核心观点 - 可穿戴主控芯片厂商恒玄科技、物联网互联芯片厂商泰凌微及其他AIOT类芯片设计公司2024年业绩预告高增长，行业需求明显好转，结合AI应用与AIOT快速融合趋势，看好该子行业景气度延续；嘉益股份2024年度业绩预告符合市场预期，建议持续观察与跟踪 [2][3][6] 策略和先进制造组 - 恒玄科技2024年预计归母净利润4.5 - 4.7亿元，同比增长264.00% - 280.18%，营业收入32.43 - 32.83亿元，同比增长49.02% - 50.85%；Q4单季度收入中值7.9亿，同比增长29%，增速较前三季度下滑，净利润中值1.7亿，同比增长28倍；业绩增长因可穿戴市场快速增长，公司在智能蓝牙耳机、智能手表市场份额提升 [2] - 泰凌微2024年预计营业收入8.44亿元左右，同比增加33%左右，归母净利润9700万元左右，同比增加95%左右，超出市场预期；业绩增长因物联网市场需求回暖，海外大客户需求高增长，传统优势市场稳定增长，新领域较快增长，音频芯片业务同比增长60%以上 [2] - 炬芯科技、泰凌微等AIOT类芯片设计公司2024年业绩预告高增长，显示行业需求好转，结合AI应用与AIOT融合趋势，看好该子行业景气度延续 [3] 消费组 - 嘉益股份2024年度业绩预告全年扣非归母净利润同比增长54% - 59%，符合市场预期；2024年前三季度ROE与ROCI均高于30%，净利率达27%；2024 - 2026年预计年均增长率超15%，当前动态市盈率不足18倍；建议持续观察与跟踪 [6][7]

报告核心观点 本周前两个交易日上证指数上冲至20日线压力附近后未能放量突破形成短期滞涨结构，周三低开低走回落印证回落判断，目前保持回调缩量的健康走势，短期若无外力因素影响以震荡回调消化筹码为主；进攻型题材虽保持局部活跃，但临近春节资金做多动能有限，避险型题材开始活跃 [12] 国内金融市场 - 上证指数收盘3213.62，跌幅0.89%；深证成指收盘10225.87，跌幅0.77%；创业板指收盘2101.03，跌幅0.54%；上证当月连续收盘2551.4，跌幅1.32%；沪深当月连续收盘3790.4，跌幅0.99%；恒生期货指数收盘25525.97，跌幅1.56% [4] 宏观消息汇总 - 工信部将启动实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案，推进大规模设备更新和消费品以旧换新 [6] - 2025年工信部试点部署万兆光网，推进算力中心建设布局优化 [6] - 工信部将制定促进换电模式发展的指导意见，研究开展整车企业集团化管理 [6] 行业最新动态 - 特斯拉将为安卓手机添加UWB支持，UWB应用生态有望加速扩展，相关个股有浩云科技、辰奕智能等 [8] - 我国今年试点部署万兆光网，光网络及设备有望受益，相关个股有腾景科技、光迅科技等 [8] - 促进数字产业高质量发展的相关政策文件有望加快出台，相关个股有浪潮信息、软通动力等 [8] 上市公司聚焦 - 天原股份下属公司海丰和泰拟投资4.5亿元建设年产60万吨硫磺制酸项目 [10] - 中富电路受益于新能源汽车行业发展，三电业务在该领域持续快速增长 [10] - 箭牌家居2025年将推进产品优化、新品上市和门店升级，改善促销政策，推进渠道下沉和海外出口，关注并利用消费品以旧换新政策 [10] 市场回顾及展望 - 1月22日两市成交额11359亿元，较前一日缩减694亿元，上涨家数1002家，下跌家数4028家 [11] - 三大指数小幅低开后震荡走低，日K均收小阴线，黄白线全天粘合度较高，成交活跃度受春节临近因素影响继续萎靡，节前以存量或减量博弈为主 [11] - 贵金属、铜缆高速连接、液冷服务器等概念涨幅较大，数据中心、液冷服务器、消费电子等板块资金净流入较多；小红书、房地产等概念跌幅较大，华为、机器人等板块资金净流出较多；两市39家涨停集中在铜缆高速连接、数据中心等板块，21家跌停 [11]

报告核心观点 - 对多个行业和公司进行分析，给出投资建议，如公募REITs建议哑铃策略配置，交通运输行业看好部分航运、航空、快递和物流企业，计算机行业关注AIDC周期下的数据中心公司，还对广东宏大、沪光股份等公司进行点评并维持评级 [6][11][16] 宏观与策略 固定收益周报 - 上周REITs指数小幅回调，表现弱于股债，截至2025年1月17日，中证REITs指数收盘价812.84，整周跌幅-0.8%，近一年回报率13.9%，波动率9.6%，总市值1616亿元，较上周减少13亿元，周换手率0.9%，较前一周下降0.19个百分点 [6] - 保障房类REITs周涨幅领先，生态环保类REITs上周交易活跃度最高，一级市场发行活跃，两单REITs将于1月24日上市，届时上市数量增至60只 [7][8] - 建议采取哑铃策略配置公募REITs，关注交通、仓储物流、产业园类折价率高资产和保障房、生态环保类对经济周期敏感度低品种 [6][8] 行业与公司 医药生物周报 - 本周医药板块表现弱于整体市场，生物制品板块领涨，生物医药板块整体上涨2.67%，医药生物市盈率（TTM）29.57x，处于近五年历史估值的47.28%分位数 [9] - 部分海外制药及医疗器械企业JPM大会业务进展更新，如礼来、辉瑞、BMS、波士顿科学等公司有收入指引、市场份额、营业利润率等方面的变化 [9][10][11] 交通运输行业周报 - 油运方面，合规市场需求回流，运价逐步改善，预计运价仍有向上弹性，推荐中远海能、招商轮船、招商南油；集运方面，欧线和美线运价有回调压力，建议关注中远海控 [11] - 航空方面，春运前7天民航客运量同比增长7.3%，预计2025年春运旅客量同比2019年增长26.9%，同比2024年增长10.9%，2025年航空国内票价有望企稳回升，推荐中国国航、东方航空、南方航空以及春秋航空 [12] - 快递方面，12月快递行业件量实现22.3%的高增长，四季度行业处于良性竞争阶段，中期行业价格竞争可能反复，推荐顺丰控股、中通快递、圆通速递、韵达股份和申通快递 [13] - 物流方面，看好德邦股份、嘉友国际、东航物流等优质物流龙头企业的发展机会 [13][14] 计算机行业专题 - AI快速发展，IDC进入新一轮发展周期，预计全球AI算力需求2030年达864 ZFLOPS（FP16），全球数据中心容量将从2023年的49GW增长至2026年的96GW [16] - 中国及全球IDC市场迅速扩张，预计中国数据中心市场2028年达5437亿元，未来五年CAGR为8.83%，全球待建数据中心总规划供应量达37.8GW [17] - 梳理数据中心重点公司，如Equinix、世纪互联、万国数据等公司有新增机柜或交付容量及对应收入增量的情况 [18] 广东宏大公司快评 - 2024年广东宏大民爆生产总值29.05亿元，同比增长8.11%，排名国内第三，市场占比6.97%；爆破服务收入112.82亿元，同比增长21.10%，排名国内第一，市场占比31.95% [19] - 维持盈利预测，维持“优于大市”评级，预计2024 - 2026年公司归母净利润为8.43/9.51/10.50亿元 [19][20] 沪光股份财报点评 - 2024Q4沪光股份预计实现归母净利润1.62 - 2.72亿元，同比增长110% - 253%，2024年预计实现归母净利润6.0 - 7.1亿元，同比增加1009% - 1212% [20] - 公司是主营高低压线束的自主优质线束企业，量、价、利三升，维持盈利预期，维持“优于大市”评级，预计24/25/26年营收分别为74.8/95.2/121.6亿元 [20][21][22] 金融工程 金融工程定期报告 - 普通股票型基金仓位中位数为90.68%，偏股混合型基金仓位中位数为89.07%，均与上一季度相比有所降低，港股仓位中位数分别为20.35%和16.78%，均较上一季度明显提升 [22][23] - 基金重仓股占权益配置比重为52.45%，较上一期降低，基金持股数量略有增加 [24] - 2024年四季度主板配置权重为58.78%、创业板配置权重为15.7%、科创板配置权重为11.14%、港股配置权重为14.37%，大周期板块减仓2.38%，科技板块加仓3.19% [24] - 2024年四季报中配置权重最高的三个行业为电子、电力设备及新能源、医药行业，主动加仓最多的三个行业为电子、银行、电力设备及新能源，有色金属、通信、非银行金融行业主动减仓最多 [24] - 绝对市值配置最高的三只股票为宁德时代、腾讯控股、美的集团，绩优基金配置最高的三个行业为电子、通信、计算机，百亿规模基金配置最高的三个行业为食品饮料、电子以及医药行业 [25] 金融工程日报 - 2025年1月22日市场全线下跌，通信、有色金属等行业表现较好，房地产、消费者服务等行业表现较差 [25] - 当日收盘时有48只股票涨停，29只股票跌停，封板率68%，较前日提升9%，连板率33%，较前日提升7% [26] - 截至2025年1月21日两融余额为18273亿元，两融余额占流通市值比重为2.4%，两融交易占市场成交额比重为9.7% [26] - 2025年1月21日ETF溢价较多的是中药50ETF，折价较多的是工银中证500ETF，大宗交易成交金额为13亿元，折价率为5.46% [27] - 近一周内调研机构较多的股票有稳健医疗等，2025年1月22日龙虎榜数据中机构专用席位、陆股通有净流入和净流出较多的股票 [27][28] 市场数据 商品期货 - 黄金收盘价641.68，涨跌幅0.93%；ICE布伦特原油收盘价79.29，涨跌幅 - 1.07%等多种商品期货有相应收盘价和涨跌幅 [29] 本月国内重要信息披露 - 公布2024年11月PPI、CPI、狭义货币同比、新增人民币贷款、贸易顺差总额、固定资产投资累计同比、工业增加值、社会消费品零售总额同比等数据及上期、上年同期数据 [30] 近期非流通股解禁明细 - 列出浙版传媒、洪兴股份等多只股票的解禁数量、流通股股本、流通股增加%和上市日期 [31][32] 全球证券市场统计 - 给出道琼斯工业平均指数、德国DAX指数等多个指数的最新收盘价、1日、1周、1个月、3个月、12个月涨跌幅及30天波动率 [33] A股资金流入流出前十 - 列出工业富联、宁德时代等股票的价格、涨跌幅及流入流出资金情况（部分无数据） [35][36] 港股资金流入流出前十 - 列出平安法兴八一零A、中芯国际等股票的价格、涨跌幅及流入流出资金情况 [36]

报告核心观点 报告提供2025年1月23日的上市和停牌信息，涉及股票、债券、基金等金融产品，涵盖多种停牌原因及不同停牌时长[2]。 今日上市 - 001356 N富岭于2025年1月23日上市（一般法人获配）[2] 公告停牌 - 159331国泰中证港股通高股息投资ETF因刊登分红公告，于2025年1月23日上午开市至10:30期间停牌[2] - 159518嘉实标普石油天然气勘探及生产精选行业ETF（QDII）等多只基金为保护或维护投资者利益，于2025年1月23日开市起至当日10:30停牌[2] 特殊停牌 - 000040 ST旭蓝因无法在责令改正期限内完成资金占用整改，自2025年1月6日开市起停牌[3] - 000972中基健康因拟筹划发行股份购买资产事项，自2025年1月14日开市起停牌[3] - 多只中林集团相关债券自2023年11月21日起停牌[3] - 多只其他债券和基金因各种原因在不同时间开始停牌，如112045安泰01次自2023年3月28日起停牌等[3][4][5]

核心观点 - 2025年全国31个省市加权GDP增长目标为5.3%，略低于2024年，但不代表对经济增长要求放松，预计全国GDP目标增速为5%左右；特朗普就职后其政策对各类资产价格有不同影响；英特尔和英伟达在CES 2025大会展示创新成果，美国出台芯片管制新规；美国关税政策多变对中国消费企业海外发展有影响；2025年东盟经济有挑战也有积极因素，资本市场或分化，中国与东盟经贸合作值得关注 [2][3][13][19][25][32] 宏观：地方两会的十大要点 - 经济增长目标保持较高水平，2025年全国31个省市加权GDP增长目标5.3%，除青海外各省市增速目标至少5%左右，经济大省目标维持一定水平，下调目标省份多是2024年完成情况不理想的 [3] - 物价目标变化隐含深意，各省市将CPI目标从3%左右下调为2%，或成为通胀平均目标，地方可从整治内卷式竞争落实物价回升 [4] - 地方预算收入增速下降或蕴含赤字率上升考虑，21省市一般公共预算收入加权目标增速3.1%，预计2025年狭义赤字率4%左右，部分省份严控隐性债务，多省份推进零基预算改革，要防范财政与金融风险交织 [5] - 年度头号任务转向提振消费，多数省份将其作为“头号任务”，虽社零总额加权增速目标下调但落实要求或提高，包括做好以旧换新、拓展消费场景、扩大服务消费等 [6] - 投资更加关注效益，固定资产投资增速加权目标小幅回调，各地强调重大项目引领，争取资金支持，“大基建”特征鲜明，重点化债省份固投增速目标上调 [6] - 持续大力推动新质生产力发展，发展壮大新兴产业和未来产业，以数字化、绿色低碳化推动传统产业转型升级，如福建、广东推动传统产业改造 [8] - 绿色能源转型持续推进，多省提及氢能布局，部分省份提出能耗下降指标，工作重点包括推广清洁能源、布局零碳园区工厂、开展碳足迹管理和碳汇交易 [8] - 外资强调服务业开放，外贸注重市场多元化，稳外资稳外贸是目标，外资关注服务业开放，出口关注产品产能出海与市场多元化 [9] - 城乡区域发展加力推进，激发区域发展战略动力源作用，以都市圈、县域经济、城市安全韧性建设推动新型城镇化 [9] - 推动房地产市场止跌企稳，构建房地产开发新模式，盘活存量，推动保交房，实施城中村、老旧小区改造和保障性住房建设 [10] 策略：特朗普就职对大类资产价格预期的变化 - 特朗普就职演讲体现保守主义色彩，宣称推动美国经济“伟大复兴” [13] - 商品市场，黄金短期受美元和不确定性影响上涨，中长期若政策无效美联储可能降息则吸引力保持；原油短期震荡走低，中长期特朗普能源政策或使美国产量增加但全球需求和转型限制油价上涨 [13] - 债券市场，美债短期收益率下行，中长期大概率高位震荡；中债收益率预计窄幅区间震荡调整 [14] - 汇率市场，美元指数短期高位整理，中长期受经济表现、降息节奏和财政赤字影响；日元短期或获支撑；人民币中长期有压力但贬值空间受限 [15] - 权益市场，美股短期或上行，中长期有回调风险；港股短期波动，中长期或受益全球经济复苏；A股若特朗普政策受阻，内需型行业有望受益 [16] 计算机：全球科技动态追踪 - 英特尔推出第二代酷睿“Ultra处理器系列，英伟达发布GeForce RTX 50系列显卡和Cosmos平台等，标志智能计算与图形渲染进入新时代 [19] - 美国推出AI芯片管制新规，英国公布“人工智能机遇行动计划” [20] - 过去两周全球科技指数普遍上涨，重点科技股表现分化，1月17日美国10年期国债利率上升，美元兑人民币中间价调贬 [20][21] 消费：消费产业国际化趋势下美国关税的鲇鱼效应 - 特朗普就职提到成立外部税收局征收关税，未提及具体计划，后续或对墨西哥和加拿大采取措施 [25] - 中国消费产业国际竞争优势突出，自加入WTO后发展，2018年以来国际化取得显著效果，未来仍有增长趋势 [25] - 美国关税政策细节多变，对中国企业海外发展有鲇鱼效应，供应链方面提前布局企业受益，品牌方面或需承担部分关税成本，美国存在惩罚性关税 [27] - 持续看好中国消费龙头国际竞争力，全球化下海外业务前景广阔 [30] CGS - NDI东盟经济脉动 - 东盟成为新兴热土，2025年经济有挑战也有积极因素，挑战来自国际贸易等，积极因素是全球央行宽松政策 [32] - 东盟资本市场2025年或行情分化，马来西亚市场前景乐观，印尼市场或二季度反弹，泰国市场上半年或乏力，新加坡市场有优选投资策略 [33] - 建议关注“国内驱动”板块，东南亚基础设施与投资、零售消费等行业有投资潜力 [34] - 中国与东盟连续4年互为最大贸易伙伴，东盟是中国投资者和企业重要选择 [35]

报告核心观点 - 震裕科技2024年业绩有望创历史最佳，新业务加速拓展，看好其业务平台化拓展，首次覆盖给予“增持 - A”评级；2025年利率债市场在货币政策宽松背景下仍有上涨空间，债券牛市有较高确定性 [4][6][10] 公司评论（震裕科技） 事件描述 - 2025年1月20日公司披露2024年业绩预告，2024年预计归母净利润2.2 - 2.8亿元，同比增长414.39%–554.68%；扣非后归母净利润2.0 - 2.5亿元，同比增长2174.05%–2742.56%；24Q4预计归母净利润0.48 - 1.08亿元，同比显著盈利，环比增长16.94% - 164.39%；扣非归母净利润0.43 - 0.93亿元，环比增长15.72% - 150.33% [4] 事件点评 - 业绩显著复苏预计创历史最佳，2024年销售订单增长，提升生产自动化水平并降本增效；前三季度营收50.15亿元，同比增长17.3%；锂电池结构件收入近30亿元，同比增长30%，收入贡献近60%，毛利率增长；电机铁芯出货量同比增超30%，收入近12亿元，同比降10%，毛利略降；模具收入近3亿元，同比增长33%，毛利率增长 [4] - 锂电池结构扭亏为盈，源于降本增效和产品良率提升；采用大客户战略，服务宁德时代等龙头，受益于大客户扩产，盈利能力有望改善 [4] - 人形机器人用滚柱丝杠已小批量试制，日产能拓展到50套；2024年10月成立子公司马丁机器人；开发完成整套丝杆标品，完成量产SOP验证；两家本体厂小批试制，两家送样通过测试；建成半自动产线，建设第二条半自动量产线和全自动丝杆生产线 [4][5] - 依托铁芯黏胶工艺布局eVTOL驱动电机；电机铁芯模具技术领先，开发胶粘工艺铁芯，与多家知名客户合作；全资子公司与客户联合开发eVTOL驱动电机，已小批量送样 [5] 投资建议 - 公司有精密级进冲压模具开发经验和制造体系，与优质头部客户合作，在人形机器人、eVTOL领域布局；预计2024 - 2026年归母净利润分别为2.61/4.10/6.11亿元，对应1月22日收盘价，2024 - 2026年PE分别为53.2/33.8/22.7，首次覆盖给予“增持 - A”评级 [6] 固定收益（2025年利率债投资策略） 2024年利率市场回顾 - 2024年国内经济复苏、货币政策宽松和“资产荒”影响下，广谱利率下行；政策利率方面，OMO7天逆回购利率下调30bp，1年期MLF下调50bp，1年期LPR下调35bp，5年期LPR下调60bp，大行1年定存下调35bp；市场利率方面，1年期国债下行111bp，5年期国债下行97bp，10年国债下行86bp，1年期同业存单下行85bp；债市走牛，收益率下行趋势不变 [8] 基本面展望 - 特朗普上台后经济外部不稳定性增强，出口高增长难维持，其宣称对各国征10%关税，对华征60%特别关税引发贸易摩擦担忧 [8] - 2025年经济增长关键在内需；投资方面，制造业投资增速有韧性但结构或分化，基建投资对GDP有依赖但增速待察，地产投资或延续2024年四季度复苏态势；消费方面，2025年消费有修复可能，预计有更大规模消费支持政策，财政重视兜底民生或提高居民消费意愿 [8] 财政政策展望 - 2025年财政政策更积极有为，总量上赤字率扩大，结构上强调加大支出强度和保障重点领域；化债“组合拳”发力，降低政府债务负担，释放财政资金支持经济和民生 [8] 货币政策展望 - 2025年央行将下调7天逆回购利率引导银行间拆借和回购利率下行，债市有望延续牛市；预计降准1 - 2次，幅度50 - 100bp，释放1 - 2万亿基础货币；降息2 - 3次，幅度40 - 50bp；国债买卖和买断式逆回购将替代MLF [9][10] 利率债市场展望 - 2025年在外部不确定和内需有潜力背景下，货币政策宽松更确定，债市有上涨空间；货币宽松支撑债市上涨，财政政策影响取决于能否改变基本面；预计利率中枢下移，10年国债收益率或下至1.5%左右，30年国债收益率或降至1.7% [10]

报告核心观点 - 2024Q4及2024全年全球和国内智能手机出货量同比增长，但整体幅度小，消费电子弱复苏节奏或在2025年持续；光伏硅片排产有望上行，风电装机大年确定性增强，国内海风或维持高景气并向深远海推进；A股市场各指数表现分化，短期或延续震荡态势 [6][16][25] 重点推荐 电子行业周报 - 全球和国内2024Q4及2024全年智能手机出货量同比增长，但受宏观经济和需求低迷影响，增长幅度小，弱复苏节奏或持续到2025年 [6] - 全球智能手机出货量2024Q4同比增长2.4%达3.317亿部，全年同比增长6.4%达12.4亿部；苹果和三星出货量及份额下滑，国内厂商Q4占比56%；折叠屏手机需求下降，厂商转向AI功能研发 [7] - 国内智能手机出货量2024Q4同比增长3.9%约7643万台，全年同比增长5.6%约2.86亿台；预计2025年在补贴政策刺激下有望延续增长，但仍维持弱复苏格局 [8] - 本周电子行业跑赢大盘，沪深300指数上涨2.14%，申万电子指数上涨4.08%，行业涨跌幅在申万一级行业中排第12位 [10] - 建议关注AIOT、AI创新驱动、上游供应链国产替代、消费电子周期筑底反弹四大板块相关公司 [11] 新能源电力行业周报 - 本周申万光伏设备板块上涨5.9%，跑赢沪深300指数3.76个百分点；申万风电设备板块上涨3.42%，跑赢沪深300指数1.28个百分点 [12] - 光伏板块上游价格企稳，硅片排产有望上行；硅料价格维稳，硅片和电池片价格上升，组件价格维稳；建议关注福莱特 [13][15] - 2024年陆上风电机组招标规模约165.88GW、海上约12.05GW，2025年新增装机规模预计达105 - 115GW；建议关注业绩有望回暖的整机企业和弹性较大的核心零部件企业 [16] - 国内海风建设进展不断，有望由近海向深远海推进，海外海风发展势头强劲；建议关注大金重工和东方电缆 [17][18] 财经新闻 - 国家主席习近平同俄罗斯总统普京举行视频会晤，双方表示将继续深化战略协作，推动务实合作深入发展 [20] - 工信部将推动存量和增量政策落地见效，促进工业经济平稳向好，还将推进设备更新和消费品以旧换新，出台促进数字产业发展文件 [20][21] - 央行于1月21日开展2560亿元14天期逆回购操作，操作利率1.65%，单日净投放2010亿元，为连续7日净投放 [22] - 美国总统特朗普将撤销前一届政府近80项行政措施，考虑对墨西哥和加拿大征收25%关税，还宣布退出《巴黎协定》和世界卫生组织等 [23][24] A股市场评述 - 上交易日上证指数小幅震荡收阴，深成指、创业板双双收涨，主要指数呈现分化；市场情绪再度低落 [25][26] - 上证指数日线指标有所向好，但上方均线压力较重，60分钟线指标走弱，短线或延续震荡；周线中长期均线条件向好，但周技术条件尚不强势 [25] - 深成指、创业板日线指标尚未明显走弱，但均面临30日均线压力，短线或延续震荡 [26] - 游戏板块涨幅居前，日线和周线指标有所向好，但趋近压力位附近或有震荡 [27] - 行业涨跌幅前五分别为家电零部件Ⅱ、电机Ⅱ、通信设备、自动化设备、消费电子涨幅居前，油服工程、动物保健Ⅱ、非白酒、教育、橡胶跌幅居前 [28] 市场数据 - 展示了2025年1月21日资金、国内利率、国外利率、股市、外汇、国内商品、国际商品等市场数据的收盘价及变化情况 [32][33]

核心观点 - 美国特朗普就职演说比预期理性，关税政策节奏不及市场预期，涉及中国较少，预计先谈判后关税，年内通胀压力略减但仍处一定水平，对美股中性偏积极，原油价格取决于全球经济基本面 [3] - 2024 年银行理财规模稳步增长接近 30 万亿，资金减配存款、增配同业存单，固收类和开放式理财占比提升，平均收益率下降；2025 年理财规模有望较快增长，净值波动或提升，配置倾向估值稳定、流动性强资产 [3][4] - 2024 年社零总额平稳增长，必选消费稳健，可选品类分化，线上消费好于线下，高性价比消费趋势持续；投资围绕发展前期且符合规律、政策支持两条主线 [14][15][17] - 2024 年 12 月快递业务量超 11 月旺季，国补带动需求增长，价格战激烈；今年前三周件量大超预期，建议关注中通与圆通 [19][20][22] - 2024 年 12 月生猪均价回调、全年均价上行，春节前猪价震荡、节后警惕下行风险，2025 年猪价有望在合理盈利区间，建议关注头部养殖标的 [24][25] - 涪陵榨菜经历业绩停滞期，23 年以来改革带来销售、价格、渠道结构转折，预计 2025 年营收和归母净利润增长，给予“强烈推荐”评级 [29][30] 美国宏观 - 特朗普就职演说比预期理性，非法移民和通胀居首位，关税政策节奏不及市场预期，涉及中国较少，预计先谈判后关税 [3] - 美国年内通胀压力比去年底预期略减，但仍保持一定水平，对美股保持中性偏积极，原油价格更取决于全球经济基本面 [3] 银行理财行业 2024 年理财市场情况 - 理财规模稳步增长，年底接近 30 万亿，增量 3.15 万亿，显著高于存款增速 [3][6] - 理财公司市场份额提升，未持牌银行自营理财规模压降，部分将退出业务转向代销 [7] - 固定收益类产品规模最大、占比提升，权益类和商品及金融衍生品类规模较小 [8] - 开放式理财占比提升，主要增量来自非现金管理类产品，现金管理类产品规模下降；封闭式理财占比下降、期限小幅拉长 [9] - 理财资产配置以债券类、存款类为主，增配同业存单、减配存款，公募基金配置占比小幅提升 [10][11] - 理财净值化程度提升，平均收益率为 2.65%，同比下降 29bp [11] 2025 年展望 - 存款低利率环境下，比价效应支撑理财规模较快增长，市场风险偏好对负债端影响待察 [4] - 2024 年理财低波业务模式受限，未来净值波动或提升，配置倾向估值稳定、流动性强资产 [4] 商贸零售行业 2024 年社零情况 - 全年社零总额同比增长 3.5%，12 月同比增长 3.7%，Q4 同比增速明显提速 [14] - 按消费类型，必选消费稳健，可选品类分化，政策刺激和符合消费潮流板块表现好 [15][16] - 按零售业态，线上消费好于线下，高性价比消费趋势持续 [17] 投资策略 - 消费复苏缓慢，政策向扩大内需倾斜，投资围绕发展前期且符合规律、政策支持两条主线 [17] 快递行业 2024 年 12 月数据 - 业务完成量 178.0 亿件，同比增长 22.3%，同城件增长 5.8%，异地件增长 23.8% [19] - 单票价格环比下降，同比降幅提升至 13.6%，价格竞争激烈 [19][21] 点评 - 国补带动需求增长，12 月件量超 11 月旺季，通达系申通和圆通增速高于均值，顺丰增速提升 [20] - 双 11 后快递单价回落，通达系单票收入稳定在较低水平，顺丰单票收入同比降幅扩大 [21] 2025 年前三周情况 - 前三周揽收量分别为 39.47、43.55 和 46.19 亿件，同比增长分别达 42.4%、49.9%和 46.6% [21] 投资建议 - 通达系单票收入筑底，价格内卷长期趋于缓和，建议关注中通与圆通 [22] 农林牧渔行业（生猪养殖） 行业供需表现 - 12 月生猪均价回调，全年均价上行，1 月猪价围绕 16 元/公斤震荡 [24] - 12 月集团企业出栏节奏加快，供应充足，1 月供应压力减轻；12 月需求有小高峰，1 月需求支撑乏力 [24] - 12 月屠宰开工率回升 6.65 个百分点至 36.33% [24] 产能变化趋势 - 11 月能繁母猪存栏量微增，12 月样本数据回升，仔猪价格反弹，母猪补栏谨慎，后市产能预计微增 [25] 后市周期预判 - 春节前猪价震荡，节后警惕下行风险，2025 年猪价有望在合理盈利区间 [25] - 行业指数 PB 调整与猪价背离，养殖龙头有望估值修复，建议关注头部养殖标的 [25] 12 月及全年上市企业销售数据 - 销售均价回调，12 月牧原等四家企业均价环比下降 [26] - 出栏量明显提升，17 家上市猪企 12 月合计出栏环比增长 23.11%，同比增长 13.49% [26] - 出栏均重有所下降，部分猪企环比下降 [26] 业绩预告 - 牧原股份 2024 年预计归母净利润 170 - 180 亿元，同比增长 522.21%；温氏股份预计 90 - 95 亿元，同比增长 248.68% [27] 食品饮料行业（涪陵榨菜） 公司情况 - 经历业绩增长停滞期，与行业增速放缓、公司自身考核等因素有关 [29] 改革转折 - 23 年以来改革带来销售费用、价格策略、渠道结构转折，帮助公司走出低谷 [29] 2024 年情况 - 重新梳理业务方向，渠道端梳理经销商，产品端推陈出新，销售人员激励导向改变，下半年失速情况改善 [30] 盈利预测及投资评级 - 预计 2025 年营业收入增长 9.8%，归母净利润增长 10.37%，对应 EPS0.83 元，当前股价对应 PE16.2 倍 [30] - 给予合理估值 23 倍，目标股价 19.9 元，“强烈推荐”评级 [30] 重要公司资讯 - 宁德时代预计 2024 年净利润 490 - 530 亿元，同比增长 11.06% - 20.12% [12] - 赛力斯发行股份购买资产事项获上交所重组委会议通过 [12] - 韦尔股份预计 2024 年净利润同比增长 467.88% - 503.88% [12] - 兆易创新预计 2024 年净利润同比增长 576.43% [12] - 中国神华推出 2025 - 2027 年度股东回报规划，每年现金分红不少于净利润 65% [12] 经济要闻 - 六部门提高权益类基金规模和占比，推动私募证券投资基金规则落地 [12] - 外交部希望美方为各国企业提供公平营商环境，企业运营收购依市场原则 [12] - 人社部全面实施个人养老金制度，将增强制度吸引力 [12][13] - 工信部加强新能源汽车技术创新、推广和绿色发展 [13] - 商务部印发数码产品购新补贴方案，刺激消费市场 [13] - 国家能源局公布 2024 年发电装机、利用小时和投资数据 [13] - 北京市发布科技服务业支持措施，力争建成产业集群 [13] - Counterpoint 数据显示 2024 年中国智能手机销量回升，Q4 同比下降 [13] - 工信部加大对中小企业支持力度 [13] - 特朗普称 OpenAI 等成立项目，人工智能投资至少 5000 亿美元，创造 10 万个岗位 [13]

报告核心观点 近期国内多部门联合推动中长期资金入市，推出重大外资项目，国内旅游市场增长显著；A股市场受政策影响预计总体震荡上行，各行业表现分化，部分行业有投资机会；各行业发展态势不一，如农林牧渔、传媒等行业有不同表现，新材料、锂电池等行业维持相应投资评级 [4][5][9]。 财经要闻 - 多部门联合印发方案推动中长期资金入市，包括提升险资投资比例等举措 [4][9] - 国家发改委推出第八批重大外资项目，将带动进出口和产业升级 [4][9] - 2024年国内出游人次56.15亿，同比增长14.8% [5][9] 宏观策略 周度策略 - 2025.0113 - 0119期间，A股市场不同行业领涨呈现震荡上扬或整固态势，如半导体、通信家电等行业 [5][9] - 上证综指与创业板指市盈率处于近三年中位数，两市成交金额多处于近三年日均成交量中位数上方 [9] - 政策释放积极信号，预计市场多空博弈焦点在政策呵护股市，未来股指总体震荡上行，需关注多方面因素变化 [9] 投资建议 - 短线关注半导体、电子元件等行业投资机会 [9] 行业公司 农林牧渔 - 2024年12月农林牧渔行业跑输对标指数，宠物食品板块涨幅居前，水产加工板块跌幅居前 [14] - 2024年12月全国生猪外三元交易均价环比跌4.64%，同比涨10.24%，预计行业上市公司业绩有望迎拐点 [16] 机械 - 2025年1月中信机械板块微涨0.07%，跑赢沪深300指数，工业机器人等子行业涨幅靠前 [17] - 建议配置工程机械、船舶等顺周期板块龙头，关注机器人等成长板块龙头 [17][18] 新材料 - 2024年12月新材料板块走势弱于沪深300，基本金属价格跌多涨少 [19] - 11月中国半导体销售额连续13个月同比增长，超硬材料出口量增价减 [20] - 维持行业“强于大市”投资评级 [22] 医疗器械 - 2023年全球医疗器械市场规模5952亿美元，预计2027年达7432亿美元 [23] - 到2025年我国医疗器械产业营业收入可达18750亿元，市场有增长空间 [23] - 河南医疗器械产业规模增长快，细分领域有优势，但存在集群化程度低等问题 [23] 传媒 - 2024年12月传媒板块下跌6.44%，跑输多个指数，估值略有下滑 [24] - 建议关注AI模型与消费级终端结合、游戏板块、春节档电影及国有出版公司 [24][26] 锂电池 - 2024年12月锂电池板块指数下跌，新能源汽车销售和动力电池装机增长 [26] - 短期上游原材料价格涨跌互现，维持行业“强于大市”投资评级 [27] 基础化工 - 2024年12月中信基础化工行业指数下跌，丙烯酸产业链产品表现靓丽 [28] - 行业估值低于历史平均，维持“同步大市”投资评级，建议关注三类主线 [28][29] 软件 - 2024年1 - 11月软件业务收入增速回落，美国或升级制裁 [30][31] - 算力、AI等子行业有新动态，给予行业“同步大市”投资评级 [31][33] 半导体 - 2024年12月半导体行业表现相对较弱，全球半导体销售额同比增长 [34][35] - 建议关注AI算力产业链投资机会 [37] 轻工制造 - 2024年12月轻工制造板块下跌，造纸和家居子行业有不同表现 [38][39] - 维持行业“同步大市”投资评级，建议关注相关企业 [40] 重点数据更新 限售股解禁明细 - 2025年1月22 - 24日多家公司有限售股解禁，如美信科技、龙源电力等 [41][42] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2025年1月22日A股十大活跃个股成交金额、收盘价及涨跌幅情况公布 [44] 今日新股申购 - 未提供具体内容 IPO信息 - 未提供具体内容

核心观点 - 眼科诊疗需求增长、政策利好，普瑞眼科扩张初步完成利润可期 [2][7] - 冬奥会带动冰雪经济升温，政策支持下看好冰雪旅游发展 [3][9] - 赛力斯2024年业绩大增，问界M8有望延续爆款提升盈利 [4][11] - 特朗普就职发布多项政策，未来“百日新政”或有更多行动 [13][15] - 2025年1月地方债发行超预期，后续2 - 3月或延续，长债利率可能震荡 [17][19] - 2024年12月逆变器出口金额同环比回升，新兴和传统市场均回暖 [24] 重点推荐报告摘要 普瑞眼科 - 眼科诊疗需求增长，政策利好民营专科医院发展，市场潜力大 [2][7] - 公司具备异地扩张能力，新医院进入减亏/扭亏周期，利润率提升空间大 [8] - 宏观经济政策助力消费力修复，公司屈光和视光业务有望受益 [8] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为 - 0.38、1.42、2.14亿元，首次覆盖给予“推荐”评级 [9] 冰雪经济旅游专题 - 国际大赛与政策驱动，冰雪旅游活力释放，预计2024 - 2025冰雪季人数达5.2亿人次、收入超6300亿元 [9] - 冰雪旅游带动区域发展，助力东北振兴，黑龙江等地表现突出 [9] - 看好冰雪旅游未来发展，建议关注长白山及东北本地相关公司 [3][9] 赛力斯 - 2024年与华为合作问界品牌热销，实现扭亏为盈，问界系列销量38.9万台，M9成50万元以上车型销量冠军 [11] - Q4业绩环比下滑，或因年底费用计提，M9订单保持较高水平 [12] - 2025年问界M8亮相工信部，有望成40万元级别爆款，预计月销1.5万台左右、带来超400亿营收 [12] - 调整2024 - 2026年净利润预测为57亿/100亿/125亿元，维持“推荐”评级 [5][13] 一般报告摘要 - 宏观策略债券基金 特朗普新政观察系列 - 特朗普就职演讲侧重收紧移民、放开能源生产、重振制造业，新政府更关注内部经济问题 [14][15] - 首日发布“优先事项”及46项“总统行动”，涵盖多领域文件，涉及中美贸易关系评估 [16] - “百日新政”刚开始，未来可能对未涉及内容行动，关税风险未解除 [17] 地方债发行点评 - 2025年1月地方债发行超预期，因无计划省份发行多，实际与计划比值达220%，超计划规模3044亿元 [17] - 无计划省份发行受“置换债”和专项债自审自发试点扰动 [18] - 2 - 3月地方债发行可能超计划，长债利率或进入底部震荡期 [19] 特朗普上任政策组合 - 上任首日签署多项行政命令和备忘录，撤销拜登时期78项政策，行动集中在国内问题 [22] - 资产价格对关税和贸易敏感，关税信息主导市场波动 [23] - 未来三个月是减税和贸易政策观察期，建议适度参与短端美债、对长端谨慎 [23] 一般报告摘要 - 行业公司 逆变器出口数据月报 - 2024年12月逆变器出口金额48亿元，同/环比分别 + 12%/+10%，全年出口588亿元，同比减少16% [24] - 亚洲市场2024年增长，12月印巴、东南亚亮眼；欧洲市场2024年降幅大，12月主要市场环比回暖；拉美单月回落，非洲环比回暖 [25][26] - 推荐逆变器细分赛道领先企业，建议关注相关竞争实力出色企业 [27] 新股概览 - 即将发行新股有宏海科技、亚联机械、海博思创 [27] - 已发行待上市新股为富岭股份 [28] 资讯速递 国内财经 - 央行等五部门印发意见，在自贸试验区（港）试点金融领域制度型开放 [28] - 央行开展11575亿元14天期逆回购，净投放1980亿元，维护春节前流动性 [30] 国际财经 - 特朗普官宣“星际之门”AI基建项目，三家公司投资5000亿美元 [31] - 欧洲央行管委称下周降息可能性大 [32] 行业要闻 - 2024年销量前十SUV企业销售964.2万辆，占总量65.5% [33] - 中共中央、国务院提出加快农村信用社改革化险，推动村镇银行重组 [34] 两市公司重要公告 - 蔚蓝锂芯2024年净利润预增198.26% - 255.07% [35] - 上海港湾子公司中标1.4亿元海外项目 [36][37] - 华宝新能2024年度预盈2亿 - 2.5亿元，同比扭亏 [38] - 克明食品2024年度预盈1.2亿 - 1.8亿元，同比扭亏 [39] - 复星医药拟3亿 - 6亿元回购股份 [40]