1月金股组合 - 1月金股组合包括韵达股份、中国石油、安集科技、宁德时代、三友医疗、承德露露、同庆楼等股票 [1] 金融工程 - 基于公募重仓数据集构建了多因子选股策略，针对分组收益特征呈现"U型"的因子提出了可行的因子重构方案 [2][5] - 模型在沪深300、中证500和中证1000范围内均能获得稳健的超额收益 [2][5] - 公募持仓占比时序因子分组超额收益在各股指中呈现出"U型"效应，即公募重仓持仓占比较高和持仓占比较低均存在显著的正超额收益 [5] - 定义公募重仓股中持仓占比高的股票为白马股，持仓占比较低或首次纳入的股票为黑马股 [5] - 通过因子复合将"U型"效应转为单调性，重构后的白马股因子和黑马股因子复合得到公募重仓因子 [6] - 策略在沪深300中多头年化超额8.9%，中证500中多头年化超额14.0%，中证1000中多头年化超额15.1% [7] 食品饮料 - 贵州茅台2024年预计实现营业总收入1738亿元，同比+15.44%，归属母公司股东净利润857亿元，同比+14.67% [2][8] - 4Q24公司预计实现营业总收入506.8亿元，同比+12.0%，归母净利248.7亿元，同比+13.8% [8] - 2024年预计茅台酒实现营收1458亿元，同比+15.2%，系列酒实现营收246亿元，同比+19.2% [9] - 4季度茅台酒、系列酒收入增速分别为13.6%、3.4% [9] - 2025年茅台酒国内市场计划投放量较2024年略有增长，53度、500ml的珍品茅台酒投放量将减少，1000ml装的公斤茅台投放量将适度增加 [10] - 系列酒方面，打造茅台1935、茅台王子迎宾、汉酱大曲"三个百亿事业部" [10] 市场指数 - 上证综指收盘价3229.64，涨0.71%；深证成指收盘价9998.76，涨1.14%；沪深300收盘价3796.11，涨0.72%；中小100收盘价6172.41，涨1.53%；创业板指收盘价2028.36，涨0.70% [3] - 行业表现中，电子涨4.28%，综合涨3.99%，通信涨2.82%，计算机涨2.73%，有色金属涨2.35%；医药生物跌1.36%，煤炭跌1.12%，公用事业跌0.40% [3]

市场概览 - 上证指数收盘3229.64点，涨幅0.71%，深证成指收盘9998.76点，涨幅1.14%，创业板指收盘2028.36点，涨幅0.70%，科创50指数涨幅2.86%，北证50指数涨幅2.07% [2] - 上证指数总市值620822亿元，流通市值478106亿元，市盈率11.49倍，市净率1.21倍；深证成指总市值208713亿元，流通市值177780亿元，市盈率20.41倍，市净率2.11倍；创业板指总市值55345亿元，流通市值44969亿元，市盈率30.24倍，市净率3.83倍 [3] 市场策略 - 大盘迎来反弹，微盘和科创指数领涨，万得全A指数涨1.32%，科创50指数涨2.86%，创业板指数涨0.70%，北证50指数涨2.07% [7] - 小微盘股板块风格跑赢，中证2000指数涨2.93%，中证1000指数涨1.50%，中证500指数涨1.06%，沪深300指数涨0.72% [8] - 电子、综合、通信涨幅居前，公用事业、煤炭、医药生物跌幅居前 [8] - 上证指数市盈率13.93倍，处于历史后26.3%分位，市净率1.29倍，处于历史后6.5%分位；科创50指数市盈率80.38倍，处于历史后88.89%分位，市净率4.39倍，处于历史后29.79%分位 [8] 行业动态 - 存储芯片行业市场价周跟踪：DDR3现货平均价0.78美元，周环比持平；DDR4现货平均价3.78美元，周环比+0.3%；DDR5现货平均价4.68美元，周环比-0.2% [30] - 中国手机市场激活量排名：华为以1308.78万台新机激活量位居榜首，市场份额18.04%；小米新机激活量1243.22万台，市场份额17.14%；苹果新机激活量1241.17万台，市场份额17.11% [32] - SKC在CES2025上展出玻璃基板，有望成为下一代封装基板 [34] - 电力系统调节能力优化专项行动实施方案发布，支持新能源消纳，到2027年支撑年均新增2亿千瓦以上新能源的合理消纳利用 [36] - Marvell推出用于定制AI加速器的突破性CPO架构，显著提升AI服务器性能 [38] 重点公司跟踪 - 牧原股份12月销售生猪857.8万头，同比增长29.36%，环比增长34.39%；销售收入153.85亿元，同比增长49.09%，环比增长27.49% [40] - 益生股份12月销售白羽鸡肉鸡苗4424.45万只，同比增长8.28%，环比下降22.78%；销售收入1.81亿元，同比增长108.33%，环比下降39.78% [44] - 迪哲医药舒沃替尼上市申请获美国FDA受理并取得优先审评资格 [46] - 赛轮轮胎拟投建柬埔寨全钢子午线轮胎扩建项目，预计新增年产165万条全钢胎的生产能力 [49] - 光启技术携手乐山市政府，共筑低空无人机产业新生态 [51] - 融发核电中标1.06亿元核电项目 [53] - 大北农12月生猪销售收入13.93亿元，同比增长29.70% [55] 湖南经济动态 - 泰嘉股份预计2024年实现扣非净利润3500万元–5100万元，同比下降54.42%-68.72% [56] - 湘潭经开区首次跻身全国50强，全省5家国家级经开区进入全国百强榜 [58]

宏观与汇率 - 人民币兑美元从2024年9月30日的7.02贬值至2025年1月3日的7.31，贬值幅度为4% [3] - 人民币对其他主要非美货币表现较强，兑欧元、日元、英镑分别升值4.4%、6%、3.8% [3] - 美元指数从2024年9月底的100.8上升至2025年1月3日的108.9，涨幅达8.1% [3] - 人民币汇率贬值并非政策主动求贬，而是由于美元走强 [3] - 如果强美元逻辑被打破，人民币或将迎来一轮上涨行情 [3] 建筑建材与玻璃玻纤 - LowDK电子布需求景气正当时，预计多家企业有投产计划，尤其是中资企业如光远、泰玻 [4] - 中材科技具备100万米/月的产能，宏和科技深耕中高端市场，高端电子布附加价值高 [4] - 二代LowDK电子布介电损耗更低，预计成本更高，售价也相应更高 [4] - 中材科技已实现一代低介电超薄电子布批量生产，二代产品月产1.5-2.0万米 [4] - 宏和科技5040万米高端电子布项目完成试生产，产能释放完成 [4] 美股与AI投资 - 微软计划2025财年投资800亿美元用于AI智算中心建设 [5] - 特斯拉的Grok3预训练已完成，预计计算量比Grok2高10倍 [5] - 美国就业市场表现稳定，首次申领失业救济人数降至211,000人，持续申请失业金人数降至184万人 [5] 食品饮料与贵州茅台 - 贵州茅台2025年系列酒目标增速为不低于上市公司前五平均增速 [10] - 茅台酱香酒公司定位为集团新的增长极，长期目标为大众消费头部企业 [10] - 茅台1935、王子、汉酱三大系列将打造“三大百亿事业部” [10] - 预计2024-2026年贵州茅台收入同比增长15%/9%/8%，归母净利润同比增长15%/9%/8% [10] 建筑建材与鸿路钢构 - 鸿路钢构2024年全年累计新签材料订单约282.98亿，同比减少4.76% [11] - 2024年公司钢结构产量约451.07万吨，同比增长0.51% [11] - 2024年Q4公司单季产量为126万吨，同比增长0.33% [11] - 公司智能化转型带来提质增效，焊接机器人应用有望抬升估值 [11] 港股与中概股 - 2024年恒生指数全年收涨超17%，港股通4个交易日净买入279.11亿元 [19] - 恒指12个月前瞻PE较2019年中位数折让0.9个标准差，处于历史分位值约32.1% [19] - 美联储1月维持利率不变的概率为88.8%，降息25个基点的概率为11.2% [19] 市场数据 - 上证综指收盘3229.64，涨0.71%；沪深300收盘3796.11，涨0.72% [6] - 中证500收盘5484.68，涨1.06%；中小盘指收盘3616.3，涨1.11% [6] - 香港恒生指数收盘19447.58，跌1.22%；纳斯达克收盘19864.98，涨1.24% [16] 行业表现 - 基础化工、建筑材料、商贸零售等行业表现较好 [15] - 电子、汽车、家用电器等行业市值较大，市盈率分别为71、24、18 [17]

市场回顾 - 周二 A 股三大指数集体收涨，沪指收涨 0.71%，深成指收涨 1.14%，创业板指收涨 0.7% [2] - 沪深两市成交额 10764.67 亿元 [2] - 申万行业方面，电子、综合、通信领涨，医药生物、煤炭、公用事业领跌 [2] - 概念板块方面，铜缆高速连接、可控核聚变、光纤概念涨幅居前，流感、仿制药一致性评价、减肥药跌幅居前 [2] - 港股方面，恒生指数收跌 1.22%，恒生科技指数收跌 0.92% [2] - 海外方面，美国三大指数集体收跌，道指收跌 0.42%，标普 500 收跌 1.11%，纳指收跌 1.89% [2] 重要新闻 - 英伟达 CEO 黄仁勋在 2025 年全球消费电子展宣布了一系列重要的技术创新，包括采用 Blackwell 架构的 RTX50 系列 GPU、AI 超级计算机、汽车智驾芯片 Thor 以及新推出的 Cosmos 世界基础模型等 [3] - 英伟达在汽车领域开展合作的厂商包括比亚迪、理想、小米、极氪等，丰田和英伟达将合作开发下一代自动驾驶汽车 [3] - 国家发改委发布《全国统一大市场建设指引（试行）》，明确不得违法开展异地执法或实行异地管辖，加快制定出台金融基础设施监督管理办法，全面取消在就业地参保户籍限制 [3] 通信行业投资策略 - 2024 年申万通信行业指数大幅跑赢沪深 300 和创业板指，在申万 31 个一级行业中位列第三 [9] - 2024 年末通信行业估值水平较年初略有提升，略高于历史 3 年均值水平，但仍处于合理区间 [9] - 2025 年通信行业 5G 基础设施建设有序推进，5G 已形成规模化应用，但应用的广度、深度还需进一步加强 [9] - 2025 年通信行业投资主线聚焦 AI 算力产业链和天地一体化 [9] AI 算力产业链 - 人工智能带动智算需求，国产算力建设进程有望提速 [10] - 智算中心建设带动加速服务器规模快速增长，液冷需求持续提升 [10] - 光通信中，高速光模块需求旺盛，高端光芯片国产替代空间较大 [11] 天地一体化 - 我国高度重视低空经济产业发展，中央到地方政策密集出台 [12] - 北斗三号全球卫星导航系统星座部署全面完成，北斗应用的规模化落地有望提速 [12] - 卫星互联网市场空间广阔，星地融合进程加速 [12] 投资建议 - 5G 领域建议关注 5G 规模化应用的加速落地和 5G 的全面深度赋能 [13] - AI 算力产业链建议关注供需两侧政策催化对国产算力建设的推动、智算中心建设对加速服务器的需求带动、绿色数据中心建设需求对液冷服务器的需求提振、AI 基础设施建设对高速光模块和光芯片的需求提振、高端光芯片的国产化水平提升 [13] - 天地一体化领域建议关注低空司的正式成立加速推进低空经济产业的发展进程、低空经济产业建设对空管系统等基础设施建设的需求拉升、北斗系统在重点领域规模化应用的加速落地、卫星互联网产业链上游的成本降低和技术突破、我国低轨卫星"星网"的加速部署、手机直连卫星市场的商用化应用落地、6G 在卫星通信领域的应用落地 [13]

国内市场表现 - 上证综合指数收盘3230点，1日涨幅0.71%，上周跌幅5.55% [1] - 深证成份指数收盘9999点，1日涨幅1.14%，上周跌幅7.16% [1] - 沪深300指数收盘3796点，1日涨幅0.72%，上周跌幅5.17% [1] - 创业板指数收盘2028点，1日涨幅0.70%，上周跌幅8.57% [1] - 上证国债指数收盘223点，1日跌幅0.03%，上周涨幅0.41% [1] - 上证基金指数收盘6612点，1日涨幅0.69%，上周跌幅5.01% [1] 债券市场分析 - 2025年预计新增净供给13.6万亿，其中国债4.88万亿，地方一般债7200亿元，地方专项债4万亿，特别国债2万亿，化债特殊地方债2万亿 [2] - 2025年1季度国债净供给预计7550亿元，同比多增2726亿元 [2] - 2025年1季度地方债新增债规模预计8496亿元，与2024年1季度水平相似 [2] - 2025年1季度政金债净供给预计7485亿元，同比多增超9000亿元 [2] 计算机行业 - 国内外主流大模型持续降价，大模型应用落地步伐有望加速 [3] - 计算机行业指数上周下跌12.49%，跑输沪深300指数7.32个百分点 [14] - 计算机行业市盈率为42.7倍，360只A股成分股中342只下跌 [14] - 推荐关注信创板块、华为产业链板块、AI板块、低空经济板块、金融IT板块 [15] 社会服务行业 - 元旦跨年酒店预订火热，1月1日全社会跨区域人员流动量预计1.82亿人次，环比增长10.1% [16] - 微信小店送礼功能启动灰度测试，2025年私域激励计划发布 [16] - 2024年抖音美妆类目TOP20品牌整体GMV为496.14亿元，韩束品牌GMV为67.49亿元，同比增长超100% [16] - 社会服务板块内重点公司2024年PE多在20-30倍区间，维持"强于大市"评级 [18] 汽车行业 - 2024年11月我国汽车零部件产品进口金额25.6亿美元，环比增长11.9%，同比下降0.3% [28] - 2024年1-11月汽车零部件产品进口金额273.2亿美元，同比增长1.8% [28] 公司动态 - 三星医疗子公司中标1.23亿元海外电力供应项目 [30] - 安凯客车2024年销量5837辆，同比增长34.87% [31] - 秋田微控股股东一致行动人拟增持公司股份，金额1000-1500万元 [32] - 新希望2024年12月生猪销售收入24.10亿元，同比增长31.69% [33] - 云天化2024年净利润预计53亿元，同比增长17.20% [34]

国内市场表现 - 上证指数收盘价为3,229.64，涨幅为0.71% [3] - 深证成指收盘价为9,998.76，涨幅为1.14% [3] - 创业板指收盘价为2,022.77，跌幅为0.47% [3] - 沪深300收盘价为3,796.11，涨幅为0.72% [3] - 上证50收盘价为2,443.97，跌幅为0.52% [3] - 科创50收盘价为891.46，涨幅为0.14% [3] - 中证100收盘价为3,605.55，涨幅为0.62% [3] - 中证500收盘价为5,484.68，涨幅为1.06% [3] - 中证1000收盘价为6,116.76，涨幅为0.33% [3] - 国证2000收盘价为7,801.23，涨幅为0.58% [3] 国际市场表现 - 道琼斯指数收盘价为30,772.79，跌幅为0.67% [4] - 标普500指数收盘价为3,801.78，跌幅为0.45% [4] - 纳斯达克指数收盘价为11,247.58，跌幅为0.15% [4] - 德国DAX指数收盘价为12,756.32，跌幅为1.16% [4] - 富时100指数收盘价为7,156.37，跌幅为0.74% [4] - 日经225指数收盘价为26,643.39，涨幅为0.62% [4] - 恒生指数收盘价为19,447.58，跌幅为1.22% [4] 财经要闻 - 国家发改委印发《全国统一大市场建设指引(试行)》，要求各地区、各部门严格落实"全国一张清单"管理模式 [5][8] - 商务部称，全国版外资准入负面清单限制措施已缩减至29条 [5][8] - 中国科学院预测2025年中国GDP增速为4.8%，若政策见效有望达到5% [5][8] 宏观策略 - A股市场近期呈现震荡上行趋势，成长行业如半导体、电子元件、通信设备等表现较好 [8] - 上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.65倍和33.67倍，处于近三年中位数水平，适合中长期布局 [8] - 政治局会议释放积极政策信号，预计未来股指将保持震荡上行格局 [8][9] 行业公司 - 家居行业在地产及消费政策支持下有望受益，建议关注欧派家居、索菲亚等企业 [17][19] - 光伏行业多晶硅、硅片持续减产，关注产能出清进度，建议关注光伏玻璃、一体化组件厂等细分领域 [21][22] - 食品饮料板块2024年12月下跌0.19%，但啤酒、零食、软饮料等子板块表现较好 [13][14] - 券商板块2024年11月上涨4.37%，预计12月业绩稳中有升，建议关注头部券商 [27][28] - 电力行业11月水电发电量降幅收窄，核电发电量增速加快，建议关注大型水电、核电企业 [29][32] - 宠物食品出口数据维持同比增长，2024年11月出口数量同比增长13.9% [34] - 汽车行业12月乘用车市场零售同比增长34%，新能源汽车渗透率不断提升 [36][38] - 人形机器人量产突破，挖掘机、工业机器人产销持续复苏，建议关注机器人、3C设备等成长板块 [40] - 人工智能+成为中央经济工作会议重点，地方发力产业建设，建议关注人工智能相关企业 [42][43] 重点数据更新 - 近期限售股解禁明细显示，迪哲医药、汇隆新材等公司将在2025年1月解禁 [45] - 沪深港通前十大活跃个股包括鲁抗医药、中科曙光、赛力斯等 [48] 近期报告 - 近期报告涵盖市场分析、行业月报、公司深度分析等内容，涉及成长行业、有色金属、家电消费等多个领域 [49][50]

市场表现 - 沪深300及创业板指数近1年走势显示，沪深300指数涨幅为-16%，创业板指涨幅为0% [1] - 昨日涨跌幅前五行业中，电子行业涨幅最高，达到4.285%，其次是综合行业，涨幅为3.993% [1] - 昨日涨跌幅后五行业中，医药生物行业跌幅最大，为-1.357%，煤炭行业跌幅为-1.120% [1] 基金投顾产品调仓 - 2024年12月共有114个基金投顾产品进行调仓，调仓行为多由交易因素驱动，参考价值一般 [2][7] - 多数投顾倾向于增加成长类资产和久期，但对大小盘配置存在分歧 [2][7] - 纯债型投顾组合将货币市场基金迁移至中长期纯债基金，增加利率债比例，减少货币比例 [8] - 固收+型投顾组合减少短期纯债基金，增加被动指数型债券基金 [8] - 股票型投顾组合减少主动权益基金，增加被动指数型基金和增强指数型基金 [8] - 12月投顾产品整体减少食品饮料、医药等消费类行业配置，增加银行和电子行业配置 [9] 电子行业 - 2025年国内手机市场销量有望显著增长，AI手机换机需求叠加国补激励，上游零组件和IC厂商将表现出更大业绩弹性 [3][15] - 受益标的包括品牌整机、手机零组件和IC及元器件厂商，如小米集团-W、龙旗科技、领益智造、蓝思科技等 [3][15] - 2025年AI终端将持续渗透，AI应用场景深度落地，全球AI产业有望持续高速发展 [14] 家电行业 - 九号公司发布真智能3.0，对电动两轮车产品智能化和情感价值进行全新升级，预计2024-2026年归母净利润分别为11.59亿元、16.97亿元和24.49亿元 [4][17] - 产品智能化升级包括ESP车身稳定系统、AI视觉辅助系统等，情感价值功能包括个性化主题商城和情绪盲盒 [18] - 营销端聚焦新客群，服务端聚焦用户全生命周期，预计将巩固中高端市场地位并拓宽用户群 [19]

宏观策略 - 特朗普政府的关税政策路径分为两类：一类是通过行政命令直接生效，包括援引特定贸易条款（201、232、301、122 和 338 条款）和动用紧急状态法（IEEPA 机制）；另一类需经过国会立法审议并批准，如取消永久正常贸易关系地位（PNTR）[1][8] - 特朗普 2.0 的关税政策偏好为 201、232、301 条款>IEEPA 机制≈122、338 条款>取消 PNTR 地位，援引 201、232、301 条款无需国会立法通过且存在先例，最有可能成为特朗普 2.0 关税政策的落地方式[1][8] - 取消 PNTR 地位需要复杂的立法程序和国会两党协商一致，特朗普选择该路径的可能性相对最低[8] 固收金工 - 银邦转债上市首日价格预计在 103.02~114.56 元之间，中签率为 0.0034%[2][9] - 银邦转债存续期为 6 年，债底估值为 95.43 元，YTM 为 2.81%，转换平价为 83.63 元，平价溢价率为 19.58%[9] - 银邦股份的主要产品为铝板带箔材，2019-2023 年复合增速为 21.80%，2023 年实现营业收入 44.57 亿元，同比增加 12.99%[9] 美联储货币政策框架演变 - 美联储货币政策框架转变的两大重要节点：2008 年经济危机后实施量化宽松，2013 年由"走廊"转变成"地板体系"，再形成新"走廊"[10][11] - 各类资产对于货币政策框架调整的反应程度不一，国债>企业债>美元≈黄金>股票>房地产[10][11] - 当前中国货币政策环境可以视作是 2008 年与 2013 年美国货币政策框架转变两个重要时间节点的结合体[10][11] 稳健医疗 - 稳健医疗以医用敷料代工起家，现布局医用耗材+健康生活两大业务板块，2024 年发布股权激励，业绩考核目标为 2025-2027 年公司层面、两大业务板块营收同比增速均不低于 13%或 18%[6][12][13] - 预计公司 24-26 年归母净利润分别为 7.86/9.52/11.17 亿元，分别同比+35.5%/+21.1%/+17.3%，对应 PE 分别为 29/24/21X，首次覆盖，给予"增持"评级[6][12][13] - 医疗板块：公司为国内医用耗材龙头，2017-2023 年医用耗材收入从 12.6 亿元增至 38.6 亿元，CAGR20.5%[12][13] - 消费板块：全棉时代背靠医疗背景，2017-2023 年消费板块收入从 21.4 亿元增至 42.6 亿元，CAGR12.1%[12][13]

财经要闻速递 - 2024年12月财新中国服务业PMI升至52.2，供需加速扩张，新订单指数为近五个月来最高 [3] - 交易商协会将持续关注债务融资工具募集资金使用的规范性问题，加大对违规行为的查处力度 [3][4] - 到2029年国家数据基础设施建设和运营体制机制基本建立，形成全国数据"一本账"，支持各地建设政务服务大模型 [5][6] - 央行释放明确稳汇率信号，强调加强市场管理，坚决防范汇率超调风险 [6][7] - 设备更新贷款财政贴息政策实施期限延长，至中国人民银行设备更新相关再贷款额度用完为止 [7][8] 行业要闻速递 - 上周国家铁路累计运输货物7500.2万吨，环比下降2.53% [8][9] - 两部门印发《电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025-2027年）》，到2027年电力系统调节能力显著提升，支撑年均新增2亿千瓦以上新能源的合理消纳利用 [9][10] - 多部门印发"指南"促进产品碳足迹核算标准编制，目标2027年前制定100项和2030年前制定200项产品碳足迹核算标准 [10][11] - 交通运输部印发《城市轨道交通全自动运行系统运营技术和管理规范（试行）》，支持各地积极探索无人驾驶技术 [11][12] - 2024年辽宁共完成港口货物吞吐量7.5亿吨，集装箱海铁联运量180万标箱，同比增长15% [12][13] 个股重要公告 - 宝地矿业拟购买葱岭能源87%股权，股票停牌 [13][14] - 温氏股份2024年肉猪销售收入617.53亿元，同比增长33.50% [15] - 鹏鼎控股2024年12月合并营收32.46亿元，同比增加2.29% [16] - 东兴证券2024年净利润同比预增76.89%-107.38% [17][18] - 人福医药控股子公司塞来昔布胶囊获批 [19] - 博瑞医药全资子公司盐酸多巴胺原料药获批 [20] - 宝泰隆控股子公司宝泰隆矿业公司五矿复产 [21] - 赛力斯交易各方正在积极有序推进本次交易交割相关工作 [22] - 传音控股曾春增持计划实施完毕共增持1.23万股 [23] - 阿拉丁签署原料试剂孵化项目交易框架协议 [24]

存款形势研究 - 政策效果渐显，信贷派生压力下存款向上修复 2024下半年存款派生受对公信贷需求拖累继续下行，但在零售信贷改善、财政力度加强等积极因素支撑下，下行斜率趋于平缓 8月以来存款增速仍逆势向上修复，受益于理财资金回流 [8] - 自律管控疏通利率向存款市场传导渠道 2024年政策利率、基准利率下降明显，向货币市场、债券市场、贷款市场传导较为通畅，但向存款市场传导仍面临一些堵点 自律组织加强对存款定价行为管理，通过治理"手工补息"、优化同业存款定价管理等措施，阻断存款市场多个套利渠道 [9] - 存款量价或仍朝着积极方向演绎 积极货币、财政、消费、房地产政策影响下，存款派生与循环具备改善潜力，或继续促进存款进一步修复 2024年9月24日以来，国债收益率下行幅度明显大于同期政策利率，指向资产端仍有进一步下降空间 [10] - 关注稳定分红与复苏潜力投资主线 2023年以来，无风险利率持续下行，叠加房地产及中小银行等重点领域风险可控被持续验证，资产配置视角的股息率优势亦成为基本面之外的重要定价因子 2024年12月以来国债收益率下行明显，板块股息率优势再度体现，国有行股续创历史新高 [11] 消费电子行业 - 消费电子国补落地，关注AI主线下的CES 2025 "中国经济高质量发展成效"新闻发布会将2025年的"两新"工作扩大至对消费电子实施购新补贴，有望提振消费电子市场信心，释放终端需求 2024年1-10月中国大陆智能手机出货量累计同比为8.9%，消费电子市场复苏力度较弱，本次国家发改委宣布将国补范围扩大至消费电子有望刺激终端需求 [13][14] - CES 2025在即，关注AI赋能下的AI眼镜、AIPC、汽车、智能家居等相关终端新品 CES 2025将于1月7日至1月11日在美国拉斯维加斯拉开帷幕 英伟达将举行发布会，公司创始人兼CEO黄仁勋将宣布其在AI方面的最新发展 联想将带来一系列创新产品与前瞻技术，其中或包括全新卷轴屏PC 雷鸟创新将发布AI拍摄眼镜V3和AI+AR光波导眼镜X3 Pro [15] - 电子行业本周跑输大盘 本周沪深300指数下跌5.17%，申万电子指数下跌9.60%，行业整体跑输沪深300指数4.43个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第27位 截止1月3日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(-10.78%)、电子元器件(-10.04%)、光学光电子(-7.07%)、消费电子(-7.76%)、电子化学品(-10.33%)、其他电子(-11.12%) [16] - 投资建议：行业需求缓慢复苏，国内技术不断进步，长期看电子科技行业的成长机遇依然较大 建议关注AIOT板块、AI创新驱动板块、上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业、消费电子周期有望筑底反弹的板块 [17]