市场表现 - 截至收盘，沪指报3262.56点，跌2.66%；深成指报10088.06点，跌3.14%；创指报2060.44点，跌3.79% [1][4] - 1月2日，指数全天集体回调，三大股指盘中一度均跌超3%，下跌个股超4300只 [4] - 消费板块逆势走高，德必集团20cm涨停，文峰股份、益民集团、合百集团等涨停；大金融板块集体调整，券商、保险方向领跌，国联证券跌幅居前；半导体板块震荡走弱，长川科技领跌；军工装备概念走低，光启技术跌停 [4] 行业动态 - 抖音电商2024年销售同比增近40%，产业链延续蓬勃发展趋势，相关个股包括引力传媒(603598)、值得买(300785)等 [1] - AIGC有望拉动高速交换机需求持续增长，产业链或将长期受益，相关个股包括紫光股份(000938)、菲菱科思(301191)等 [7] - 多地"跨年游"火爆，入境游订单量同比翻倍增长，相关个股包括莱茵体育(000558)、长白山(603099)等 [4] 公司动态 - 南华仪器(300417)重组嘉得力，开启"机动车及环境检测+清洁设备"双轮驱动新篇章 [1] - 皖通高速(600012)拟47.71亿元收购两高速公路路产，扩张主业完善路产布局 [1] - 上海医药(601607)拟9.95亿元收购上海和黄药业10%股权，将成为其实控人 [4] - 四会富仕(300852)围绕PCB主业往产业链上下游延伸，可提供PCB设计+制造+PCBA全流程服务 [7] 政策与宏观 - 中国结算对证券、基金、保险公司互换便利所涉证券质押登记费实施优惠措施 [1] - 存量房贷迎来利率下调，调整幅度高达60个基点 [4] - 最高法、证监会联合发文，提高上市公司破产重整质效，优化证券市场资源配置 [6] 市场展望 - 市场的传统"跨年行情"正当时，影响A股中期趋势的根本是国内基本面+预期管理 [8] - 1月份政策可能偏积极，市场在流动性整体宽松的背景下，投资者对后续企业盈利改善的预期加强 [8] - 未来稳定资本市场预期窗口较多，A股估值中枢有望持续抬升，大概率延续震荡向上走势 [8]

市场表现 - 港股在2025年首个交易日下跌，恒生指数收市报19,623点，跌幅近2.2%，主板成交额近1,648亿港元，中资金融股沽压较大，工行跌4%，农行及建行分别跌近3%和4%，科技指数收报4,357点，跌幅近2.5% [3] - A股在2025年首个交易日收市跌近3%至近4%，上证综合指数收市报3,262点，跌幅2.66%，深证成份指数报10,088点，跌幅3.14%，创业板指数报2,060点，跌幅3.79% [3] - 美股在今年首个交易日先高后低，道琼斯指数收市跌151点，跌幅0.36%，标准普尔500指数收报5,868点，跌幅0.22%，纳斯达克指数收报19,280点，跌幅0.16% [3] - 欧洲三大指数在今年首个交易日上升，英国富时100指数收报8,260点，升幅1.07%，法国CAC指数收报7,393点，升幅0.18%，德国DAX指数收报20,024点，升幅0.58% [3] 行业动态 - 信达生物与罗氏达成10.8亿美元的重磅BD合作，信达生物将获得8,000万美元的首付款，最高达10亿美元的开发和商业化潜在里程碑付款，以及未来基于全球年度销售净额的最高达中双位数的梯度销售提成 [7][19][20] - 瑞科生物的新佐剂重组带状疱疹疫苗REC610完成III期临床研究入组，已在云南省、河南省和山西省共计18个研究中心招募2.464万名受试者 [22][47] - 君圣泰医药完成治疗2型糖尿病药物III期临床试验患者入组，该试验计划入组358例受试者，预计于2025年进行数据读出 [24][47] - 阿里云与零一万物达成策略合作，成立产业大模型联合实验室，双方将结合大模型研发实力，形成从下一代基座模型技术探索到产业落地大模型服务的组合 [18][43] 公司动态 - 小米入股健身公司15%股权，暂时未知小米的具体投资额 [24][48] - 阿里巴巴1688新疆运营中心启用，预期喀什将通过1688的平台资源，推动当地特色优势产业数字化转型，拓宽市场渠道 [25][48] - 理想、蔚来、小鹏推出以旧换新补贴兜底方案，理想汽车给予每辆1.5万元人民币的现金补贴，小鹏汽车提供20万积分兜底保障 [27][49][50] 政策与市场环境 - 内地优化股票回购增持贷款政策，降低自有资金比例门坎，金融机构最多可对回购增持实际金额的90%予以支持 [30][31][51] - 美国11月建筑支出按月停滞，经季节性调整后的年增长率为21,530亿美元，未达到市场预期的增长0.3% [39] - 美国12月标普制造业PMI为49.4，低于11月的49.7，但高于初值48.3 [40] - 美国上周初次申领失业金人数意外降至21.1万，创八个月低 [41] - 欧元区11月家庭信贷年增率升至0.9%，符合预期，M3增长3.8%，高于预期 [42]

市场表现 - 周四 A 股三大股指单边下行大幅收跌，上证指数下跌 2.66%，报 3262.56 点；深证成指下跌 3.14%，报 10,088.06 点；创业板指下跌 3.79%，报 2060.44 点 [2] - A 股两市全天成交额 13,962.50 亿元人民币，南向资金净买入 65.11 亿港元 [2] - A 股两市个股普遍下跌，超 4200 只个股下跌 [2] - 申万行业方面，仅商贸零售、综合及纺织服饰上涨，非银金融、国防军工行业跌幅居前 [2] - 概念板块方面，社区团购、拼多多概念指数涨幅居前，中船系、国家大基金持股概念指数跌幅居前 [2] - 恒生指数下跌 2.18%，恒生科技指数下跌 2.47% [10] - 美国三大股指全线下跌，道指下跌 0.36%，报 42,392.27 点，标普 500 指数下跌 0.22%，报 5868.55 点，纳指下跌 0.16%，报 19,280.79 点 [10] - 欧洲股市及亚太主要股指普遍上涨 [10] 重要新闻 - 2024 年 12 月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得 50.5，较 11 月回落 1.0 个百分点，连续三个月维持扩张态势，但扩张速度放缓 [10] 政策与市场展望 - 12 月 A 股主要股指涨跌互现，上证综指收报 3,393.35 点，较 11 月末上涨 2.01% [18] - 上证 50 涨幅较大，达 3.25%，沪深 300 涨超 1.5%，创业板指跌 1.02% [18] - 市场流动性有所转弱，12 月 A 股限售解禁规模环比有所回落，重要股东净减持 A 股，新成立的偏股型基金份额环比减少 [18] - 投资者情绪波动，交投热度有所回落，TMT 板块在成长板块中表现优异 [18] - 中央政治局会议、中央经济工作会议等部署 2025 年经济工作，释放政策利好信号 [18] - 宏观调控政策将加强超常规逆周期调节，打好政策"组合拳"，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性，促进经济增长动能回升 [18] - 多部委随后召开工作会议落实任务部署，更多政策细则仍将持续出台，有望带动产业升级转型，新质生产力发展或将提速 [18] - 2025 年市场有望延续震荡上行的走势，建议关注被动指数基金持续扩容、业绩表现稳健的大盘蓝筹、科技成长板块中取得技术突破、需求预期扩张的细分领域 [18]

电力及公用事业行业 - 11月份河南全省全社会用电量315.79亿千瓦时，同比下降0.86%，1-11月累计用电量3939.77亿千瓦时，同比增加6.39% [1] - 11月份河南全省发电量266.63亿千瓦时，同比下降0.13%，1-11月累计发电量3403.9亿千瓦时，同比增加9.86% [1] - 截至11月底，河南全省新能源装机占比44.9%，火电装机占比50.5% [1] - 全国11月份全社会用电量7849亿千瓦时，同比增长2.8%，1-11月累计用电量89686亿千瓦时，同比增长7.1% [56] - 全国11月份规上工业发电量7495亿千瓦时，同比增长0.9%，1-11月累计发电量85687亿千瓦时，同比增长5.0% [56] - 截至11月末，全国风电、太阳能装机占比升至40.51%，火电装机占比下降至44.34% [56] 宠物食品行业 - 2024年11月我国宠物食品出口数量3万吨，同比+13.9%，1-11月累计出口30.25万吨，同比+25.44% [1] - 以美元计价，2024年11月宠物食品出口金额1.22亿美元，同比+17.06%，1-11月累计出口金额13.5亿美元，同比+21.34% [1] - 养宠家庭渗透率的持续提升和养宠家庭平均消费水平的进步是推动我国宠物经济稳步增长的主要驱动因素 [1] 汽车行业 - 11月乘用车销量300.1万辆，同环比分别增长15.2%和9%，1-11月累计销量2443.5万辆，同比增长5% [58] - 11月新能源汽车销量151.2万辆，同比增长47.4%，新能源渗透率达到45.6%，1-11月累计销量1126.2万辆，同比增长35.6% [72] - 11月新能源重卡销量1.01万辆，同环比分别增长117%和22%，1-11月累计销量6.68万辆，同比增长139% [58] 光伏行业 - 11月国内新增光伏装机25GW，同比增长17.26%，1-11月累计新增光伏装机206.30GW，同比增长25.88% [51] - 11月多晶硅产量13.30万吨，环比下降0.45%，11月国内硅片产量41.47GW，环比下降4.91% [51] - 0BB技术有望带动相关设备、材料需求，预计2025-2027年光伏行业新增资本开支将大幅萎缩，存量设备更新成技术迭代重要方向 [53] 食品饮料行业 - 2024年以来食品饮料板块的毛利率抬升主要来源于上游价格的下降而非自身产品结构的升级 [6] - 2025年食品饮料上市公司的收入增长有望保持在个位数水平，增幅略高于行业整体 [7] - 预制菜、烘焙、预调酒、保健品、零食和酵母等板块有望成为2025年食品饮料行业的投资机会 [7] 券商行业 - 11月券商指数上涨4.37%，跑赢沪深300指数3.71个百分点 [53] - 11月全市场日均成交总量创历史新高，经纪业务景气度回升至近年来高位 [55] - 2025年证券行业的整体经营环境有望持续回暖，券商板块未来有望向上挑战2倍P/B的近年来估值高位 [56]

锂电设备行业 - 2025年锂电设备行业策略看好国内龙头扩产重启及海外整车厂入局，国内新能源车刺激和海外扩产有望支撑未来订单增长 [3][27] - 2024Q1-Q3锂电设备商新签订单增速继续下滑，但国内头部客户招标有望重启，海外重点关注整车厂扩产 [27] - 锂电设备商客户集中度高，下游客户在与设备厂商合作中议价能力较强 [38] 新能源汽车行业 - 特斯拉2024Q3营收251.8亿美元，毛利率19.84%，非GAAP净利润25.1亿美元，汽车及储能盈利水平均超预期 [40] - 蔚来2024Q3营收186.74亿元，毛利率10.7%，归母净利润-50.6亿元，新车型ET9即将量产交付 [40] - 理想2024Q3营收429亿元，毛利率21.5%，归母净利润28.14亿元，税费返还贡献约15亿元利润 [40] - 小鹏2024Q3营收101亿元，毛利率15.2%，归母净利润-18.1亿元 [40] - 极氪2024Q3营收184亿元，毛利率16%，归母净利润-12.15亿元 [40] - 零跑2024Q3实现销量8.4万辆，ASP提升至11.8万元，加速全球化布局 [40] 电踏车行业 - 八方股份2024Q1-3营收10.1亿元，同比-24.9%，归母净利润0.5亿元，同比-57.5%，毛利率25.6% [30] - 八方股份2024Q3营收3.3亿元，归母净利润0.01亿元，毛利率21.3%，归母净利率0.2% [30] - 八方股份2024Q1-3期间费用率20.3%，同比+4pct，经营性净现金流0.5亿元，同比-88.8% [30] 机械设备行业 - 全球AI数据中心扩张带动发电需求提升，看好供应链里中国设备商潜在受益机会 [28] - 杰瑞股份在北美市场可供应油服行业电驱压裂设备配套的燃气轮机发电机组，具备产业链经验 [41] - 应流股份可生产燃气轮机动叶片，绑定全球燃气轮机龙头GE、西门子 [41] - 联德股份为卡特彼勒燃气轮机+柴油机铸件供应商，将直接受益 [41] LED行业 - 聚灿光电2024年前三季度营收20.22亿元，同比增长10.61%，归母净利润1.60亿元，同比增长107.02% [42] - 聚灿光电2019-2023年产能利用率分别为97.02%、97.50%、98.72%、98.23%、98.45%，产销率分别为102.49%、102.36%、99.15%、96.75%、100.96% [42] - 聚灿光电新增"年产240万片红黄光外延片、芯片项目"，推进Mini/Micro LED项目 [56] 宏观策略 - 2025年海内外宏观经济面临巨大的不确定性，精选美国加征关税、美国通胀路径和美联储降息节奏等6个重要经济主题 [64] - 2025年美联储降息前景不确定性攀升，市场普遍认为美联储未来降息可能更慢、更少、更谨慎 [13] - 2025年1月降息25bp的概率上升至10.7%，2025年3月份再次降息的可能性上升至4.5% [13] 固收市场 - 2024年12月23-27日银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债四只，发行规模为382.40亿元 [66] - 2024年12月23-27日银行间市场及交易所市场共新发行绿色债券18只，合计发行规模约190.69亿元 [66] - 南药转债预计上市首日价格在114.54~127.60元之间，预计中签率为0.0043% [38]

市场概览 - 上证指数总市值为626640亿元，流通市值为482788亿元，市盈率为11.57，市净率为1.22 [2] - 深证成指总市值为210704亿元，流通市值为179421亿元，市盈率为20.61，市净率为2.13 [2] - 创业板指总市值为56280亿元，流通市值为45698亿元，市盈率为30.74，市净率为3.90 [2] - 科创50总市值为33454亿元，流通市值为20641亿元，市盈率为45.03，市净率为3.93 [2] - 北证50总市值为2090亿元，流通市值为1434亿元，市盈率为30.23，市净率为3.41 [2] - 沪深300总市值为561867亿元，流通市值为418434亿元，市盈率为11.05，市净率为1.23 [2] 市场表现 - 上证指数收盘3262.56点，下跌2.66% [4] - 深证成指收盘10088.06点，下跌3.14% [4] - 创业板指收盘2060.44点，下跌3.79% [4] - 科创50收盘955.33点，下跌3.40% [4] - 北证50收盘1019.88点，下跌1.73% [4] - 沪深300收盘3820.40点，下跌2.91% [4] 行业动态 - 英伟达GB300 AI服务器预计2025年第二季度发布，水冷散热需求将更强 [6][43] - 湖南省调整分时电价，增加谷时段和谷电价，全年高峰、平段、低谷电价浮动电价比为1.6：1：0.47 [42] - 2024年湖南粮食总产615.6亿斤，同比增长0.3% [49][60] 公司动态 - 劲仔食品部分募投项目拟变更实施主体和实施地点，预计2025年度日常关联交易总额不超过16,800万元 [20][43] - 贵州茅台预计2024年收入同比增长15.44%，归母净利润同比增长14.67% [22][45] - 百利天恒注射用BL-B01D1用于复发性小细胞肺癌患者纳入突破性治疗品种名单 [23][46] - 安必平HER2基因检测试剂盒获得医疗器械变更注册批准，新增胃腺癌检测 [24][46] - 隆平高科31个水稻新品种、46个玉米新品种、1个棉花新品种通过国家审定 [47] 行业研究 - 重组胶原蛋白赛道高景气延续，预计2027年市场规模将增长到1145亿元，2023-2027年CAGR为41.45% [51][52] - 风电设备行业2025年将迎来交付大年，预计2025年海风项目有望实现全容量或部分容量并网 [53][63] 公司研究 - 建霖家居预计2024-2026年实现营收51.1亿元、59.0亿元、68.6亿元，同比增长17.9%、15.6%、16.3% [50][61]

宏观与政策动态 - 特朗普新政的影响从"再通胀"转向"紧缩恐慌"，投资者关注点从经济增长转向货币紧缩和滞胀风险 [2] - 美联储12月议息会议表现出较强的独立性，加剧了美股大盘压力和风格切换 [2] - 特朗普上任后可能密集发布行政令，推动移民、关税等政策，具体交易风格取决于政策力度及预期差 [18] - 2024年12月，国内宏观政策明确定调，2025年将着重扩大内需，实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [19] - 美国初请失业金人数降至8个月低点，劳动力市场保持韧性，反映出企业普遍不愿裁员 [4] 绿色金融与ESG - 国内可持续披露准则落地，钢铁、水泥、电解铝行业纳入全国碳市场，推动企业加大绿色低碳技术研发 [14] - 12月绿色债券发行规模为1639.09亿元，环比上升18.32%，但中债绿色债券综合财富指数跑输中债新综合财富指数1.12个百分点 [15] - 国内首只应对气候变化的高等级债券指数基金成立，标志着绿色金融实践的重大突破 [14] - 12月绿色股指表现分化，Wind碳中和指数跑输沪深300指数5.42个百分点 [33] - 绿色基金表现不佳，环境保护主题基金平均净值跑输沪深300指数3.93个百分点 [34] 行业与公司动态 - 粤宏远A筹划重大资产重组，拟向高端装备制造领域转型，收购博创智能约60%股份 [8][46] - 新诺威控股子公司SYS6010药物被纳入突破性治疗品种名单，用于EGFR突变阳性晚期非小细胞肺癌治疗 [5][66] - 上海沿浦获得新项目定点通知书，预计未来5年产生约7.2亿元营业收入 [63] - 力帆科技2024年整车销量同比增长39.77%，12月销量同比增长125.40% [81] - 硅片价格开启涨势，N型G10L单晶硅片成交均价涨至1.1元/片，涨幅达4.76% [62] 市场与资产表现 - 12月全国碳市场碳排放配额价格下降4.86%，成交量上涨23.69%，市场趋于活跃 [7] - 美股风格切换，周期和中小盘股承压，成长和大盘股占优 [36] - 2024年12月，A股市场表现分化，风格切换至大盘红利，成长板块结构性机会延续 [19] - 欧元兑美元汇率跌至两年多来最低水平，市场对欧美经济与货币政策分歧感到担忧 [74] - 美股或延续震荡，主因四季报、特朗普政策颁布及日央行加息预期等因素影响 [73] 新股与债券市场 - 黄山谷捷和天和磁材即将上市，发行价分别为27.50元和12.30元 [23] - 东方日升拟发行不超过5亿欧元境外债券，期限不超过5年，用于债务置换和补充流动资金 [47][48] - 12月央行对金融机构开展常备借贷便利操作共117.55亿元，维护货币市场利率平稳运行 [42]

消费行业 - 本轮消费复苏的结构特征可能是"让一部分高边际消费倾向的人群先消费起来"，高边际消费倾向人群的收入增长对消费复苏更为关键[1][15] - 首发经济、冰雪经济通过释放高边际消费倾向人群的消费，带动上下游产业链，冰雪经济单次消费额度较高，超过30%的客单价在500元以上[1][15] - 银发经济是人口结构变化下的确定性产业趋势，类似于"新能源"、"移动互联网"的赛道投资[1][15] - 消费行为具有"棘轮效应"，长期来看消费支出"下有支撑，上有弹性"，市场对消费增长的重视程度高于消费整体存量[15] 固定收益 - 2025年1月是"适度宽松"货币政策基调下的第一个窗口，预计降准幅度为0.5个百分点，降息幅度为20bp[2] - 央行通过多种工具精准调控资金面，1月资金面可能呈均衡偏松态势，OMO降息后资金利率向下平移20bp[2] - 银行和人身险公司有增配债券的诉求，人身险为应对利差损，增配长久期债券以降低久期缺口[2] 半导体行业 - 小米拟搭建万卡集群，国内科技公司加大算力投入将带动国产算力芯片产业链加速发展[9][63] - 截至2024年6月，我国在用算力中心超过830万标准机架，算力规模达246EFLOPS（FP32），智算同比增速超过65%[30][63] - 人工智能、卫星通讯、AR将是较大的产业趋势，产业链个股有望随着技术创新的进度持续体现出主题性机会[9][46] 水泥行业 - 西部水泥埃塞俄比亚莱米万吨线设计年产熟料300万吨、水泥500万吨，投产后将有效缓解埃塞俄比亚水泥供应紧张的状况[10][21] - 非洲地区人均水泥消费量不足0.3吨，中长期增长空间较大，西部水泥预计24/25/26年归母净利润分别为10.9/19.5/27.9亿元[10][22] - 埃塞俄比亚水泥销售价格预期提涨，莫桑比克、刚果地区吨售价维持在90美元/150+美元/吨，乌兹别克斯坦在50美元/吨[58][59] 硅碳负极 - 硅负极应用场景包括消费电子、小动力、高端乘用车，手机电池掺硅比例在5-10%，高端乘用车已展开应用[45] - 硅碳负极中试产能已供不应求，CVD法硅碳（纯品）克容量约1800mAh/g，硅碳负极较中端负极的容量价格平衡点在11-15万元/吨[45] - 硅碳负极产业链中，首推增量空间弹性大且格局好的CNT-天奈科技，建议关注硅碳环节-璞泰来、贝特瑞[45] 债务置换 - 截至2023年年末，全国城投债余额达11.39万亿元，城投有息负债达39.43万亿元，新一轮化债加速启动[17][25] - 2024年下达的2万亿专项债务限额已全部发行，地方政府债务风险减轻，ToG公司回款有望加速[17][25] - AMC企业通过债转股等方式参与债务风险化解，地方城投企业直接受益于地方政府化债[17][25]

行业动态 - 欧洲三大股市均下跌，其中法国CAC40指数跌幅较大 [1] - 西班牙通胀加速，12月CPI同比涨2.8%，支持欧洲央行逐步降息的立场 [32] - 中国央行开展891亿元人民币7天期逆回购操作，单日净回笼205亿元 [40] - 中国财政部要求路线相对固定的公务用车原则上100%采购新能源汽车 [34] - 中国发改委成立低空经济发展司，主管低空经济发展战略 [41][42] 公司表现 - 美国11月份二手房签约量连续第四个月上升，达到2023年初以来最高水平 [3][4] - 中国三峡集团签署协议收购西班牙太阳能发电厂股权，巩固市场地位 [14] - Acwa Power在中国获得超过1GW的可再生能源项目 [14] - 当代置业部分票据未按期偿付，因中国房地产行业环境的不利影响引发流动资金问题 [14] 市场数据 - 恒生指数收市20041.42，日比下跌0.24% [27] - 标普500指数收市5906.94，日比下跌1.07% [27] - 纳斯达克指数收市19486.79，日比下跌1.19% [27] - 德国DAX 30指数收市19909.14，日比下跌0.38% [27] - 法国CAC 40指数收市7313.56，日比下跌0.57% [27] 经济指标 - 美国达拉斯联储银行制造业活动指数12月为3.4，高于预期的-3.0 [23] - 美国待定住宅销售量11月环比增长2.2%，高于预期的0.8% [23] - 日本Jibun银行制造业PMI 12月为49.6，略高于前值49.5 [23] - 香港出口同比11月增长2.1%，低于预期的4.1% [23] - 香港进口同比11月增长5.7%，高于预期的4.9% [23]

生猪养殖产业链 - 预计2025年生猪供给增量但速度缓慢，需求端在消费鼓励政策的提振下存在改善预期，预计2025年生猪均价相比2024年下行，但仍维持在合理盈利区间，预计生猪均价15-16元/公斤 [1] - 非洲猪瘟后，生猪养殖结构出现变化，表现为规模化程度快速提升和短期养户增多，行业产能窄幅波动，对应生猪供需矛盾减弱，猪价波动幅度收窄 [1] - 成本是猪企能否实现行业超额收益和长期成长的核心要素，具备成本优势的企业有望维持温和扩张，而落后产能将进一步淘汰 [1] - 2025年板块和头部企业估值有望修复，成本优势明显的头部企业具备长期投资价值，重点推荐头部猪企牧原股份，其他相关标的温氏股份、神农股份、天康生物等也有望受益 [1] - 动保、饲料作为生猪产业链的后周期板块，需求量有望随存栏上行逐步改善，饲料成本压力趋缓，而动保价格竞争激烈，具备研发能力的优质企业有望破局 [1] 家禽养殖与水产 - 2025年白羽肉鸡海外引种因禽流感疫情再添变数，25Q1海外引种或大幅减少，国鸡品种再赢发展机遇 [13] - 2022年引种缺口仍然给行业种鸡供给带来结构性短缺，冬季"鸭疫"或带来产能优化，商品代鸡苗价格有望保持景气 [13] - 毛鸡和鸡肉价格受国内消费复苏的弹性较大，海外市场拓展有望带来需求新增量，2025年有望迎来筑底反弹 [13] - 黄鸡经历产能出清，在产产能处于相对低位，供给端仍有支撑，预计饲料成本维持低位运行，黄鸡盈利有望维持景气 [13] - 2024年部分水产品价格回暖，鱼粉价格高位回落，养殖盈利改善，叠加消费小幅改善预期，2025年旺季水产品投苗量有望增长 [14] - 具备配方研发能力和成本控制能力的头部饲料企业竞争力有望持续提升国内市场市占率，并在海外市场中复制成功经验，攫取新的收益，建议关注海大集团 [14] 宠物消费 - 宠物食品出口业务经过2018-2019年关税风波，全球化的产能布局已显著提升了抗风险能力，国内市场消费维持稳健增长，行业规模持续扩张 [5] - 国货崛起趋势明显，国产品牌已逐步成为消费主流，各个国产品牌持续顺应健康化、精细化的消费趋势，把握新型主粮品类，推出符合消费需求的新产品，市占率和盈利能力有望持续提升 [5] - 动保企业宠物产品矩阵逐步完善，国产宠物动保产品有望逐步实现国产替代，宠物药苗有望给动保企业带来第二增长曲线 [5] - 推荐关注宠物产品布局领先的企业普莱柯、生物股份、科前生物等 [5] 种植与种业 - 2025年农产品或作为重要的关税反制手段再次引起市场关注，关税变化会对部分农产品价格产生影响，粮食安全战略的重要性再次提升 [19] - 转基因种子2024年进入产业化示范阶段，允许种植的省份扩大至8个，种植面积约1000万亩，2024年转基因玉米制种面积约20万亩，预计2025年产业化推广将进一步扩大 [19] - 转基因商用落地将重塑种业竞争格局，优势企业有望通过内生和并购等多种模式持续扩大优势，提升行业市占率，并逐步兑现收入业绩 [19] - 推荐关注较早布局转基因种业、技术和品种储备领先的龙头企业大北农、隆平高科，其他相关标的登海种业、荃银高科等 [19] 通信行业 - 2025年卫星互联网进入产业化落地阶段，边际变化最为显著，看好星地融合、基站上星、低轨卫星高集成等趋势下的新兴技术供应厂商 [7][23] - 5G和卫星融合是重要发展目标之一，信科移动公司在5G非地面网络专利族数量上排名第五位，在卫星互联网领域具备独特的先发优势 [9] - 相控阵天线是低轨卫星核心载荷之一，多波束相控阵天线具有高灵活性和宽角度扫描等优点，银河航天已完成国内首批星载毫米波AiP瓦式多波束相控阵天线的批量研制 [9] - 激光星间链路成为星间路由主流技术方案，国内"星网"、"鸿雁"、"虹云"、"行云"以及"天地一体化"星座也在积极将激光星间链路应用到低轨卫星星座中 [9] - 卫星互联网产业链相关标的包括信科移动、臻镭科技、上海瀚讯、铖昌科技、海格通信、国博电子、华力创通、雷电微力、普天科技、盛路通信、通宇通讯等 [10] 锂电行业 - 2025年锂电行业供需格局不断改善，基本面回归机遇以及诸多新技术产业化应用的持续演绎将是驱动板块上涨的主要驱动力 [34] - 电池环节因需求端定制化程度高带来较强议价能力，预计2025年板块盈利仍将维持回暖向上趋势，龙头企业凭借差异化产品溢价+海外业务增量贡献，盈利能力提升趋势持续领先二线厂商 [34] - 高压快充技术相对成熟且满足当前补能需求痛点，2024年已成为高压快充放量元年，电池环节具备高压快充性能的产品有望获得差异化竞争优势带来的超额利润 [35] - 固态电池产业化进程已呈加速趋势，2025年固态电池技术仍是板块潜在催化之一，具有固态电池技术先发优势且应用端领先落地的电池企业将主要受益 [65] - 快充性能需求的不断提高将迎来诸多材料端的升级革新，负极升级方向为多次造粒、表面碳包覆等，新型导电剂碳纳米管性能更优，有望实现对传统导电剂的替代 [67]