核心观点 - 周三A股三大指数集体收跌，沪指、深成指、创业板指分别收跌0.89%、0.77%、0.54%，沪深两市成交额11356.8亿元；港股恒生指数和恒生科技指数收跌；美国三大指数集体收涨 [2][7] - 六部门联合印发方案推动中长期资金入市，中共中央、国务院印发乡村全面振兴规划 [3][8] - 12月电力设备出口中开关、电缆表现较好，逆变器出口环比回升，1月国产、进口版号齐发放，136款游戏过审 [4] 市场回顾 国内市场 - A股三大指数集体收跌，沪指收于3213.62点，跌0.89%；深成指收于10225.87点，跌0.77%；创业板指收于2101.03点，跌0.54%；沪深300、科创50、上证50、上证180、上证基金分别下跌0.93%、0.10%、1.30%、0.81%、0.77%，国债指数上涨0.06% [2][5][7] - 申万行业中通信、电子、钢铁领涨，房地产、传媒、银行领跌；概念板块中FSG概念、铜缆高速连接、液冷服务器领涨，小红书概念、租售同权、免税店领跌 [2][7] 港股市场 - 恒生指数收跌1.63%，报19778.77点；恒生科技指数收跌2.4% [2][5][7] 海外市场 - 美国三大指数集体收涨，道指收涨0.3%，报44156.73点；标普500收涨0.61%，报6086.37点；纳指收涨1.28%，报20009.34点；日经225指数收涨1.58%，美元指数上涨0.17% [2][5][7] 重要新闻 中长期资金入市方案 - 1月22日，中央金融办等六部门联合印发方案，引导商业保险资金等中长期资金加大入市力度，举措包括提升投资比例与稳定性、优化投资管理机制、提高市场化运作水平、扩大权益类基金规模和占比、优化投资生态 [3][8] 乡村全面振兴规划 - 中共中央、国务院印发规划，锚定建设农业强国目标，从乡村建设等领域提出主要目标，到2027年乡村全面振兴取得实质性进展，到2035年取得决定性进展，农业现代化基本实现，农村基本具备现代生活条件 [3][8] 研报精选 电力设备出口 变压器 - 2024年12月出口金额39.00亿元，环比增长5.96%，同比下降2.55%；1-12月累计出口金额338.58亿元，同比增长42.87% [9] - 对亚洲、非洲出口同环比波动，12月出口金额分别为13.58、3.73亿元，环比下降30.33%、5.04%，同比增长62.63%、77.77%；对欧洲、北美、拉美出口环比回升，12月出口金额分别为9.00、5.71、6.03亿元，环比增长164.26%、9.21%、40.26%，同比-61.40%、+78.32%、+189.40% [9] 电表 - 2024年12月出口金额9.66亿元，环比下降13.10%，同比增长18.84%；1-12月累计出口金额112.25亿元，同比增长13.07% [10] - 亚洲、非洲、欧洲是主要市场，12月欧洲市场表现较好，出口金额2.91亿元，环比增长19.92%，同比增长40.36%；亚洲、非洲市场环比回落，出口金额分别为3.76、2.06亿元，环比下降11.61%、42.82%，同比增长22.83%、1.66% [10][11] 开关 - 2024年12月出口金额6.44亿元，环比增长23.33%，同比增长3.01%；1-12月累计出口金额63.21亿元，与去年同期基本持平 [11] - 12月对亚洲、非洲、欧洲地区出口表现较好，出口金额分别为4.10、0.43、0.96亿元，环比增长28.33%、29.28%、37.22%，同比+13.87%、-65.22%、+63.93% [11] 电缆 - 2024年12月出口金额14.82亿元，环比增长24.57%，同比增长15.53%；1-12月累计出口金额170.32亿元，同比增长36.61% [12] - 对亚洲、非洲、北美、拉美出口环比高增长，12月出口金额分别为6.34、1.78、1.77、2.05亿元，环比增长35.64%、21.63%、25.39%、22.34%，同比+20.95%、+2.59%、-7.85%、-17.28%；对欧洲出口相对稳定，出口金额1.98亿元，环比下降7.36%，同比增长135.40% [12] 投资建议 - 全球电网建设投资稳定增长，我国电力设备产品竞争力强，出口有望持续受益，建议关注海外市场开拓顺利、产品口碑和技术领先的龙头个股 [12] 逆变器出口 整体情况 - 2024年12月出口金额47.77亿元，环比增长10.21%，同比增长12.45%；1-12月累计出口金额588.13亿元，同比下降15.51%，降幅持续收窄 [14] 分地区情况 - 亚洲：12月出口金额18.22亿元，环比增长5.13%，同比增长13.43%；对沙特、阿联酋、印度、巴基斯坦出口金额分别为1.69、0.93、2.50、1.37亿元，环比-37.75%、+15.91%、+7.59%、+34.81%，同比+249.16%、+144.50%、+11.19%、+95.11% [14] - 欧洲：12月出口金额16.11亿元，环比增长31.41%，同比增长12.21%；对德国、荷兰、英国、波兰出口金额分别为1.82、5.88、1.00、0.50亿元，同比+29.91%、+23.89%、+13.88%、-26.91%，环比-44.08%、+56.56%、+72.59%、+18.06% [15] - 北美：12月出口金额2.73亿元，环比下降5.90%，同比增长27.59%；对美国出口金额2.57亿元，环比下降9.08%，同比增长25.94%，四季度以来整体小幅波动 [16] - 拉丁美洲：12月出口金额5.26亿元，环比下降20.05%，同比下降14.37%；对巴西、墨西哥出口金额分别为3.42、0.31亿元，环比+4.34%、-68.99%，同比-14.96%、-6.31% [16] - 非洲：12月出口金额3.64亿元，环比增长47.45%，同比增长46.66%；对南非、尼日利亚出口金额为0.63、0.84亿元，环比+59.16%、+74.43%，同比-25.48%、+75.73% [16] - 大洋洲：12月出口金额1.80亿元，环比增长0.10%，同比增长39.68%；对澳大利亚出口金额为1.73亿元，环比增长1.60%，同比增长46.23% [17] 分发货地情况 - 12月广东、浙江、安徽、江苏逆变器出口金额分别为21.56、8.66、6.02、5.77亿元，环比+31.23%、-8.51%、-34.61%、+39.57%，同比+29.84%、+21.69%、-22.30%、+0.18% [17] 投资建议 - 全球可再生能源装机增长，储能需求有望提升，各地区市场有不同发展趋势，建议关注海外布局完善、市场地位领先的龙头个股 [18] 游戏版号发放 版号情况 - 1月国产123款游戏过审，含120款移动端、11款客户端，8款同时获双端版号；进口13款游戏过审，含11款移动端、5款客户端，3款同时获双端版号 [19] 重点游戏 - 《王者荣耀：世界》背靠知名IP，采用虚幻5引擎开发，支持多端体验，有望成爆款 [19] - 《冰汽时代：最后的家园》是单机游戏移植手游，有粉丝基础，挑战在于玩法扩充和商业化，市场竞争激烈 [20] 投资建议 - 版号数量维持高位，利好游戏板块，建议关注版号储备丰富、研发能力强、产品优质的头部公司 [20]

报告核心观点 - 市场震荡蓄力，建议逢低配置绩优股，2025年沪深三大指数预计呈震荡“慢牛”上行格局，结构性机会占优，“高成长中小盘股”+“稳分红核心资产”均衡配置性价比更高 [1][9] 周四市场综述 - 周三A股缩量回调，市场新方向待察，美国新总统贸易保护关税问题引担忧，但海外是次要因素，国内经济在政策协同下稳中向好，市场中期向好，操作宜逢低配置 [2] - 周四早盘沪深三大指数高开后冲高回落，午后回升收涨，北证50涨超2%；家电等板块涨幅居前，半导体等板块跌幅居前；个股涨多跌少，市场情绪活跃，两市成交额12738亿元 [2][3] - 收盘时，上证指数涨0.28%，成交额4990.55亿；深证成指涨0.41%，成交额7747.47亿；创业板指涨0.66%，成交额3547.90亿；科创50指跌2.17%，成交额1073.85亿 [3] 周四盘面点评 - 家电等消费股大涨，因商务部等4部门发布家电以旧换新补贴通知，内需或成2025年经济复苏重要驱动力，可关注“银发经济”“悦己消费”“平价消费”及折扣零售类公司 [4] - 小红书概念股连续活跃，因美国最高法院将讨论TikTok禁令，小红书成“平替”登顶美区应用商店下载榜首，提醒投资者理性投资题材股 [5] - 银行等高股息率股走势偏强，近年高股息板块获资金青睐，2025年仍有逢低配置价值，但存在资金拥挤现象，挑选时排除低供给壁垒和产业下行周期资产 [6][7] 后市大势研判 - 周四市场震荡蓄力，科技板块分化，某科技股龙头跳水或因业绩不佳，无业绩支撑品种受担忧，业绩预告发布或使市场风格变化，应逢低布局绩优股，规避问题个股 [8][10] - 短期市场或因美国新总统关税问题反复，但海外是次要因素，国内经济稳中向好，监管表态积极，中期市场向好 [9]

核心观点 - 2025年1月23日晨会聚焦提及1月金股组合，重点关注敏芯股份，还展示市场指数和行业表现情况 [1][2][3] 1月金股组合 - 1月金股组合包含韵达股份（002120.SZ）、中国石油（601857.SH）、安集科技（688019.SH）、宁德时代（300750.SZ）、三友医疗（688085.SH）、承德露露（000848.SZ）、同庆楼（605108.SH） [1] 重点关注（敏芯股份） - 2024年业绩预告显示，全年预计营收4.80 - 5.10亿元，同比增加28.8% - 36.9%，归母净利润 - 0.45 - 0.30亿元，同比减亏55.8% - 70.5%，得益于压力产品突破和降本增效 [2][5] - 2024Q4单季度首次转盈利，测算营收1.43 - 1.73亿元，同比增长25.4% - 51.8%，环比增长9.2% - 32.1%；归母净利润0.03 - 0.18亿元，同比增长115.0% - 190.0%，环比增长123.1% - 238.5% [5] - AI手机向语音助手迭代，公司有望受益高信噪比硅麦产品需求提升趋势，已有产品获头部客户测试认证通过 [6] - 多款新产品前景佳，2025年有望在气压计、汽车、机器人、IMU等领域有新收获 [7] 市场指数 - 上证综指收盘价3213.62，跌0.89%；深证成指收盘价10225.87，跌0.77%；沪深300收盘价3797.02，跌0.93%；中小100收盘价6292.20，跌0.75%；创业板指收盘价2101.03，跌0.54% [3] 行业表现（申万一级） - 通信涨1.71%，电子跌0.05%，钢铁跌0.15%，有色金属跌0.15%，公用事业跌0.44%，房地产跌3.42%，传媒跌1.97%，银行跌1.84%，社会服务跌1.82%，食品饮料跌1.80% [4]

报告核心观点 - 节前最后一个完整交易周，短期震荡不改中期向上格局，建议逢低配置绩优股；预计2025年沪深三大指数呈震荡“慢牛”上行格局，结构性机会占优，“高成长中小盘股”+“稳分红核心资产”均衡配置性价比更高 [1][12] A股大势研判 上周五市场回顾 - 早盘沪深三大指数集体低开后震荡走高，临近午盘集体拉升；午后三大指数震荡走强，尾盘集体收红 [1] - 行业方面半导体、化肥等板块涨幅居前，商业百货、文化传媒等板块跌幅居前；题材股方面汽车芯片、PCB等题材股涨幅居前，盲盒经济、小红书概念等题材股跌幅居前 [2] - 个股涨多跌少，市场情绪和赚钱效应一般，两市成交额11355亿元；上证指数报3241.82点，涨幅0.18%；深证成指报10161.32点，涨幅0.60%；创业板指报2067.27点，涨幅0.78%；科创50指报965.90点，涨幅0.99% [2][3] 上周市场回顾 - 上周市场反弹，沪指周涨幅2.31%，深证成指周涨幅3.73%，创业板周涨幅4.66%，科创50指数周涨幅1.61% [4] - 周一沪深三大指数涨跌不一，成交额跌破万亿；周二集体大涨，机器人及AI概念股领涨；周三缩量回调；周四冲高回落，尾盘收涨，科技板块分化，银行等高股息率股走势偏强；周五小幅回升，低开高走，半导体、芯片等板块涨幅居前 [4] 上周盘面点评 - 半导体板块大涨，2025年长期向好逻辑未变，因国家政策支持、企业业绩预告显示行业景气度回暖、国产替代趋势显现，建议逢低配置，关注国产替代及技术领先企业 [5][6] - 文化传媒板块一度活跃，随着海内外AI模型进步，作为应用落地端的传媒行业受益较多，2025年新兴文娱产业趋势叠加AI技术赋能，游戏、短剧等产业前景较好，可逢低关注 [7] - 机器人概念股一度大涨，机器人领域值得长期配置，2025年仍可逢低关注，工业机器人行业在政策扶持和产业内生增长驱动下有望快速发展，2025年人形机器人行业有望量产 [8][9] - 有色金属板块大涨，原因包括市场预期特朗普就职后通胀卷土重来、国内稳增长政策加码及全球降息周期带动下游需求复苏、地缘冲突推动资金配置黄金 [9] - 泛AI主题集体大涨，2025年泛AI主题投资将进入去伪存真阶段，需验证业绩兑现时间和持续性，精挑有业绩兑现能力的标的 [10] 后市大势研判 - 上周市场反弹力度欠缺，本周是节前最后一个完整交易周，市场或成交清淡，且美国新当选总统上任使市场担忧贸易问题，走势或反复 [12] - 海外因素是次要因素，国内经济稳中向好，监管层表态积极，市场中期向好有支撑动力和提振因素 [12]

报告核心观点 - 房地产板块短线反弹，后期可关注优质房企并购重组机会；上游能源钢铁节前下跌，节后或因政策改善需求；投资者可关注低估值高股息红利蓝筹股节前布局机会；人民币兑美元汇率或区间波动，升值对 A 股企稳向好有正面作用 [2][5][7] 分组1：A股大势研判 - 周二沪深两市窄幅波动，成交金额稍有增加，全部 A 股 1983 家上涨，3255 家下跌，148 家持平 [4] - 申万一级行业中，涨幅居前为电子、通信等，跌幅居前为石油石化、钢铁等 [4] - 周二上证指数报收 3242.62 点，跌 0.05%，成交 4682.63 亿元；深证成指报收 10305.69 点，涨 0.48%，成交 7369.74 亿元 [4] 分组2：房地产板块分析 - 房地产板块短线反弹，因某龙头将支付债券利息，缓解债务违约担忧，股债价格企稳回升 [2][5] - 受益去年 9 月稳经济措施，房地产销售回升，购房者信心增强，2025 年财政部推动专项债收购土地和商品房，利于资产价格止跌回稳 [2][5] - 房地产高速成长周期或过去，可关注经营稳健优质房企并购重组的规模增长及资产增值机会 [2][5] 分组3：上游能源钢铁板块分析 - 周二煤炭、石油石化、钢铁等板块跌幅靠前，因节前地产基建投资项目暂缓，后期投资拉动不确定，市场担忧需求不及预期 [2][5] - 节后重要会议举行，逆周期宏观投资需求拉动措施或加码，可关注政策利好带来的产品价格止跌回升机会 [2][5] 分组4：汇率及对A股影响分析 - 近期美元指数回落，人民币等非美货币升值，大宗商品价格未显著上行，美元汇率调整或与特朗普相关行为言论有关 [5] - 美国债务压力和高利率影响美元国际信用，各国增加美债意愿降低，1 月央行采取措施稳定汇率 [5] - 美元汇率不确定因素增加，人民币阶段贬值压力或缓解，兑美元汇率或区间波动，升值对节前 A 股企稳向好有正面作用 [5] 分组5：投资建议 - 节前市场波动收窄，投资者谨慎，长假海外信息或影响节后行情，但节前金融市场维稳力度加码，节后政策利多大概率出台，可关注低估值高股息红利蓝筹股节前布局机会 [2][3][7]

报告核心观点 - 看好通信、计算机、传媒等行业投资机会，对海信视像、天味食品、振德医疗等公司盈利修复或增长持积极态度 [4][7][12] 各行业及公司总结 通信行业 - OpenAI等成立Stargate公司，未来四年投资5000亿美元，立即投资1000亿美元建设AI基础设施，初始股权投资者包括软银等，建设已启动 [4] - 字节跳动发布豆包全新基础模型，此前还发布实时语音大模型，且火山云太行算力中心二期项目获批复，总投资45亿元 [5] - 看好光通信、AIDC产业链、AI应用等投资机会，给出相关推荐和受益标的 [6] 计算机行业 - 美国启动“星际之门”项目，投资5000亿美元建设AI基础设施，初期1000亿美元，建设已在德州启动，软银和OpenAI是主要合作伙伴 [7][8] - 国内互联网厂商资本开支回暖，字节跳动计划2025年在人工智能基础设施投入逾120亿美元 [9] - 看好AI算力方向，给出重点推荐和受益标的，IDC方向也有受益标的 [10] 传媒行业 - 豆包实时语音大模型上线并全量开放，具备多种优势，满意度高于GPT - 4o [12] - 该模型有突破真人级语音对话能力等特点，有望带来AI向AGI突破 [13] - 建议布局AI陪伴及豆包产业链相关投资机会，给出重点推荐和受益标的 [15] 家电行业（海信视像） - 2024Q4盈利超预期恢复，上调盈利预测，维持“买入”评级 [17] - 内销受以旧换新政策刺激，量价双升，中高端份额提升 [18] - 外销延续增长趋势，伴随库存去化和面板压力改善，盈利有望提升 [19] 食品饮料行业（天味食品） - 2024年营收和归母净利润同比增长，利润超预期，上调归母净利润预测，维持“增持”评级 [22] - 春节备货需求旺盛，股权激励目标达成，渠道库存下降，周转良性 [22] - 2024Q4盈利能力因成本下降和效率提升明显改善 [23] - 复调景气度延续，看好长期发展空间 [24] 医药行业（振德医疗） - 2024年业绩符合预期，下调盈利预测但维持“买入”评级 [26] - 隔离防护用品影响出清，核心业务快速复苏 [27] - 后疫情时代个护意识加强，消费健康端有望借品牌和渠道实现销售共振 [28]

核心观点 - A股市场活跃度逐级提升但增量资金不足，临近春节资金或继续活跃，呈消费、科技、制造和红利轮动格局，长期政策有动向，市场有向上空间；河南省城投债利差压缩，可搭配久期策略，关注郑州及有潜力地区；证券公司在养老金融建设有优势，可多方面参与；检测服务行业有望受益内需复苏和新兴产业发展，推荐相关龙头企业；多家公司发布业绩预告，部分上调盈利预测并维持买入评级 [1][2][5][22] 宏观策略 - A股成交额略放量，科技板块涨幅居前，红利板块连跌三日，沪指跌0.05%，创业板指涨0.36%，沪深300涨0.08%，中证500涨0.35%，电子、通信等行业有涨跌表现，半导体、房地产等板块因相关事件上涨 [1][14] - 市场从低位反弹后活跃度提升，但增量资金不足，受特朗普政策和业绩预期制约，行业风格切换，临近春节资金或活跃，长期政策有动向，市场有向上空间 [1][14] 固收金工 - 河南省2023年GDP近6万亿，位列全国第6，同比增速约4.10%，一般公共预算收入4518.10亿元，位列全国第8，同比增长6.20%，产业二三产业主导，地方债务负担居全国中游 [15] - 河南省城投债存量余额约4842.17亿元，加权平均票面利率约3.94%，债券存量以AA+为主，剩余期限以1 - 3年为主，种类以公司债为主 [17] - 2024年发行城投债2165.44亿元，发行量与偿还量接近，发行平均票面利率2.97%，主体评级以AA+为主，发行期限以3 - 5年期为主 [17] - 2025Q1 - 2028Q4预计兑付3658.01亿元，2025H1及2027H2偿付金额大，需警惕弱资质主体信用风险，兑付结构与存量结构相符，AA+级兑付金额最大 [17] - 2024年成交量约4411.29亿元，换手率约159.86%，到期收益率总体震荡下行，利差从2023年初320BP压缩至当前100BP [17] - 河南省城投债利差空间大幅压缩，AAA与AA级有50BP压降空间，可搭配久期策略，机构投资者可放宽久期增厚收益，关注郑州及有潜力地区 [2][4][19] 行业 证券Ⅱ行业 - 证券公司支持养老金融建设有投研、投顾和资本市场服务优势，可从底层布局到投资教育发挥作用 [5][20] - 券商主要通过参控股公募基金参与第一、二支柱养老金委托投资，截至2024年三季度末参与规模1.2万亿元，占比34.2% [5][20] - 券商可提供专业养老金配置服务，个人客户有风险偏好高、有权益投资经验特点，投顾服务可线上线下同步 [20] - 养老目标基金产品定位清晰，适合长期持有，个人养老金制度为其提供发展机会，2018 - 2021年规模增长，2021年后受资本市场影响规模下降 [21] - 养老产业金融存在投资和融资堵点，券商涉足不足，可设立专项基金、开展投研服务、拓展投行业务、探索定向融资服务 [21] 检测服务行业 - 检测服务行业与宏观经济增速相关性强，2024年全球市场规模约2.3万亿人民币，2021 - 2024年CAGR约6%，我国2023年市场规模约4670亿人民币，2014 - 2023年CAGR约13% [22] - 2024年前三季度我国检测服务板块营收和归母净利润有下降情况，龙头企业表现优于行业，2025年宏观经济增速有望修复，行业需求或回升，且有望受益政府化债 [22] - 低空经济、集成电路等新兴产业催生新检测服务需求，新兴蓝海市场实验室投资和技术壁垒高，头部企业已有布局有望受益 [23] - 重点推荐华测检测、广电计量、苏试试验、谱尼测试等检测龙头企业 [6][23] 推荐个股及其他点评 某公司（未提及名称） - 2025年1月22日披露战略展望文件，推动增储上产，下调2025 - 2026年产量目标，披露2027年产量目标，2025年净产量目标760 - 780百万桶油当量，同比增5.6%至8.3% [6][7][24] - 2025年资本支出总预算1250 - 1350亿元，勘探、开发、生产资本化支出预计分别占16%、61%、20%，中国、海外预计分别占68%、32%，2024年实际资本支出预计1320亿元，符合目标 [7][24] - 2025年有多个新项目投产，注重股东回报，2025 - 2027年股息支付率不低于45%，维持2024 - 2026年归母净利润预测，维持买入评级 [7][24] 三只松鼠 - 2024年预计营收102 - 108亿元，同比增43.37% - 51.80%，归母净利润4.0 - 4.2亿元，同比增81.99% - 91.09%，业绩符合预期实现百亿营收 [26] - 得益于全品类供应链布局、全渠道战略、多品牌矩阵布局和“品销合一”网络型组织，2025年线下分销渠道年货节销售额突破18亿元，同比增长近50%，线上渠道预计维稳 [26] - 略上调2024年、2026年盈利预测，预计2024 - 2026年营收107.5/133.0/177.3亿元，归母净利4.1/5.5/8.5亿元，维持买入评级 [8][26] 中矿资源 - 2024年归母净利7.5 - 8.5亿元，同减62 - 66%，Q4归母净利2 - 3亿元，同增48 - 120%，环增179 - 316%，业绩略超预期 [27] - 2024年锂盐产量约4.37万吨，同增138%，销量约4.26万吨，同增145%，Q4完全成本环降0.5万元+，铯铷业务Q4利润环增50%，25年预计维持10 - 20%增速 [27] - 纳米比亚冶炼厂25年上半年开始贡献利润，赞比亚铜矿项目26年开始贡献利润，上调24 - 26年盈利预测，维持买入评级 [9][27] 湖南裕能 - 2024年归母净利5.6 - 6.6亿元，同降58% - 65%，Q4归母净利中值1.2亿元，同环比+207%/+18%，业绩基本符合预期 [29] - 2024年铁锂出货70.6万吨，同增近40%，预计2025年出货100万吨，同比维持40%增长，Q4单吨净利环比微降，2025年加工费上涨盈利弹性大 [29] - 下调2024年，上调2025 - 2026年归母净利预期至6.2/25.3/35.4亿元，给予2025年22倍PE，目标价73元，维持买入评级 [9][29] 宁德时代 - 2024年Q4业绩符合市场预期，预计出货140 - 145GWh，2025年Q1高景气，预计出货量同增35%+至近650GWh [10][30] - 神行麒麟持续放量，盈利水平维持稳定，2025年单wh利润维持0.1元/wh+，2026年盈利能力持续性强 [30][32] - 上修2024 - 2026年归母净利润至508/661/802亿元，给予2025年30x PE，对应目标价450元，维持买入评级 [10][32] 拓普集团 - 2024年预计归母净利润28.55 - 31.55亿元，同比增长32.73% - 46.68%，Q4业绩符合预期，全年业绩同比高增长 [32] - 业绩高增系tier 0.5模式推进、内饰功能件等业务优势稳固、空悬业务放量，公司布局人形机器人执行器产品，潜在成长空间广阔 [32] - 维持2024 - 2026年归母净利润预测，维持买入评级 [11][32] 宇通客车 - 2024年预计归母净利润38.2 - 42.7亿元，同比+110% - +135%，业绩超预期，Q4金融资产公允价值提升增厚利润 [33][34] - 2024Q4单车归母净利润创新高，系规模效应及销量结构优化，出口尤其是新能源出口占比高提升利润率 [34] - 提高2024/2025年营业收入和归母净利润预测，维持2026年预测，维持买入评级 [12][34]

宏观策略与政策 - 国常会研究促进就业措施，强调就业优先，加强政策支持、培训赋能、服务助力，努力促进高质量充分就业 [3] - 中美关系或迎来新起点，国家主席习近平应约同美国当选总统特朗普通电话，强调中美两国致力于让人民过上更美好的生活 [3] - 权益市场仍处于赛点 2.0 第二阶段拉锯，春节归来攻坚，重视黄金，利率债受益宽松预期，但抢跑后已拥挤 [3] 地产债与房地产市场 - 政治局会议提出促进房地产市场止跌回稳，政策端显示中央将房地产放在更重要的位置 [5] - 地产新政效果强于"517 新政"，显著提振一线和核心二线城市新房销售，全国商品房销售面积、销售额累计同比降幅连续 11 个月收窄 [5] - 万科短期偿债压力较大，2025 年内到期或行权的债券为 331.50 亿人民币+4.23 亿美元，一季度到期兑付压力较大 [30] 基础化工行业 - 此轮周期已行至尾声，静待需求修复，24 年基建、出口较为坚挺，地产周期边际企稳 [6] - 全球化工资本 2024 年增速转负，国内供给压力仍然较大，但节奏放缓，资本开支接近尾声 [6] - 24 年化工行业价格及利润水平在二季度出现阶段性反弹，但全年整体表现承压 [6] 传媒与AI行业 - OpenAI 发布首个 AI Agent，建议持续关注海内外 AI 进展，字节跳动旗下剪映和 CapCut 在 2024 年实现了超过三位数收入增长，总收入接近百亿元人民币 [10] - 2025 年春节档电影预售总票房破亿，刷新中国影史春节档预售最快破亿纪录，建议关注博纳影业、中广天择、华策影视等 [10] 家电行业 - 奥克斯开启港股 IPO，2023 年收入 248 亿元，同比增长 27.2%，净利润 24.9 亿元，同比增长 72.5% [11] - 奥克斯空调业务覆盖 140 多个国家和地区，形成了 ODM+OBM 双线并行的销售模式，2024Q1-Q3 海外收入占比达到 45%+ [11] 商贸零售与社交电商 - 微信小店上线送礼功能，有望重现红包辉煌，2024 年微信小店 GMV 增长 1.92 倍，订单数量增长 2.25 倍 [12] - 多平台入局社交电商，淘宝、抖音等平台纷纷上线送礼功能，微信小店凭借用户基础、社交便利和先发优势有望快速发展 [12] 玩具与IP行业 - 布鲁可 2022 至 2024 年 Q1-Q3 营收分别为 3.26/8.77/16.29 亿元，同比变化分别为-1.3%/169%/177%，显示出强劲的收入增长 [19] - 布鲁可已成功推出两个自有 IP，百变布鲁可及英雄无限动画系列累计播放量超过 152 亿次，总粉丝量超过 500 万 [19] 电子与半导体行业 - 正帆科技 2024 年预计营收 50 亿至 55 亿，同比增长 30%到 43%，归母净利润 5.22 亿至 5.63 亿，同比增长 30%到 40% [41] - 正帆科技拟发行可转换公司债券，大力发展 Opex 业务，包括电子气体和前驱体材料，拟募集资金总额不超过 10.4 亿元 [43] 游戏行业 - 恺英网络 2025 年产品发布会召开，集中发布了覆盖 MMORPG、SLG、策略卡牌等多个品类的二十余款游戏产品 [61] - 完美世界发布业绩预告，预计 2024 年归母净利润为-11 亿元至-13 亿元，扣非归母净利润为-11.2 亿元至-13.2 亿元 [61]

财经要闻 - 2024年我国城市更新完成投资约2.9万亿元，实施项目6万余个，综合性成效逐步显露 [8][9] - 2024年全国受理网络违法和不良信息举报2.27亿件，同比增长10.4% [10][11] - 截至2024年末广东本外币贷款余额28.4万亿元，同比增长4.6%，存款余额36.6万亿元，同比增长4.5% [13] 行业要闻 - 春运期间火车票已发售2.35亿张，1月21日开始发售2月4日返程车票 [13][14] - 工信部积极推动新能源汽车、智能家电等产品下沉到乡镇和农村，2024年限额以上单位家用电器和音像器材类商品零售额同比增长12.3% [14][15][17] - 工信部加大5G演进和6G技术创新投入，2024年电信业务收入累计超过1.7万亿元，同比增长10% [18][19][21] 个股公告 - 云赛智联子公司云赛数海拟追加投资松江大数据计算中心（二期）项目，追加投资不超过7,787万元 [32][33] - 中航光电2024年净利润33.61亿元，同比增长0.65%，营业收入206.9亿元，同比增长3.07% [34] - 金杯汽车获得乘用车内饰业务项目定点，预计金额62.7亿元 [31] - 正邦科技预计2024年净利润同比下降96.95%-97.65% [29] 医药行业 - 津药药业子公司获得富马酸福莫特罗吸入溶液药品注册证书 [22] - 葫芦娃获得注射用艾司奥美拉唑钠药品注册证书 [25] - 汇宇制药亚叶酸钙注射液获得药品注册证书 [26] - 华仁药业全资子公司吡非尼酮原料药获上市批准 [27] - 人福医药HWH340片获得药物临床试验批准通知书 [28] - 莎普爱思获得溴芬酸钠滴眼液《药品注册证书》 [30]

市场表现 - 沪深两市全天成交额1.21万亿，较上个交易日放量223亿 [4] - 上证指数收盘3242.62点，跌0.05%；深证成指收盘10305.69点，涨0.48%；创业板指收盘2112.39点，涨0.36% [6] - 海外市场方面，道琼斯指数收盘44025.81点，涨1.24%；纳斯达克指数收盘19756.78点，涨0.64%；标普500指数收盘6049.24点，涨0.88% [2] - 货币市场方面，美元离岸人民币收盘7.2729，涨0.07%；欧元兑美元收盘1.0421，跌0.05% [2] 板块表现 - 机器人概念股再度爆发，电光科技等近20股涨停 [5] - AI眼镜概念股集体走强，瑞芯微涨停 [5] - 芯片股震荡反弹，全志科技等多股涨超10% [5] - 光伏概念股展开调整，通威股份跌近5% [5] - 人形机器人、AI眼镜、半导体、电机等板块涨幅居前 [6] - 教育、光伏设备、服装、油气等板块跌幅居前 [6] 融资数据 - 截至1月20日，上交所融资余额报9315.51亿元，较前一交易日减少3.99亿元 [8] - 深交所融资余额报8803.18亿元，较前一交易日增加13.07亿元 [8] - 两市合计融资余额18118.69亿元，较前一交易日增加9.08亿元 [8] 概念热点 - 豆包即将发布最新实时语音大模型，并将基于此模型全量上线豆包App实时语音通话功能 [10] - 豆包大模型表现超预期，体现字节跳动在AI的投入形成正反馈 [11] - 国内AI产业追赶海外的效果开始体现，国内龙头公司有望加速在AI领域的投入 [11] - 预计国内巨头资本开支有一定的提升空间，看好国内AI投入加大对AIDC、高速交换机、光模块、AEC、液冷等领域的拉动 [11] 重点新闻 - 中国"人造太阳"创造"亿度千秒"世界纪录，首次完成1亿摄氏度1000秒"高质量燃烧" [13] - 预计2030-35年间全球核聚变装置市场规模有望达2.26万亿元 [13] - 英伟达机器人技术业务副总裁Deepu Talla一行到访国家地方共建具身智能机器人创新中心 [13] - 英伟达发布生成式世界基础模型平台Cosmos，旨在为具身智能、自动驾驶等在物理世界中运行的AI生成大量照片级真实、基于物理的合成数据 [13] 涨停复盘 - 祖名股份涨停10.01%，原因：豆制品+小红书+电商 [15] - 肇民科技涨停20.01%，原因：人形机器人+PEEK材料+汽车零部件+精密注塑件 [15] - 兆威机电涨停10%，原因：人形机器人+灵巧手+减速器+MR [15] - 长华集团涨停9.97%，原因：碳陶刹车系统+汽车零部件+机器人相关+飞行汽车 [15] - 匹柱胶份涨停9.95%，原因：拟投资半导体公司+数据中心(电缆)+核电+国企改革 [15] 未来大事提醒 - 2025-01-22：三星拟发布全新AR眼镜原形 [16] - 2025-01-27：中国1月PMI公布 [16] - 2025-01-30：美联储公布利率决议 [16] - 2025-01-30：特斯拉发布2024年财报、举行业绩会 [16]