核心观点 - 特朗普加征10%关税对中国出口影响可控，仅需1.9%实际有效汇率贬值或可抵消影响，其或视关税为外交和施政工具 [2][24] - PVC行业无汞化是化工行业完成《水俣公约》的关键，凯立新材等企业在无汞催化剂市场竞争格局良好 [3][30] - 中际旭创受益于AI算力需求增长，业绩高增且新技术布局领先，长期成长空间大 [10][33] - 三只松鼠2024年业绩增长，通过多方面布局提升竞争力，盈利预期上调 [12] - 西部水泥拟收购CILU股权，可扩大在刚果（金）水泥行业优势，预计归母净利润增长 [20][36] 宏观策略 《行业比较周报——特朗普关税2.0的“面子与里子”》 - 本次关税落地不超预期，市场可能在2024年11月已交易，特朗普对中国加征10%，对加墨加征更多 [2][24] - 10%关税对中国出口影响可承受，上轮贸易摩擦使出口市场多元化，仅需1.9%实际有效汇率贬值或可抵消影响 [2][24] - 特朗普可能视关税为外交筹码和施政工具，而非认为其利于美国经济 [2][24] - 行业配置建议重视恒生互联网，消费板块在低估值等条件下有望成2025年投资主线 [26] 行业公司 《凯立新材（688269）：<水俣公约>带来PVC行业无汞催化剂大市场》 - 《水俣公约》限制汞使用，2032年全面禁止原生汞矿开采，中国遵守要求，PVC行业无汞化是关键 [29][30] - 中国电石法PVC产量占比近75%，无汞催化剂需求超万吨，未来五年有望放量，存量替代市场空间20.28亿元 [3][30] - 无汞催化剂行业竞争格局良好，凯立新材等数家企业在示范装置中竞争 [3][30] - 因前三季度减值损失，调整2024 - 2026年归母净利润预期为1.05/1.82/2.44亿元，维持“买入”评级 [3][31] 《梦网科技（002123）：业绩扭亏为盈行业持续向好，AI赋能+拟收购碧橙数字迈向新征程》 - 公司拟收购碧橙数字，其是领先电子商务综合服务商，取得多项认证和资质 [6][10] - AI助力公司业务智能化升级，天慧智汇台2.0构建“1+N+X”大模型产品体系，有助于市场拓展 [10] - 预计2024 - 2026年归母净利润为0.54/2.27/3.52亿元，维持“增持”评级 [10] 《中际旭创（300308）：算力Capex+AI应用开始螺旋共振，长期成长空间打开》 - 海外AI资本开支上修，2025年或步入AI商业落地元年，提振算力估值，旭创将受益 [32][33] - 公司业绩持续高增，24年业绩预告中值52亿元，同比增长139%，800G产品需求旺，1.6T放量在即 [10][33] - 公司在硅光和CPO等新技术布局领先，自研硅光产品有成本优势，持续扩充产能，维持“买入”评级 [10][35] 《三只松鼠（300783）：24年顺利收官，线下分销实现高增长》 - 公司2024年营业收入预计102 - 108亿元，同比增长43.37% - 51.80%，归母净利润4.0 - 4.2亿元，同比增长81.99% - 91.09% [12] - 通过全品类供应链、全渠道业务、多品牌矩阵布局和“品销合一”网络型组织提升竞争力 [12] - 调整2024 - 2026年归母净利润预期为4.0/5.6/7.5亿元，维持“买入”评级 [12] 《西部水泥（02233）：西部水泥收购点评：刚果（金）再下一城，水泥产能布局继续扩张》 - 1月27日公司斥资370万美元拟收购CILU91.02%股权，企业价值1.2亿美元，23年EBITDA为1470万美元 [13][36] - 收购可扩大公司在刚果（金）水泥行业地区优势，CILU工厂附近有石灰岩矿，收购后设计产能达120万吨/年 [20][37] - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为10.9/19.5/27.9亿元，维持“买入”评级 [20][38] 买方观点 - 春节后资金回流、Deepseek主题行情和两会政策预期有望使市场向上修复 [5] - 投资方向看好科技和消费，科技关注DeepSeek主题相关领域，消费看好家电、汽车、食品饮料等板块 [5] 市场数据 A股市场 - 上证综指3270.66，涨1.27；沪深300指数3842.83，涨1.26；中证500指数5747.9，涨2.38；中小盘指3784.19，涨2.2；创业板指2120.75，涨2.8；国债指数224.22，涨0.1 [14] 海外市场 - 香港恒生指数20891.62，涨1.43%；道琼斯指数44873.28，涨0.71%；纳斯达克指数19692.33，涨0.19%；标普500指数6061.48，涨0.39%；日经225指数39066.53，涨0.61%；德国DAX指数21585.93，涨0.37%；法国CAC指数7891.68，跌0.19%；富时100指数8623.29，涨0.61%；台湾指数23316.60，涨0.67% [17] 申万行业指数 - 展示了各行业总市值、流通市值、市盈率、市净率等数据 [18][22] 评级调整 - 森麒麟（002984）首次评级为“增持”，2025/2026年EPS为2.46/2.98，目标价29.53 [21] - 九兴控股（01836）首次评级为“增持”，目标价19.6 [21]

报告核心观点 - 大盘震荡走高科技方向全面上涨，短期反弹趋势确立，中期A股指数有望震荡向上，风格以高景气板块为主，可关注DeepSeek概念股、科技和自主可控方向、政策支持的扩内需方向、错杀的优质小微盘股等投资机会 [7][9][10] 财信研究观点 市场策略 - 分市场看创新型中小企业风格跑赢蓝筹板块风格，分规模看小微盘股板块风格跑赢超大盘股板块风格，分行业看汽车、电子、计算机涨幅居前 [7][8] - 各指数估值处于历史不同分位，如上证指数市盈率（TTM）估值为13.97倍处于历史后26.52%分位等 [8] - 万得全A指数多数公司上涨，全市场成交额增加，周四市场放量反弹，科技方向热点多，北证50指数领涨 [9] - 短期反弹趋势确立，中期市场有修复空间，A股指数有望震荡向上，风格以高景气板块为主，关注DeepSeek概念股、科技和自主可控方向、政策支持的扩内需方向、错杀的优质小微盘股等 [10][11] 基金研究 - 2月6日LOF基金价格指数、ETF基金价格指数等有涨有跌，ETF总成交额约2394.52亿元，日内智能汽车类品种表现突出 [14] 债券研究 - 2月6日1年期和10年期国债到期收益率下行，期限利差走阔，1年期和10年期国开债到期收益率下行，DR001上行DR007下行，国债期货主力合约上涨，3年期AAA级信用利差下行，3年期AA - AAA级等级利差上行 [16] 重要财经资讯 - 李强主持国务院第七次全体会议，强调推动高质量发展，在重点领域实现新突破，打造一流营商环境 [17] - 春节假期消费相关行业日均销售同比增长10.8%，商品消费和服务消费同比分别增长9.9%和12.3% [19] - 2025年春节期间全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长4.1%，网上零售额同比增长5.8%，消费品“以旧换新”政策显效 [21] - 中消协发布2024年消费投诉热点分析，部分商家存在商品质量、营销和服务问题，建议明确补贴政策细则，加强价格监测 [23] - 谷歌删除不将人工智能用于武器及监控等道德准则条款，更新后的准则有相关保障措施，反映美国科技界与国防部门关系密切 [25] - 2024年全球黄金需求创新高，需求总量达4974吨，需求总额达3820亿美元，预计2025年全球央行购金需求仍占主导 [27] - 美联储担忧美经济政策不确定性，影响利率政策制定，可能导致大型企业投资变化 [29] - 2024年12月美国贸易逆差额急剧扩大，环比增长24.7%，2024年贸易逆差额为1960年以来第二高水平 [31] 行业及公司动态 行业动态 - 农林牧渔行业80家公司2024年业绩有分化，生猪养殖、宠物食品行业业绩大幅改善，禽类养殖业绩改善，水产养殖低迷，动保和饲料等后周期业务承压，种业板块业绩分化 [33] - 2024年我国软件业运行良好，业务收入平稳增长，利润总额16953亿元同比增长8.7%，分领域和地区有不同表现 [36][37][38] - OpenAI免费开放ChatGPT搜索无需注册，相比传统搜索引擎有优势，受网友关注 [40] 公司跟踪 - 康希诺吸附破伤风疫苗药品注册申请获得受理，该疫苗更安全，将丰富产品管线提升竞争力 [42] - 湖南海利控股股东提议2024年度利润分配预案，每10股派发现金红利2元，需经审议确定，预计分红约1.12亿元 [44] - 东方电热全资子公司签订预镀镍材料购销合同，是首次量产合同，将提升供应量并择机扩张产能 [46] - 齐鲁银行2024年度业绩快报显示资产规模、经营效益增长，资产质量向好 [48] 湖南经济动态 湘股动态 - 五矿新能股东深圳安晏本次累计减持公司股份26,759,123股，占总股本1.39%，减持计划时间区间届满 [50] 湖南省地方动态及政策 - 沈晓明强调以招商引资新成效拼出经济发展新气象，指出要规范和优化招商引资政策举措 [52] - 预计2025年湖南省能源供需维持紧平衡态势，各主要能源品种需求有不同变化 [54][55] 近期研究报告集锦 润本股份 - 公司差异化定位驱蚊+婴童护理赛道，形成三大核心产品系列，拥有两大生产基地 [57] - 驱蚊、婴童护理、精油细分赛道是蓝海市场，潜力大，2027年驱蚊市场规模预计达101.7亿元，婴童护理市场规模预计超500亿元 [58] - 公司在品牌、产品、渠道端有竞争力，预计2024 - 2026年营收和归母净利润增长，给予2025年30 - 35倍PE估值，目标价27.3 - 31.85元，维持“买入”评级 [59][60] 中际联合 - 公司2024年业绩大幅增长，预计归母净利润2.95 - 3.25亿元，同比增长42.62% - 57.13%，2024Q4业绩因高基数下滑 [62][63] - 公司费用管控卓有成效，海外营收占比首次超50%，中际美洲营收增长 [64] - 关注2025年国内风电装机放量和非风电领域突破，预计2024 - 2026年营收和归母净利润增长，给予25年15 - 20倍PE，目标价30.15 - 40.2元，维持“买入”评级 [65][66]

核心观点 - 周四A股震荡攀升，上证指数涨1.27%报3270.66点，深证成指涨2.26%，创业板指涨2.8%，沪深两市成交额1.54万亿元；港股三大指数强势走高；美国三大股指收盘涨跌不一；欧洲主要股指收盘全线上涨；亚太主要股指收盘多数上涨 [2][7] - 春节假期全国消费相关行业日均销售收入同比增长10.8%，第三届链博会定于2025年7月16日至20日在北京举办 [3][8] - 2025年春节档票房再创新高，《哪吒》续作登顶中国影片票房总榜 [4][9] 市场回顾 国内市场 - A股震荡攀升，上证指数涨1.27%报3270.66点，深证成指涨2.26%报10393.63点，创业板指涨2.8%报2120.75点，沪深两市成交额1.54万亿元；申万行业中汽车、电子、计算机等领涨；概念板块中DeepSeek概念、人形机器人、AI眼镜等上涨，芬太尼下跌 [2][7] - 国内其他指数方面，沪深300涨1.26%报3842.83点，科创50涨2.89%报1011.22点，上证50涨0.72%报2580.43点，上证180涨1.03%报8421.38点，上证基金涨1.48%报6805.79点，国债指数涨0.10%报224.22点 [5] 港股市场 - 港股三大指数强势走高，恒生指数收盘涨1.43%报20891.62点，恒生科技指数涨2.62% [2][7] 海外市场 - 美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.28%报44747.63点，标普500指数涨0.36%报6083.57点，纳指涨0.51%报19791.99点；欧洲主要股指收盘全线上涨；亚太主要股指收盘多数上涨 [2][7] - 国际其他指数方面，日经225涨0.61%报39066.53点，美元指数涨0.10%报107.69点 [5] 重要新闻 消费数据 - 春节假期全国消费相关行业日均销售收入同比增长10.8%，其中家电、音像器材同比增长166.4%，手机等通讯器材同比增长181.9%，旅游相关服务同比增长37.5%，文化艺术服务同比增长66.3% [3][8] 展会信息 - 第三届中国国际供应链促进博览会定于2025年7月16日至20日在北京举办，总面积12万平方米，设置6大链条和供应链服务展区 [3][8] 研报精选（传媒行业 - 春节档票房） 整体票房表现 - 2025年春节档（1.28 - 2.4）共收获票房95.1亿元，同比增长18.6%，保持连续增长趋势，再次刷新春节档票房纪录；大年初一票房创近年来历史新高，达18.1亿元，初二至初七票房维持在12亿元之上 [9] 票房增长动力 - 观影人次显著上升是拉动票房增长的主要动力，人次同比大幅上涨至1.87亿人次；平均票价有所回升，同比微幅上涨1.6元至50.8元，处于历年较高水平 [9] 影片梯队表现 - 春节档竞争激烈，头部势能显著，票房集中度及影片梯度明显；第一梯队《哪吒之魔童闹海》以48.39亿元（占比51%）领跑，第二梯队《唐探1900》收获22.78亿元（占比24%），第一、二梯队共占票房74%；第三梯队《封神第二部：战火西岐》《射雕英雄传：侠之大者》《熊出没·重启未来》分别收获9.98/5.92/5.09亿元票房；第四梯队《蛟龙行动》票房2.74亿元 [10] 爆款影片分析 - 《哪吒之魔童闹海》凭借强大IP效应、良好口碑、扎实故事文本、精良特效制作等因素成为爆款，豆瓣评分8.5分；于2月6日下午13时26分票房超过《长津湖》，打破中国影视单片票房纪录，登顶中国影片票房总榜，灯塔AI预测总票房有望达到95.37亿元 [10][11] 投资建议 - 春节档超预期表现为2025年电影市场带来“开门红”，票房回暖带动行业信心回升，有望刺激整体市场产出，带动影院周边消费经济复苏；建议关注优质影片核心制作方、出品方及影视院线相关头部公司 [11]

核心观点 - 看好同花顺业绩成长持续性，预计2024 - 2026年营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“推荐”评级 [4][12] - 白酒行业需求承压时酒厂管控供给利好长期，未来需求回暖或带动消费向上，推荐多类白酒标的 [5][16] - 看好AI主题投资机会，DeepSeek大模型推动应用落地，推荐多类AI相关标的 [5][21] - 2025年春节消费延续恢复，结构有亮点，“价升”有空间，年初地产销售有韧性，外贸货运增长 [23][24][25] - 2025年春节档票房和观影人次创新高，电影步入大IP时代，建议关注相关影视公司 [27][28] - 宁波银行营收改善、存贷高增、资产质量稳健，维持“强烈推荐”评级 [30][31] 重点推荐报告摘要 同花顺首次覆盖报告 - 深耕金融信息服务近三十年，收入与资本市场活跃度相关，2024Q4活跃度提升或带动收入增长 [9] - 以C端用户与渠道网络为基，增值电信、广告推广、基金销售、软件销售四大主营业务前景好 [10] - 坚持技术驱动，布局AI大模型及应用，多个领域推出产品，部分AI产品值得关注 [11] - 预计2024 - 2026年营收40.02/45.11/51.06亿元，归母净利润15.16/17.36/20.50亿元 [12] 食品饮料春节白酒渠道反馈报告 - 春节白酒需求平稳，宴席回补明显，婚宴预订回补、大众流通平稳、商务场景疲软 [14] - 分化趋势延续，中高端价格带增长快，主流品牌标品表现稳定，行业马太效应明显 [14] - 终端备货谨慎，按需采购，春节前经销商库存增加，盈利能力有压力 [15] - 春节供给理性，厂家管控供给挺价，维护渠道健康，提升经销商利润 [15] - 推荐高端、次高端、地产酒三类白酒标的 [16] 计算机AI动态跟踪报告 - DeepSeek - V3和DeepSeek - R1发布，国产大模型性能比肩海外，成本更低 [17] - DeepSeek系列大模型引发关注，海内外企业接入，降低应用成本，加快场景落地 [18][19] - DeepSeek不改变算力需求向上态势，推理和端侧算力增长快，利好国产AI芯片产业 [20] - 推荐多类AI相关标的，涉及算力基础设施、端侧算力、算法、应用场景等 [21] 一般报告摘要 - 宏观策略债券基金 国内宏观春节假期消费数据全景报告 - 春节消费延续恢复，旅游、商贸零售、邮政快递、网络支付、电影票房有亮点 [23][24] - 消费“价升”有空间，旅游、机票、电影票价格有提升潜力 [24] - 春节返乡客流增速快，复工客流略弱，出入境热度高，年初地产销售有韧性 [25] - 外贸货运量增长，内贸货运增速回落 [26] 一般报告摘要 - 行业公司 传媒春节档票房点评报告 - 2025年春节档票房95.10亿元，观影人次1.87亿人，均创新高 [26][27] - 观众喜好分化，头部影片票房集中，知名IP影片带动热度提升 [27] - 电影行业步入大IP时代，建议关注优质内容储备及相关公司 [28] 宁波银行事项点评报告 - 2024年营收同比增8.20%，归母净利润同比增6.23%，4季度债市利率下行支撑营收 [29][30] - 年末资产规模同比增15.3%，贷款同比增17.8%，存款同比增17.2% [30] - 年末不良率0.76%持平，拨备覆盖率和拨贷比下降但绝对水平高 [30] - 维持24 - 26年盈利预测，预计EPS分别为4.10/4.49/4.95元，维持“强烈推荐”评级 [31] 资讯速递 国内财经 - 央行等六部门拟规范供应链金融业务，应收账款电子凭证付款期限最长1年 [32] - 商务部称春节零售和餐饮企业销售额增4.1%，一季度消费有望平稳增长 [33] 国际财经 - 美联储公布2025年银行压力测试情景，考察银行应对房地产市场压力等能力 [34] - 上周美国初请失业金人数小幅上升，但就业市场依旧稳健 [35] 行业要闻 - 2024年全球平板电脑出货量1.476亿台，同比增长9.2%，除北美外均增长 [37] - 2024年12月汽车整车出口金额99.9亿美元，同比增长12.1%，进口金额下降 [38] 两市公司重要公告 - 光线传媒称经营正常，《哪吒之魔童闹海》热映，无应披露未披露事项 [39] - 贵州茅台已回购68.51万股股份，耗资近10亿元 [40] - 铜峰电子控股股东拟斥资1.5 - 3亿元增持股份 [41] - 圣农发展董事会提议2024年度每10股派2元现金红利 [42] - 鹏鼎控股1月合并营收27.03亿元，同比增长1.08% [43]

核心观点 - 美国非农就业数据修正非刻意“粉饰太平”，2月7日公布1月数据时2024年数据或大幅下修、失业率或上修[1][18] - 春节出行和消费数据显著提升，“以旧换新”政策带动商品消费增速回暖，社零有望开门红[2][20] - 春节期间海外市场由DeepSeek、特朗普关税新政引发避险情绪，黄金创新高，特朗普2026年可能完全兑现60%关税承诺[3][23] - 持股上市公司的城投平台有转型可能，化债使融资端趋紧，持有上市公司股份转型可行性或提升[6][27] - 全国高票息和高收益城投债存量规模大幅缩减，城投债二级市场再投资压力翻倍[7][29] - 字节投入加速国内AI进展，有望给相关产业链带来机会，国内AI应用将更多落地[9][32] - DeepSeek推动AI应用带来推理需求，利好国产设备[10][34] - 春节期间催化助推机器人产业落地，看好三条人形机器人产业链[11][36] - 比亚迪1月销量同比大增、出口创新高，预计25年销量500万辆+[12][37] - 骄成超声24 - 26年归母净利润上修，维持“买入”评级[13] - 爱旭股份24 - 26年归母净利润下调，给予“增持”评级[14] - 柳工24 - 26年利润下调，维持“买入”评级[15] - 科德数控24 - 26年归母净利润上调，维持“增持”评级[15] 宏观策略 美国非农数据修正 - 2023年以来美国非农就业数据频繁大幅修正，源于问卷反馈滞后、统计口径分歧、估算模型失真等，反映小企业经营恶化、非法移民对就业贡献等现象[1][18] - 每月公布数据时修正前两月数据，因企业延迟反馈问卷，反映小企业经营环境恶化[18] - 每年2月基于失业保险、企业生死模型、人口普查数据对上一年数据校准，不同问卷对非法移民统计差异、模型假设与实际不符等影响校准结果[18] - 2月7日公布1月数据时将对2024年数据校准，预计新增非农就业下修93 - 154万，失业率上调[18][20] 春节出行和消费 - 春运前20天全社会跨区域人员流动量累计48.1亿，同比增7.69%，预计总量达90.5亿人次，节前返程时间前移，节间出行人数提升，各种出行方式同比均有提升，自驾游占比稳定[20] - 出境游热度回暖但未恢复至2019年同期，春节档观影人数和总票房创历史新高，春节消费回暖指向社零有望开门红[20] 春节期间海外市场热点 - 1月27日至2月3日，海外市场由DeepSeek、特朗普关税新政引发避险情绪，美股、大宗商品下跌，美债、美元指数上涨，黄金创新高[3][23] - DeepSeek冲击美国科技股基本面和估值，增加美股不确定性与波动率[23] - 特朗普关税新政开场，今年对华关税大概率渐进式，2026年可能完全兑现60%关税承诺[23] - 偏鸽的FOMC与偏弱的美国GDP，预计通胀和就业市场短期回落或促成美联储3月降息，强美元行情或阶段性走弱[23][24] - 鸽派FOMC、黄金进口关税与去美元化叠加带动黄金价格创新高，短期黄金波动或放大，中期降息交易有望重现，长期去美元化支撑黄金上涨[24] 春节前A股市场 - A股成交额缩量，大盘走势分化，午盘后市场弱势，银行、煤炭等高股息板块支撑市场，deepseek带动相关产业链大涨[4][25] - 长线资金青睐高股息板块，中国宠物市场规模2024年增长7.5%至3002亿元，宠物经济指数上涨[4][25] - 春节前市场风格由科技点燃后回归高股息走强，高股息、消费、TMT和中游制造有机会，春节后资金活跃，方向轮动，主线待明，长期市场有向上空间[25] 固收金工 城投平台转型 - 截至2025年1月中旬，217家城投平台持有307家上市公司股份，平均持股比例约32.35%，区域上市公司资源影响城投平台持股可行性与积极性[26] - 城投平台持股上市公司行业集中，制造业、公用事业、房地产和建筑业受青睐，但房地产和建筑业转型优先度或降低[26] - 山东、四川等区域城投平台交叉持股现象多发，与区域上市公司资源和持股意愿相关[26][27] - 持股上市公司的城投平台有转型可能，浙江、广东等区域平台关注价值高，化债使融资端趋紧，持有上市公司股份转型可行性或提升[6][27] 城投债再投资压力 - 城投债提前兑付使存量规模下降、高票息和高收益资产稀缺，导致再投资压力抬升，机构投资者操作难度增加、收益风险性价比降低[28][29] - 全国票面利率在5%以上的高票息城投债存量规模较2023年末缩减19472.73亿元，较2022年末缩减23045.8亿元；到期收益率在5%以上的高收益城投债存量规模降至237.66亿元，较2023年末下降98%[7][29] - 江苏、浙江等地区城投债再投资承压程度高，“资产荒”加剧速度或加快，投资者需加快配置节奏[7][29] 行业 国产AI字节生态 - 国内AI产业加速，大模型差距缩小，应用渗透多个场景，2025年有望加速发展[31] - 字节是AI领域布局激进的玩家，豆包大模型追赶，降低模型成本，打造AI生态让利合作伙伴[31][32] - 火山引擎有望弯道超车，完善模型服务生态，AI助手、娱乐、教育、创作、端侧等应用有发展潜力[32] - 建议关注数据、AI玩具、硬件、工具、游戏、电商等领域相关标的[9][32] 半导体行业 - 训练卡造模型、推理卡用模型，2023年大模型需求带动训练卡需求，推理卡增速平稳[10][34] - DeepSeek - R1模型发布开源，降低训练+推理成本，算力重点从训练转向推理[10][34] - 推理卡可采用国产12nm工艺，国内IC设计公司将推理卡移植国产供应链，相关国产供应链有望受益[10][34] - 推荐先进封装、后道封测、前道制程相关设备公司[10][34] 机械设备行业 - 宇树机器人登上春晚，硬件成熟度与协调性出色[35] - 特斯拉2025年将实现Optimus千台级量产，2026年推出量产二代版本并向外部交付，成本有望下降[35][36] - DeepSeek - R1模型性价比高，Figure机器人终止与OpenAI合作，AI助推人形机器人产业化进程[36] - 看好T链主线、华为链、多产业链共振相关公司[11][36] 推荐个股及其他点评 比亚迪 - 1月销量30.1万辆，同比增49%，出口6.6万辆，同比增83%，预计25年销量500万辆+，出口80万辆+[12][37] - 插混份额维持近60%，夏MPV首月销量破万，高端车型销量有波动，出口和高端化贡献增量[37] 骄成超声 - 24 - 26年归母净利润上修至0.8/1.4/2.7亿元，同比+27%/+59%/+98%，维持“买入”评级[13] 爱旭股份 - 因光伏产业链竞争加剧，24 - 26年归母净利润下调至 - 53.7/7.7/17.9亿元，同比 - 809%/114%/132%，给予“增持”评级[14] 柳工 - 24 - 26年利润下调为13.7/20.7/28.5亿元，同比增长58%/51%/37%，维持“买入”评级[15] 科德数控 - 24 - 26年归母净利润上调为1.30/1.78/2.59亿元，考虑公司是国产高端五轴机床稀缺资产，维持“增持”评级[15]

报告核心观点 报告围绕财经要闻、宏观策略、行业公司及重点数据更新展开分析，指出2025年中国经济预计复苏，A股市场有望震荡上行，各行业发展态势不一，投资者可关注相关行业投资机会并留意近期限售股解禁等数据 [4][7][8] 财经要闻 - 商务部称一季度消费市场将平稳增长，因消费品以旧换新政策加力扩围及消费促进活动有序开展 [4][7] - 商务部回应美国邮政署政策调整，称美方加征关税和调整免税政策将提高美消费者成本，但跨境电商仍具竞争力，国际贸易数字化趋势不变 [4][7] - 中国物流与采购联合会数据显示，1月全球制造业PMI为50%，环比升0.5个百分点，连续3个月小幅上升 [4][7] 宏观策略 市场分析 - 2月6日通信半导体行业领涨，A股低开高走、震荡上行，沪指震荡上扬，电机等行业表现好，贵金属等行业表现弱，当前A股估值合理，成交金额处于中位数上方，预计未来股指震荡上行，建议关注半导体等行业 [7] - 2月6日成长行业领涨，A股高开低走、宽幅震荡，沪指宽幅震荡，软件开发等行业表现好，航空机场等行业表现弱，当前A股估值合理，成交金额处于中位数上方，预计未来股指震荡上行，建议关注软件开发等行业 [8] 周度策略 - 春节假期（2025.0127 - 0204）要闻与投资参考 [9] - 一周（2025.0120 - 0126）要闻与投资参考 [11] 宏观点评 - 2024年我国GDP为1349084亿元，增长5.0%，三产结构调整，工业生产、消费、投资、外贸等指标向好，但存在需求不足问题，2025年内需动能保障是重点 [11] - 2024年河南省GDP为63589.99亿元，增长5.1%，三产结构调整，工业生产等指标完成目标且超全国平均，重点产业链助推经济向好 [12] - 1 - 11月濮阳市等4市规上工业增加值增速超10%，许昌市社零总额增速达8.0%，驻马店市固投增速领跑，多数城市工业生产回落，社零增速加快，投资力度减弱，四季度河南出台科技创新与城市升级政策，省委经济工作会议定调2025年经济工作 [13] 行业公司 输变电行业 - 1月电气设备指数涨1.53%，跑赢沪深300指数4.12个百分点，排名第6位 [14] - 2024年四季度GDP同比达5.4%，市场信心提振，PMI扩张，制造业生产和需求改善 [14] - 2024年全社会用电量累计98521亿千瓦时，增长6.8%，各产业用电量均增长 [15] - 2024年电源工程投资11687亿元，增长12.1%，电网工程投资6083亿元，增长15.3%，电气设备出口两位数增长 [15] - 维持“同步大市”评级，宏观数据向好，需求端带动电气设备需求，出口表现亮眼，但成本上升影响利润，板块估值有望修复 [16] 光伏行业 - 1月光伏指数下跌5.23%，跑输沪深300指数，日均成交金额环比缩量，仅导电银浆涨幅为正 [17] - 两部委要求优化调节能力，保障新能源利用率不低于90% [17] - 2024年国内新增光伏装机277.17GW，增长27.80%，出口金额下滑，但12月跌幅收窄 [17] - 12月多晶硅减产，硅片产量提升，产业链上游价格企稳，组件价格疲软 [18] - 维持“强于大市”评级，企业盈利下降，行业去库存、去产能，需积极因素推动，建议关注主辅材领域头部企业 [18] 电力及公用事业 - 1月电力及公用事业指数下跌5.74%，跑输沪深300指数2.41个百分点 [21] - 2024年全社会用电量累计98521亿千瓦时，增长6.8%，第三产业和居民用电量增速高 [21] - 2024年规上工业发电量94181亿千瓦时，增长4.6%，各发电类型发电量有不同程度增长 [22] - 截至2024年12月底，新能源装机占比提升至42.09% [23] - 2024年规上工业原煤产量47.6亿吨，增长1.3%，进口煤炭5.4亿吨，增长14.4%，煤价震荡，港口库存降低 [23] - 2024年规上工业天然气产量2464亿立方米，增长6.2%，进口13169万吨，增长9.9%，国际气价上涨，国内气价下跌 [24] - 2024年河南全社会用电量4319.94亿千瓦时，增长5.63%，发电量3731.35亿千瓦时，增长8.7%，新能源装机占比45% [25][26] - 维持“强于大市”评级，建议关注大型水电、核电企业 [27] 券商板块 - 2024年12月券商指数月末破位调整，证券Ⅱ全月下跌3.86%，跑输沪深300指数4.33个百分点，板块平均P/B震荡区间收窄 [28] - 12月自营业务环比增长，经纪业务景气回落但仍处高位，两融余额走高但贡献度收窄，投行业务总量回升 [28] - 预计2025年1月自营业务环比下滑、同比改善，经纪业务景气回落，两融业务贡献转负，投行业务总量回升，整体经营业绩环比下滑、同比增长 [29] - 2025年1月券商指数破位回调，目前回升，后续增量政策有望出台，行业经营环境有望回暖，板块有望迎来“戴维斯双击”，建议关注 [30] AI算力供应 - 美国制裁形成对我国AI算力供应全面围堵，我国在大模型领域差距缩小，应用方向领先，美国收紧制裁 [30][32] - 美国进行GPU供应管控和代工环节限制，制裁措施打补丁以加强技术封锁 [32] - 突破取决于禁令执行和技术突破能力，国产芯片替代能力提升，华为等厂商有突围经验 [32] - 幻方为国内模型发展探索新路径，中央关注人工智能，有望出台利好政策 [33] - 2025年1月20日美国新政府上台，制裁执行和新措施下达有缓和空间 [33] 农林牧渔行业 - 2024年12月农林牧渔指数下跌2.91%，跑输沪深300指数3.38个百分点，宠物食品板块涨幅居前，水产加工板块跌幅居前 [34] - 2024年12月全国生猪（外三元）均价15.81元/公斤，环比跌4.64%，同比涨10.24%，全年均价16.76元/公斤，同比涨11.88%，预计行业上市公司业绩迎拐点 [35] 机械行业 - 1月中信机械板块微涨0.07%，跑赢沪深300指数3.18个百分点，排名第3名，工业机器人等子行业涨幅靠前 [36] - 市场震荡，建议配置工程机械等顺周期板块龙头，关注机器人等成长板块龙头 [36][37] 新材料行业 - 2024年12月新材料指数下跌6.61%，跑输沪深300指数7.08个百分点，PE环比下跌，处于历史估值72.30%分位 [39] - 12月基本金属价格跌多涨少，全球库存有增减变化 [39] - 11月中国半导体销售额连续13个月同比增长，全球半导体销售额也增长 [40] - 11月超硬材料及其制品出口量增价减，分层级出口情况有差异 [40] - 12月稀有气体价格涨跌不一 [40] - 维持“强于大市”评级，新材料行业未来将发展，国内板块有望放量 [41] 医疗器械行业 - 2023年全球医疗器械市场规模5952亿美元，预计2027年达7432亿美元，欧美市场占比70%，发展中国家市场增速将加快 [42] - 到2025年我国医疗器械产业营业收入可达18750亿元，年均复合增长率11.5%，但药械比与全球有差距，市场增长空间大 [43] - 2022年河南医疗器械及卫材产业规模超450亿元，年均增长率超15%，生产企业数量居全国第6位，细分领域有优势，但存在集群化程度低等问题，正迈向创新升级 [44] 传媒行业 - 2024年12月传媒板块下跌6.44%，跑输上证指数等指数，排名第26，板块估值略有下滑 [45] - CES 2025展AI硬件热度高，预计2025年全球和中国AI眼镜市场出货量增长，建议关注AI模型与消费级终端结合情况 [45] - 国务院办公厅印发措施促进文旅消费，游戏板块政策转暖，建议关注供需变化 [46] - 春节档多部影片定档，观影补贴刺激消费，票房超预期有利于影视板块估值和业绩修复，建议关注低估值、高股息国有出版公司及相关个股 [46] 重点数据更新 近期限售股解禁明细 - 中再资环等多家公司在2月6 - 10日有不同数量限售股解禁 [47][48] 沪深港通前十大活跃个股明细 - A股十大活跃个股包括三六零、中兴通讯等，有成交金额、收盘价及涨跌幅数据 [50] 今日新股申购 - 未提供具体信息 [50] IPO信息 - 未提供具体信息 [50]

报告核心观点 - 外部不确定性引发投资者对国内经济需求增长的关注，A股部分蓝筹板块出现阶段回吐走势，投资者可关注两会政策预期、财政政策作用及蓝筹股估值修复机会；人工智能创新技术发展有迭代过程，投资者可关注其上下游产业成长机会，警惕旧技术模型市场风险；节后首日A股呈现价值股调整、成长股活跃的结构性行情，预计市场对技术创新关注热度持续，内需逆周期调控措施及中长期资金流入预期有望抑制蓝筹股估值下行空间 [2][3][8] 总量研究 A股大势研判 - 蛇年春节后首个交易日沪深两市震荡整理，成交金额增加，3433家A股上涨，1850家下跌，112家持平；计算机等板块涨幅靠前，综合等板块跌幅较大；上证指数报收3229.49点，跌0.65%，成交5211.03亿元；深证成指报收10164.22点，涨0.08%，成交7684.49亿元 [5] - 中美新一轮贸易博弈开始，预计国内对美出口商品受影响，或加速部分中低端制造业海外转移进程，也可能倒逼我国与其他经济体开展商贸协作；全球贸易保护主义抬头使全球经济增长面临不确定性，引发投资者对国内经济需求增长的关注，内需提振要求更强烈，投资者可关注两会政策预期、财政政策作用及蓝筹股估值修复机会 [6] 人工智能相关 - A股DeepSeek概念品种表现活跃，DeepSeek发布的Deepseek - R1大模型在后训练阶段用强化学习技术提升推理能力，性能比肩OpenAI o1正式版，在国外大模型排名Arena上升至全类别大模型第三，英伟达等三家美国头部企业接入该模型；该模型改变高成本训练模式，为全球人工智能发展提供新模式范本 [7][8] - 人工智能创新技术发展有迭代过程，相关领域竞争激烈，投资者可关注其上下游产业成长机会，警惕旧技术模型市场风险 [2][8]

报告核心观点 - 各行业呈现不同发展态势，高技术制造业扩散指数不变但有政策和前沿动态；债市走势分化，长期限品种更具优势；运动品牌行业景气度较好，本土跑鞋表现亮眼；电影市场春节档票房创新高，有望持续复苏；银行理财规模有新特点，需优化投资策略；多家银行营收、利润、资产规模等有不同表现；金融工程市场稳步攀升，科技题材活跃 [7][8][11][16][18] 宏观与策略 高技术制造业宏观周报 - 截至2025年2月1日当周，国信周频高技术制造业扩散指数A录得0，指数B为52.6，较上期维持不变，多行业景气度和多项数据持平，仅晶圆价格较上周下降0.01美元/片 [7] - 2月1日，美国总统特朗普签署行政令对进口自中国商品加征10%关税，遭广泛反对；2月5日，AMD打算提前推出下一代主要数据中心GPU [8] 固定收益月报 - 1月债市走势分化，短期限品种收益率上行，长期限品种收益率下行；各行业信用债普遍下跌，平均净价涨跌幅为 -0.14%；10年期以上利率债和商业银行次级债有一定α [8][9][10] - 1月不同类别的公募债券基金均有小幅上涨，涨幅靠前的是混合债券型一级基金，平均涨跌幅为0.27% [11] 行业与公司 纺服行业专题 - 2024年运动品牌行业景气度较好，销售额双位数增长伴随单位数价格提升，运动 + 户外行业在服饰大盘比例提升到约1/4；服饰靠价格驱动，鞋类靠销量驱动 [11] - 国际品牌中耐克待新品驱动，阿迪达斯时尚引领但专业领域份额未回升；本土品牌跑鞋亮点突出，安踏、李宁、特步、361度各有表现 [12] - 功能升级需求下“质价比”消费趋势明显，建议关注消费企稳趋势下运动品牌新品驱动的投资机会 [13][14] 传媒行业专题 - 2025年春节档票房85.49亿，同比增加6.64%，量价双升，《哪吒2》领跑，优质内容拉动观影需求 [16] - 万达系在院线和影投市占率维持第一，中小影院持续出清；短期内容供给恢复、中长期AI技术突破和与IP潮玩结合有望推动电影行业繁荣 [17] - 建议关注院线、内容及相关产业链，中长期看好内容端AI技术应用和渠道端多元业态 [18] 银行理财2025年2月月报 - 近期理财规模“淡季不淡，旺季不旺”，1月末理财产品存量规模29.4万亿元，环比降0.2万亿元；机构动机和监管政策扰动增加，业绩比较基准预计进一步下行 [18][19] - 理财子应挖掘固收类资产补涨机会，如长久期信用债、金融债；探索权益及另类资产品种配置，如红利和Reits [20][21] 宁波银行财报点评 - 2024年实现营业收入666亿元，同比增长8.2%，归母净利润271亿元，同比增长6.2%；资产规模增长较快，年末资产总额3.13万亿元，较上年末增长15.3% [21][22] - 营收增速略微回升，归母净利润增速小幅回落，不良率稳定但拨备覆盖率下滑；维持盈利预测和“优于大市”评级 [22][23] 杭州银行财报点评 - 2024年实现营收383.8亿元，同比增长9.6%，归母净利润169.8亿元，同比增长18.1%；营收增速大幅提升，区域优势明显，存贷均高增 [24][25] - 资产质量优异，拨备覆盖率高位；新华保险接手股份彰显投资价值；维持盈利预测和“优于大市”评级 [26][27] 苏农银行财报点评 - 2024年全年实现营业收入41.7亿元，同比增长3.0%，归母净利润19.3亿元，同比增长10.5%；资产规模稳健增长，存款增长较快 [27][28] - 营收增速略微降低，净利润持续两位数增长，资产质量指标稳定；小幅调整盈利预测，维持“中性”评级 [28][29] 金融工程 金融工程日报 - 2025年2月6日市场全线上涨，中证2000、北证50、中证500成长指数表现较好；汽车、电子等行业表现较好，宇树机器人等概念表现较好 [31] - 当日市场情绪高涨，收盘100只股票涨停，4只跌停；封板率75%，较前日提升6%，连板率33%，较前日提升2% [31] - 截至2025年2月5日两融余额为17941亿元，两融余额占流通市值比重为2.4%，两融交易占市场成交额比重为10.1% [31] - 2025年2月5日软件指数ETF溢价多，沪港深300ETF折价多；大宗交易成交金额4亿元，折价率5.65% [32] - 近一周鱼跃医疗等被较多机构调研；2月6日龙虎榜显示机构专用席位、陆股通有不同的净流入和净流出股票 [33] 市场数据 商品期货 - 黄金收盘价669.78，涨0.40%；白银收盘价8063.00，涨0.13%；ICE布伦特原油收盘价74.61，跌2.08%等 [36] 本月国内重要信息披露 - 2024年11月PPI为 -2.9%，CPI为99.4%，狭义货币M1同比 -0.03%，M2同比0.07%等多项经济数据 [37] 近期非流通股解禁明细 - 霍普股份、浙版传媒等多只股票在2024年12月 - 2025年1月有非流通股解禁，部分流通股增加100% [5][38][39] 全球证券市场统计 - 道琼斯工业平均指数最新收盘价44747.63，1日涨跌幅 -0.279994%；德国DAX指数最新收盘价21902.42，1日涨跌幅1.466187%等 [40] A股资金流入流出前十 - 北方华创、工业富联等股票有资金流入流出情况，但部分数据无显示 [42][43] 港股资金流入流出前十 - 平安雷曼八零 八C、速腾聚创等股票有资金流入流出情况 [43]

报告核心观点 报告提供2025年2月7日的晨会纪要，主要罗列众多基金、债券和股票的停牌信息及原因，为投资者提供市场动态参考 公告停牌 - 南方基金南方东英沙特阿拉伯ETF(QDII)等7只基金为保护投资者利益，于2025年2月7日开市起至当日10:30停牌 [2] - 华安深证主板50ETF因持有人大会通知公告刊登日，于2025年2月7日开市起至当日10:30停牌 [2] - 华夏深国际REIT因刊登分红公告，于2025年2月7日上午开市起停牌一小时，上午十点三十分复牌 [2] 特殊停牌 - ST旭蓝因无法在责令改正期限内完成资金占用整改，于2025年1月6日开市起停牌 [3] - 23中林集团多期SCP、19中林集团MTN002、21中林集团MTN001自2023年11月21日起停牌 [3] - 三一转债、安泰01次等多只债券因不同原因在不同时间起停牌 [3][4][5] - 国投瑞银等多只基金因基金份额持有人大会、清盘、清算等原因在不同时间起停牌 [10][13][14] - 海兰信、金利华电等公司因筹划发行股份及支付现金购买资产等事项，于2025年1月相关日期开市起停牌 [20] - 国金鑫新灵活配置(LOF)等基金因持有人大会计票日、LOF退市摘牌等原因在不同时间起停牌 [20][21]

社服行业 核心观点 出游人次续创新高，居民消费力改善，商品和服务消费增速亮眼，春节黄金周数据验证居民出游意愿与出行韧性，出入境游预计占优[1][2][6] 具体内容 - 2025年春节假期8天国内出游人数5.01亿人次，同比+5.9%；国内出游总花费6770亿元，同比+7.0%，人均旅游1351元，同比+1.2%；旅游人次、人均消费恢复率重拾升势，反映居民消费信心修复[2] - 高铁、民航出行人次同比提升，居民出行半径持续扩大，春节假期全社会跨区域人员流动总量达23.1亿人次，同比+5.8% [3] - 非遗与冰雪经济主导假期文旅消费热点，下沉市场文旅消费升级，农村居民出游人数增速高于全国，占比提升至24.6% [4] - 假期出入境人次超越疫情前水平，出、入境游贡献核心增量，内地居民、港澳台居民、外国人出入境人次均同比增长 [5] 交运行业 核心观点 2025年春运数据总量创新高，首轮波峰前置，结构化消费升级延续[1][9] 具体内容 - 春运期间全社会跨区域人员流动量达51亿人次，公路、铁路、民航客运量较2024年同比+7.74%、+6.71%、6.41% [9] - 民航航班总量增幅显著，国际市场强势复苏，2025年春运期间民航旅客运输量同比增长6.41%，国际航线航班量同比上升36.5% [10] - 春节期间铁路客流量同比+6.86%，高铁公路出行表现亮眼，铁路公路客流量持续增长，自驾出行稳定主体地位 [11] 食饮行业 核心观点 春节动销分化，食品折扣店兴起，1月食品饮料指数调整，2月建议关注低预期且基本面有积极变化个股[1][14][17] 具体内容 - 春节动销结构性分化，零食较好，乳制品环比弱改善，速冻与餐饮供应链平淡 [14] - 食品折扣店包括会员店、国内折扣超市、零食量贩转型的批发超市三类模式，为零售渠道变革产物，将孕育新机 [15] - 1月多数原料价格延续下行，包装材料和大众品原料部分价格下降，部分上涨；1月板块股价阶段性调整 [16] 家电行业 核心观点 松下拟出售彩电业务，中国彩电全球化确定性高，海信、TCL品牌全球崛起，中国彩电产业链一体化优势明显[20][21][23] 具体内容 - 松下彩电曾是CRT电视时代王者，21世纪初韩国企业取代日本成为全球领先者，日本品牌逐渐没落 [20] - 中国彩电企业自2016年全球化效果显现，面板产能超越中国台湾和韩国，追平与韩国企业差距并拉开与日本企业差距 [20] - 海信、TCL品牌全球崛起，出货量份额上升，在多个国家和地区零售量排名靠前，且具备供应链全球化能力 [21] 有色行业 核心观点 宏观政策变量扰动有色金属价格，全球金价创新高，A股黄金股估值有望修复，氧化铝价格下跌助力电解铝利润回升[1][25][27] 具体内容 - 美国关税政策影响行业景气度，1月国内制造业PMI回落，有色金属需求下滑，2月特朗普加征关税或压制行业景气度 [25] - 2024Q4主动权益类公募基金大幅减持A股有色金属行业，重仓持股市值占比降至1.76% [26] - 特朗普施压降息和加征关税引发贸易战担忧，推动金价上涨，黄金价格上涨中期逻辑将继续演绎，A股黄金板块估值处低位 [27] - 氧化铝供需逆转价格下跌，国内电解铝行业已渡利润最低点，盈利有望扩张 [27][28] 聚灿光电 核心观点 公司2024年年报业绩符合预期，整体经营向好，刚性需求驱动复苏，新技术引发需求多元化，持续加码红黄光业务[30][31][32] 具体内容 - 2024年公司营收27.59亿元，同比增长11.23%；归母净利润1.95亿元，同比增长61.44%；经营现金流大幅改善，各项指标向好 [30] - 刚性需求驱动通用照明市场增长，公司高端产品产销两旺，主营业务稳步增长 [31] - 车载照明、Mini LED、Micro LED等新技术引发需求多元化，LED行业向绿色化、智能化和集成化发展 [32] - 2025年1月红黄光项目部分建成投产，将夯实业务第二增长曲线，实现全产品覆盖 [32] 汽车行业 核心观点 2024年Q4汽车行业公募基金持仓占比继续提升，资金青睐整车和机器人板块，预计2025年Q1仍将保持较高景气度[36][37] 具体内容 - 2024年Q4汽车行业指数跑赢沪深300指数，各子板块中摩托车及其他板块表现最好，商用车板块表现最弱 [37][38] - 2024年Q4基金重仓持股中汽车股票投资市值占比为2.94%，同比+0.85pct，环比+0.29pct，连续四个季度环比增长 [37] - 2024年Q4汽车行业113家公司获基金重仓持股，增持和减持公司各有前五 [39] - 2024年Q4沪深股通集中增持和减持部分公司，港股通持股占比前五公司明确 [40]