报告核心观点 节后市场反弹，各大指数不同程度修复，科技小盘股反弹力度大 两会前市场资金面边际改善，政策预期强化 虽行情缺乏突破震荡格局动力，但维持阶段反弹是大概率事件，春季躁动行情值得期待 操作上要把握市场轮动节奏和阶段布局机会 [7] 宏观消息汇总 - 国家统计局公布1月CPI同比上涨0.5%、PPI同比下降2.3% [4] - 两部门深化新能源上网电价市场化改革，促进新能源高质量发展 [4] - 证监会发布《关于资本市场做好金融"五篇大文章"的实施意见》 [4] 行业最新动态 - DeepSeek引爆科技自信，算力、芯片需求或持续攀升，相关个股有龙迅股份、浪潮信息等 [5] - 国际金价维持强势，今年连续5周上涨且屡破历史高点，相关个股有中国黄金、老凤祥等 [5] - 三家基础电信企业全面接入DeepSeek开源大模型，相关个股有中国电信、中国联通等 [5] 上市公司聚焦 - 重药控股下属公司重庆医药（集团）股份有限公司荣膺5A级物流企业 [6] - 科华数据携手壁仍科技成功适配DeepSeek R1模型，已上线Gitee Al [6] - 明泰铝业2024年铝板带箔销量达145万吨，同比增超16% [6] - 天华新能超2亿美元落子尼日利亚，公司锂资源版图再扩张 [6] 市场回顾及展望 - 2月7日三大股指集体收涨，沪指涨近1%，创指涨超2% 个股普涨，上涨个股超4100只 [7] - 板块方面，DeepSeek概念、光伏设备板块、算力租赁概念表现强势，影视院线板块探底回升，银行板块走弱 [7] 股指期货 |品种|收盘|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | |上证当月连续|2613.20|1.28%| |沪深当月连续|3896.40|1.50%| |恒生期货指数|27227.02|1.35%| |沪指|3303.67|1.01%| |深成指|10576.00|1.75%| |创指|2174.36|2.53%| [11]

核心观点 - 1月CPI环比涨0.7%、同比涨0.5%，弱于同期，核心CPI回升，PPI环比降0.2%、同比降2.3% [3] - 本周A股全A指数涨3.57%，北证50涨幅显著，市场交投活跃，未来有望震荡上行 [11] - 1月股市震荡走弱，转债市场逆势涨1.3%，2月关注消费+科技中期配置价值 [16] - 美国退出《巴黎协定》冲击ESG资产，中国坚持双碳战略引领气候治理 [22] - 上证科创板人工智能指数覆盖AI全产业链，具高成长性和投资价值 [28] - 基建投资增速、结构和资金来源变化大，需关注结构性和趋势性变化 [34] - 1月计算机板块表现强劲，DeepSeek赋能AI，加速算力国产化 [47] - 本周北证50涨12.03%，交易活跃，政策支持扩容发展，具投资价值 [53] 宏观：1月物价数据解读 - 1月非食品和食品价格上涨带动CPI环比转涨，核心CPI继续回升，PPI环比降幅略扩、同比降幅持平 [3] - 春节效应支撑非食品项价格，国补带动家用器具价格超季节性增长，蔬果和猪肉环比由降转涨但涨幅弱 [4][5][6] - 生产需求淡季拖累PPI环比降幅扩大，原油价格上涨带动石油相关行业价格上升 [8] - CPI大概率回落，预计2月同比增速-0.4%左右；PPI同比降幅有望收窄，预计2月增速-2%左右 [9] 策略：A股投资策略周观察 - 本周A股主要宽基指数反弹，TMT和制造业行情较好，小盘股和成长风格表现强 [11] - A股市场交投活跃度和北向资金日均成交额上升，融资和融券余额、新成立基金份额增加 [12] - A股宽基指数估值多数上行，证监会发布资本市场支持金融“五篇大文章”实施意见 [13] - 随着新质生产力发展和政策推出，A股将迎结构性估值重塑，有望震荡上行，关注科技创新、“两重”“两新”和红利板块 [14] 固收：转债市场1月复盘兼2月策略展望 - 1月股市震荡走弱，转债市场逆势上涨，受益于股市风格共振和转债估值拉升 [16] - 海内外利空消化，宽松预期增强市场韧性，科技+消费类转债或引领主线，规避受关税扰动标的 [18] - 建议中性配置，关注消费+科技中期价值，以大盘宽基为主线调整持仓，2月推荐10只转债 [19] - 1月低价增强等策略有超额收益，低价增强策略占优 [20] ESG：美国退约冲击下ESG资产表现 - 美国退出《巴黎协定》冲击全球减排和绿色金融，中国坚持双碳战略引领气候治理 [22][23] - 1月ESG&央国企优于纯ESG和纯央国企策略，更加稳健且收益大 [24] - 本月泛ESG基金数量和份额回落，ESG和国企前十ETF产品有超额收益 [25] - 万得全A和央国企市盈率、市净率处于低位，成交额有所回落 [26] 策略：科创人工智能ETF投资价值分析 - 上证科创板人工智能指数覆盖AI全产业链，构建完整技术生态 [28] - 指数成分股行业布局均衡，技术驱动与商业化并行，实现长期稳健增长 [29] - 指数2024 - 2026年营收和归母净利润预计快速增长，市场表现远超同类指数 [30] - AI技术突破与市场热点共振，产业发展空间大，科创AI指数是高纯度主题投资 [31] - 建议关注广发上证科创板人工智能ETF，短期情绪和盈利共振，长期政策和AI渗透驱动增长 [32] 宏观：基建投资的新特征、新趋势 - 2024年广义基建投资增速高于GDP，狭义略低，二者统计口径和计算方法有差异，狭义更客观 [36][37][38] - 基建投资计入GDP统计，与资本形成额统计有四点差异，财务计量改革使基建投资增速与财政支出进度相关性提升 [39][40][41] - 基建资金由上年结余、本年到位和应付款组成，当前到位资金和投资完成额趋于一致，预测准确性或提升 [42] - 测算和跟踪基建投资需关注财政资金撬动比例、广义财政支出预算完成度、新增专项债化债资金占比和实际拨付进度 [43] - “后基建时代”基建资金投向水利、交运、电热燃气，投资呈现绿色低碳、新基建崛起等结构性和趋势性变化 [44][45] 计算机：DeepSeek赋能AI应用与端侧 - 1月人工智能板块指数表现强劲，美国CES展落幕、“星际之门”计划启动 [47] - DeepSeek等国产大模型加速迭代，性能比肩美国厂商，将赋能AI应用与端侧爆发 [48] - 美国AI芯片管制新规倒逼国产技术突破，DeepSeek降低训练成本，加速算力国产化进程 [49][50] - 建议关注国产算力、算力基础设施、AI+应用、端侧AI和数据要素产业链公司 [51] 北交所：北证蛇年开门红 - 本周北证50涨12.03%，261家公司周涨幅为正，家用电器等行业涨幅靠前，交易活跃度提升 [53] - 证监会支持北交所普惠金融试点，政策推动扩容发展，北交所整体市盈率回升 [54] - 本周北交所企业公告涉及担保、授信、补助和业务进展 [55][56] - 北交所交投活跃，推荐关注新质生产力、产业链协同扩张和经营稳健的国央企公司 [57]

报告核心观点 - 对吉利汽车、亚钾国际等多家公司进行分析，看好吉利汽车三大改革带来的增长、亚钾国际收购股权后的长期成长等；对多个行业进行研究，如认为西北煤化工前景可期、智能驾驶芯片行业发展迅速等，为投资者提供投资建议和盈利预测 [9][52][23][38] 重点推荐 吉利汽车(00175.HK) - 吉利汽车是自主品牌乘用车领军企业，2024年销量和业绩加速增长，预计2025年成我国第二大新能源车企 [9] - 进行技术、管理和品牌三大变革，银河、极氪新品周期强势，燃油车受益自主替代和出海 [10] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为2447/3097/3565亿元，归母净利润分别为166/136/179亿元，维持“优于大市”评级 [11] 常规内容 宏观与策略 中国通胀数据快评 - 1月国内核心CPI延续回暖趋势，内需继续改善，但1月CPI同比上升受春节错位影响，环比看核心CPI表现不弱，PPI环比受消费支持政策影响的耐用消费品表现较好 [11][12][13] - 预计2月国内CPI同比或明显回落至 - 0.5%，PPI同比或上升至 - 2.0% [13] 宏观解读报告 - 深圳市2024年经济发展总体平稳、稳中有进，生产总值、进出口、工业生产等指标有不同表现 [14] 固定收益 可交换私募债跟踪 - 20250205 - 20250207本周无新增私募EB项目信息 [15] 公募REITs周报 - 上周REITs周涨幅为0.4%，总市值达历史最高1733亿元，中证REITs指数回报率较高、波动率介于股债之间 [15][16] - 保障房、仓储物流、产业园类REITs领涨，生态环保类交易活跃度最高 [17] - 证监会新政支持新型基础设施项目发行REITs，探索养老REITs，市场有望扩容 [18] - 建议采取哑铃策略配置，关注交通等折价率高和保障房等敏感度低的品种 [19] 转债市场周报 - 上周权益市场放量上涨，债市总体走强，转债个券多数上涨，中证转债指数全周 + 1.64% [19][20] - 未来权益市场有望延续向好态势，转债市场配置力量充裕，择券关注国产算力等板块及条款博弈机会 [21][22] 策略快评 - 美国对DeepSeek态度不一，其“清单”和“法案”是贸易武器，但对A股前景与科技主线依然乐观，配置建议“以我为主、灵活应对” [23] 行业与公司 煤化工行业专题 - 发展煤化工可发挥我国煤炭资源优势，保障能源安全，煤制烯烃效益较高 [23][24] - 西北煤炭资源集中，规划项目总投资额或超万亿元，运力及供水持续优化 [25] - 推荐宝丰能源、湖北宜化、广汇能源等在西北地区布局或有煤炭资源的公司 [26] 磷化工行业月报 - 2025年1月SW磷肥与磷化工指数跑输SW基础化工，跑赢沪深300指数，磷矿石价格高位运行，磷肥保供稳价工作推进 [27][28] - 磷肥企业保供稳价利润短期承压，磷酸铁锂行业产能过剩，未来新能源领域对磷矿石需求有提升空间 [29] - 推荐磷矿储量丰富的云天化、兴发集团，关注湖北宜化、云图控股 [30] 港股市场速览 - 本周恒指涨4.5%，科技带动大盘上涨，概念指数多数上涨，港股通行业多数上涨 [31] - 资金加速流入港股科技板块，港股通总体法EPS较上周下降0.1% [32] 美股市场速览 - 本周美股持续震荡，标普500跌0.2%，行业分化，资金小幅流出 [33] - 标普500成分股动态F12M EPS预期较上周上升0.1% [34] 海外行业投资策略 - 科技周期内在动因是摩尔定律，外在表现是渗透率曲线变化，可划分为不同时代 [36][37] - 科技周期下半场涨幅高于上半场，上半场是价值股风格，下半场是成长股风格 [37] 智能驾驶芯片行业专题 - 智能驾驶芯片行业是千亿市场，国产芯片厂商崭露头角，全球ADAS SoC市场预计快速增长 [38] - 地平线机器人 - W是自主智能驾驶解决方案龙头，黑芝麻智能是领先的国产供应商，看好两家公司 [39][40][41] 建筑建材2025年2月投资策略 - 1月建材板块整体跑赢大盘，年末开工提速但2024年整体开工强度下降，关注节后需求恢复和供给端变化 [42][43][44] - 建材推荐三棵树等消费建材龙头、海螺水泥等水泥龙头及玻璃玻纤龙头；建筑关注央企资产负债表修复，推荐中国铁建等公司 [45][47] 非银行业快评 - 金融监管总局开展保险资金投资黄金业务试点，预计为黄金市场带来2000亿元左右增量资金 [47][48] 传媒行业2月投资策略 - 1月传媒板块跑赢市场，版号过百，“苹果税”调整或为游戏行业带来利润增量，春节档票房创新高 [48][49] - DeepSeek加速AI应用安卓时刻到来，持续看好景气反转与IP/AI驱动下的板块向上机会 [50][51] 亚钾国际(000893.SZ) - 公司拟收购农钾资源28.1447%股权，若完成将成全资子公司，还拟向股东借款18亿元用于收购 [52][53] - 国内钾肥表观消费量高增，港口库存低，白俄罗斯减产、美加关税冲突或拉动价格上行 [54][55][56] - 预计2024 - 2026年氯化钾权益产销量分别为180/280/400万吨，维持“优于大市”评级 [56] 公司财报点评 万华化学(600309.SH) - 全球主要聚氨酯企业上调MDI和TDI产品价格，MDI市场价格较年初增长 [56] - 行业涨价受成本等因素推动，需求端有政策支持，万华化学新项目推进，维持“优于大市”评级 [57] 卧龙电驱(600580.SH) - 2024年业绩稳健增长，归母净利润约8.0亿元，同比增长约51% [57] - 工业电机与日用电机业务有望稳健发展，积极布局机器人关键部件和航空电机业务 [58][59] - 调整盈利预测，维持“优于大市”评级 [60] 国芯科技(688262.SH) - 2024年营收突破历史新高，汽车MCU与定制芯片同步增长，研发费用增加 [60] - 汽车电子定点开发项目超134个，多款新品发布，AI MCU签署合作，量子安全芯片完成内部测试 [61][62] - 维持“优于大市”评级，预计2024 - 2026年营业收入增长 [62]

报告核心观点 报告涵盖股市、经济数据、行业动态等多方面信息，展示上周五全球主要股市表现，公布中美等国家和地区经济指标，介绍国际和大中华地区经济要闻、企业动态，还列出中港两地上市股份相关数据，为投资者提供市场综合情况及潜在投资参考 [2][7][8] 各目录总结 股市走势 - 上周五美国股市三大指数均下跌，纳斯达克指数跌幅较大；标普500指数各行业指数均下跌，非必需消费品指数领跌 [7] - 上周五欧洲三大股市均下跌，德国DAX指数跌幅较大 [7] - 上周五恒指及国指均上升，国指升幅较大；港股信息技术指数领涨，能源指数领跌 [7] - 上周五上证综指及深成指均上升，深成指升幅较大；沪深300指数仅公用事业指数下跌，可选消费指数领涨 [7] - 截至上周末，道指、标普500指数、日经225指数、恒指、国指、上证综指、深成指的2024年预测市盈率分别为22.7倍、25.4倍、19.8倍、9.8倍、9.3倍、15.5倍、25.4倍 [7] - 上周恒指、国指、上证综指、深成指分别累涨4.5%、5.4%、1.6%、4.1%，道指、标普500指数、日经225指数累跌0.5%、0.2%、2.0% [7] 主要经济资料公布 - 美国1月非农就业人数增加14.3万，预期17.5万，前值30.7万；失业率4.0%，预期4.1%，前值4.1% [8] - 美国2月密歇根大学消费者信心指数初值67.8，预期71.8，前值71.1 [8] - 美国12月批发库存月环比-0.5%，预期-0.5%，前值-0.5% [8] - 中国1月外汇储备3209.04亿美元，预期3192.00亿美元，前值3202.36亿美元 [8] - 香港1月外汇储备421.5亿美元，前值421.5亿美元 [8] 国际经济要闻 - 2月初美国消费者信心跌至七个月低点，密歇根大学2月消费者信心指数初值跌3.3点至67.8；消费者预计未来一年物价上涨4.3%，较前月上涨1个百分点；对未来五到十年通胀率的预期小幅上升至3.3% [9] - 1月美国新增非农就业14.3万人，失业率为4.0%；2024年平均每月新增就业人数16.6万人，低于最初报告的18.6万 [9] - 印度央行近五年来首次降息，下调基准利率25个基点至6.25% [9] - 德国12月工业产值环比下降2.4%，创五个月来最大降幅，生产指数降至2020年年中疫情最严重时期以来的最低水平 [9] 大中华经济要闻 - 1月中国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.5%，前月为同比增长0.1%；当月服务价格上涨0.9%，影响CPI上涨约0.37个百分点，占CPI总涨幅五成多 [9] - 中印尼两国央行续签为期5年双边本币互换协议，规模增至4000亿元人民币 [9] - 中国央行周五开展1837亿元人民币7天期逆回购操作，操作利率维持在1.5%；当日有2840亿元逆回购到期，单日净回笼1003亿元 [9] - 香港政府将就美国宣布对香港产品加征关税一事向WTO提出申诉 [9] 企业要闻 - 中资开发商合生创展获得一笔约1亿美元短期贷款，用于债务再融资，贷款由淡马锡旗下子公司提供，预计11月末或12月初到期 [9] - 鸿海董事长刘扬伟争取与日产合作，指示鸿海电动车策略长接触日产大股东雷诺，洽谈释出股权的可能性 [9] - 太古地产预计2024财年净亏损约8亿港元，2023年净利润约为26亿港元；亏损不会削弱公司每年股息以中单位数幅度增长的能力 [9] - 截至2月9日17时，2025年以来99家A股上市公司或重要股东获回购增持贷款合计约为147.33亿元，其中48家获贷款金额超过1亿元 [9] 中港两地上市的股份 - 报告列出众多中港两地上市股份的港股/A股价比、港股代码、股份名称、动态市盈率、市净率、收盘价等数据 [11]

核心观点 - 美国非农就业数据修正非刻意“粉饰太平”，但反映就业市场问题，2月7日数据或大幅下修、失业率或上修，需关注负面冲击 [1][16] - 春节出行和消费数据显著提升，“以旧换新”带动商品消费增速回暖，社零有望开门红 [2][18] - 春节期间海外市场由DeepSeek、特朗普关税新政引发避险情绪，美股等下跌，黄金创新高，特朗普关税政策今年渐进，2026年或兑现60%承诺 [3][20] - 持股上市公司的城投平台有转型可能，化债使融资端趋紧，持有上市公司股份转型可行性或提升 [6][24] - 城投债提前兑付使再投资压力翻倍，江苏等地区承压高，需关注“资产荒” [7][26] - 做好金融五篇大文章可服务实体经济、强化资本市场功能、促进共同富裕 [9][28] - 保险资金投资黄金业务试点，负债端资产端改善，行业维持“增持”评级 [10][30] - 看好中国儒意优质内容出品能力及后续内容，首次覆盖给予“买入”评级 [11][32] - 爱博医疗2024年业绩符合预期，2025年新品PR晶体有望带来收入，维持“买入”评级 [12][34] - 光大环境减值影响账面利润，自由现金流转正趋势不改，有望迎估值修复，维持“买入”评级 [14][36] 宏观策略 美国非农数据修正 - 修正原理源于问卷反馈滞后、统计口径分歧、估算模型失真等，反映小企业经营恶化、非法移民就业贡献等现象 [1][16] - 月度修正因企业延迟反馈问卷，反映小型企业经营环境恶化 [16] - 基于失业保险校准，QCEW与CES分歧或与非法移民统计有关，2024年3月初步校准可能“矫枉过正” [16] - 基于生死模型校准，NBD模型高估就业，新注册企业数目降低使高估面临下修风险 [16] - 基于人口普查校准，CPS年度校准影响失业率，2024年移民人口统计更新或使失业率上调 [16] - 2月7日将对2024年数据校准，预计非农就业下修93 - 154万，失业率上调 [16][18] 春节出行和消费 - 春运前20天人员流动量48.1亿，同比增7.69%，预计总量90.5亿人次，节前返程前移，节间出行提升，各出行方式同比均升，自驾游占比稳定 [18] - 春节消费回暖，出境游热度延续但未达2019年同期，电影票房创新高，消费数据指向社零开门红 [18] - 2024年工业利润年底回升，PPI转正影响2025年企业利润；1月制造业PMI下降，约6成由春节因素导致 [18][19] 春节期间海外市场 - DeepSeek冲击美国科技股基本面和估值，增加美股不确定性与波动率 [20] - 特朗普关税新政开场，今年对华关税渐进，2026年可能兑现60%承诺，影响国内企业抢出口行为 [20] - 偏鸽的FOMC与偏弱的美国GDP，预计通胀和就业回落或促成美联储3月降息，强美元或阶段性走弱 [20][21] - 鸽派FOMC、黄金进口关税与去美元化带动黄金创新高，短期波动大，中期降息驱动上涨，长期去美元化支撑 [21] A股市场表现 - 春节前最后交易日A股成交额缩量，大盘走势分化，高股息板块支撑，deepseek带动AI产业链上涨 [4][22] - 市场风格由科技点燃后回归高股息，高股息、消费、TMT和中游制造有机会，春节后资金活跃，方向轮动，长期市场有向上空间 [22] 固收金工 城投平台转型 - 截至2025年1月中旬，217家城投平台持有307家上市公司股份，平均持股32.35%，区域上市公司资源影响城投持股可行性与积极性 [23] - 城投持股上市公司行业集中，制造业、公用事业、房地产和建筑业受青睐，未来房地产和建筑业持股或减少 [23] - 山东、四川等地区城投交叉持股现象多发，与区域上市公司资源和持股意愿相关 [23][24] - 持股上市公司的城投平台有转型可能，浙江等区域平台关注价值高，化债使持有上市公司股份转型可行性提升 [6][24] 城投债再投资压力 - 城投债提前兑付使存量规模下降、高票息资产稀缺，导致再投资压力抬升，“资产荒”加剧 [25][26] - 从票面利率和估值收益率看，高票息和高收益城投债存量规模大幅缩减，再投资压力翻倍 [7][26] - 江苏、浙江等地区城投债再投资承压高，“资产荒”加剧速度或加快，投资者需加快配置节奏 [7][26] 行业 证券Ⅱ行业 - 证监会发布意见，围绕金融五篇大文章提出资本市场服务实体经济重点任务 [28] - 做好金融五篇大文章可服务实体经济、推动改革创新、防范金融风险、促进共同富裕 [9][28] 保险Ⅱ行业 - 金监总局开展保险资金投资黄金业务试点，明确投资范围、主体和比例要求 [30] - 保险资金配置黄金可分散风险、保值增值，缓解资产荒压力，行业负债端资产端改善，维持“增持”评级 [10][30] 推荐个股及其他点评 中国儒意 - 公司业务从图书拓展到影视和游戏，实现多元化发展 [31][32] - 影视业务有制作和投资爆款能力，游戏业务2024年业绩爆发，储备丰富 [32] - 预计2024 - 2026年总收入和净利润增长，给予2025年20倍PE，对应合理市值464亿港币，首次覆盖给予“买入”评级 [11][32] 爱博医疗 - 2024年公司收入和净利润增长，主营收入稳健，隐形眼镜业务快速增长且扭亏为盈 [12][34] - 2025年PR晶体获批上市，性能优异，预计贡献千万级收入 [13][34] - 调整2024 - 2026年归母净利润预测，当前市值对应PE合理，维持“买入”评级 [13][34] 光大环境 - 2024年光大绿色环保预计净亏损增加，因危废业务承压、资产减值 [35] - 2024年垃圾焚烧行业新开标产能下降，光大环境新签项目减少，资本开支将降低 [35] - 减值仅影响账面利润，自由现金流转正且增厚，分红能力提升 [35][36] - 下调2024 - 2026年归母净利润预测，对应PE合理，维持“买入”评级 [14][36]

报告核心观点 - 各行业存在不同投资机会与发展态势，如渤海银行资本债有投资价值，理财规模 2 月或季节性回升，火电水电业绩有差异，航运受地缘政治影响，传媒关注“苹果税”反垄断调查，物流各细分领域有不同发展趋势，贵金属金价上行动能足，北交所关注业绩超预期公司和并购重组，医药看好中国生物制药转型成果 [2][8][23][33][37][40][51][55][60] 固定收益 渤海银行资本债投资价值分析 - 渤海银行是全国性股份行，国资占比 50.71%，关联贷款影响可控，受益京津冀战略及化债，贷款行业分布优化，金融投资以债券为主但非标规模大，资产质量偏差但不良包袱加速出清，盈利能力差但永续债信用利差高，可重点关注 [2][14][16] 1 月理财规模跟踪月报 - 1 月末理财规模 30.1 万亿元，1 月环比增 0.13 万亿元，增幅小因理财对信用债正反馈结束和大行引导冲存款，部分股份行理财公司规模增幅大，1 月纯固收理财收益率大幅回落，2025 年固收类理财收益率或降至低位，中长期看多债市但 2025 年需谨慎，2 月预计信用债表现好于利率债，更看好股市春季躁动行情 [19][21][23] 公用环保 公用事业 2024 年业绩前瞻 - 除华能国际外火电前三季度业绩普遍高增，全年受减值计提影响有不确定性，四季度煤价下行或带动业绩向好；水电全年业绩预计增速可观但四季度来水转弱，不同公司四季度利润或分化；核电业绩整体平稳；绿电板块仍承压，增收不增利现象延续；建议关注大水电、煤电和风电占比高的绿电公司 [25][27][28] 交运 航运船舶市场系列 - 特朗普对伊制裁启动，后续或持续加严，伊朗强硬态度或成中东不稳定因素影响油运市场，建议关注油运和船舶产业链相关公司 [30][33] 2025 年物流行业投资策略 - 快递行业需求有望韧性增长，电商快递关注“通达系”分化，直营快递关注降本增效；快运需求稳健，格局向好，盈利逐步修复；跨境物流受跨境电商推动增长，关注美国关税政策；化工物流顺周期，静待景气复苏；各细分领域均给出关注公司 [39][40][44][45] 传媒 游戏行业探寻系列报告 - 中国反垄断监管机构调查苹果“苹果税”政策，中国“苹果税率”全球最高，“苹果税”让利利好上游公司，推测让利规模有弹性且苹果或推替代政策，第三方平台下载开放或使下载平台型公司受益，建议关注相关公司 [34][36][37] 金属新材料 贵金属双周报 - 近两周金银价格走强，黄金接近新高，近期金价走强因特朗普签署行政令、美联储维持利率不变、美国就业数据及中国开展保险资金投资黄金业务试点；未来关注相关数据公布，黄金市场或加大振幅提供配置机会，长期“降息交易”和“特朗普 2.0”催化，央行增储支撑金价，维持“看好”评级并给出关注个股组合 [46][47][52] 北交所 北交所周观察 - 深入推进北交所、新三板普惠金融试点，活跃并购重组市场，北交所“专精特新”属性突出；北交所市场热度高，关注业绩超预期公司和热点主题交易机会，后市或宽幅震荡向上，中长期看好新质生产力标的和并购重组机会 [53][55] 医药 中国生物制药首次覆盖 - 中国生物制药布局四大领域，有 17 款新药获批、70 余个在研产品，降本增效成果显著，集采影响基本出清，创新药收入及占比快速提升，预计 2025 年超 20 款新药获批上市，创新药收入占比近 50%，给予“买入”评级 [57][59][60]

报告核心观点 - A股市场开启春季躁动行情，短期或横盘震荡后上攻，可逢低配置，关注TMT等主线板块及政策驱动方向；基金市场ETF发展空间大，本周拟发行多只基金；债券市场部分收益率和利差有变动；重要财经资讯涉及宏观经济、政策等多方面；行业及公司动态涵盖集采药品、欧莱雅、硅片等；湖南经济有湘股恢复采购及规划编制座谈会等动态；近期研究报告显示全球和国内经济、通胀等指标有不同表现 [7][14][17][23] A股市场概览 - 2025年2月10日，上证指数收盘3303.67，涨1.01%；深证成指收盘10576.00，涨1.75%；创业板指收盘2174.35，涨2.53%；科创50收盘1018.80，涨0.75%；北证50收盘1185.31，涨4.96%；沪深300收盘3892.70，涨1.30% [2] - 各指数总市值、流通市值、市盈率、市净率不同，如上证指数总市值632059亿元，流通市值489810亿元，市盈率11.75，市净率1.24 [3] 财信研究观点 市场策略 - 春节后首周A股开门红，上证指数周涨1.63%，创业板指周涨5.36%，两市日均成交额15950.53亿元，较前一周升42.69% [7] - 预计下周市场短暂横盘震荡后上攻，关注TMT主线，人工智能、人形机器人、自动驾驶板块是上涨主线，关注DeepSeek硬件端，春节消费回暖但持续性待察，春节因素影响1月物价，资本市场做好金融“五篇大文章”，美国1月就业数据喜忧参半 [7][8][9][10] - 2025年一季度A股指数有望震荡向上，关注DeepSeek概念股、科技和自主可控、自动驾驶、政策支持的扩内需方向 [14] 基金研究 基金市场周报 - ETF市场新年有望突破，1月近半数公募基金正收益，权益类突出 [17] - 本周拟发行24只基金，规模379亿以上，可关注鹏华沪深300指数量化增强A [17][18] - 上周A股、港股上行，主要海外指数涨跌不一，1年期和10年期国债收益率下行，沪深300等资金净流入，科创50资金净流出 [18] 基金数据日跟踪 - 上周（2月5 - 7日），中国基金总指数等多指数上涨，ETF区间日均成交额2475.64亿元，香港科技品种表现强势 [20] - 7日，部分指数有不同涨跌表现，ETF成交额2901.52亿元，汽车港股品种表现突出 [21] 债券研究 - 2月8日，1年期国债到期收益率上行0.4bp至1.23%，10年期上行0.3bp至1.61%，1年期与10年期期限利差持平；1年期国开债收益率持平，10年期上行0.3bp至1.61%；DR001下行1.4bp至1.79%，DR007下行3.3bp至1.73%；3年期AAA级信用利差上行0.69bp，3年期AA - AAA级等级利差下行0.50bp [23] 重要财经资讯 宏观经济 - 2025年1月CPI同比涨0.5%，环比涨0.7%；PPI同比降2.3%，环比降0.2% [25][27] 财经要闻 - 2024年登记在册企业数同比增5.1%，企业信用指数上升，“四新”经济新设企业占比约四成 [28] - 金融监管总局发文规范保险集团集中度风险管理 [30] - 1月末我国外汇储备规模32090亿美元，较2024年12月末升67亿美元，升幅0.21% [32] - 中国进出口银行出台促进外贸稳定增长专项措施 [33] - 2024年我国外贸首破43万亿元，同比增5%，连续8年保持货物贸易第一大国地位 [35] - 美联储官员担忧加征关税导致美国长期通胀，市场对美联储今年降息预测下降 [37] 行业及公司动态 行业动态 - 医保、药监部门就集采药品问题接受采访，将保障质量、完善政策 [38][39] - 2024年欧莱雅集团销售额434.8亿欧元，同比增5.1%，营业利润86.88亿欧元，同比增6.7%，北亚市场负增长，各部门有不同表现 [41][42] - 1月硅片产出略低于预期，本周价格持稳，供需回归紧平衡，短期内价格持稳，中长期二季度初组件价格或带动硅片价格提升 [44] 重点公司跟踪 - 国联证券公布“国联民生证券”首份公司章程，完成工商变更登记，预计2024 - 2026年归母净利润分别为6.63/7.76/8.78亿元，维持“增持”评级 [46] 湖南经济动态 湘股动态 - 麒麟信安已恢复军队物资工程服务采购活动，此前处理期限已届满 [48] 湖南省地方动态及政策 - 沈晓明主持召开湖南省“十五五”规划编制专家座谈会，强调科学编制规划 [50] 近期研究报告集锦 - 全球经济活跃度下行，通胀震荡；国内经济增长动能平稳，PMI处于荣枯线以下，物价平稳；工业生产主要开工率平稳；消费稳中有增；投资筑底企稳；出口有所下降；新兴行业半导体景气度下降，光伏指数平稳 [52][53]

报告核心观点 2025 年中国经济预计保持复苏态势 GDP 增速有望达 5%左右 A 股市场整体估值回归合理区域未来股指预计震荡上行各行业有不同发展态势和投资机会需关注政策、资金和外部因素变化 [8][9][11] 国内市场表现 - 2 月 10 日上证指数收盘价 3303.67 涨 1.01% 深证成指收盘价 10576.00 涨 1.75% 创业板指收盘价 2022.77 跌 0.47%等多指数有不同涨跌幅表现 [3] 国际市场表现 - 2 月 10 日道琼斯收盘 30772.79 跌 0.67% 标普 500 收盘 3801.78 跌 0.45% 纳斯达克收盘 11247.58 跌 0.15%等多国际指数有不同涨跌幅表现 [4] 财经要闻 - 证监会发布实施意见提出八方面 18 条政策措施推动要素资源集聚 [4][8] - 证监会主席强调保护投资者权益推动上市公司增强回报能力健全保护机制 [4][8] - 1 月受春节因素影响全国 CPI 涨幅扩大环比涨 0.7% 同比涨 0.5% PPI 环比降 0.2% 同比降 2.3% [5][8] 宏观策略 市场分析 - 2 月 7 日软件光伏行业领涨沪指挑战 3300 点 A 股冲高遇阻小幅震荡上行建议关注软件开发等行业 [8] - 2 月 6 日通信半导体行业领涨 A 股震荡上行建议关注半导体等行业 [9] - 2 月 6 日成长行业领涨 A 股宽幅震荡建议关注软件开发等行业 [11] 周度策略 - 涉及春节假期及一周要闻与投资参考包含全国、河南经济等多方面跟踪 [12][14] 行业公司 春节档电影行业 - 2025 年春节档票房约 95.10 亿元观影人次 1.87 亿均创新高 6 部影片一超一强格局明显建议关注相关公司 [13][14][15] 奢侈品及高档白酒行业 - 中国奢侈品消费 2022 - 2023 年衰落趋势或延续国际高档酒消费走弱国内高档白酒销售增长放缓中低档白酒销售增长先快后回落 [16][17] 输变电行业 - 1 月电气设备指数涨 1.53% 跑赢沪深 300 指数 2024 年 GDP 增速好社会用电量上升电源/电网投资高增速维持"同步大市"评级 [20][21] 光伏行业 - 1 月光伏指数下行 2024 年新增光伏装机创新高出口额跌幅收窄产业链上游价格企稳维持"强于大市"评级 [23][24][26] 电力及公用事业行业 - 1 月电力及公用事业指数下跌 2024 年电力供需有变化新能源装机占比提升维持"强于大市"评级 [27][28][33] 券商行业 - 2024 年 12 月券商指数震荡月末调整 2025 年 1 月业绩预计环比下滑同比增长建议关注券商板块 [34][35][36] AI 算力供应行业 - 美国制裁围堵我国 AI 算力供应但我国有突破能力且政策有缓和空间 [38][39] 农林牧渔行业 - 2024 年 12 月农林牧渔行业跑输对标指数猪价旺季不旺宠物食品出口向好 [40][41] 机械行业 - 1 月中信机械板块微涨跑赢沪深 300 指数建议关注工程机械等板块 [42] 新材料行业 - 12 月新材料板块走势弱于沪深 300 各材料价格有不同变化维持"强于大市"评级 [46][47][48] 重点数据更新 限售股解禁明细 - 多公司近期有不同数量限售股解禁如福石控股 2 月 12 日解禁 1981.02 万股 [49] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2 月 7 日中科曙光等 A 股十大活跃个股有不同成交金额和涨跌幅 [51] 今日新股申购及 IPO 信息 - 文档提及相关信息但未给出具体内容 [52]

核心观点 - 1月CPI环比上涨0.7%，核心CPI同比连续四个月回升，服务价格贡献大；PPI环比跌幅扩大但积极因素隐现 [3][9] - 诺和诺德2024年营收增长，司美格鲁肽有望冲击药王，胰岛素增长稳健，建议关注相关国内企业 [4] - 银行板块“顺周期 + 高股息”，政策推动估值修复，推荐关注部分区域行、股份行和高股息个体 [5] - A股上周在AI带动下反弹，短期海外关税政策有扰动，国内多方面积累积极因素，看好国产AI等主线 [20] - 信用债关注中高等级短债机会，利率债关注短债修复机会，基金市场上周A股上行，新基金发行火热 [26][32][33] - 汽车央企业务整合概率高，推荐长安汽车等；电子消费终端出货回暖，看好半导体行业；传媒建议关注细分领域头部企业；纺织服装关注相关企业投资机会；房地产当前是较好布局时点；金融关注银行高股息和非银配置价值；石油石化关注相关板块；有色金属关注铜铝板块；食品饮料推荐白酒和食品相关标的 [40][44][45][48][49][56][60][66][67] 国内市场表现 - 上证综合指数收盘3304，1日涨1.01%，上周涨1.63%；深证成份指数收盘10576，1日涨1.75%，上周涨4.13%等 [1] - 纽约期油收盘71美元/桶，1日涨0.64%，上周跌3.73%；现货金收盘2875美元/盎司，上周涨2.23%等 [7] 海外市场表现 - 中国香港恒生指数收盘21134，1日涨1.16%，上周涨4.49%；道琼斯指数收盘44303，1日跌0.99%，上周跌0.54%等 [1] 重点推荐报告 宏观点评 - 1月CPI同比增长0.5%，涨幅扩大；PPI同比 -2.3%，持平上月 [8] - 食品、国际原油和黄金、服务价格影响CPI环比上涨，PPI环比跌幅扩大但产能周期有触底回稳迹象 [9][10] 医药行业动态跟踪 - 诺和诺德2024年总营收2904.03亿丹麦克朗，同比增长25.03% [11] - 司美格鲁肽有望冲击药王，胰岛素增长稳健，2025年有多个管线里程碑，预计销售额和营业利润增长 [12][14] - 建议关注信达生物等国内企业 [15] 银行行业月报 - 行业“顺周期 + 高股息”，政策推动估值修复，推荐关注部分区域行、股份行和高股息个体 [15] - 24年银行年报业绩回暖，25年开门红信贷投放积极，1月投放量或略低于24年同期 [16] - 25年1月银行板块上涨1.31%，跑赢沪深300指数 [17] - 1月制造业PMI下降，政策利率持平，12月新增人民币贷款和社融有变化 [18][19] 一般报告 - 宏观策略债券基金 策略周报 - 上周A股在AI带动下反弹，海外美国经济有韧性，特朗普关税政策摇摆，全球货币政策分化 [20][21] - 春节期间居民文旅消费强劲，国内政策部署资本市场做好金融“五篇大文章” [22][23] - 短期海外关税政策有扰动，国内多方面积累积极因素，看好国产AI等主线 [24][25] 债券周报 - 信用债 - 深圳国资加强对万科管控，多省披露退平台进度，宁夏等有望率先退重点省份 [26] - 信用债利率下行，信用利差多压缩，期限利差多压缩，建议关注中高等级短债机会 [27][28] 债券周报 - 利率债 - 近两周资金面先紧后松，国债收益率曲线节前熊平、节后牛陡，央行投放流动性 [29] - 债市维持多头思路，关注短债修复机会和汇率路标，长债预计低位震荡，可关注地方债配置机会 [32] 基金周报 - 上周A股市场上行，大部分主要指数下跌，申万行业指数多数上涨 [33] - 场外基金权益类和QDII表现较好，场内基金ETF和LOF有资金流向变化 [34] - 上周新成立基金总规模24.47亿，年初新基金发行火热，债券型ETF规模突破2000亿元 [35] 一般报告 - 行业公司 汽车行业点评 - 长安、东风系多家上市公司筹划重组事项，央国企业务整合重组效果显著 [37][38] - 央企车企高端智能车发展低于预期，规模效应不明显，未来乘用车业务整合概率高 [39][40] - 推荐长安汽车等车企 [41] 电子行业周报 - 2024年全球智能手机、笔记本电脑出货量增长，AI智能眼镜销量预计2025年高增 [43] - 本周半导体行业指数上涨，看好行情复苏及AI算力产业链两条主线，推荐相关企业 [44] 传媒行业周报 - 上周传媒板块上涨，行业将持续修复上行，建议布局细分领域头部企业 [45] - 游戏及IP关注三七互娱等；影视院线关注万达电影等；广告营销关注分众传媒等；数字媒体及出版关注芒果超媒等 [45][46] 纺织服装行业周报 - 上周纺服和轻工板块有涨跌幅表现，基于可选消费修复逻辑，关注相关企业投资机会 [48] - 推荐关注申洲国际等出口企业，安踏体育等服装品牌企业 [48] 房地产行业周报 - 当前是地产较好布局时点，节后成交渐回正轨，关注3月核心城市楼市表现 [49][50] - 建议关注部分房企及细分领域头部企业，重庆有政策调整 [50] - 成交环比回升，库存环比下降，本周无境内地产债发行，地产股上涨 [51] 金融行业周报 - 证监会发布金融“五篇大文章”实施意见，金融监管总局开展保险资金投资黄金业务试点 [53][54] - 多家银行24年业绩快报公布，内部分化持续，关注银行高股息和非银配置价值 [55][56] 石油石化行业周报 - 美对伊朗油制裁加严支撑油价，但原油基本面预期仍偏弱，氟化工制冷剂价格高位坚挺 [58][59] - 建议关注石油石化、氟化工、半导体材料板块相关企业 [60] 有色金属行业周报 - 黄金价格持续走高，预计震荡偏强运行；工业金属价格抬升，建议关注铜、铝板块相关企业 [62][66] 食品饮料行业周报 - 春节白酒消费平稳过度，供给优化，推荐高端、次高端和地产酒相关标的 [67] - 春节食品消费需求释放，大众品动销符合预期，建议关注休闲食品、乳制品和B端餐饮供应链相关企业 [68] 新股概览 - 包含即将发行和已发行待上市的新股相关信息 [70] 资讯速递 国内财经 - 1月CPI涨幅同比和环比均扩大，PPI同比降幅与上月相同，环比下降 [70] - 1月末我国外汇储备规模上升67亿美元 [71] 国际财经 - 美国1月非农就业人数增加14.3万人，就业增长放缓 [72] - 美联储对美国经济状况乐观，但警告金融体系潜在风险，特朗普政策成关键变量 [73]

报告核心观点 - 春节假期客运、旅游平稳增长，房地产销售平稳，中游生产企稳待察，政策聚焦资本市场和政府工作报告，两会临近市场关注政策博弈，行业配置建议重视恒生互联网，市场有望上行，部分公司业绩或超预期，债市两会前仍被看好，转债估值有支撑，货基规模有望维持增长 [2][3][24][26] 宏观策略 宏观报告：过往非农，皆是序章 - 特朗普上任后政策反复难测，削弱非农宏观即时意义，美国经济波动放大器是特朗普本人，特马改革短期扰动大但利于中长期发展，美国“AI叙事”受Deepseek挑战，改革成本受其影响，美国经济改革或遇阻 [4][23][24] 投资策略：开门红后怎么看？ - 春节后市场表现或好于节前，假期客运、旅游、电影票房向好，房地产销售平稳，中游生产待好转，政策聚焦资本市场和政府工作报告，两会临近关注政策博弈和经济数据，行业配置建议重视恒生互联网，投资主线有科技AI+、消费股估值修复、低估红利崛起 [2][24][26] 证监会提出支持新型基础设施等领域发行REITs：周观REITs - 证监会支持新型基础设施等领域发行REITs，本周REITs市场上行，流动性成交活跃度下降，不同类型REITs成交额有变化 [27][28][29] 金融固收 金融工程：大模型总结和解读行业研报（20250209） - 用DeepSeek - V3大模型总结分析师行业报告、衡量行业景气度，最新结果显示航空航天等行业景气度高且提升，房地产服务等行业景气度低且下降 [30] 金融工程：量化择时周报：如期重回上行趋势，继续重配科技 - 市场格局重回上行趋势，赚钱效应为正有望继续上攻，行业配置中期推荐困境反转型板块和科技板块，以wind全A为主体的绝对收益产品建议仓位至90% [3][32][33] 金融工程：基金风格配置监控周报：权益基金连续两周上调股票仓位 - 权益基金连续两周上调股票仓位，普通股票型和偏股混合型基金仓位中位数上升，在大小盘组合估计仓位有变化，公募基金在部分行业配置权重较高，偏股投资型基金部分行业仓位有升降 [34] 金融工程：净利润断层本周超额基准1.25% - 戴维斯双击策略、净利润断层策略、沪深300增强组合有不同收益表现，本周净利润断层策略超额收益1.25% [35] 金融工程：因子跟踪周报：Beta、反转因子表现较好 - 20250208 - 不同时间段Beta、反转等因子在IC和多头组合表现有差异 [36] 金融工程：哪些行业进入高估区域？——估值与基金重仓股配置监控2025 - 02 - 08 - 创业板指PE、PEG估值较低，中证500指数基金重仓股配置比例处于历史较高位置，上证50指数处于历史较低位置，部分行业PE、PB估值和基金重仓股配置比例处于历史高低位 [37] 信用：两会前，买什么？：固定收益定期（2025 - 02 - 09） - 节后首周债市下行，信用利差多被压缩，两会前债市仍被看好，建议配置3 - 5年城投及产业票息资产，关注超长债和部分主体 [38] 流动性｜倒挂的资金，分化的融出：流动性周报20250209 - 本周资金面均衡偏紧，隔夜与7天资金倒挂、银行融出低而货基融出高，未来资金将回归均衡，关注逆回购操作、降准、政府债、汇率、存单情况 [40][41] 机构转债需求不弱，转债估值有支撑：可转债市场周报（2025.02.09） - 1月基金/公募基金、保险增持转债，或推动转债估值抬升，节后权益市场景气转债估值小幅承压，当前转债估值有支撑，建议双底 + 红利/中低价哑铃型布局和关注低vega转债 [42] 止盈压力下的攻守布局：2024年Q4公募基金转债持仓配置分析 - 2024年Q4公募基金持有转债市值上升、份额下降、仓位略增，广义转债基金规模与仓位双增，主动转债基金多数业绩优于三季度，公募增配银行、电力、有色转债，减配电子、交运转债 [44][45] 以波动换收益，以收益稳规模：2024Q4货基季报点评 - 四季度货基收益持平规模上升，部分采取“杠杆 - 资本利得策略”，未来货基规模有望维持增长但大扩容时代或过去，创新可突出工具化特征，对债市利好 [46] 行业公司 百亚股份（003006）：全力以赴备战38节 - 公司为3.8战役提出六大“新”，各大区启动春雷行动，线下核心五省市占率高，外围省份快速增长，维持盈利预测和“买入”评级 [47][48][49] 理想汽车 - W（02015）：智能化定义新豪华，国产替代空间可期 - 电动化实现自主替代0 - 1，智能化催化1 - 10进程，国产替代空间大，公司产品定义能力强、补能网络完善，出海布局落地，智驾奇点将至，预计24 - 26年收入和净利润增长，维持“买入”评级 [49][50][52] 中芯国际（688981）：4Q24前瞻：AI需求和转单效应有望带来超预期的经营表现 - 公司将于2月11日盘后发布4Q24业绩，预计AI需求让经营好于预期，抵消1Q25部分淡季效应，先进制程预计持续供不应求 [53][54]