月12日深交所开市起停牌1小时 [2] 特殊停牌 - 000040 ST旭蓝因无法在责令改正期限内完成资金占用整改，于2025年1月6日开市起停牌 [3] - 002527新时达因筹划重大事项，于2025年2月10日开市起停牌 [3] - 23中林集团SCP003等多只债券自2023年11月21日起停牌 [3] - 110032三一转债于2019年3月20日停牌 [3] - 众多其他债券和基金因各种原因在不同时间停牌，如连续亏损、发行人申请、召开持有人大会、进入清算程序等 [4][5][6] 股票停牌 - 300065海兰信和300069金利华电因筹划发行股份及支付现金购买资产等事项，于2025年1月24日开市起停牌 [22]

核心观点 - 周二A股三大指数集体收跌，沪指、深成指、创业板指分别收跌0.12%、0.69%、1.43%，沪深两市成交额16357.04亿元，申万行业中纺织服饰、银行、传媒领涨，房地产、电力设备、国防军工领跌，概念板块中铜缆高速连接、小红书概念、黄金概念涨幅居前，DRG/DIP、家庭医生、BC电池跌幅居前；港股恒生指数收跌1.06%，恒生科技指数收跌2.73%；海外美国三大指数涨跌不一，道指收涨0.28%，标普500收涨0.03%，纳指收跌0.36% [2][7] - 宁德时代向香港联交所递交H股上市申请，预计筹资至少50亿美元用于海外产能扩张等；苹果与阿里巴巴合作为中国iPhone用户开发人工智能功能以应对销售下滑 [3][8] - 国务院常务会议强调提振消费重要性，多措施并举扩内需，预计2025年扩内需政策加码，消费市场有望回暖 [10][13] - 截至2025年2月初，纺织服饰板块47家公司发布中报业绩预告，行业披露率44%，2024年行业首次及连续亏损公司占比上升，各子板块业绩分化，纺织制造预增占比提升，随着终端需求回暖有望盈利回升 [14] 市场回顾 国内市场 - A股三大指数集体收跌，沪指收于3318.06点，跌0.12%；深成指收于10557.62点，跌0.69%；创业板指收于2152.73点，跌1.43%；沪深300、科创50、上证50、上证180、上证基金分别下跌0.46%、1.19%、0.26%、0.34%、0.54%，国债指数上涨0.01% [2][5][7] - 申万行业中纺织服饰、银行、传媒领涨，房地产、电力设备、国防军工领跌；概念板块中铜缆高速连接、小红书概念、黄金概念涨幅居前，DRG/DIP、家庭医生、BC电池跌幅居前 [2][7] 港股市场 - 恒生指数收于21294.86点，收跌1.06%，恒生科技指数收跌2.73% [2][5][7] 海外市场 - 美国三大指数涨跌不一，道指收于44593.65点，涨0.28%；标普500收于6068.50点，涨0.03%；纳指收于19643.86点，跌0.36%；日经225收于38801.17点，涨幅为0；美元指数收于107.96，跌0.33% [2][5][7] 重要新闻 宁德时代 - 正式向香港联交所递交发行境外上市外资股（H股）并在香港联交所主板挂牌上市的申请，保荐人包括美银、中金等，预计筹集资金至少50亿美元用于海外产能扩张、国际业务拓展及境外营运资金补充，支持全球化战略 [3][8] 苹果 - 与阿里巴巴合作，为中国的iPhone用户开发人工智能功能，此前测试DeepSeek模型未继续使用，此举是应对在中国销售下滑策略，旨在提供更具吸引力软件功能 [3][8] 研报精选 国务院常务会议消费快评报告 投资要点 - 强调提振消费重要性，会议将其议题放首要位置，指出是扩大内需、做大做强国内大循环重中之重，与2024年底中央经济工作会议精神一致，2025年扩内需重要性提升，预计财政支出向消费领域倾斜，提振消费政策加码 [10] - 多措施并举扩内需，包括提升居民收入水平，促进工资性和财产性收入增长；聚焦潜力大消费领域，如服务消费、大宗消费、新型消费；营造放心消费环境，实施优化消费环境三年行动，完善相关制度 [11] 投资建议 - 预计2025年扩内需政策刺激下消费市场回暖，建议关注社会服务（景区、酒店、餐饮等）、食品饮料（啤酒、乳制品、调味品等龙头）、黄金珠宝（注重产品设计等的龙头企业）、化妆品（强研发等的国货龙头公司）板块 [13] 纺织服饰行业2024年业绩预告综述 行业核心观点 - 截至2025年2月初，纺织服饰板块47家上市公司发布中报业绩预告，行业披露率44%，2024年受消费需求疲软、金价上行等影响，首次及连续亏损上市公司占比上升；各子板块业绩分化，纺织制造预增占比提升，终端需求回暖有望盈利回升；服装家纺出口压力增加，超三成公司首亏；饰品板块业绩分化，金价上涨抑制黄金珠宝消费需求，但非婚嫁场景渗透率提升，看好黄金珠宝龙头企业 [14] 投资要点 - 纺服行业业绩承压，全年预盈率43%，在消费八大行业中排行第七，2024年首次亏损公司占比由3%升至28%，持续亏损公司占比由23%升至30%，扭亏为盈和业绩预增公司占比下滑 [15] - 子板块业绩分化，服装家纺板块披露过半，纺织制造和饰品板块披露率分别为37%/33%；纺织制造和饰品板块预盈率较高，服装家纺板块预盈率仅29%；2024年纺织制造板块预增占比由24%提升至45%，但有18%公司首亏，续亏公司占比微升；服装家纺板块预增占比大幅下滑，首亏占比提升；饰品板块5家公司中1家预增、2家预减、2家预计亏损 [15][16]

报告核心观点 - 各行业有不同发展态势与投资机会，如宏观策略关注资金与市场结构，食品饮料关注白酒需求恢复，石化化工看好钾肥等领域，汽车关注智驾与机器人产业，金融工程关注市场表现与资金流向等 [8][13][17][22][34] 宏观与策略 策略专题 - 上周（20250203 - 20250207）全市场成交量相较节前下降，沪深两市成交额位于2025年至今的58.8%分位数水平，春节后交易热度降温 [8] - 行业和个股层面成交额集中度、涨跌幅分化度均呈上升趋势 [8] - 赚钱效应上升，Top10%个股涨跌幅与中位数涨跌幅的差为7.59%，较前值上升1.43个百分点，全A涨跌中位数为3.90%，较前值上升3.67个百分点 [8] - 行业换手率下降，上周换手率最高的三个一级行业为计算机（20.76%）、传媒（14.96%）、通信（12.44%），最低的为银行（0.75%）、石油石化（0.99%）、公用事业（2.18%） [8] - 机构调研强度下降，计算机、医药生物、电子三个行业调研强度最高，中证500调研强度最大，中证100调研强度上周绝对变化最大，降低了2.95 [9] - 上周股市资金净流入360.21亿元，较前值多流入801.18亿元，各分项资金有不同变化 [9][10] - 资金流出风险降低，上周限售解禁家数为40家，较前值增加15家，限售解禁市值为386.76亿元，较前值减少244.78亿元，预计本周和下周限售解禁市值为4490.53亿元 [10] 策略快评 - 国务院常务会议研究提振消费、稳外资、化解重点产业结构性矛盾等工作，指出提振消费是扩大内需重点，要从供需两侧发力化解产业矛盾，促进产业健康发展和提质升级 [11] 行业与公司 食品饮料 - 本周（2025年2月3日至2月7日）食品饮料板块下跌0.06%，跑输上证指数1.69pcts，涨幅前五分别为莲花健康(29.42%)、庄园牧场(7.97%)、海南椰岛(6.73%)、甘化科工(6.01%)和惠发食品(5.93%) [13] - 白酒春节动销整体符合节前预期，Q1酒厂仍聚焦去库存，消费氛围弱于往年，品牌分化加剧，不同消费场景和价位带表现有差异，部分品牌表现较好，今年春节动销有边际好转特点，个股推荐把握三条投资主线 [14] - 大众品市场需求预期谨慎，啤酒春节动销氛围平淡，零食节后首周回调明显，调味品春节开门红节奏顺利，速冻食品节令餐饮消费高峰，乳制品春节动销平稳，饮料春节整体符合预期 [15] - 本周推荐组合为贵州茅台、五粮液、山西汾酒、迎驾贡酒、今世缘、口子窖、燕京啤酒、甘源食品、洽洽食品等 [15] 计算机 - AI医疗最初是辅助工具，现广泛应用于疾病早期诊断等领域，未来将推动医疗行业迈向智能高效新时代 [15] - 新冠疫情和人口老龄化推动AI医疗发展，全球各大厂商和投资者关注该领域，医疗健康领域将成为AI影响最深远的应用领域 [16] - 2025年AI将在智能代理、执行复杂手术任务的机器人、加速药物研发的生成式AI工具三个领域对医疗产生变革性影响 [16][17] 石化化工 - 2024年9月下旬以来国内政策密集释放，经济总量首次突破130万亿元，四季度GDP增速为5.4%，高于Wind一致预期0.3个百分点，宏观经济逐步回暖 [17] - 2025年2月，受宏观经济修复等因素驱动，部分化工品景气有望回暖，但化工中游细分行业供需仍存矛盾，重点推荐钾肥、MDI、制冷剂、SAF等领域投资方向 [18] - 钾肥板块，海外补库周期启动叠加寡头价格诉求，全球钾肥价格触底反弹，推荐亚钾国际 [18] - 聚氨酯（MDI）板块，全球MDI厂商上调价格，受成本上涨等因素推动，需求端受益于政策，推荐万华化学 [18] - 制冷剂板块，在长期配额约束收紧、空调排产提振背景下，看好R22、R32制冷剂景气度延续，推荐巨化股份、三美股份 [19] - 可持续航空燃料（SAF）板块，欧盟明确添加比例，2025年全球需求有望翻倍增长，推荐卓越新能 [19] - 油脂化工板块，棕榈油供给端难提振，印尼实施生物柴油B40推动消耗量上升，价格进入上行周期，推荐赞宇科技 [19] - 本月投资组合包括亚钾国际、巨化股份、万华化学、赞宇科技、卓越新能、卫星化学 [20] 汽车 2月投资策略 - 乘联会初步统计1月全国乘用车厂商零售销量185.3万辆，同比下降9%，环比下降30% [22] - 1月CS汽车板块上涨0.72%，跑赢沪深300指数3.71pct，跑赢上证综合指数3.73pct，汽车板块自2023年初至今上涨18.45% [23] - 截至2025年1月20日，浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格分别同比去年同期-31.9%/+6.3%/+15.2%，分别环比上月同期-1.3%/+0.4%/-6.1% [23] - 2024年12月中国汽车经销商库存预警指数为50.2%，同比下降3.5个百分点，环比下降1.6个百分点，库存预警指数接近荣枯线，汽车流通行业景气度持续改善 [23] - 市场关注智驾进展、机器人、车型相关、汽车以旧换新进展和业绩预告发布等方面 [24] - 中长期关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇，一年期看好华为汽车及小米汽车产业链，给出整车、智能化、机器人产业链、国产替代等方面投资建议 [24] 人形机器人周报 - 2025/2/3 - 2/7，国信人形机器人指数上涨14.28%，强于沪深300指数12.3pct，强于上证综合指数12.64pct，年初至今上涨51.77%，部分核心公司表现较好 [26] - 行业新闻包括华依科技推出传感器、Figure终止与OpenAI合作、波士顿动力合作引入强化学习技术、特斯拉招聘工程师、宇树Unitree H1亮相春晚等；政府新闻有广东推进人形机器人布局、湖北举行展示会；融资动态有零次方机器人完成融资；行业公告有富临精工签订合作协议 [27][28] - 特斯拉人形机器人Optimus量产节奏逐步清晰，叠加巨头布局，人形机器人产业有望加速落地，2025年有望成为行业爆发起点，给出总成、减速器、丝杠等环节投资建议 [29] 海南橡胶 - 公司是全球天然橡胶产业龙头，核心业务为天然橡胶种植加工贸易，种植端在海南管胶园面积超300万亩，年产量超10万吨，贸易端2023年贸易量达380万吨，占全球消费量25%，终端覆盖全球主要轮胎厂商 [29] - 行业长期上行趋势明确，未来供给调减、需求增长，价格中枢有望逐年抬升，预计本轮橡胶周期价格高点高于上轮 [30] - 公司盈利弹性方面，种植端自产胶成本有下降潜力，贸易端库存升值有望增厚利润，副业拓展有望增厚单亩收益 [31] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为1.2/2.0/4.4亿元（yoy - 61.1%/+75.5%/+114.4%），EPS分别为0.03/0.05/0.10元，合理估值6.1 - 6.3元，相对目前股价溢价空间约为15 - 20%，维持“优于大市”评级 [32] 金融工程 金融工程日报 - 今日(20250211)规模指数中上证50指数表现较好，板块指数中北证50指数表现较好，风格指数中沪深300价值指数表现较好，部分行业和概念表现有差异 [34] - 今日收盘时有80只股票涨停，2只股票跌停，昨日涨停股票今日收盘收益为1.61%，昨日跌停股票今日收盘收益为 - 4.13%，今日封板率67%，较前日下降17%，连板率23%，较前日下降17% [34] - 截至20250210两融余额为18399亿元，其中融资余额18292亿元，融券余额107亿元，两融余额占流通市值比重为2.4%，两融交易占市场成交额比重为10.0% [34] - 20250210当日ETF溢价较多的是云计算沪港深ETF，折价较多的是创业板50ETF国泰，近半年大宗交易日均成交金额15亿元，当日成交金额9亿元，近半年平均折价率4.87%，当日折价率7.18% [35] - 近一年上证50、沪深300、中证500、中证1000股指期货主力合约年化升贴水率有中位数，当日各合约年化升贴水率处于不同分位点 [35] - 近一周内调研机构较多的股票有斯菱股份等，斯菱股份被113家机构调研，20250211披露龙虎榜数据中，机构专用席位、陆股通有净流入和净流出较多的股票 [36] 市场数据 商品期货 - 黄金收盘价683.06，涨跌幅1.37%；白银收盘价8022.00，涨跌幅 - 0.17%等多种商品有不同收盘价和涨跌幅 [39] 本月国内重要信息披露 - 公布了2024年11月PPI、CPI、狭义货币同比、新增人民币贷款、贸易顺差总额、固定资产投资累计同比、工业增加值、社会消费品零售总额同比等数据及上期、上年同期数据 [40] 近期非流通股解禁明细 - 列出多只股票的代码、简称、本次解禁数量、流通股股本、流通股增加%、上市日期等信息 [41][42] 全球证券市场统计 - 给出道琼斯工业平均指数、德国DAX指数等多个指数的最新收盘价、1日、1周、1个月、3个月、12个月涨跌幅及30天波动率等数据 [43] A股资金流入流出前十 - 列出A股资金流入流出前十股票的代码、简称、价格、涨跌幅、流入或流出资金情况，但部分数据无数据 [45][46] 港股资金流入流出前十 - 列出港股资金流入流出前十股票的代码、简称、价格、涨跌幅、流入或流出资金情况 [46]