数据预测 - 预计3月国内CPI环比约为-0.5%，同比回升至-0.1%；PPI环比约为-0.2%，同比小幅回落至-2.3%[3] - 预计3月工业增加值同比小幅上升至6.0%；社会消费品零售总额同比上升至4.2%；固定资产投资累计同比上升至4.5%；出口同比或小幅回落至2.0%左右[3] 数据对比 - GDP当季预测值为5.2%，前期数据为5.4%；CPI当月预测值为-0.1%，前期为-0.7%；PPI当月预测值为-2.3%，前期为-2.2%[4] - 工业增加值当月预测值为6.0%，前期为5.9%；固定资产投资累计预测值为4.5%，前期为4.1%；社会消费品零售总额当月预测值为4.2%，前期为4.0%[4] - 出口当月预测值为2.0%，前期为2.3%；进口当月预测值为-7.5%，前期为-8.4%；贸易顺差当月预测值为809亿美元，前期为1705亿美元[4] - 信贷月增量预测值为30000亿元，前期为10100亿元；信贷余额累计增速预测值为7.2%，前期为7.3%[4] - 社会融资总量月增量预测值为45000亿元，前期为22375亿元；社会融资总量累计增速预测值为8.1%，前期为8.2%；M2同比增速预测值为7.0%，与前期持平[4] 其他信息 - 2025年3月国内宏观经济数据将在4月公布，国信证券提前给出预测值[2] - 海外市场动荡，存在不确定性[5]

市场分析 - 沪深两市周一震荡调整，创业板指领跌，沪指跌0.46%，深成指跌0.97%，创业板指跌1.15%，成交额1.22万亿，较上日放量1026亿，超4000只个股下跌[2][4][7] - 截至3月28日，上交所融资余额9672.13亿元，较前一日减少12.04亿元，深交所融资余额9385.94亿元，较前一日减少26.32亿元，两市合计19058.07亿元，较前一日减少38.36亿元[9] - 投顾建议保持轻仓观望，沪指回调至半年线和60日均线上方，上攻动能不足，进一步下探可能性较大[10] 概念热点 - 智能眼镜在会议等垂直场景渗透率提升曲线陡峭，未来有望成为智能协同与计算终端，起量或比预期迅速[13] 重点新闻 - “玲龙一号”全球首堆首台主泵成功验收发运，彰显我国在新型核能系统等方面综合实力，核电在AI浪潮中或扮演更重要角色[15] - 工信部将编制智能网联新能源汽车产业发展规划，“智驾平权”催化经济型车型智能驾驶配置渗透率提高[15] 涨停复盘 - 3月31日多只股票涨停，如中兴商业、雪龙集团、信雅达等，涨停原因包括零售、拟投资、金融科技等[17] 未来大事提醒 - 4月1日第50届光网络与通信研讨会及博览会举行，涉及通信设备板块[18] - 4月9日第十三届中国电子信息博览会举行，涉及消费电子概念板块[18] - 4月10日2025全球6G技术与产业生态大会举行，涉及通信服务板块[18] - 4月14日第三届中国国际通用航空与无人机发展大会举行，涉及无人机板块[18]

3月PMI数据表现 - 3月制造业PMI为50.5%，环比上升0.3个百分点；非制造业PMI为50.8%，环比上升0.4个百分点；综合PMI为51.4%，环比上升0.3个百分点[4] - 3月生产指数和新订单指数分别为52.6%和51.8%，较上月上升0.1和0.7个百分点[4] - 3月主要原材料购进价格和出厂价格指数分别为49.8%和47.9%，环比分别下降1.0和0.6个百分点[4] 不同规模企业表现 - 大型企业PMI为51.2%，较前值下降1.3个百分点；中、小型企业PMI分别为49.9%和49.6%，较上月分别上升0.7和3.3个百分点[4] 服务业与建筑业表现 - 3月服务业商务活动指数为50.3%，环比上升0.3个百分点；业务活动预期指数为57.5%，较前值上升0.6个百分点[4] - 3月建筑业商务活动指数为53.4%，环比上升0.7个百分点；业务活动预期指数为55.3%[4] 未来展望与风险 - 2025年GDP增长目标设定在5%左右，预计4月制造业景气度将继续提升[6] - 2025年安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新，服务业景气度或将维持在景气区间[6] - 内需恢复不及预期、海外经济下滑、中美贸易摩擦恶化、房地产市场低迷等为经济带来风险[6]

制造业 - 3月制造业PMI指数为50.5%，环比回升0.3个百分点，制造企业景气度在扩张区间延续回升[2][5] - 3月制造业价格指数环比回落，主要原材料购进价格、出厂价格指数环比分别回落1.0和0.6个百分点[3][8] - 3月装备制造业PMI实现52.0%，环比上升1.2个百分点，机械产业出现一定被动去库存迹象[3][8] - 大型企业PMI实现51.2%，环比下降1.3个百分点；中、小型企业PMI分别实现49.9%和49.6%，环比分别上升0.7和3.3个百分点[10] 非制造业 - 3月非制造业PMI指数实现50.8%，环比回升0.4个百分点，仍维持在扩张区间[4][11] - 3月建筑业PMI指数实现53.4%，环比回升0.7个百分点；服务业PMI指数实现50.3%，环比回升0.3个百分点[15] 其他 - 3月高技术产业景气度明显回升，制造业和非制造业中处于扩张区间的行业个数均有上升[2][17] - 风险提示为海外通胀韧性超预期、地缘关系的不确定性[4][17]

人员精简情况 - 受影响联邦雇员规模超10万，含直接裁撤或裁员1万、买断计划7.5万、削减试用期雇员2.2万，试用期雇员仍有18万或面临裁员[2][11][12] - 2月联邦政府雇员就业降1万，3月非农或受更大影响，后续裁员节奏或放缓[13][14] 支出削减情况 - DOGE宣布节省1300亿美元待确认，实际节省仅26亿美元，各部门累计支出与2023 - 24年同期基本一致，2月赤字扩大[15] 宏观经济影响 - 联邦消费和投资占GDP 6.4%，总支出占比近四分之一，DOGE带来的不确定性或超预期冲击经济[3][27] - 截至3月11日取消152亿美元政府合约，部分企业股价下跌，制造业等行业受影响大[29][30] 推进阻力 - DOGE面临法律挑战，如解散美国国际开发署可能违宪，民众不认可DOGE和马斯克，部分议员和内阁成员不满[4][50] 降本增效结果 - 降本成效平平，增效或事与愿违，无国会支持削减支出难推进，类似格雷斯委员会最终效果有限[5][51][52] - DOGE行动准备不足降低政府效率，负面影响政府运作和公信力，腐蚀资产配置价值[53][54] 风险提示 - 特朗普政策不确定，DOGE行动有再度加速可能[57]

国内经济 - 1 - 2月规上工业企业营收累计同比增长2.8%，较2024年全年提升0.7个百分点；利润同比下降0.3%，较2024年全年上升3个百分点[4] - 3月制造业PMI为50.5，较上月回升0.3个百分点；服务业PMI为50.3，与上月相比小幅回升0.3个百分点[6][7] - 上周以来新房销售面积继续改善，一线城市二手房成交量维持较高热度[8] 市场表现 - 上周权益市场缩量下跌，红利和消费板块表现相对占优，市场风险偏好持续回落[11] - 上周DR007利率小幅上行，债券市场收益率小幅回落，1年10年期限利差维持低位[15] 美国经济 - 3月美国Markit制造业PMI为49.8，较上月回落2.8个百分点；服务业PMI为54.3，较上月大幅回升3.3个百分点[18][19] - 2月美国PCE同比增速为2.5%，核心PCE同比增速为2.8%，个人可支配收入同比增速为4.4%，个人消费支出同比增速为5.3%[21] 政策与市场预期 - 4月2日美国将发布关税调查结果，或冲击全球贸易秩序和市场风险偏好[11] - 市场预期2025年美联储降息三次，降息时点分别为6月、7月和12月，全年降息幅度维持75BP [22] - 受美国经济走弱和关税影响，市场避险情绪或推动黄金价格维持高位[22]

金股组合表现回顾 - 3月国元金股组合自由流通加权收益率为-3.96%，等权收益率为-0.11%，同期上证指数涨0.92%，上证50涨1.55%，沪深300涨0.65%，中证500涨0.96%，深证成指跌0.04%，创业板指跌1.94%[11] - 3月推荐ETF易方达中证红利ETF涨2.27%，表现较好的金股标的为巨子生物（8.63%）、恺英网络（7.51%）、三鑫医疗（7.41%）[11] 2025年4月金股组合 - 涉及电新机械（运机集团）、计算机（金山办公）等多个行业及行业主题、风格策略类ETF[2][16] - 市值最大的是金山办公，达1405.60亿元，除润都股份外均在24年Q4公募基金重仓股中，公募持股占流通股比多数减少[18] - 近1个月润都股份涨幅最大，运机集团、银轮股份、润都股份换手率较高，股价年化波动率普遍高于40%[18] - 巨子生物、润都股份和恺英网络股息率相对较高，润都股份市盈率高于100倍，金山办公、巨子生物和恺英网络市净率较高[18] - 巨子生物成长类指标表现较好，ROE超30%，归母净利润增速超40%，营业收入增速达57.17%[18] 推荐逻辑 - 运机集团海外订单饱满，产能爬坡业绩兑现，与华为深度合作价值量提升[3][23] - 金山办公收入利润增长，加大研发投入，个人业务发展，WPS 365升级实现一站式AI办公[3][20] - 银轮股份汽零业务稳定，工业民用换热起量，人形机器人零部件布局顺利[3][21] - 润都股份创新药布局，盐酸去甲乌药碱值得期待[3][22] - 恺英网络产品研发运营强，储备丰富，重视IP版权，AI赋能业务[3][22] - 巨子生物24年收入利润高增，可复美胶原棒势能延续，线上运营好，医美管线获批在即[4][23][24] 风险提示 - 经济恢复及政策发力不及预期，行业及个股自身经营存在风险[5][25]

股票市场 - A股周一低开低走，尾盘收窄跌幅，沪指跌0.46%，深证成指跌0.97%，创业板指跌1.15%，全天成交1.24万亿元[16] - 港股周一再度走弱，恒生科技指数收跌2.03%，恒生指数、国企指数分别下跌1.31%及1.05%[11] - 美股周一个别发展，道指升1.00%，标指涨0.55%，纳指微跌0.14%，金龙指数下跌0.61%[9] - 欧洲股市周一全天低迷，泛欧斯托克600指数下跌1.47%，英国富时100指数下跌0.88%，德国DAX指数下跌1.33%，法国CAC 40指数下跌1.58%[9] - 亚太区主要股市周一全面下滑，台股跌4.2%，日经225指数下跌4.0%，韩国股市跌3.0%，澳大利亚股市跌1.7%，越南股市跌0.8%[20] 外汇/商品市场 - 国际油价周一上涨，纽约期油升3.06%，每桶报71.48美元，布伦特期油升1.51%，每桶报74.74美元[26] - 金价再创下纪录新高，纽约期金报每盎斯3,122.8美元，升1.18%[26] - 美元汇价周一靠稳，美元指数升0.16%至104.21[26] 固定收益市场 - 美国国债部分涨幅回吐，2年期国债收益率下跌2.9个基点，报3.88%；10年期国债收益率下跌4.4个基点，报4.21%[29] - 亚洲债券市场风险规避情绪增加，流动减弱，中国投资级债券利差走宽3 - 6个基点[29] 宏观经济数据 - 2025年3月中国制造业PMI为50.5，较上月提高0.3；非制造业PMI为50.8，较上月提高0.4[6] - 去年第四季末全球央行外汇储备美元比率微升至57.8%[6] 行业与企业动态 - 美股2025年业绩预期下修，仅金融在监管放松利好预期下向好，标普500指数2024年四季度营收与盈利分别同比增长5.1%/14.8%[9] - 印度政府批准27亿美元补贴推动电子元件制造业发展，预计吸引70亿美元投资[22] - 美的集团2024年实现收入4,090.8亿元，YoY + 9.5%；实现净利润385.4亿元，YoY + 14.3%[18] - 华润燃气全年业绩低于预期，2024年下半年净利润同比大幅下降62%至港币6.31亿元[13] - 石药集团2024财年收入下降7.8%，净利润下降26.3%，预计2025年核心业务积极增长[13]

市场表现 - 4月1日周一指数收跌，成交额1.24万亿，较上一交易日增加约900亿，行业多数收跌[1] - 3月31日沪指跌0.46%，深成指跌0.97%，创业板指跌1.15%[3] 资金流向 - 3月31日上证净流出21.28亿元，深证净流出31.61亿元，主力资金流入前三为IT服务、国有大型银行、半导体，流出前三为证券、光伏设备、专业设备[4] 消息面 - 3月制造业PMI上升0.3个百分点至50.5%[5] - 1 - 2月我国社会物流总额56.3万亿元，同比增长5.3%[6] - 3月31日我国在南海东部海域发现惠州19 - 6亿吨级油田，探明地质储量超1亿吨油当量[7][8] 行业动态 - DeepSeek 2月访问量达5.25亿次超ChatGPT的5亿次，市场份额6.58%[9] - IDC预测2029年中国加速服务器市场规模超千亿美元，非GPU服务器市场规模接近50%[10] - 3月31日渝西水资源配置工程嘉陵江干线全线通水，每年新增供水1.26亿立方米[11] 基金与投资 - 部分中小型基金公司2024年管理规模增长、营收规模下降，行业降费或成转型契机[13] - 3月股票型基金成立73只创近10年单月新高，权益类产品是布局重点[14] - 易方达基金萧楠认为白酒行业已到具有投资价值的区间[16]

制造业情况 - 3月制造业PMI为50.5%，环比改善0.3个百分点，生产端PMI生产上行0.1个百分点至52.6%，需求端新订单、新出口订单、进口分别变动+0.7、+0.4、 -2.0个百分点至51.8%、49.0%、47.5%[14] - 预计3月PPI环比可能在0%左右，同比在 -2.0%左右，降幅收窄，农副食品加工、有色冶炼等行业价格指数扩张，油煤燃料、黑色冶炼相对承压[4][20] - 3月小型企业PMI回升3.3个百分点至49.6%，BCI指数提高2.0个百分点至54.8%[4][20] 非制造业情况 - 3月建筑业PMI改善0.7个百分点至53.4%，新订单下降3.3个百分点至43.5%，3月石油沥青开工偏弱、水泥开工和发运率略好于2024年同期，CME预估3月挖掘机内销14800台、同比增速放缓至6.5%，截至3月30日专项债发行进度约21.8%，快于2024年同期的15.8%[5][24] - 3月服务业PMI为50.3%，较前值上行了0.3个百分点，服务业新订单PMI亦有小幅回升，水上运输等行业景气度较高，零售、住宿、餐饮等服务业明显回落[35] GDP预测与政策 - 基于生产法测算，2025Q1 GDP同比约5.2%，其中第一、二、三产业约为4.0%、5.7%、5.1%，2025全年GDP实现5.0%或有一定压力[6][35][36] - 中央预计适时推出宽货币、宽财政等政策，需关注Q1经济数据以及4月1日之后关税可能的变化[6][36] 风险提示 - 政策变化超预期[7][37] - 美国经济超预期衰退[7][37]