报告核心观点 - 新能源电力行业光伏节后产业链价格维稳，风电陆风开标价格企稳、海风建设进展不断，建议关注相关优势企业；食品饮料行业春节动销符合预期，各子板块有不同发展态势，给出各板块投资建议；财经新闻涉及国常会研究提振消费等工作及特朗普对输美钢铝征关税；A股市场上交易日主要指数多收涨，部分板块表现活跃；还给出市场多项数据情况 [7][11][17][20][27] 重点推荐 新能源电力行业周报（2025/02/05 - 2025/02/07） - 市场表现：本周申万光伏设备板块涨7.78%，跑赢沪深300指数5.8个百分点，风电设备板块涨1.42%，跑输沪深300指数0.56个百分点，列出光伏和风电板块涨幅及跌幅个股 [7] - 光伏板块：国内BC集中式招标推进，节后产业链价格维稳，硅料、硅片、电池片、组件价格均维稳，介绍各环节产量、库存等情况及技术方面进展，建议关注福莱特 [7] - 风电板块：陆风开标价格企稳，多地将海风项目纳入重点建设清单，给出春节假期前后陆上风电机组招标、开标及中标单价情况，介绍多地海风项目进展，认为国内海风将维持高景气，建议关注大金重工、东方电缆 [8][9] 食品饮料行业周报（2024/2/3 - 2025/2/9） - 二级市场表现：上周食品饮料板块跌0.10%，跑输沪深300指数2.08个百分点，在31个申万一级板块中排第28位，子板块中调味发酵品和保健品表现较好，列出涨幅及跌幅前五个股 [11] - 白酒：春节动销符合预期，酒企积极控货挺价，品牌间分化加剧，100 - 300元大众价格带表现较优，高端酒稳健，次高端承压，给出部分酒批价更新情况，建议关注高端酒和区域龙头 [12] - 啤酒：需求有望边际改善，关注板块修复向上，2024年行业承压，2025年政策刺激下现饮场景有望修复，长期高端化趋势不改，建议关注青岛啤酒 [13] - 大众品：零食春节动销景气，渠道多样化，渠道红利有望延续；餐饮供应链在政策刺激下餐饮场景有望回暖，是稀缺成长赛道，建议关注安井食品、千味央厨；乳制品需求向好，行业渗透率有提升空间，产品高端化趋势加速，建议关注新乳业 [13][14] - 投资建议：给出白酒、啤酒、零食、餐饮供应链、乳制品板块具体关注个股 [14] 财经新闻 - 国常会研究提振消费有关工作，指出提振消费是扩大内需重点，要支持居民增收、聚焦消费领域、优化消费环境等，还提及稳外资、化解重点产业结构性矛盾等内容 [17][18] - 特朗普签署行政令对所有输美钢铝征收25%关税，还将考虑对汽车等征收关税，并宣布将有大规模新对等关税 [18][19] A股市场评述 - 上交易日上证指数等主要指数多收涨，上证指数温和上破60日均线，量能略收，大单资金净流出约50亿元，指数日线KDJ、MACD金叉延续，若60日均线防守成功或有进一步震荡盘升动能 [20] - 上证指数周K线呈小实体红阳线，周KDJ金叉，周MACD绿柱缩小，指数10周均线死叉20周均线，震荡中需关注能否修复 [21] - 深成指、创业板延续收涨，均收小星K线，收于60日均线之上，日线KDJ、MACD金叉共振，若60日均线防守成功或有进一步震荡盘升动能 [21] - 上交易日同花顺行业板块多数收红，IT服务等三个板块大涨居前但日线略有超买，旅游及酒店板块涨幅居前且技术条件向好，建议关注涨幅不太大的板块 [22] - 给出行业涨跌幅前五情况 [24] 市场数据 - 给出2025年2月10日融资余额、逆回购到期量等资金数据，1年期MLF等国内外利率数据，上证指数等股市指数数据，美元指数等外汇数据，螺纹钢等国内外商品数据及变化情况 [27]

核心观点 - 2月美国财政部季度融资会议显示长端债务净供给平稳，助力美债收益率回落，长端美债收益率年内仍有交易性机会 [2][6] - 港股受AI热潮领涨全球，短期内估值提升但流动性受压制，中长期预计震荡上行，科技、消费、高股息板块具备投资机会 [8][11] - 运营商接入DeepSeek，应用普及或超预期，看好国产算力相关板块 [13][15] - 春节后首周经济数据供需两端整体偏弱，债券市场一级发行规模回升，二级市场利率下行 [18][20] - 春节档破多项影史纪录，DeepSeek加速AI应用发展，看好传媒相关行业，把握三条投资主线 [24][28] - 2025年春运数据亮眼，建议把握航空、机场、跨境物流、快递等板块投资机会 [30][36] - 美国退出《巴黎协定》造成全球气候治理赤字，中国绿色转型催生电力环保行业投资机遇 [38][42] - 2月购车优惠加码，新能源渗透率预计2月回升，车市3月起恢复，比亚迪出海有望继续亮眼 [45][46] 宏观 - 2月5日，10年期美债收益率大幅回落9.24BP至4.414%，2年期美债略回落1.86BP至4.185%，回落核心原因是美国财政部季度融资会议 [2] - 2025年一季度短债净供3640亿美元，两年及以上债券净发行预计4510亿美元；二季度短债净供给降至 -3820亿美元，两年及以上债券预计净发行额度为5050亿美元，中长端美债供给稳定 [3] - 贝森特短期延续耶伦策略，中长端美债供给不对收益率形成上行压力，长期希望增加中长期债务占比，“降息”是指压低通胀预期和期限溢价 [3][4] 策略 - 本周（2月3日 - 2月7日）港股和A股涨幅居前，港股三大指数集体走强，恒生、科技、国企指数分别累计上涨4.49%、9.03%、5.44% [8] - 本周港交所日均成交金额1808.30亿港元，较上周上升511.31亿港元，南向资金净流入48.28亿港元，较上周减少42.49亿港元 [8] - 截至2月7日，恒生指数PE估值9.54倍，较上周上升3.72%，恒生沪深港通AH股溢价指数较上周下行4.07点至137.24 [8] - 短期内，DeepSeek热潮和春节消费数据超预期带动港股估值提升，但美国加征关税和美联储降息放缓压制港股 [11] - 中长期看，随着新质生产力发展和国内促消费政策实施，港股公司盈利预计稳中有增，预计震荡上行 [11] 通信 - 中国电信、中国移动、中国联通三大运营商相继宣布全面接入DeepSeek，实现多场景、多产品广泛应用 [13] - DeepSeek性能强且降低成本，运营商接入有望加速应用发展，带动云业务放量，实现算力投入产出良性循环 [14] - 运营商盈利能力、现金流资产改善，业绩增长或超预期，DeepSeek协同云业务和数据资产，拉动国产算力产业链发展 [15] 固收 - 受春节及时点错位影响，生产指标分化、整体偏弱，房地产指标同比大幅回落，通胀物价涨跌互现，物流环比回落、交通回升 [18] - 本周汽车半钢胎开工率大幅回升9.54个百分点至29.38%，PTA负荷率小幅回落0.24个百分点，高炉开工率持平于78% [18] - 30中大城市商品房成交面积和100大中城市成交土地面积同比分别变动 -61.97%、 -91.62%，乘用车销量同比转正至17.43% [18] - 食用品价格涨跌互现，猪肉平均批发价、食用农产品价格指数环比分别变动 -1.4%、0.2%，生产资料价格指数环比上行0.5%，原油价格同比回落2.9% [19] - 上海出口集装箱运价综指SCFI环比回落7.27%，中国港口集装箱吞吐量环比回落12.73%，一线城市地铁客运量节后回升 [19] - 本周利率债一级市场发行规模整体回升，二级市场长、短端利率均下行，收益率曲线小幅陡峭化、利差回升 [19][20] - 2/3 - 2/7资金净回笼10213亿元，下周逆回购到期规模16052亿元，关注1月CPI、社融等数据 [19][22] 传媒 - 2025年1月全国电影大盘复苏明显，票房63.70亿元，同比增长146.6%，春节档票房95.11亿、观影人次1.87亿，均破影史纪录 [24] - 2024年国内游戏市场实际销售收入3257.83亿元，同比增长7.53%，自主研发游戏海外销售收入185.57亿美元，同比增长13.39% [25] - 2024年1 - 11月广告市场同比上涨1.7%，化妆品/浴室用品等行业同比上涨超10%，是投放主力 [25] - 1月20日，DeepSeek发布R1模型，性能比肩OpenAI o1正式版，降低企业接入门槛，推动AI应用生态发展 [26] - 随着春节档复苏，消费板块需求回暖，传媒重点板块业绩企稳，叠加AI突破，相关行业或受益，把握三条投资主线 [27][28] 交通 - 本周交通运输行业累计涨跌幅为0.01%，位列第27位，SW交通运输子板块中公路货运、公交涨幅居前 [30] - 截至2024年12月30日，中国至部分海外目的地国家航班量较2019年有不同程度恢复，如美国27%、德国81%等 [30] - 截至2025年2月7日，布伦特原油价格报收74.66美元/桶，周环比 -1.33%，人民币兑美元价格报收7.1699，周环比贬值0.00% [31] - 截至2月7日，SCFI报收1897点，周环比 -7.27%，CCFI报收1415点，周环比 -5.98%，各航线有不同表现 [31] - 截至2月7日，BDTI报收903点，周环比3.08%，BDI报收815点，周环比10.88%，各船型有不同表现 [32] - 2024年12月，铁路客运量2.36亿人，同比 +11.54%，公路客运量9.58亿人，同比 +2.05%，快递行业收入1378.9亿元，同比上升13.6% [32][33] - 2025年民航出行需求有望释放，航司或量价齐升，机场板块关注国际线客流恢复和商业板块客单价提升 [35] - 跨境物流年内有望受益于跨境电商景气行情，快递行业具成长性，2B物流行业需求提振、格局优化 [36] 环保公用&ESG - 美国退出《巴黎协定》造成国际气候治理受阻、资金缺口扩大、能源市场分化、产业转型压力加剧 [39] - 中国承诺2030年前碳达峰、2060年前碳中和，构建“1 + N”政策体系，在全球气候治理中彰显领导力 [39] - 2021年我国能源、电力/热力行业碳排放量占比47%、26%，2024年新能源新增装机357GW，同比增长22%，占比83% [40] - 预计2025年新能源新增装机超300GW，2030年末累计装机超28亿千瓦，消纳和电价问题有望改善 [40] - 2023年我国环境污染治理投资8723亿元，预计2030年节能环保产业产值达15万亿元，2023 - 2030年复合增速约7% [41] - 看好绿电企业左侧布局机会和火电企业收益结构、估值重塑机遇 [42] 汽车 - 1月部分头部自主品牌销量同比增长，多数车企销量环比下滑符合季节性规律，2月优惠政策预计推动新能源渗透率回升，3月车市恢复 [45] - 比亚迪1月销售30.1万辆，同比 +49.2%，海外销售6.6万辆，同比 +83.4%，2月10日举办智能化战略发布会 [46] - 吉利、小鹏等车企1月有不同销量表现，且近期新能源品牌密集推出2月优惠购车政策 [46] - 本周上证综指等指数有不同涨跌幅，汽车板块涨跌幅为 +7.38%，位列第4位，各子板块有不同表现 [49]

核心观点 - 看好智能辅助驾驶系统快速普及带来的整个电子产业需求的高增长，政策有利于沪深 300 公司盈利修复和补涨，对现制茶饮赛道发展前景持谨慎态度 [2][3][6] 策略和先进制造组 - 2 月 10 日比亚迪董事长发布“天神之眼”智能驾驶产品群，涵盖三种版本及多种功能，可实现全程高速 0 接管 [2] - 发布会后国内汽车智能辅助驾驶系统普及速度会显著加快，2025 年比亚迪计划 60%以上车型搭载高速 NOA 及以上智驾技术 [2] - 不考虑车销量增长，智能驾驶硬件需求将增长 20%以上，最低配“天神之眼 C”配置全面升级 [2] - 国务院常务会议研究提振消费和化解重点产业结构性矛盾政策措施，有利于沪深 300 公司盈利修复和补涨 [3] 消费组 - 古茗控股计划 2 月 12 日在港交所上市，发行价区间 8.68 - 9.94 港元，IPO 后市值预计 202.46 - 231.85 亿港元 [6] - 现制茶饮行业缺乏显著竞争壁垒，预计将陷入激烈价格竞争，打造品牌文化认同企业过程漫长，行业参与者会大幅减少 [6]

报告核心观点 报告对多个行业和公司进行研究分析，涉及宏观策略、行业动态、公司业绩等方面，为投资者提供各行业和公司的投资建议与潜在机会风险参考 [3] 宏观与策略 固定收益周报 - 春节后债市“开门红”，超长债大涨，但交投活跃度大幅回落，期限利差和品种利差缩窄 [6][7] - 预计近期债市震荡为主，30 年国债期限利差和 20 年国开债品种利差极低，保护度有限 [6][7] - 上周超长债发行量较大，总发行量小幅上升 [7] 行业与公司 公用环保行业 - 新能源上网电价市场化改革推进，政策保障新能源项目合理收益率，促进行业稳健发展 [8][9] - 推荐龙源电力、三峡能源等新能源发电企业 [9] 传媒互联网行业 - 传媒板块本周上涨 7.94%，跑赢沪深 300，在所有板块中涨跌幅排名第 2 位 [10] - Deepseek 日活超 2000 万，《哪吒之魔童闹海》登顶票房榜，持续看好 AI 应用布局和 IP、游戏等板块反转机会 [11][13] 银行行业 - 后房地产时代贷款需求下降，美国、西班牙银行资产配置发生演变 [14][15][16] - 预计我国银行业将形成“多元化和国际化经营 + 专业深耕”差异化发展战略，推荐国有大行、招商银行等 [17] 通信行业 - 全球 AI 企业接入 Deepseek，为 IDC 数据中心带来新机遇，北美云厂加大 AI 投入 [17][18] - 本周通信指数上涨 5.16%，推荐关注数据中心设备及服务和运营商高股息价值 [19][20] 电子行业 - 1 月 SW 半导体指数下跌 1.59%，4Q24 半导体重仓持股比例为 11.4%，超配 6.8pct [21][22] - 多款国产 GPU 适配 DeepSeek，看好 AI 全产业链国产化，推荐中芯国际等半导体公司 [23] 交通运输行业 - 航运子行业景气度分化，油运看好 VLCC 运价向上弹性，集运运价下跌趋势难挡 [25] - 航空春运客运量升价跌，2025 年国内扣油票价有望企稳回升 [26] - 快递需求景气，中期行业价格竞争可能反复，推荐顺丰控股等快递企业 [27] - 物流看好德邦股份、嘉友国际、东航物流等优质龙头企业 [28] 互联网行业 - 国产大模型百花齐放，Deepseek 开源利好云厂商下游需求增长，提升盈利能力 [30][31] - 建议增加港股互联网板块仓位，推荐阿里巴巴、腾讯控股 [31] 家电行业 - 1 - 2 月白电排产量增长 10%，春节期间家电消费增长良好 [32][33] - 推荐美的集团、老板电器等家电企业 [36] 海外市场专题 - 美国非农数据喜忧参半，劳动力市场韧性较强，新财长关注 10 年期美债利率 [36][37] - 美债供给格局改善，通胀压力有望放缓，迎来右侧交易机会 [38][39] 机械行业 - 1 月机械板块上涨 0.97%，跑赢沪深 300，关注人形机器人等成长板块 [40][41] - 推荐华测检测、绿的谐波等企业 [41] 化工行业 - 1 月国际油价先扬后抑，预计 2025 年布伦特和 WTI 油价维持中高区间 [46][48] - 推荐中国海油、中国石油等油气企业 [48] 纺织服装行业 - 1 月 A 股纺服板块下行 1.9%，表现好于大盘，关注品牌新亮点与低估值港股配置机遇 [48][50] - 推荐稳健医疗、申洲国际等企业 [50][51] 华康股份 - 公司是功能糖醇行业领先企业，舟山新项目开启第二成长曲线，拟收购豫鑫糖醇巩固领先地位 [54][55][57] - 预计 2024 - 2026 年业绩增长，给予“优于大市”评级 [58] 三美股份 - 公司发布第二期员工持股计划，看好制冷剂景气度延续 [59][60] - 维持 2024 - 2026 年盈利预测，给予“优于大市”评级 [61]

报告核心观点 报告涵盖股市走势、经济数据、新闻要闻及中港两地上市H股股份信息，反映市场动态与企业状况，为投资者提供决策参考[2][7][10] 各目录总结 股市走势图 - 展示沪深300、标普500、恒指、国指等股市走势图[4] 股市短评 - 昨日美国三大指数上涨，关税政策扰动小，投资者期待企业业绩，大型科技股及中概股活跃 - 欧洲三大股指上涨，英国富时100涨幅大 - 恒指及国指上涨，国指涨幅大，港股仅能源和公用事业指数下跌，非必需消费品指数领涨 - 上证综指和深成指上涨，沪深300公用事业指数领跌，电信业务指数领涨 - 沪股通和深股通北向额度充足，南向分别净买入105.15亿和59.53亿港元 - 今日将公布美国1月NFIB中小企业乐观程度指数、俄罗斯12月贸易余额等数据[7] 主要经济数据公布 - 欧元区2月Sentix投资者信心实际值为 -12.7，高于预期 -16.5和前值 -17.7 - 日本12月国际收支经常项目余额实际值为10773亿日元，低于预期13742亿日元和前值33525亿日元 - 日本12月BoP经常项目经调整实际值为27316亿日元，高于预期27210亿日元，低于前值30334亿日元 - 日本12月贸易余额国际收支基点实际值为623亿日元，低于预期2277亿日元和前值979亿日元[8] 主要新闻总结 - 莫迪与特朗普会晤前，印度买家探讨采购美国液化天然气 - 挪威核心通胀率意外升至2.8%，预示3月后降息次数减少 - 澳大利亚总理将与特朗普会谈争取钢铝关税豁免 - 马克龙称公司及基金将向法国投资超1130亿美元开发人工智能 - 中国港口1月集装箱吞吐量创纪录，受美国关税和春节影响 - 中国或向黄金市场释放2000亿元保险资金 - 中国外长王毅2月12 - 17日访问英国并出席慕尼黑安全会议 - 《华尔街日报》称中国建立美国科技公司反垄断调查名单[9][10] 国际经济要闻 - 澳大利亚总理将与特朗普会谈争取钢铝关税豁免 - 挪威核心通胀率升至2.8%，引发对降息政策前景疑虑 - 莫迪与特朗普会晤前，印度买家探讨采购美国液化天然气 - 马克龙宣布未来几年法国人工智能项目获1130亿美元投资[10] 大中华经济要闻 - 中国港口1月集装箱吞吐量创纪录，受美国关税和春节影响 - 中国开展试点允许保险公司买黄金，或释放数百亿美元资金 - 中国外长王毅2月12 - 17日访问英国并出席慕尼黑安全会议 - 《华尔街日报》称中国建立美国科技公司反垄断调查名单[10] 企业要闻 - 资生堂预计2025财年核心营业利润和净利润不及预期 - 鸿海精密1月营收增长3%，增强一季度业绩展望 - 台积电预计一季度营收趋近展望区间低端，毛利率57% - 59% - 中国三大电信公司接入DeepSeek模型，股价上涨[10] 中港两地上市的H股股份 - 列出多家中港两地上市公司的港股和A股收盘价、动态市盈率、市净率及价比等信息[11]

核心观点 - 我国消费补贴需从商品转向服务以稳定增长，快则25H2、慢则26年初推出服务消费补贴；1月美国非农或强弩之末，未来一季度非农与通胀料超预期下行，美联储降息或前置；转债配置建议保持谨慎，采取哑铃策略；多只推荐个股有发展潜力，如华峰测控、斯莱克等[1][4][7][10] 宏观策略 宏观深度报告 - 我国消费偏弱因服务消费未完全恢复（2024年缺口 -2.5%），补贴应从商品转向服务，商品补贴易透支需求，如“以旧换新”和“家电下乡”[1][20] - 我国居民消费率提升空间主要在服务消费，若服务消费占比达主要经济体平均，总体居民消费率将达53.1%[20] - 考虑耐用消费品透支问题，或尽快推出服务消费补贴，补贴服务消费可弥补需求透支、激活经济循环[21] 宏观量化经济指数周报 - 截至2025年2月9日，周度和月度ECI供给、需求指数较节前或1月有不同变化，经济修复结构性差异明显，一季度经济增长或需政策加码[22] - 节后工业生产修复弱于去年同期，地产销售同比增速下滑，“以旧换新”扩容品类有望拉动社零增长[23] - 预计2025年1月社融同比多增，因春节错位，应合并1、2月数据检验有效融资需求[23] 宏观周报 - 转债市场配置力量增强，择券应提升回撤空间考量权重，从绝对价格入手，重视风险收益比[3][24] - 进攻端转债性价比<股票，主线行情持续或回调时投资策略不同；转债底部支撑性增强，可关注不同类型个券[25] 宏观点评 - 1月美国新增非农弱于预期，但失业率与时薪超预期改善，市场交易“强非农”，但非农或强弩之末[4][26] - 2024年非农就业显著下修，数据分歧大，时薪高增速难持续[26][27] - 2月起特朗普和马斯克举措将冲击未来一季度新增非农，短期或使美联储前置降息，中期弱化25H2降息必要性[29] 固收金工 固收周报 - 节前节后跨年阶段，海外美债收益率下探，日元升值，黄金创新高，国内港股、A股表现好，转债市场普涨[7][29] - 后市建议保持谨慎，采取哑铃策略，配置上建构配置池，交易上围绕题材主线操作[7][29] - 下周预测转债下修概率最大前十及平价溢价率修复潜力最大高评级、中低价前十名单[7][29] 固收周报 - 春节前资金利率抬升，节后回落带动债券收益率下行，从五因素模型预测2月流动性，几乎无缺口，降准降息或推迟至3月[30][32] - 美国经济数据方面，四季度GDP增速不及预期，12月PCE与预期持平，1月PMI显示经济有韧性，1月非农低于预期但上修前值，美联储降息节奏或放缓[32][34] 固收点评 - 本周无新发行二级资本债，存量余额无变化，成交量较上周减少，不同评级到期收益率有涨有跌[36] - 二级资本债周成交均价估值偏离幅度不大，折价成交比例和幅度大于溢价成交[36] 固收点评 - 本周无新发行绿色债券，发行规模减少，成交额较上周减少，不同分类成交量有差异[37] - 绿色债券周成交均价估值偏离幅度不大，折价成交比例大于溢价成交，折价幅度小于溢价成交[37] 行业 华峰测控 - AI终端爆发带动SoC芯片需求，高端SoC测试机市场广阔，亟待国产突破[10][38] - 公司自研ASIC芯片，发布可转债预案募资投入相关项目，减少对外部芯片供应商依赖[10][38] - 维持公司2024 - 2026年归母净利润预测，维持“增持”评级[10][38] 斯莱克 - 公司拟在美国建设电池结构件产能，与北美头部大客户深度绑定，规避风险[11][39] - 4680量产技术突破，大规模量产在即，公司DWI生产工艺适配4680大圆柱电池壳体要求[11][40] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润，首次覆盖给予“增持”评级[40] 天准科技 - 公司全面布局多领域业务，充分受益量/检测国产替代加速[13] - 各业务均有进展，如消费电子配合样机研发，PCB业务设备升级销售提升等[13] 思摩尔国际 - 公司是全球雾化科技龙头，与大客户绑定，加大研发投入，未来或受益于监管趋严，加热不燃烧业务有望打造第二曲线[14] - 预测公司2024 - 2026年归母净利润，首次覆盖给予“增持”评级[14] 瀚川智能 - 公司回归汽车核心主业，新能源业务调整效果显著，插针机有优势，客户资源优质[15] - 2024Q1 - Q3业绩短期承压，主要系计提存货减值，盈利能力受战略调整费用影响[16] - 合同负债显著增长，负现金流情况改善，预计2024 - 2026年归母净利润，首次覆盖给予“增持”评级[17] 华兴源创 - 公司是检测设备平台型企业，Micro - OLED和半导体检测设备成重要增长点[17] - 2024Q1 - Q3业绩短期承压，静待消费电子行业回暖，盈利能力短期承压，待新产能释放[17][18]

报告核心观点 - 端到端模型是解决具身智能问题的良方，在人形机器人训练速度有望加快、DeepSeek 有望缩小机器人认知差距的情况下，2025 年可能成为人形机器人的量产“元年”，看好相关产业链公司 [2][5] 市场指数表现 - 上证综指收盘价 3322.17，涨幅 0.56%；深证成指收盘价 10631.25，涨幅 0.52%；沪深 300 收盘价 3901.06，涨幅 0.21%；中小 100 收盘价 6619.64，涨幅 0.44%；创业板指收盘价 2183.88，涨幅 0.44% [3] 行业表现（申万一级） - 计算机、传媒、商贸零售、社会服务、通信行业涨幅分别为 3.97%、3.25%、3.02%、2.87%、2.08%；电力设备、煤炭、公用事业行业跌幅分别为 0.54%、0.28%、0.12%；家用电器、交通运输行业涨幅分别为 0.03%、0.06% [4] 2 月金股组合 - 包括极兔速递 -W（1519.HK）、中国石油（601857.SH）、安集科技（688019.SH）、宁德时代（300750.SZ）、三友医疗（688085.SH）、岭南控股（000524.SZ）、歌尔股份（002241.SZ） [4] 支撑评级要点 端到端模型优势与挑战 - 端到端模型是解决具身智能问题的“良方”，是具身智能主流技术方案之一，能减少中间环节，实现感知、规划与执行一体化，提高效率和响应速度，但需海量训练数据，消耗大量资源，存在黑箱效应 [6] - 模型训练数据包括真实数据和仿真数据，前者训练效果好但成本高，后者成本低可大规模获取，但存在 sim - to - real gap [6] 人形机器人训练速度加快因素 - 英伟达在 CES 发布用于合成运动生成的 NVIDIA Isaac GR00T Blueprint、“世界基础模型”NVIDIA Cosmos，帮助开发者生成海量合成运动数据集，Cosmos 平台能将图像从 3D 扩展到真实场景，缩小仿真与现实差距 [7] - 英伟达 Omniverse 平台能为机器人创造数字孪生环境和大量学习场景，开发者可建立多元宇宙使机器人并行学习，缩短训练时间 [7] DeepSeek 对机器人的作用 - DeepSeek 发布复杂推理模型 DeepSeek - R1 并开源权重，后训练阶段大规模使用强化学习技术，推理能力提升，性能比肩 OpenAI o1 正式版，训练成本及 API 服务成本和服务价格大幅下降 [8] - DeepSeek 还发布开源多模态 AI 模型 Janus - Pro，提升模型多模态理解和文本到图像的指令跟踪能力，有望弥合机器人“看到”和“理解”之间的差距，加快决策和响应速度 [8] 2025 年有望成为量产“元年” - 特斯拉 CEO 表示 2025 年 Optimus 机器人产能将扩至每月 1000 台，2026 年扩至每月 10000 台，2027 年扩至每月 10 万台；国内智元机器人、宇树科技、优必选等人形机器人厂家 2025 年均有量产计划 [9] - 机器人领域布局公司有软通动力、九号公司等；大模型领域布局公司有商汤科技、科大讯飞等；机器人数据训练领域布局公司有中科曙光、索辰科技等 [9]

报告核心观点 市场处于震荡格局，指数保持谨慎乐观，短期情绪回暖增加交易机会，人工智能发展为经济提供新动力，短期事件驱动力将延续但要注意涨幅过大后的分化，中长期资金政策逐步落地，中长期坚持从交易向投资转变，布局优质资产，短期参与人工智能、国企改革相关投资 [7][8] 国内金融市场 - 上证指数收盘3322.17，涨0.56%；深证成指收盘10631.25，涨0.52%；创业板指收盘2183.88，涨0.44% [2] - 上证当月连续收盘2622.20，涨0.82%；沪深当月连续收盘3896.20，涨0.46%；恒生期货指数收盘27672.25，涨1.64% [2] 宏观消息 - 证监会健全投资者保护长效机制，营造规范融资、安心投资的市场生态环境 [4] - 国家医保局将较高质量风险产品排除在集采之外 [4] - 金融监管总局开展保险资金投资黄金业务试点 [4] 行业动态 - 多地围绕脑机接口技术发布政策，行业有望迎来重大发展机遇，相关个股有翔宇医疗、创新医疗等 [5] - 华为云上线DeepSeek大模型，华为算力产业链有望站上风口，相关个股有烽火通信、神州数码等 [5] - DeepSeek加速全球推理需求爆发，算力依旧为基石，相关个股有中际旭创、中兴通讯等 [5] 上市公司聚焦 - 元隆雅图应用多个大模型辅助创意设计、营销内容创作等工作 [6] - 英思特产品可应用于搭载人工智能、AI的消费电子和智能家居等终端产品 [6] - 国投智能的Qiko大模型应用创新平台及星盾产品接入DeepSeek模型 [6] - 北路智控已交付客户电子围栏等视频、图像处理AI产品 [6] 市场回顾及展望 - 2月10日指数午后震荡走强，北证50涨超3%，兵装重组概念、医疗股走强，PEEK材料概念、银行板块、光伏设备板块走弱，个股呈普涨态势，上涨个股超4100只 [7] - 截至收盘，沪指涨0.56%，深成指涨0.52%，创指涨0.44% [7] - 策略上中长期布局优质资产，短期参与人工智能、国企改革相关投资 [8]

报告核心观点 报告主要汇总了2025年2月11日各类证券的停牌信息，涵盖ETF、股票、债券、基金等多种金融产品，详细说明了各产品的停牌原因及时间[2][3]。 公告停牌 - 159529景顺长城标普消费精选ETF(QDII)为保护投资者利益，于2025年2月11日开市起至当日10:30停牌[2] - 159545易方达恒生港股通高股息低波动ETF刊登分红公告，2025年2月11日上午开市起停牌一小时，上午十点三十分复牌[2] - 159822新经济为保护基金份额持有人的利益，于2025年2月11日开市起至当日10:30停牌[2] - 160642鹏华增瑞混合(LOF)A因持有人大会通知公告刊登日，于2025年2月11日开市起至当日10:30停牌[2] - 511770金鹰现金增益E为保护投资者的利益，于2025年2月11日开市起至当日10:30停牌[2] - 513360博时全球中国教育(QDII - ETF)为保护投资者的利益，于2025年2月11日开市起至当日10:30停牌[2] 特殊停牌 股票 - 000040 ST旭蓝因无法在责令改正期限内完成资金占用整改，于2025年1月6日开市起停牌[3] - 002527新时达因筹划重大事项，于2025年2月10日开市起停牌[3] - 300065海兰信因筹划发行股份及支付现金购买资产事项，于2025年1月24日开市起停牌[21] - 300069金利华电因筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项，于2025年1月24日开市起停牌[22] 债券 - 012381103 23中林集团SCP003等多只中林集团相关债券自2023年11月21日起停牌[3] - 110032三一转债于2019年3月20日停牌[3] - 112045安泰01次等多只债券在不同时间因不同原因停牌[3][4][5] 基金 - 150008国投瑞银瑞和小康沪深300指数因基金份额持有人大会计票日为2020年8月26日，于2020年8月26日开市起停牌[10] - 150009国投瑞银瑞和远见沪深300指数因基金份额持有人大会计票日为2020年8月26日，于2020年8月26日开市起停牌[10] - 159503鹏扬国证财富管理ETF为保护投资者的利益，自2024年7月12日起停牌至终止上市，不再复牌[13] - 159522景顺长城国证2000ETF因基金份额持有人大会计票日为2024年8月20日，于2024年8月20日开市起停牌[13] - 501000国金鑫新灵活配置(LOF)因持有人大会计票日，自2024年3月12日停牌[22] - 501003长信先锐债券因LOF退市摘牌，自2018年8月2日开市起停牌[22]

报告核心观点 - 大盘继续震荡走高，科技方向表现较好，A股市场已开启春季躁动行情，DeepSeek概念大概率成为核心热点，2025年第一季度A股指数有望震荡向上，风格以高景气板块为主，可关注DeepSeek概念股、科技和自主可控方向、错杀的优质小微盘股、政策支持的扩内需方向 [8] A股市场概览 - 上证指数总市值635601亿元，流通市值492566亿元，市盈率11.81，市净率1.25；深证成指总市值223036亿元，流通市值188948亿元，市盈率21.82，市净率2.26；创业板指总市值61108亿元，流通市值48408亿元，市盈率33.37，市净率4.23；科创50总市值36251亿元，流通市值23061亿元，市盈率50.32，市净率4.33；北证50总市值2485亿元，流通市值1726亿元，市盈率35.17，市净率4.05；沪深300总市值564447亿元，流通市值423139亿元，市盈率11.22，市净率1.25 [3] 晨会聚焦 财信研究观点 市场策略 - 分市场看，万得全A指数涨0.92%收于5127.25点，上证指数涨0.56%收于3322.17点，科创50指数涨1.76%收于1036.77点，创业板指数涨0.44%收于2183.88点，北证50指数涨3.38%收于1225.42点，创新型中小企业风格跑赢，创新成长板块风格跑输 [6] - 分规模看，上证50指数涨0.50%收于2621.04点，中证A100指数涨0.30%收于3715点，沪深300指数涨0.21%收于3901.06点，中证500指数涨0.94%收于5888.55点，中证1000指数涨1.25%收于6210.55点，中证2000指数涨2.21%收于2512.81点，小微盘股板块风格跑赢，中大盘股板块风格跑输 [7] - 分行业看，计算机、传媒、商贸零售涨幅居前，公用事业、煤炭、电力设备跌幅居前 [7] - 估值层面，上证指数市盈率14.24倍处于历史后28.48%分位，市净率1.33倍处于历史后9.27%分位；科创50指数市盈率87.3倍处于历史后97.89%分位，市净率4.79倍处于历史后48.82%分位；创业板指数市盈率34.62倍处于历史后17.05%分位，市净率4.18倍处于历史后27.75%分位；万得全A市盈率18.44倍处于历史后37.77%分位，市净率1.57倍处于历史后9.1%分位；北证50指数市盈率53.27倍处于历史后95.82%分位，市净率3.91倍处于历史后91.49%分位 [7] - 资金层面，万得全A指数4143家公司上涨，1107家公司下跌，涨停142家，跌停3家，全市场成交额17595.69亿元，较前一交易日减少2323.14亿元 [8] - 市场策略方面，大盘继续震荡走高，科技方向表现较好，A股受海外不确定性影响有限，周一市场震荡走强，三大指数小幅上涨，题材多点开花，成交额1.76万亿元较上日缩量，市场热点围绕AI应用方向，DeepSeek、算力概念活跃，AI应用方向强势，光伏方向调整，红利方向偏弱，后续A股开启春季躁动行情，DeepSeek概念成核心热点，2025年第一季度A股指数有望震荡向上，风格以高景气板块为主，可关注DeepSeek概念股、科技和自主可控方向、错杀的优质小微盘股、政策支持的扩内需方向 [8][9] 基金研究 - 2月10日，LOF基金价格指数上涨0.37%，ETF基金价格指数上涨0.71%，上证50ETF上涨0.37%，沪深300ETF上涨0.1%，中证500ETF上涨0.87%，标普500ETF下跌0.23%，日经225ETF基金下跌0.2%，德国30ETF下跌3.24%，法国CAC40ETF下跌3.29%，黄金ETF上涨1.53%，白银基金上涨0.32%，豆粕ETF下跌0.3%，嘉实原油上涨0.67%，ETF总成交额约2553.86亿元，日内教育类品种表现突出 [11] 债券研究 - 2月10日，1年期国债到期收益率上行3.1bp至1.26%，10年期国债到期收益率上行2.9bp至1.63%，1年期与10年期国债期限利差持平在38bp；1年期国开债到期收益率上行4.6bp至1.48%，10年期国开债到期收益率上行2.8bp至1.63%；DR001上行6.4bp至1.85%，DR007上行7.3bp至1.80%；国债期货10年期主力合约跌0.16%，5年期主力合约跌0.22%，2年期主力合约跌0.12%；3年期AAA级信用利差下行1.95bp至30.51bp，3年期AA - AAA级等级利差下行0.00bp至27.00bp [13] 重要财经资讯 - 深圳将围绕“防风险、强监管、促发展”任务，做好金融业稳增长，建设创新资本形成中心，实施上市公司培育和并购重组专项行动等推动金融业高质量发展 [14] - 1月20日0时至2月8日24时，2009.2万名消费者申请2541.4万件手机等数码产品购新补贴，全国超6000家商户参与活动，产生补贴交易626.84万笔，销售金额约205.8亿元，商务部将督促各地优化政策实施 [16] - 上海投入5亿元发放“乐·上海”服务消费券，餐饮3.6亿元、旅游9000万元、电影3000万元、体育2000万元，消费者2月22日可报名餐饮、旅游消费券摇号，3月1日起核销，6月发放完毕 [18] - 特朗普9日表示10日宣布对进口钢铝产品加征25%关税，最快11日宣布对贸易伙伴征收“对等关税”，2018年美国曾因类似关税措施被世贸组织裁定违规 [20] - 2024年日本经常项目顺差29.26万亿日元创新高，较上年增加6.67万亿日元，增幅29.5%，货物贸易逆差缩小，服务贸易逆差缩小，海外投资收益增长11.3%至40.21万亿日元 [21] - 2月10日起，东盟10国旅游团（2人及以上）持普通护照经境内旅行社组织接待，可从西双版纳指定口岸免签整团入境出境，停留不超6天，活动范围为西双版纳州 [23] 行业及公司动态 - 春节期间，中国移动、中国电信、中国联通均全面接入DeepSeek开源大模型，在多场景、多产品应用，针对DeepSeek - R1模型提供专属算力方案和配套环境 [25] - 久立特材拟减持永兴材料股份不超15831400股，占永兴材料剔除回购专用证券账户股份后总股本的3.00%，此次交易利于优化资产结构等 [29] - 三美股份拟推出员工持股计划，股份不超372.31万股，约占总股本0.61%，资金总额不超7621.19万元，存续期60个月，2024年前三季度营收增长，三代制冷剂供需格局改善，公司氟化工一体化布局领先 [31] - 重庆啤酒2024年营业收入146.45亿元，同比下滑1.15%；归母净利润12.45亿元，同比下滑6.84%；扣非归母净利润12.22亿元，同比下滑7.04%，单四季度营收下滑，亏损，公司高端化率持续提升，应对市场变化开拓非现饮渠道、提升罐化率，信息化投入增加 [33] 湖南经济动态 - 岳阳林纸全资子公司诚通碳汇中标广西兴安县、云南曲靖市麒麟区林业碳汇资源合作开发项目，兴安县项目合作期20年（不含申报期15个月），减排计入期20年，曲靖市麒麟区项目收益期合作年限20年内 [35] - 2月8日长沙“迎老乡、回故乡、建家乡”座谈会30个项目集中签约，总投资额207.15亿元，涵盖多领域，长沙10年间招商引资成果显著，2024年湘商回归热潮涌动 [37]