行业投资评级 - 强于大市 [1] 核心观点 - 房地产行业处于"由量转质，优化结构"的关键年 [2] - "城市更新"成为楼市重要增量筹码 [2] - 推动房地产市场"止跌回稳"是当前主要目标 [7] - 高质量开展城市更新已成为行业主线任务 [7] 市场表现 - 新房成交面积158.8万平，环比下降28.9%，同比下降15.5% [7] - 二手房成交面积145.5万平，环比下降6.6%，同比下降4.8% [7] - 新房库存面积11186万平，环比上升0.4%，同比下降15.5% [7] - 土地市场成交规划建面1616.5万平，环比上升42.6%，同比下降1.1% [62] - 房企国内债券发行量196.2亿元，环比上升29.2%，同比下降13.1% [120] 政策动态 - 北京五环外取消限购，公积金政策优化 [102] - 上海2026年将启动城中村整体改造项目 [101] - 国务院推动低效土地再开发 [100] - 山东出台智能家居补贴政策 [101] - 温州优化住房公积金政策 [102] 投资建议 - 关注一二线核心城市销售和土储占比高的房企 [131] - 关注"小而美"房企 [131] - 关注经营策略有变化的房企 [131] - 关注房地产经纪公司 [131] 重点公司 - 推荐滨江集团、华润置地、越秀地产、建发国际集团 [131] - 推荐保利置业集团、城投控股 [131] - 推荐新城控股、金地集团、龙湖集团、信达地产 [131] - 推荐贝壳-W、我爱我家 [131]

行业投资评级 - 计算机行业评级为"强于大市" [4] 核心观点 - OpenAI发布GPT-5模型 在编程 数学 写作 健康 视觉感知等领域性能领先 支持400K超长上下文 输入成本降低50%至每百万tokens $1.25 [9][10] - 2025世界机器人大会展出1500余件产品 价格区间3.85万-100万元 零部件企业商业模式更清晰 [13][14][15] - 谷歌DeepMind发布Genie 3模型 可生成虚拟世界训练环境 但连续交互时长仅数分钟 [17][18] 重点关注事件 GPT-5发布 - 性能提升：在数学 编程等多领域基准测试创纪录 减少幻觉问题 [9] - 商业应用：摩根士丹利等500万企业用户接入ChatGPT产品 [12] - 产业影响：巩固OpenAI-微软市场地位 带动寒武纪 科大讯飞等产业链企业 [4] 机器人大会 - 技术进展：动作流畅度 表情逼真度提升 但商业化应用仍存差距 [14] - 价格趋势：工业级产品均价100万元 商用级35万元 较往年整体降价 [14] - 投资逻辑：绿的谐波等零部件企业受益于整机厂扩张 [15] 公司动态 - 软通动力：定向增发申请获受理 外资股东减持2.35%股份 [3][25] - 用友网络：累计回购414.4万股 金额5006万元 [3][26] - 拓尔思：控股股东完成减持1747万股 [25] 产业链投资建议 - 关注AI应用企业：合合信息 鼎捷数智 恒生电子 [4] - 机器人零部件标的：绿的谐波 鸣志电器 柯力传感 [15] - 大模型相关：工业富联 浪潮信息 云从科技 [4]

行业投资评级 - 行业评级为"领先"，预期未来12个月表现相对于大盘标杆指数具吸引力 [13] 核心观点 - 7月新能源车渗透率升至54%，创年内新高，1-7月累计渗透率达50.7% [1][5] - 7月乘用车零售182.6万辆（同比+6.3%，环比-12.4%），1-7月累计零售1,272.8万辆（同比+10.1%） [5] - 自主品牌表现强劲，7月零售121万辆（同比+14%），市场份额达65.9%（同比+4.0ppts） [5] - 新能源乘用车出口21.3万辆（同比+120.4%），占出口总量44.7% [5] - 预计3-4季度理想i6、小鹏P7等新车上市将拉动市场回暖，8月增速平稳但"金九银十"环比改善可期 [5] 重点公司估值与评级 电池板块 - 宁德时代（300750 CH）：目标价314.11元，对应19.2%上行空间，FY25E市盈率18.4倍 [2][12] - 亿纬锂能（300014 CH）：目标价56.51元，潜在涨幅28.8%，FY25E市盈率15.5倍 [2][12] 整车厂商 - 比亚迪（1211 HK）：目标价167.75港元，潜在涨幅50.9%，FY25E市盈率17.7倍 [2][12] - 小鹏汽车（9868 HK）：目标价134.69港元，潜在涨幅69.7%，FY26E市盈率91.3倍 [2][12] - 理想汽车（2015 HK）：中性评级，目标价103.67港元，FY25E市盈率20.6倍 [2][12] 其他细分领域 - 雅迪控股（1585 HK）：目标价19.84港元，潜在涨幅57.2%，FY25E市盈率11.5倍 [2][12] - 潍柴动力（2338 HK）：目标价20.50港元，潜在涨幅21.7%，股息率6.3% [2][12] 市场表现与趋势 - 自主品牌新能源渗透率高达74.9%，显著高于豪华车（30.0%）和合资品牌（6.7%） [5] - 特斯拉市场份额4.1%（同比-1.1ppts），新势力份额21.4%（同比+2ppts） [5] - 行业指数相对恒生指数呈现超额收益趋势 [4]

行业评级 - 维持行业"增持"评级 [3][10] 市场表现 - 本周稀土磁材行业上涨6 96%，跑赢沪深300基准5 73pct，行业估值（PE/TTM）提升5 67x至90 57x，处于95 7%历史分位 [5][12] - 近12个月行业表现：相对收益94pct，绝对收益117pct [4] 价格动态 稀土精矿 - 国内混合碳酸稀土矿/四川氟碳铈矿/山东氟碳铈矿价格分别下跌2 94%/3 33%/4%至3 3/2 9/2 4万元/吨 [9][14] - 进口独居石矿价格下跌2 32%至5 05万元/吨，美国矿价格下跌3 45%至2 8万元/吨 [9][14] - 中钇富铕矿价格回落0 99%至20万元/吨，缅甸离子型矿价格下跌1 9%至20 6万元/吨 [9][14] 稀土氧化物 - 氧化镨钕均价回落1 88%至52 1万元/吨，镨钕金属均价回落0 47%至63 9万元/吨 [9][15][17] - 氧化镝均价跌1 52%至1615元/公斤，氧化铽均价跌1 26%至7025元/公斤 [20][22] - 钆铁均价下跌1 24%至15 9万元/吨，钬铁合金均价下跌0 77%至51 85万元/吨 [25][26] 其他材料 - 钴现货价格回跌3 62%至26 6万元/吨，金属镓价格续跌0 64%至1560元/公斤 [28][34] - 钕铁硼N35/H35均价分别回落0 77%/0 51%至129 5/196 5元/公斤 [38][39][41] 供需基本面 供应端 - 镨钕产品供应短期偏紧，进口矿数量减少，7月产量因指标不足下降 [9][42] - 磁材行业产能总体过剩，开工率不高，头部企业优势明显 [42] 需求端 - 7月钕铁硼大厂开工较满，新增订单尚可，企业库存量不大 [9][42] - 新能源车产销增长边际回落，风电装机存释放预期，空调排产增速阶段性走弱 [42] 投资建议 - 关注上游稀土资源企业：供给收缩预期强化+出口管制放松带来的需求边际增量 [10][43] - 中长期关注下游磁材企业金力永磁：客户结构良好+产能利用率高+新增长点布局 [10][44] 估值分析 - 产业链价格上行支撑板块估值升至高位，当前PE 90 57x反映乐观预期 [9][42] - 盈利中枢持续性需观察供需改善程度及政策变动 [9][42]

行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 核心观点 - 人形机器人概念指数周涨幅5.68%，跑赢沪深300指数4.45pct，年初至今累计涨幅54.37%，跑赢沪深300指数46.92pct [2][12] - 上海市提出2027年具身智能核心产业规模突破500亿元的目标，并计划实现20+项核心技术突破 [19] - 世界机器人大会汇聚200余家企业1500余件展品，其中50家人形机器人整机企业参展创纪录 [5] 周度行情回顾 - 华密新材周涨幅最大（+33.97%），华培动力周跌幅最大（-14.86%） [15][17] - 人形机器人指数周表现优于上证综指（2.11%）、深证成指（1.25%）、沪深300（1.23%）等主要指数 [13] 政策动态 - 上海市发布具身智能产业发展实施方案，聚焦模型驱动与应用示范 [19] - 七部门联合推动脑机接口产业，研发亚微米级高精度植入手术机器人 [19] 产品技术进展 - 傅利叶发布全尺寸人形GR-3机器人，具备55个自由度和"可触摸"特性 [20] - 优艾智合推出基于"一脑多态"架构的凌枢机器人，实现跨场景集群作业 [20] - 帕西尼发布第三代多维触觉传感器PX-6AX-GEN3，提升具身智能感知能力 [21] - 中科硅纪发布类人灵巧操作全栈解决方案，含四款灵巧手和三款整机产品 [21] 投融资动态 - 灵心巧手完成数亿元天使轮融资，蚂蚁集团领投 [23] - 桥介数物获近亿元天使+/Pre-A轮融资，专注足式机器人控制系统 [24] - 帕西尼感知科技完成A轮融资，京东战略领投 [24] 重点公司动向 - 宝通科技与宇树科技合作的机器人获必和必拓订单，涉及四足/二足机器人 [24] - 埃夫特3414万元竞得工业用地建设机器人超级工厂 [26] - 创耀科技向多家具身机器人厂商供货，涉及关节电机等核心部件 [26] - 豪恩汽电与上海智元合作开发机器人感知产品，涵盖视觉/触觉等模块 [27]

行业投资评级 - 强于大市(维持) [1] 核心观点 - 新藏铁路有限公司成立，注册资本950亿人民币，由中国国家铁路集团有限公司全资持股，经营范围涵盖铁路运输、建设工程施工、房地产开发等多个领域 [3] - 新藏铁路连接新疆与西藏，总里程约2000公里，采用高铁建设模式，预计年均水泥需求达500万吨，建设周期8年，直接拉动水泥需求约4000万吨 [6] - 重大基建项目密集推进，包括沪渝蓉沿江高铁、京港澳高速扩能改造、洋山港区集装箱码头、平陆运河等，其中三峡水运新通道静态总投资约766亿元，珠三角枢纽机场预计总投资419亿元 [5][6] - 天山股份、青松建化、西藏天路、华新水泥等区域水泥龙头企业将显著受益于新藏铁路建设 [6] - 基建投资有望持续加码，交通运输部2025年规划涵盖20个重大工程包，包括新藏铁路、三峡水运新通道等 [6] 项目进展 - 新藏铁路前期工作加快推进，力争年内开工，该项目最早可追溯至2008年《中长期铁路网规划》，2022年被纳入《"十四五"现代综合交通运输体系发展规划》 [6] - 珠三角枢纽(广州新)机场首期建设东西双跑道，建设周期2024-2027年，预计2035年旅客吞吐量达3000万人次，2050年超6000万人次 [5][6] 投资建议 - 基建发力将提振水泥、防水等建材需求，重点关注华新水泥、海螺水泥、天山股份、科顺股份、东方雨虹等企业 [7]

行业投资评级 - 评级：增持 [4] 核心观点 - 2025世界机器人大会在北京亦庄开幕，展会规模和产品质量显著提升，标志着人形机器人产业进入商业化由0到1的关键拐点阶段 [4] - 本次博览会有200余家国内外优秀机器人企业的1500余件展品，其中首发新品100余款，50家人形机器人整机企业参展，数量创同类展会之最 [4] - 多家本体厂商开始发布机器人产品售价，价格区间从几万元到百万元不等，体现行业成熟化和企业竞争力 [4] 展会详情 - 大会主题为"让机器人更智慧，让具身体更智能"，由中国电子学会、世界机器人合作组织主办，28家国际机构支持 [4] - 展品包括人形机器人、机器狗等，同时有更多渠道商、产业链企业和地方创新中心亮相 [4] 产品价格分析 - 机器人产品价格按工业>商用>科研改装顺序梯度下降 [4] - 众擎机器人SA02售价3.85万元起，加速进化的Booster T1售价19.9万，优必选Walker S1为百万级产品，北京人形机器人创新中心的天轶2.0标价35万 [4] - 预计随着大规模商业化落地和零部件量产，终端产品价格将进一步下降 [4] 推荐公司 - 推荐新泉股份、宁波华翔、拓普集团、肇民科技、均胜电子 [4] - 宁波华翔2025E EPS为0.58元，PE为36倍 [5] - 拓普集团2025E EPS为2.10元，PE为22倍 [5] - 肇民科技2025E EPS为0.78元，PE为58倍 [5] - 均胜电子2025E EPS为1.15元，PE为16倍 [5] - 新泉股份2025E EPS为2.76元，PE为17倍 [5]

行业投资评级 - 通信行业评级为"强于大市"并维持该评级 [7] 核心观点 - GPT-5模型发布，在准确性、速度和推理能力等方面全面突破，面向免费、Plus和Pro订阅用户推出 [1][15] - 我国成功发射卫星互联网低轨07组卫星，是长征系列运载火箭的第587次飞行，距离上次发射仅间隔五天 [2][17] - 海外算力产业链保持高景气度，国内AI基础设施竞赛元年开启，看好AI行业及AIDC产业链 [3][19] - 中长期建议关注"AI+出海+卫星"核心标的，包括光模块、液冷、国产服务器等方向 [4][20] 人工智能与数字经济 - 光模块&光器件重点推荐中际旭创、新易盛、天孚通信等，建议关注光迅科技、剑桥科技等 [5][23] - 交换机服务器PCB重点推荐沪电股份、中兴通讯等，建议关注盛科通信、锐捷网络等 [5][23] - 低估值高分红标的推荐中国移动、中国电信、中国联通 [5][23] - AIDC&散热推荐英维克、润泽科技等，建议关注申菱环境、高澜股份等 [5][23] - AIGC应用/端侧算力推荐移远通信、广和通等，建议关注彩讯股份、梦网科技等 [5][23] 海风海缆&智能驾驶 - 海风海缆重点推荐亨通光电、中天科技、东方电缆 [6][24] - 出海复苏&头部集中推荐华测导航、威胜信息等，建议关注和而泰、移远通信 [6][24] - 智能驾驶建议关注模组&终端、传感器、连接器等方向 [6][24] 卫星互联网&低空经济 - 低轨卫星加速发展，重点推荐华测导航、海格通信，建议关注铖昌科技、臻镭科技等 [7][25] 行业动态 - ChatGPT周活跃用户将突破7亿，同比增长超4倍，付费企业用户达500万 [12] - 谷歌推出AI世界模型Genie 3，可实现与逼真现实世界模拟互动 [13] - OpenAI推出两款开源模型GPT-oss-120b和GPT-oss-20b，性能接近商业模型 [14] - 我国成功发射吉利星座04组卫星，是捷龙三号运载火箭的第6次飞行 [18] 板块表现 - 本周通信板块上涨1.41%，跑赢沪深300指数0.17个百分点 [26] - 通信设备制造上涨1.50%，增值服务上涨3.80%，电信运营上涨0.48% [26] - 个股方面，日海智能、北纬科技、澄天伟业涨幅居前 [27][28]

政策支持与行业定位 - 七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，集成电路在提及的产业链中排名第一，显示其政策优先级[1] - 政策旨在解决制造业融资期限错配问题，2025年Q1制造业中长期贷款余额同比增速达9 3%，但仍低于整体信贷增速[8] - 国家集成电路产业投资基金十年累计投入超6800亿，叠加地方及民间资本总规模超万亿，北方华创2017年以来营收增长10倍、净利润增长50倍[15] 集成电路产业现状 - 2024年全球半导体市场规模6202亿美元，中国占30 1%份额但本土企业市占率不足20%，2025年AI芯片国产化率预计突破40%[9] - 中芯国际已成为全球第三大晶圆代工厂，2025年Q3产能维持供不应求状态[11] - 封测环节长电科技、通富微电跻身全球第三/四大厂商，但先进封装技术落后国际领先企业2-6年[11] 技术瓶颈与差距 - 先进半导体设备依赖进口，EUV光刻机受瓦森纳协定限制，DUV多重曝光技术用于替代[16] - 国产14nm工艺良率达95%，但N+3工艺仅风险量产阶段，与国际头部企业3nm量产存在两代以上差距[16] - EDA工具国产化率仅10%，美系三大厂商垄断全球80%市场，国产工具缺乏工艺库和IP核积累[17] 资本市场动态 - 2025年上半年半导体领域发生395起融资事件，总金额275 53亿元，科创板累计受理11家未盈利半导体企业IPO[18] - 政策性资金加速技术转化，大基金产生产业链协同效应，促进国产芯片与操作系统深度适配[19] - 半导体单笔融资金额普遍较大，显示产业进入攻坚阶段，典型案例包括旗芯微数亿元C轮融资等[21]

行业投资评级 - 行业评级为增持 [3] 核心观点 - 人形机器人产业进入技术突破与商业化落地关键阶段，政策、需求与技术成熟三重驱动下，7-8月超27款整机新品密集发布，性能与场景渗透竞争白热化 [6][12] - 2030年全球人形机器人累计需求量有望达200万台，中国厂商逐步比肩国际巨头，产业大趋势启动时刻 [6][20] - 光伏设备N型渗透率加速提升，储能政策利好推动发电侧和用户侧发展，半导体设备2030年需求预计达1400亿美元 [21][22] 重点推荐公司 - 重点推荐组合包括三晖电气、晶品特装、浙江荣泰、北特科技、汉威科技等8家公司 [4] - 核心个股组合涵盖16家公司，涉及特斯拉链、华为链、宇树链等产业链 [6] 人形机器人专题 - 2025年世界机器人大会汇聚200余家企业、1500余件展品，其中100余款为全球首发，50家人形机器人企业集中展示 [6][7] - 消费级产品价格下探至3.99万元起（宇树R1），政府补贴最高25万元（企业）和1500元（个人）加速商业化 [18][19] - 产业链关注方向：特斯拉链（三花智控、拓普集团）、华为链（兆威机电、埃夫特）、Figure链（鸣志电器、绿的谐波）等 [20] 其他重点行业 - 光伏设备：N型技术渗透加速，关注迈为股份、捷佳伟创及钙钛矿技术标的奥特维 [21] - 储能：政策推动发电侧（15%调峰能力挂钩比例）和用户侧（峰谷价差3-4倍）发展，关注星云股份、科创新源 [21] - 半导体设备：2030年市场规模预计1400亿美元，国产替代空间大，关注中微公司、北方华创等平台型公司 [22] - 自动化：刀具市场规模2026年将达557亿元（当前400亿元），关注华锐精密、欧科亿等进口替代标的 [22] - 氢能源：绿氢产业一体化优势企业受关注，包括隆基绿能、亿华通等 [21][22]