报告核心观点 - 对电力、消费者服务、计算机等行业及森麒麟、诺华制药等公司进行分析，指出各行业和公司发展态势及投资机会 [5] 各行业及公司研究要点 电力行业 - 12月用电量增速环比回升，长期用电量需求或因新质生产力和电能替代提升，长三角及粤皖地区用电需求增长弹性大 [6] - 火电板块短期成本端利好，电量向好，长期两部制电价支撑盈利能力和分红能力；水电板块长期电价或上行，分红比例有提升空间；风电板块发电量高增，福建海风项目后续景气度有望提升 [6][7] - 12月CS电力及公用事业板块跑赢大盘，火电、水电、燃气有不同涨幅；1 - 12月全社会用电量高速增长，发电量增长，12月核电发电增速提升；12月火电成本端同比改善，来水情况较去年同期下降 [6] - 建议关注长三角火电公司、福建海风项目弹性标的、全国性电厂、业绩稳健红利逻辑公司 [9] 消费者服务行业 - 2025年春节假期旅游市场平稳增长，全国国内出游人次和花费同比增长，交通运输、出入境游、免税、餐饮等方面表现良好 [10] - 建议关注出入境游、酒店、餐饮相关领域 [13] 计算机行业 - DeepSeek R1模型性能优异，在多个维度优化，性能对齐国际顶尖大模型，使用成本大幅低于o1模型 [14][15] - 模型性能提升和调用成本下降将加速AI应用发展，推理算力需求有望爆发，国产芯片厂商将受益 [15][16] - 建议关注头部AI应用厂商、国产算力芯片厂商、AI服务器厂商、算力云厂商、端侧硬件厂商 [16] 森麒麟公司 - 2024年预计归母净利润和扣非归母净利润同比大幅增长，Q4业绩有一定波动 [16][17] - PCR海外市场需求旺盛，产品供不应求，但2024年原材料价格上涨，成本压力仍存，摩洛哥工厂订单需求旺盛，2025年有望大规模放量 [19] - 预计2024 - 2026年净利润分别为22.3/ 26.0/ 29.7亿元，首次覆盖给予“买入 - A”评级 [19] 诺华制药公司 - 2024年神经科学收入增长，奥法妥木单抗快速增长，OAV101 IT达到3期终点 [20] - 肿瘤、免疫等管线推动业务长期稳步增长，预计5款新药销售峰值可达190亿美元，在研管线注册阶段、3期临床分别为8项、32项 [21] - 瑞波西利、阿思尼布、Pluvicto等拓展适应症或标签；心血管等业务收入增长，英克司兰单药降脂读出优效，肾病新药陆续上市；司库奇尤单抗收入增长，BTK、BAFF - R抑制剂将上市 [21]

报告核心观点 - 禾信仪器专注环境监测领域，核心业务为质谱仪研发生产，国内质谱仪市场依赖进口，美国出口管制新规为其带来机遇与挑战，公司处于研发投入期过去两年亏损，获政府补贴，资本市场存在短期博弈机会 [3][4] 公司业务情况 - 禾信仪器专注环境监测领域，核心业务聚焦质谱仪研发与生产，质谱仪用于空气成分检测和医疗诊断领域 [3] 行业市场格局 - 国内质谱仪市场对进口产品依赖度高，国外产品占约八成市场份额，国内产品仅占两成左右，禾信仪器在国内产品份额中占20%多 [3] 政策影响 - 今年1月美国出台出口管制新规，禁止向中国出口部分质谱仪设备，影响国内质谱仪市场供应格局，为禾信仪器等本土企业带来机遇与挑战 [3] 公司发展阶段 - 禾信仪器处于大力投入研发时期，过去两年基本处于亏损状态，获政府持续补贴 [3] 资本市场机会 - 去年10月禾信仪器停牌计划并购量羲技术，11月5日复牌后股价量价关系及走势相对健康，若后续股价实现建设性突破，或为投资者带来中短线参与契机 [4]

报告核心观点 - 2025年1月全球制造业PMI为50%，连续3个月小幅上升，延续平稳复苏趋势，为全球经济平稳向上奠定基础，但也面临需求内生动力不足、地缘政治冲突和贸易摩擦加剧等问题；国内财经、行业和个股方面有多项重要动态，如重庆预计一季度完成市级重点项目投资1000亿元、多地楼市开年平稳等 [3][4] 财经要闻速递 全球制造业情况 - 2025年1月全球制造业PMI为50%，较上月上升0.5个百分点，连续3个月小幅上升，各区域表现不一，全球制造业延续平稳复苏趋势，为全球经济平稳向上奠定基础，但面临需求、地缘政治和贸易摩擦等问题 [3][4] - 欧洲制造业PMI为47.8%，较上月上升1个百分点，结束连续2个月环比下降，但整体仍呈弱势恢复态势，主要国家中希腊和瑞典等表现不同，欧洲经济恢复受能源依赖、地缘政治和全球贸易形势影响，欧洲央行继续降息影响待察 [5][6] - 美洲制造业PMI为50.9%，较上月上升1.3个百分点，时隔九个月重回扩张区间，主要国家中美国等多数上升，美国制造业供需提升为美联储暂缓降息提供依据，但其加征关税政策影响待评估 [7][8] - 非洲制造业PMI为49.4%，较上月下降0.8个百分点，回落至收缩区间，波动较大，恢复稳定性待提升，非洲经济恢复面临政治和外部依赖问题，但发展潜力大，非开行预计2025年增速升至4.3% [9] - 亚洲制造业PMI为50.7%，较上月下降0.4个百分点，连续13个月在扩张区间，主要国家中中国受春节影响下降、印度上升等，增速放缓但仍扩张，面临美国加征关税影响，中国经济稳定是亚洲经济稳定重要基石 [10] 消协组织投诉情况 - 2024年全国消协组织共受理消费者投诉1761886件，比上年增长32.62%，解决1211284件，投诉解决率为68.75%，为消费者挽回经济损失12.8亿元，接待来访和咨询70万人次 [11] - 投诉性质方面，售后服务、合同和质量问题占比较高，与2023年相比，安全、虚假宣传、质量问题投诉比重上升，售后服务、合同、价格问题投诉比重下降 [13] - 商品和服务类别方面，商品类投诉占49.23%，服务类占42.21%，其他类占8.56%；商品大类中家用电子电器类等投诉量居前，服务大类中生活及社会服务类等居前，与2023年相比部分类别比重有变化 [14] - 具体商品投诉中食品、服装等居前，与2023年相比通讯类产品等投诉同比上升、汽车及零部件下降；具体服务投诉中经营性互联网服务等居前，与2023年相比移动电话服务等投诉同比上升、美容美发下降 [15] 证券市场交易结算资金监控 - 中国证券投资者保护基金公司印发《证券市场交易结算资金监控系统管理办法》，保障监控系统运行和投资者资金安全，预警信息分重大预警、一般预警和提示关注三个层级 [15] - 相关机构应按要求报送数据，确保及时性、规范性等，出现问题及时处理；证券公司相关账户需报备，变更或撤销也需报备 [16][18] - 明确了证券公司、指定商业银行出现不同情形时投保基金推送不同层级预警信息的标准 [18][19] 重庆经济政策举措 - 重庆出台推动经济向上向好“30条”政策举措，包括扩内需、强产业、育主体和优服务4个方面 [20] - 扩内需方面预计撬动大宗消费600亿元以上，一季度完成市级重点项目投资1000亿元，围绕促消费、扩投资、稳房地产提出支持举措 [20] - 强产业方面预计支持建设生产性服务业重点项目及平台30个以上，建设2个市级未来产业先导区 [21] - 育主体方面力争社会物流总费用占GDP比重降低至不高于13.5%，助力规上工业增加值增长8% [23] - 优服务方面预计推动通道平台公司新增海外仓2个以上，城镇新增就业65万人以上，部分细则已发布，其余将尽快印发 [23] 浦东引领区“十大行动” - 浦东发布2025年高质量发展和营商环境综合示范区建设十大行动，包括消费活力提振、改革创新经济跃升等行动 [23] - 消费活力提振行动通过打造消费活动盛宴、推进商旅文体展联动、推动商业载体落地来释放消费潜能 [23] - 改革创新经济跃升行动加强制度型开放、推进改革系统集成、谋划新一轮改革开放方案 [24] - 新质生产力培育行动深耕细分赛道、提升创新浓度、推动服务业创新发展 [25] - 投资提质扩量行动力争2025年全社会固定资产投资高位增长，推动“十四五”固投规模超1.6万亿元，加大多领域投资力度，重大建设项目和政府财力投资保持增长 [25][26] - 民生福祉增进行动推动39项民生实事项目完成，涉及提升教育质量、构建健康服务体系等6个方面 [26] - 产业生态体系营造行动完善创投生态、加大产业空间供给、优化知识产权服务、完善人才服务体系 [27] - 涉企全流程服务优化行动运用科技赋能、推动流程再造、强化协同联动 [27] - 涉企包容审慎监管提质行动事前备案行政检查、高效配置监管资源、加大行政执法监督力度 [28] - 企业全生命周期赋能行动加强中小企业融资支持、打通资源供给、畅通政企沟通渠道 [28] - 强化法治保障行动优化涉外商事纠纷解决机制、完善办理破产机制、用好用足中央立法授权 [28] 行业要闻速递 成品油调价 - 2025年2月6日国内成品油价格按机制不作调整，结束“二连涨”，今年已历3轮调整，汽、柴油价格每吨较去年年底分别上涨410元、395元 [30] - 本轮调价周期（1月16日至2月5日）国际油价震荡下降，因全球经济增长缓慢、美国原油和汽油库存超预期增长、特朗普政府相关举措引发市场担忧，预计短期国际油价继续弱势运行 [31][32] 楼市情况 - 2024年保交房攻坚战完成既定目标，全国“白名单”项目贷款审批通过金额超5万亿元，实现住房交付373万套；2025年将加大收回收购闲置土地力度，精准支持房地产项目建设交付 [34] - 多地楼市开年平稳，2025年1月市场延续回稳态势，春节期间市场平稳，预计节后重点城市新房、二手房交易量回升，一线城市广州等和部分二线城市新房网签量有增长 [32][39] 黄金珠宝价格 - 2月6日周大福等黄金珠宝品牌境内足金首饰价格普遍突破869元/克，较高达872元/克，再创新高 [40] 电影票房 - 截至2月6日13时28分，《哪吒之魔童闹海》票房超越《长津湖》，仅用时9天登顶中国电影票房榜 [40] 北京文化产业收入 - 2024年北京规模以上文化及相关产业法人单位实现收入23022.6亿元，同比增长6.6%，其中文化核心领域增长7.6%，相关领域下降2.5%，文化新业态企业营业收入增长11.1% [40][41] 个股重要公告 - 用友网络截至1月31日已累计回购236.24万股，占总股本0.0691%，占预计回购股份比例30.71%，累计回购金额2507.07万元，占预计回购金额比例25.07% [42] - 康希诺吸附破伤风疫苗境内生产药品注册上市许可申请获国家药监局受理，将丰富产品管线 [43] - 至正股份及相关当事人收到深圳证监局警示函，因2020年为原实际控制人借款提供关联担保未履行程序，公司将加强学习提升规范运作水平 [44] - 新北洋收到中国建设银行供应商入选通知，强化合作纽带，稳固行业地位，对金融市场开拓有积极影响 [45] - 天士力收到华润三九通知，华润三九受让天士力股份获国务院国资委批复 [46] - 微芯生物西达本胺获药物临床试验批准通知书，开展联合CHOP的Ⅲ期临床试验，近期对业绩无重大影响，研发有风险 [47] - 东珠生态所属联合体预中标老挝35亿元土地整理项目，中标不影响业务独立性，实施后有助于提高业务承接能力 [48] - 江河集团全资子公司中标5205万元光伏幕墙项目，约占2023年度营业收入0.25% [50] - 中绿电控股子公司申报的新疆风电项目获备案，分别为阿勒泰市80万千瓦和布尔津县120万千瓦 [51] - 西点药业玻璃酸钠滴眼液境内生产药品补充申请获受理，申请事项为药品上市许可持有人主体变更 [52]

报告核心观点 - AI浪潮拉动全球智算数据中心规模扩张与算力芯片升级，供配电系统升级迭代利好产业链公司；工程机械行业将迎来内外需“共振”；华润万象生活物管商管齐发力；和黄医药核心产品海外放量且国内进展顺利；安克创新聚焦优势品类增长潜力可期 [5][9][15][20][23] 电力设备与新能源行业 - 高功率密度数据中心资本开支扩张，供配电系统升级迭代利好产业链公司，推荐禾望电气、科华数据等，受益标的有中恒电气、伊戈尔等；锂电池有望替代铅酸电池，受益标的有雄韬股份、南都电源 [5] - 全球数据中心核心IT电力需求预计从2023年的49GW增长至2026年的96GW，年化复合增速达25.1%；全球数据中心平均单机架功率密度有望从2017年的5.6kW/机架提升至2026年的20kW/机架；供配电系统升级迭代方向为降低非IT负载能耗水平，提升整体效率 [6] - 预计2025年全球HVDC系统出货达4.4GW，市场空间41.7亿元，2030年出货达9.3GW，市场空间达105.6亿元；国内腾讯、阿里巴巴资本开支扩张及字节跳动使用该方案，海外英伟达产品迭代影响，有望提升HVDC系统渗透率 [7] - 预计2025年全球数据中心锂电池出货达3.9GWh，市场空间达67.4亿元，2030年出货达7.1GWh，市场空间将达107.5亿元；机柜外备电锂电池优势及英伟达GB300采用BBU方案，有望提升锂电池渗透率 [8] 机械行业 - 工程机械内外需“共振”，EPS上行，推荐柳工、山推股份、恒立液压，受益标的有三一重工、徐工机械、中联重科等 [9][13] - 2023年全球工程机械前50厂商总收入达2441亿美元，徐工机械和三一重工收入分别为130亿美元和102亿美元，位列第四和第六；工程机械走完一轮完整周期约需十年，本轮周期有望缩短 [9][10] - 挖掘机内销基数处于历史低位，进一步下滑空间有限；2023 - 2024年中国挖掘机内销累计降幅达七成；在存量替换需求拉动下，挖机内销年销量有望由2024年10万台回归至中枢水平15 - 20万台，复合增速10% - 20%；政策端推进赋予行业更高弹性 [11] - 2023年全球挖掘机销量为54万台，中国市场销量9万台，海外市场销量45万台；2024年1 - 9月我国工程机械出口中，“一带一路”占比84%；2023年国产品牌挖掘机海外份额23%，“一带一路”地区份额39%，欧美澳日份额3%；海外市场拓展是本轮增长突破新高的关键 [12] 地产建筑行业（华润万象生活） - 背靠华润集团，给予“买入”评级，预计2024 - 2026年归母净利润分别为35.0、41.2、47.2亿元，EPS分别为1.54、1.81、2.07元，当前股价对应PE为17.7、15.1、13.2倍 [15] - 截至2024H1，公司在管面积为3.98亿平，合约面积为4.46亿平，较年初分别增长7.5%和4.9%，第三方占比分别为61.9%和60.2%，城市空间在管规模占比提升至31%；2024H1基础物管实现收入39.8亿元，同比 + 15.4%，毛利率同比下降1.0pct至15.2%；社区增值和非社区增值业务收入同比分别 + 10%、 - 16%，毛利率同比分别下降1.9pct、1.4pct至30.9%、37.8% [16] - 商业航道主要包含购物中心和写字楼两大业态，商业在管面积1185万方，关联方占比82%；写字楼在管面积1523万方，出租率同比下滑2.6pct至77.1%；2024H1商业航道收入28.5亿元，同比 + 23.4%，毛利率达60.9%，同比增加2.4pct [17][18] - 2019年来收入利润保持增长，2024H1收入及归母净利润同比分别 + 17.1%、 + 36.0%；整体毛利率同比提升0.8pct至34.0%，管理费率同比下降1.3pct至5.1%；上半年经营性净现金流可覆盖净利润倍数同比提升至90% [19] 医药行业（和黄医药） - 上调公司2024及2025年归母净利润、下调2026年归母净利润为3.00/8.45/11.8亿元，EPS为0.3/1.0/1.4元，当前股价对应PE为57.8/20.6/14.7倍，维持“买入”评级 [20] - 2024年呋喹替尼海外销售额达2.82亿美元，2024Q2 - Q4海外收入2.34亿美元，单Q4收入0.84亿美元，环比 + 17.1%；2024H1国内销售额6100万美元，销售分成4600万美元；赛沃替尼2024H1国内销售额为2590万美元，销售分成1310万美元；索凡替尼2024H1国内销售额为2540万美元 [20][21] - 赛沃替尼联合奥希替尼新药上市申请已于2025年1月2日获NMPA受理并予以优先审评；索乐匹尼布2L治疗免疫性血小板减少症有望于2025年在中国获批上市；他泽司他3L滤泡性淋巴瘤有望于2025年年中在中国获批上市 [21] 家电行业（安克创新） - 维持“买入”评级，预计2024 - 2026年归母净利润20.42/24.24/29.13亿元，对应EPS为3.84/4.56/5.48元，当前股价对应PE为29.5/24.8/20.6倍 [23][24] - 小充品类份额不高，品牌和渠道势能不减，背靠苹果和亚马逊有望凭借产品推新能力持续稳健增长；预计手机充电器/移动电源/无线充市场规模分别达800/316/378亿元；充电器市场规模仍有机会实现5%以上复合增长 [25] - 中大充业务2025年是增长逻辑跑通的关键一年，机遇在于户储赛道空间大、阳台光储赛道处在增长红利期；挑战在于户储需求波动大、需新搭建渠道商资源 [25] - 智能安防预计全球百亿美金规模，海外低渗透；公司以摄像头为核心打造生态，存储&AI智能服务体验优于海外品牌；关税方面，复盘过去关税成本占营收比重0 - 2%，极端情况下预计需主动提价10 - 15% [26] 市场行情 - 展示沪深300及创业板指数近1年走势 [1] - 昨日涨跌幅前五行业为汽车（3.999%）、电子（3.903%）、计算机（3.452%）、国防军工（3.394%）、机械设备（3.278%） [1] - 昨日涨跌幅后五行业为银行（0.013%）、农林牧渔（0.251%）、纺织服饰（0.262%）、煤炭（0.324%）、建筑材料（0.359%） [1]

核心观点 2月5日国内市场高开低走、大小分化，海外市场美国三大股指全线收涨；当日还发布了多则新闻，涉及军事、经济会议、楼市、电影票房、邮政政策及全球经济数据等方面 [1][2][3] 国内市场综述 - 2月5日大盘高开低走、大小分化，上证综指收于3229.49点，下跌0.65%；深成指收于10164.22点，上涨0.08%；科创50上涨2.9%；创业板指下跌0.04%，万得全A成交额共13003亿元，较前一日上升 [1][4][8] - 30个中信一级行业有11个收涨，计算机、传媒及综合金融涨幅居前，通信、煤炭及食品饮料跌幅较大；DeepSeek、云计算及华为HMS等指数表现活跃 [1][4][8] 海外市场综述 - 2月5日美国三大股指全线收涨，道指涨0.71%，标普500指数涨0.39%，纳指涨0.19%；安进涨超6%，英伟达涨逾5%，领涨道指 [2][4] - 万得美国科技七巨头指数跌0.74%，谷歌跌超7%，特斯拉跌逾3%；中概股普遍下跌，盛大科技跌超18%，涂鸦智能跌逾9% [2] 新闻精要 军事 - 中央军委主席习近平签署命令，发布新修订的《军队装备科研条例》，自2025年3月1日起施行，为军队装备科研工作提供制度保障 [11][12] 经济会议 - 国务院总理李强2月5日主持召开国务院第七次全体会议，讨论《政府工作报告》稿并对开年工作动员，强调加大逆周期调节力度等推动高质量发展 [13][14][15] 楼市 - 春节假期（1.28 - 2.4）28个代表城市新房日均成交面积较去年假期小幅增长8%，市场平稳但处淡季，预计春节后交易量回升 [16] 电影票房 - 2025年春节档（1月28日至2月4日）电影票房95.10亿元，观影人次1.87亿，《哪吒之魔童闹海》以48.39亿元票房领跑 [18] 邮政政策 - 当地时间2月5日起，美国邮政继续接收来自中国内地和中国香港的入境包裹，此前曾宣布2月4日起暂停接收 [19] 全球经济数据 - 春节假期8天全国国内出游5.01亿人次，同比增长5.9%；国内出游总花费6770.02亿元，同比增长7% [21] - 美国2024年12月贸易逆差984亿美元，环比激增近25%；2024年全年贸易逆差9184亿美元，同比增1335亿美元 [21] - 美国1月ADP就业人数增18.3万人，创去年10月来新高；1月ISM非制造业PMI降至52.8；1月标普全球服务业PMI终值为52.9 [21] - 欧元区1月服务业PMI终值51.3，综合PMI终值50.2 [22] - 印度1月服务业PMI终值56.5，综合PMI终值57.7 [22] - 韩国1月CPI同比上涨2.2%，涨幅连续三个月回升 [22] - 日本1月服务业PMI终值53，综合PMI终值51.1 [22] 市场驱动因素 - 国务院总理李强主持会议指出加大逆周期调节力度等，当日A股市场3433只个股上涨，1850只下跌，100只持平；440只个股涨超5%，160只个股跌超5%；84只个股涨停，49只个股跌停；国际市场回暖提振做多热情 [9]

报告核心观点 报告围绕股市、经济数据、新闻动态等多方面展开，呈现了各主要指数表现、经济指标情况及各类财经新闻，为投资者提供市场综合信息[1][6][10] 各股市走势 指数表现 - 恒生指数收市20597.09，日比-0.93%，5日涨2.65%；H股指数收市7566.27，日比-1.01%，5日涨3.48%；红筹指数收市3580.66，日比-0.89%，5日-0.28%等[1] 商品期货/指数表现 - 纽约期油市价71.22美元/桶，日比涨0.27%，5日-2.08%；纽约期金市价2865.20美元/t oz，日比-0.22%，5日涨1.49%等[1] 外汇表现 - 港元兑人民币汇率0.94，5日-0.10%，1个月-1.02%；美元兑人民币汇率7.28，5日-0.15%，1个月-0.88%等[1] 政府债券表现 - 中国10年期政府债券收益率1.62%，5日-0.80bps，1个月涨2.50bps；香港10年期政府债券收益率3.75%，5日-5.90bps，1个月涨1.60bps等[1] 股市短评 - 美国股市三大指数上升，道指升幅较大，美国1月新增就业人数超预期，劳动力市场具韧性；欧洲三大股指仅法国CAC 40指数下跌，法国新预算案保留；恒指及国指下跌，国指跌幅大，市场忧虑两国贸易战升温；上证综指升，深成指跌，沪深300各行业指数表现不一，信息技术指数领涨，能源指数领跌；沪股通和深股通北向交易额度余额充足，南向分别净卖出17.28亿和35.72亿港元；今日将公布美国上周首次申领失业救济人数、欧元区12月零售销售环比[6] 主要经济资料公布 |国家/地区|经济指标|时间|市场预期|实际值|前值| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |中国|财新中国PMI综合|1月|na|51.1|51.4| |中国|财新中国PMI服务业|1月|52.4|51.0|52.2| |香港|标普全球香港PMI|1月|na|51.0|51.1| |美国|ADP就业变动指数|1月|150k|183k|176k*| |美国|周度MBA抵押贷款申请指数环比|1月31日|na|2.2%|-2.0%| |美国|ISM服务业指数|1月|54.0|52.8|54.0*| |欧元区|HCOB欧元区综合PMI| |50.2|50.2|50.2|[7] 主要新闻总结 国际经济要闻 - 去年全球黄金需求增长1%至4974.5吨创纪录，投资需求增加带动，央行四季度加快购金，波兰央行是最大买家，黄金投资需求增长25%至1180吨[10] - 超2万名美国联邦政府公务员同意参与延期辞职计划，占员工约1%，离职后领工资至9月底，特朗普与马斯克目标裁减10%联邦员工，预计离职人数将激增[10] - 全球资产管理公司抛售印度股票创历史新高，截至2月3日连续22个交易日净抛售，2月3日抛售4.16亿美元，总资金流出量达90亿美元[10] - 日本雇员去年名义平均月工资348182日元，按年升2.9%，连升四年，升幅创33年最大，但物价升3.2%跑赢工资增长，实质工资按年跌0.2%，连跌三年[10] 大中华经济要闻 - 今年春节假期内地1436.6万人次出入境，较去年春节同期增长6.3%，其中内地居民、港澳台居民、外国人出入境人次均有增长[10] - 国家财政部2月19日将在香港发行2025年首期125亿元人民币国债，具体安排将在香港金融管理局债务工具中央结算系统公布[10] - 美国对中国货品加征10%关税适用于香港特区，中方已将美征税措施诉至世贸组织争端解决机制[10] - 美国邮政将暂停处理来自中国内地及香港的包裹，信件不受影响[10] 企业要闻 - 日产决定撤回与本田合并基本协议书，双方在整合比例等条件未达成共识，日产将考虑是否重新讨论或仅在纯电动汽车领域合作[10] - 南韩代总统称中国AI公司DeepSeek的人工智能模型R1带来震撼，或重塑AI产业格局，加剧全球AI竞争[10] - IMAX新春假期七日斩获3.8亿元人民币票房，创春节档历史最高纪录，较2023年同期增长66%，全国IMAX影院观影人次突破550万[10] - 日清食品控股股东日本日清2024年12月31日止9个月首3财季，中国业务分部收入535.29亿日元，按年增长9.6%，单第3财季收入180.71亿日元，按年增长13.58%，经营亏损9.3亿日元，同比录经营溢利15.67亿日元[10] 中港两地上市的股份 报告列出众多中港两地上市股份的港股代码、股份名称、收盘价、动态市盈率、市净率及价比等信息[11]

报告核心观点 - 2025年春节出行数据显示客流增长且趋于平滑，航空旅客量创新高，出入境热度高，看好航空板块投资机会；特朗普对伊制裁利好油运，行业景气度提升；2025年春节档电影票房增长，市场呈现新趋势，建议关注相关公司；农林牧渔行业处于变革期，2025年股票投资可从多方面观察，关注部分农产品价格走势 [2][12][17][21][26] 交运行业 2025年春节出行数据点评 - 2025年春节假期全社会跨区域流动23亿，日均2.88亿，较2024年春节假期增0.6%，较2019年春节假期增34%，新放假办法使错峰出行，节日客流平滑 [2][9] - 春节期间航空日均客流量228万，同比增1.4%，比2019年增26.8%，产能利用提升、票价下降，预计春运收入可观 [10] - 春节期间民航出港国际客运航班恢复至2019年同期89.4%，出境人次增6.3%，入境游客规模增10%，入境游有望成新增长点 [11] - 2025年航空业预计供需差反转，带动航司业绩改善，看好航空板块周期性投资机会 [12] 特朗普对伊制裁影响 - 特朗普2.0制裁或使伊油出口回落至2020年水平，减少约120万桶/日，OPEC+预计复产220万桶/日 [15] - 短期非OPEC增产补充60万桶/日缺口，对合规原油海运量增1.8%，对VLCC合规运量增3.3%；中长期OPEC+复产弥补120万桶/日缺口，对合规原油海运量增3.4%，对VLCC合规运量增6.3% [16] - 2月4日TD3C运价大涨19.3%，油运基本面利好持续兑现，建议关注相关油运和船舶企业 [17] 传媒行业 2025年春节档电影回顾及展望 - 2025年春节档总票房91.74亿元，同比增13.98%，放映场次降12.22%，观影人次增10.16%，平均票价回升至50.97元，同比增3.46% [18][19] - 《哪吒之魔童闹海》以46.09亿元票房成现象级影片，核心驱动力是口碑裂变与家庭观影刚需叠加；四线城市成核心增长引擎，呈现消费升级与市场扩容 [19][20] - 2025年中国电影市场将呈现“头部IP驱动、市场深度下沉、消费场景分化”趋势，建议关注有优质内容储备和强内容生产能力的公司及院线和票务公司 [21] 农林牧渔行业 2025年投资策略 - 2024年农业行业“单产、总产”丰收，但存在“价格低迷、资本回报低”问题，当下是行业“模式变革、资本节制”下半场开场 [23] - 产业格局上，部分细分品种和区域头部企业市占率提高，为竞争格局改善奠定基础；企业注重内求效率提升、精细运营，部分向外找新增长点 [24] - 2024年农业板块股票表现低迷，但有阶段性表现，如生猪养殖、宠物食品、禽板块等；2025年股票投资可从周期、价值、变化、景气四方面观察 [25][26] - 需重点关注生猪、橡胶、豆粕、玉米等农产品价格走势 [26][27]

报告核心观点 - 2025年春季行情有望在科技股引领下持续展开，结构性慢牛行情集中在大科技和大消费板块，建议配置科技、消费和红利股 [1][2] - 2025年春节消费活力足，消费呈现商品消费向性价比、服务消费向兴趣消费倾斜趋势，建议关注化妆品、医美、潮玩等细分赛道 [8][10] - DeepSeek大模型性能突出、成本低，吸引科技巨头接入，有望促进AI行业发展，相关基础设施供应商、大模型公司和应用场景标的将受益 [19][20][30] - 英飞凌是半导体领导者，复盘其走出低谷期经验，建议关注功率半导体与功率IC行业龙头公司 [23][24][25] - 中瓷电子建立氮化镓通信基站射频芯片完整产业链，推动国产化发展，预计业绩增长，首次覆盖给予“推荐”评级 [39][41][42] 各报告总结 东兴策略 - 春节期间中美关税和科技博弈加剧，美国2月1日起对中国商品加征10%关税，中方2月10日起对美部分进口商品加征关税，科技博弈升级使港股科技股表现优异，美科技股下跌 [1] - 中美博弈升级符合预期，关税影响已被市场消化，中国科技资产有望重估，2025年行情核心是科技股，节后A股在科技股引领下有望开门红 [1] - 春季行情受经济数据向好、政策发力和科技资产后劲足共振影响有望持续，科技股行情想象空间打开，以人工智能为代表的应用端有望爆发，建议从中期维度关注科技股，看好行情贯穿全年 [2] - 2025年是结构性慢牛行情，建议配置科技、消费和红利股，预计春季行情延续到3月中下旬 [2] 东兴商贸零售 - 2025年春节消费市场增长强劲，前四天全国重点零售和餐饮企业销售额同比增5.4%，重点监测餐饮企业营业额同比增5.1%，家电、通讯器材销售额同比增10%以上 [8][33] - 服务消费爆发，年夜饭相关搜索量和线上预订量大幅增长，“非遗”主题团购套餐订单量同比增超2倍，春节档电影票房创新高，黄金珠宝消费热情高涨 [8][33] - 以旧换新政策激发消费活力，年初至1月31日全国收到汽车以旧换新报废更新补贴申请5.7万份，消费者购买12大类家电以旧换新产品179.3万台，申请3类数码产品购新补贴1714.5万件 [9][34] - 未来消费趋势需政策精准发力，创新供给创造需求，2025年消费风格偏向理性和高性价比，从商品消费转向服务消费，建议关注化妆品、医美、潮玩等细分赛道 [10][35][36] 东兴电子（DeepSeek相关） - 2025年1月20日DeepSeek发布DeepSeek - R1并开源模型权重，其在数学、代码等任务上性能比肩OpenAI o1正式版，API服务定价大幅低于OpenAI o1，还蒸馏6个小模型开源 [18][19] - 1月31日英伟达、亚马逊和微软宣布接入DeepSeek - R1，2月3日百度智能云、阿里云上架DeepSeek模型，2月4日DeepSeek系列模型上线昇腾社区 [20] - DeepSeek采用蒸馏模型技术提升推理速度、降低硬件需求，展现AI产业高效发展趋势，建议关注寒武纪 - U等受益标的 [21] 东兴电子（英飞凌相关） - 英飞凌是全球功率系统和物联网领域半导体领导者，业务全球化，2023年营收163.09亿欧元，同比增14.7%，净利润31.37亿欧元，同比增43.96%，汽车电子为第一大业务板块 [23] - 复盘2002年、2009年、2019年行业低谷期，英飞凌通过成本削减、融资、剥离非核心业务、外延并购等措施应对，未来有望保持竞争优势 [24] - 英飞凌逆周期性外延并购有助于抢占市场，建议关注功率半导体与功率IC行业龙头公司，推荐捷捷微电 [25] 东兴计算机 - 2024年12月底DeepSeek - V3发布，2025年1月底DeepSeek - R1发布，性能对标OpenAI o1正式版 [27] - DeepSeek - V3模型表现优异、推理效率提升、成本大幅降低，R1在后训练阶段用强化学习提升推理能力 [28] - 推理与多模态是大模型趋势，成本降低利于大模型商业化落地，DeepSeek应用用户增长快，建议关注中科曙光等受益标的 [29][30] 东兴通信 - 中瓷电子原主营通信器件用电子陶瓷外壳，2023年资产重组新增氮化镓等业务，基本建立氮化镓通信基站射频芯片完整产业链，形成全产业链竞争优势 [39] - 2023年全球氮化镓射频器件市场规模5.22亿美元，预计2029年达8.94亿美元，国内5G基站建设下滑影响市场，但国防和卫星通信应用推动市场复苏 [40] - 基站功率放大器市场被海外厂商垄断，中瓷电子旗下博威公司实现氮化镓基站功放全频段开发和产业化，推动产业链国产化发展 [40][41] - 预计中瓷电子2024 - 2026年营业收入分别为25.89、27.19、29.52亿元，归母净利润分别为4.82、5.14、5.55亿元，首次覆盖给予“推荐”评级 [42]

报告核心观点 - 春节期间海外市场围绕特朗普加征关税、Deepseek引发美股科技股动荡、海外货币政策分化等主线交易，国内春节前人员流动和消费表现较好，关税政策变动短期加大市场波动，但对中国出口影响或低于前次贸易战；2024年12月工业企业利润增速继续修复，政策效果明显，量价和利润率均有贡献，2025年价格因素或驱动利润增速延续修复；2025年春节假期文化和旅游市场表现良好；A股市场上交易日主要指数分化，震荡整理尚无明显结束迹象；给出2025年2月5日市场数据情况 [5][12][17][23][30] 重点推荐 春节宏观盘点——国内观察：春节假期重要事件速览 - 春节期间海外市场交易主线包括特朗普加征关税、Deepseek引发美股科技股动荡、海外货币政策分化，不过特朗普已暂停对加拿大、墨西哥商品加征关税，实施时间推迟到2025年3月4日，关税政策变动短期加大市场波动；国内春节前人员流动、观影旅游消费等表现较好，虽离岸人民币因关税政策贬值，但对中国关税政策或有谈判空间 [5] - 1月28日 - 2月3日期间主要资产价格表现：权益市场假期前半程围绕Deepseek影响交易，后半程受特朗普加关税影响全球主要权益市场下跌，纳指涨0.26%，标普500指数、道指分别跌0.29%、0.65%，英国、德国股指分别涨0.94%、0.63%，法国跌0.65%；债券市场10Y美债收益率小幅上行至4.54%，德国、意大利10Y国债收益率均下行12bps，日央行加息后国债收益率先回落再反弹；商品市场避险情绪上升，黄金创历史新高收涨4.33%，原油价格小幅收跌，LME铝、LME铜分别下跌1.58%、2.12%；外汇市场美元指数上涨1.02%，非美货币普遍贬值，日元、离岸人民币、欧元分别下跌0.16%、0.83%、1.41% [5][6] - 假期重要经济数据及事件：美国对中国、加拿大、墨西哥加征关税但存不确定性，对中国出口影响或低于前次贸易战，贸易战升级可能性存在但空间有限，可能边打边谈，短期利好黄金、美元，后续影响或钝化；美联储暂停降息，会议声明偏鹰派，3月会议仍可能暂停降息，年内降息预期或波动；美国2024Q4实际GDP环比折年率初值2.3%低于预期，消费有韧性，私人投资受拖累，净出口贡献微幅转正，政府支出受国防支出增速回落影响；国内2024年12月规模以上工业企业利润总额当月同比由负转正至11.0%，营收利润率和量价均有贡献，展望2025年价格因素或驱动利润增速延续修复，1月制造业PMI为49.1%，非制造业PMI为50.2%，受春节等因素影响回落幅度大于以往同期，需求企稳有待增量政策稳固 [6][7][9] - 春节假期期间消费总体表现较好：跨区域人员流动表现好，自驾为主，正月初一至初五全社会跨区域人员流动量合计14.40亿人次，同比增长5.76%，同比2019年同期增长31.39%，自驾12.55亿人次，占比87.18%，公路客运、水路两位数以上增长；旅游消费方面出入境游人次增加，国际航班增速较高，正月初一至初五内地、港澳台、国际航班日均执行架次同比分别为1.37%、9.50%、26.58%，“非遗”相关景点成热点；观影量价齐升，票房创新高，截至2月3日24时，2024年春节档票房收入近86亿元超2023年；新房销售节前一线支撑，节中二三线表现更优，2025年春节前一周30城商品房成交面积同比9.24%，一线城市同比40.38%，正月初一至初五30大中城市商品房成交面积同比92.8%，二线、三线城市同比分别达97.3%、140.7% [10][11] 利润增速继续修复——国内观察：2024年12月工业企业利润数据 - 核心观点：“924”以来工业企业利润增速逐月改善，12月当月同比创年内新高，政策效果明显，量价和利润率均有贡献，以旧换新和“抢出口”提振中游设备，2025年价格因素或驱动利润增速延续修复，短期关注两会财政政策规模及推进节奏 [12][13] - 利润环比强于季节性，时隔四个月同比转正，2024年12月工业企业利润环比 - 4.5%高于近5年同期均值 - 8.0%，叠加低基数影响，当月同比由负转正至11.0%为年内最高 [13] - 营收利润率以及量价均有贡献，12月营收利润率季节性回落至5.3%但同比转正，营收同比增速由0.5%升至4.2%，量上12月规模以上工业企业增加值同比6.2%（ + 0.8pct），价上PPI当月同比 - 2.3%（ + 0.2pct），费用率季节性上升但低于近5年同期水平，成本率回落 [13] - 2024年全年中游利润占比明显占优，中游原材料 + 中游装备制造利润占比逐步抬升，上游原材料开采利润占比逐步回落，下游制造利润占比年初冲高后中枢回落 [13] - 2024年全年化学纤维、有色金属开采和冶炼、运输设备利润增速较好，中游化学纤维制造利润同比33.6%最高，有色金属开采和冶炼利润同比两位数以上，黑色金属开采和冶炼利润同比为负且中游压力更大，中游装备制造中除电机外利润增速为正，运输设备表现最佳，汽车需求好但利润增速全年为 - 8% [14] - 边际上中上游利率增速占优，以旧换新和“抢出口”有贡献，原材料开采及加工行业中石油和天然气开采、燃料加工等回升明显，中游装备制造中运输设备转负，电子设备等增速回升，电机虽回落但连续4个月为正，下游制造中汽车制造负增长但降幅收窄，医药转正，多数行业增速为负 [14] - 名义库存增速持平前值，12月末名义库存累计同比3.3%，实际库存累计同比5.6%，2024年先被动补库，9月24日后逐步去库，财政政策力度和落地节奏影响库存周期演绎 [15] 财经新闻 2025年春节假期文化和旅游市场情况 - 春节假期8天，全国国内出游5.01亿人次，同比增长5.9%；国内出游总花费6770.02亿元，同比增长7.0% [17] 李强主持召开国务院第七次全体会议，讨论《政府工作报告》稿并对开年工作进行动员 - 2月5日李强主持会议讨论拟提请十四届全国人大三次会议审议的政府工作报告，并对开年工作动员；指出要系统化创造性落实党中央大政方针和战略部署，总结拓展好做法，加大逆周期调节力度，聚焦问题集中发力，推出可感可及政策举措，加强政策与市场互动 [17] - 强调要以强烈担当和积极作为推动高质量发展，辩证看待外部形势，统筹解决国内经济问题和应对外部挑战，在重点领域实现新突破，打造发展新优势；要奋发作为抓落实，用改革创新办法破解难题，增强工作穿透力，优化完善政策举措 [18] 国家发展改革委优化调整国家物流枢纽规划布局 - 2月5日国家发展改革委印发方案，按“结合实际、动态调整、有进有退”原则，新增26个国家物流枢纽，优化调整部分布局，并对高质量推进国家物流枢纽网络建设提出4方面要求 [18] - 调整后共有152个国家物流枢纽承载城市，布局建设229个国家物流枢纽，将提高网络均衡发展水平，完善现代物流运行体系，衔接重要物流节点，提高物流效率和服务质量，强化对区域经济产业转型升级的支撑保障作用 [19] 中央军委主席习近平签署命令 发布新修订的《军队装备科研条例》 - 2月5日习近平签署命令发布新修订的《军队装备科研条例》，自2025年3月1日起施行 [21] - 《条例》共8章49条，适应新时代武器装备现代化管理体系要求，立起高质量、高效益、低成本、可持续发展新理念，推动构建发展新格局，加快装备科研自立自强；坚持创新驱动，优化完善流程机制；突出分类管理，创新实施项目分级分类管理；加强质效管控，规范相关环节；强化监督监管，细化完善相关措施和情形，为军队装备科研工作高质量发展提供制度保障 [21] A股市场评述 - 上交易日上证指数回落收阴，收盘下跌21点，跌幅0.65%，收于3229点，高开回落未实现开门红，跌破20日均线支撑位，量能略放，大单资金早盘净流入午后净流出，全天总净流出约11亿元，未出现放量抛盘，指数日线MACD未死叉但日线KDJ死叉成立，需时间修复，震荡整理无明显结束迹象，短线下方有半年线、缺口、年线支撑位，回落空间不大，需关注量价指标变化；上证指数周线呈阴K线，暂落于5周均线支撑位附近，5周均线走平可能暂时支撑，但5周均线死叉20周均线，短期均线走弱，周KDJ、MACD死叉共振未修复，震荡整理无明显结束迹象 [23] - 深成指收盘上涨0.08%，创业板收盘下跌0.04%，均收小实体星状K线，处于各自20日均线支撑位，20日均线暂时支撑，两指数日线MACD未死叉但日线KDJ死叉延续，日线指标矛盾未形成合力，短线或延续震荡整理，20日均线支撑受考验 [24] - 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比62%，收红个股占比64%，涨超9%的个股125只，跌超9%的个股66只，上证指数受权重板块拖累回落收阴，但其他概念板块、个股表现活跃 [24] - 上交易日同花顺行业板块中，IT服务板块大涨居首，收盘上涨6.17%，软件开发、贵金属、教育、通信服务、游戏等板块均大涨超4%，涨幅居前，机场航运、保险、银行、白酒等板块回落调整居前拖累指数，软件开发、IT服务、通信服务等板块大单资金大幅净流入，通信设备、元件、证券等板块大单资金明显净流出 [24] - IT服务板块昨日收盘大涨6.17%，放量上行上破60日均线压力位，量能放大，大单资金净流入超31.7亿元，日线KDJ、MACD金叉共振未明显走弱，无明显拉升结束迹象，但处于前期低点压力位附近或遇阻震荡，板块内不少个股有DeePSeeK概念，板块个股多需甄别 [25] - DeePSeeK概念板块是同花顺新推出概念板块，目前只有单日一根K线，昨日指数收盘大涨14.73%，在两市涨幅居首，大单资金昨日净流入超14亿元，板块内个股24只，涨超9%的个股占比75%，上涨强势，分钟线指标未走弱，未超买仍或有震荡盘升动能，可震荡中加强观察 [25] 市场数据 |分类|名称|单位|收盘价|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资金|融资余额|亿元|17645|-342.60| |资金|逆回购到期量|亿元|14135|/| |资金|逆回购操作量|亿元|6970|/| |国内利率|1年期MLF|%|2|/| |国内利率|1年期LPR|%|3.1|/| |国内利率|5年期以上LPR|%|3.6|/| |国内利率|DR001|%,BP|1.7976|9.39| |国内利率|DR007|%,BP|1.8713|0.84| |国内利率|10年期中债到期收益率|%,BP|1.6207|-0.92| |国外利率|10年期美债到期收益率|%,BP|4.4300|-9.00| |国外利率|2年期美债到期收益率|%,BP|4.1700|-4.00| |股市|上证指数|点,%|3229.49|-0.65| |股市|创业板指数|点,%|2062.92|-0.04| |股市|恒生指数|点,%|20597.09|-0.93| |股市|道琼斯工业指数|点,%|44873.28|0.71| |股市|标普500指数|点,%|6061.48|0.39| |股市|纳斯达克指数|点,%|19692.33|0.19| |股市|法国CAC指数|点,%|7891.68|-0.19| |股市|德国DAX指数|点,%|21585.93|0.37| |股市|英国富时100指数|点,%|8623.29|0.61| |外汇|美元指数|/,%|107.6188|-0.38| |外汇|美元/人民币(离岸)|/，BP|7.2816|-52.00| |外汇|欧元/美元|/,%|1.0403|0.23| |外汇|美元/日元|/,%|152.63|-1.11| |国内商品|螺纹钢|元/吨,%|3320.00|-1.51| |国内商品|铁矿石|元/吨,%|801.00|-0.99| |国内商品|COMEX黄金|美元/盎司,%|2884.80|0.37| |国际商品|WTI原油|美元/桶,%|71.03|-2.30| |国际商品|LME铜|美元/吨,%|9270.00|1.04| [30]

报告核心观点 蛇年首个交易日未开门红与经济数据不佳有关，1月财新服务业PMI下降显示经济基本面修复缓慢，市场观望情绪加重，建议减少短线操作频率，中期逢低布局宽基ETF指数 [8] 宏观消息汇总 - 外交部回应美对华加征关税，称贸易战、关税战无赢家，施压威胁对中国行不通 [4] - 国家广电总局规定网络视听平台不得上线传播未标注许可证或备案号的微短剧，也不得为其引流、推送 [4] - 国家发展改革委积极推动发展冰雪经济纳入“十五五”相关规划 [4] 行业最新动态 - 人形机器人迎“0到1”突破，市场复合增速有望超50%，相关个股有汇川技术、拓普集团等 [5] - 多家企业公布量产时间表，固态电池产业化提速，相关个股有欣旺达、当升科技等 [5] - TrendForce称DeepSeek的低成本AI模型将催生光通信需求，相关个股有光库科技、长光华芯等 [5] 上市公司聚焦 - 石基信息全资子公司石基新加坡与瑰丽酒店集团签订选择SEP等为集团标准的重大合同 [6] - 比亚迪1月新能源汽车销量30.05万辆，1月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为15.511GWh [6] - 逸飞激光拟5000万元 - 1亿元回购公司股份，用于股权激励/员工持股、注销并减少注册资本 [6] - 横店东磁全资孙公司东望发电和东赣发电拟在江苏连云港投资建设两个光伏发电项目，测算总投资约22.43亿元 [6] 市场回顾及展望 - 2月5日沪深两市小幅高开后快速翻绿，指数全天弱势走低，黄线表现强于白线，上证报收3229点再收一阴，科创50指数涨近3%，两市成交额为1.29万亿，较上个交易日放量1717亿 [7] - 软件服务、互联网等涨幅居前，DeepSeek概念集体大涨，云计算等概念全天活跃，黄金股整体强势上涨；通信设备、保险等板块跌幅超2%，大金融和大消费回调致指数疲软，科技中小市值品种受资金追捧，全市场超3400只个股上涨，超100只个股涨超10%，77只个股涨停 [7]