报告的核心观点 1. 上半年经常项目顺差同比收窄,服务贸易逆差是主要贡献项,货物贸易顺差同比小幅增加。国际收支口径和海关口径的货物贸易顺差缺口较大,反映了两类数据统计口径差异。[2] 2. 上半年,外来投资净流入改善,来华股权和债权投资此消彼长。来华债权投资中,境外投资者转为净增持境内人民币债券,而其他债权投资延续净偿还。[2] 3. 上半年,对外投资净流出增加,对外债权和股权投资齐增。对外债权投资中,贷款和贸易信贷增幅明显,对外股权投资中,证券投资净流出规模增长明显。[2] 4. 上半年,由于内资净流出规模大于外资净流入,我国民间对外净负债规模及其占GDP比重有所下降。民间部门货币错配程度更是显著好于"8.11"汇改时期。[2] 5. 扩大债项资金的使用范围是此次会议的重要亮点,允许专项债券资金用于土地储备和购买存量商品房。[3] 6. 财政部将发行特别国债用于补充国有大型商业银行核心一级资本,旨在提升银行稳健经营能力,增强信贷投放能力。[4] 7. 财政部拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务,这将是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施。[4] 8. 9月美国CPI同比2.4%,核心CPI同比3.3%,核心商品通胀有所反弹,但核心服务受住房拖累。[5][6] 报告内容总结 宏观经济 1. 上半年对外经济部门体检报告 [2] - 经常项目顺差同比收窄,服务贸易逆差是主要贡献项,货物贸易顺差同比小幅增加 - 国际收支口径和海关口径的货物贸易顺差缺口较大,反映了两类数据统计口径差异 - 外来投资净流入改善,来华股权和债权投资此消彼长 - 对外投资净流出增加,对外债权和股权投资齐增 - 民间对外净负债规模及其占GDP比重有所下降,民间部门货币错配程度好于汇改时期 2. 10月12日财政部国新办发布会 [3][4] - 扩大债项资金的使用范围,允许专项债券资金用于土地储备和购买存量商品房 - 发行特别国债补充国有大型商业银行核心一级资本 - 拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务 3. 9月美国CPI数据点评 [5][6] - CPI同比2.4%,核心CPI同比3.3% - 核心商品通胀有所反弹,但核心服务受住房拖累 - 9月CPI表现对联储货币政策影响有限,劳动力市场数据可能仍是主导因素

报告的核心观点 1. 公司深耕视频创意与数字办公业务，产品线对标全球创意软件巨头，同时面对当下AIGC多模态领域的机遇，公司持续加深核心产品智能化，多款产品在业内率先实现AI应用落地 [8][9][10] 2. 公司深耕数字创意赋能，海外地区贡献主要收入。公司成立于2003年，初期通过网络销售渠道向全球消费者销售多媒体软件，后通过内生+外延，形成了视频创意、绘图创意、文档创意、实用工具四大产品线 [8][9] 3. 公司积极拥抱AIGC，实现营收14.81亿元（YoY+25.5%），实现归母净利润0.86亿元（YoY+113.2%）。今年上半年公司面临激烈的外部流量竞争，叠加去年同期高基数原因，2024年上半年公司实现营收7.05亿元（YoY-1.8%），实现归母净利润0.24亿元（YoY-44.0%） [8][9] 4. 公司深耕视频创意与数字办公领域，核心产品获得市场认可，订阅转型的推进有助于公司提升用户粘性与收入质量 [9] 5. 公司持续加深核心产品智能化，多款产品在业内率先实现AI应用落地，将为公司后续业务增长奠定基础 [10] 6. 我们预计公司2024-2026年营业收入为16.64/19.42/22.71亿元，对应同比增速分别为12.4%/16.7%/16.9%，归母净利润为0.93/1.21/1.63亿元，对应增速分别为7.7%/30.7%/34.7%，对应EPS分别为0.48/0.63/0.85元 [10] 报告分类总结 公司概况 - 公司深耕视频创意与数字办公业务，产品线对标全球创意软件巨头 [8][9] - 公司成立于2003年，初期通过网络销售渠道向全球消费者销售多媒体软件，后通过内生+外延发展 [8] - 公司形成了视频创意、绘图创意、文档创意、实用工具四大产品线 [8] 业绩表现 - 公司积极拥抱AIGC，2023年实现营收14.81亿元（YoY+25.5%），实现归母净利润0.86亿元（YoY+113.2%） [8] - 2024年上半年公司面临激烈的外部流量竞争，实现营收7.05亿元（YoY-1.8%），实现归母净利润0.24亿元（YoY-44.0%） [8] 产品及技术 - 公司深耕视频创意与数字办公领域，核心产品获得市场认可 [9] - 公司持续加深核心产品智能化，多款产品在业内率先实现AI应用落地 [10] 财务预测 - 我们预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较快增长 [10] - 2024-2026年营业收入预测为16.64/19.42/22.71亿元，同比增速12.4%/16.7%/16.9% [10] - 2024-2026年归母净利润预测为0.93/1.21/1.63亿元，同比增速7.7%/30.7%/34.7% [10] - 2024-2026年EPS预测为0.48/0.63/0.85元 [10]

报告核心观点 1) 五粮液是白酒行业的浓香龙头,经历了二次创业后产品矩阵焕新放量 [35] 2) 公司逐步完善高端价位带布局,实现代际系列灵活放量;高毛利直销渠道占比持续提升,通过数字化实现C端赋能,加快专卖店转型升级,大力开发团购&新零售渠道 [35] 3) 高端白酒市场持续扩容,消费升级趋势延续,公司凭借强大品牌力和渠道力支撑普五价盘良性运作 [35] 4) 公司将新增计划量向1618、低度五粮液、45度五粮液等产品倾斜,推出经典五粮液全系产品,实现多元产品矩阵推动增长 [35] 5) 公司定调2024年为"营销执行年",费用投入&渠道构建&市场营销瞄准终端消费群体,提振宏观经济增速放缓下的需求,加速终端动销以保障流通体系良性运作 [35] 报告分类总结 公司产品矩阵 1) 公司逐步完善高端价位带布局,实现代际系列灵活放量 [35] 2) 公司将新增计划量向1618、低度五粮液、45度五粮液等产品倾斜,推出经典五粮液全系产品,实现多元产品矩阵推动增长 [35] 公司渠道建设 1) 高毛利直销渠道占比持续提升,通过数字化实现C端赋能,加快专卖店转型升级,大力开发团购&新零售渠道 [35] 2) 公司定调2024年为"营销执行年",费用投入&渠道构建&市场营销瞄准终端消费群体,提振宏观经济增速放缓下的需求,加速终端动销以保障流通体系良性运作 [35] 行业发展趋势 1) 高端白酒市场持续扩容,消费升级趋势延续 [35] 2) 公司凭借强大品牌力和渠道力支撑普五价盘良性运作 [35]

核心观点 市场回顾 - 上周五 A 股三大股指集体收跌，上证指数收盘跌 2.55%收报 3217.74 点，深证成指收跌 3.92%，创业板指下跌 5.06%。两市成交额 15,872 亿元。所有行业均下跌，国防军工、电子、电力设备行业领跌。概念板块方面，汇金持股、乳业等概念指数领涨，高送转、半导体硅片、第三代半导体等概念指数跌幅居前。[2] 重要新闻 - 9月份，消费市场运行总体平稳，价格基本稳定，全国CPI环比持平，同比上涨0.4%，涨幅比上月回落0.2个百分点，主要是受上年同期对比基数走高影响。受国际大宗商品价格波动及国内市场有效需求不足等因素影响，PPI同比下降2.8%，环比下降0.6%。[3] - 工信部部长金壮龙指出，把建设世界级盐湖产业基地作为推进新型工业化、发展新质生产力的重大任务，为维护国家粮食和能源资源安全、加快建设现代化产业体系提供坚实保障。要坚持聚焦主业，立足可持续开发，稳住钾、扩大锂、突破镁，加强设备更新和技术改造，打造特色优势产业链，建设先进制造业集群。[3] 研报精选 财政政策空间充足，关注后续扩张幅度 - 明确将坚持积极的财政政策适度加力、提质增效。从短期来看，年内将用好用足存量政策，采取综合性措施补缺口，财政支出有望加快，预期将给四季度基建带来支撑。[8] - 从中期来看，将推动地方中长期债务化解问题。从长期来看，将着眼结构性问题，深化财税体制改革。中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。[8] - 发力点以防风险为主，围绕地方化债、房地产、金融机构几大方向。本次会议对于防范风险相关篇幅提及较多，增量政策有助于解决地方隐性债务、银行资本金等问题，并持续推动房地产市场止跌回稳。[8] - 化债政策力度超预期，后续有望提速。会议提及拟一次性增加较大规模债务限额，来置换地方政府存量隐债，有助于减轻地方政府压力，腾挪出更多资源来支持经济发展。[8] - 特别国债支持国有大行补充一级资本，助力防风险和服务实体经济。银行息差收窄压力下，通过特别国债外部注资方式，可以补充核心一级资本，提升风险防控能力。[8] 政策发力支持地产止跌回稳，保障房收储有望加快 - 专项债、专项资金、税收政策等多方发力，推动房地产止跌回稳。专项债向地产扩围，可以用于回收闲置土地，专项债和保障性安居工程补充资金可以用于收储。[9] - 税收方面，正研究取消非普宅衔接的增值税、土地增值税政策。[9] - 财政部主要从总量角度布局，对于偏结构性的资金安排，自由度或更多让渡于其他部委和地方财政，来因时因地、精准施策。[9] 关注后续政策落地情况 - 会议表述积极，关注后续人大常委会对规模、投向的进一步确认。本次会议没有提及具体数字，具体规模需要关注10月中下旬人大常委会审查批准后公布。[9] - 地方化债推进，城投债供给预期持续收缩，信用风险减轻也有助于利差进一步压缩，可以关注城投债的投资机会。[9] - 财政政策有望给股票市场情绪带来支撑，上涨节奏仍需关注财政支出强度和对基本面的改善。[9]

最新报告摘要 长城汽车/乘用车(601633/212805)公司点评 1. 9月总销量环比提升，出海势头持续强劲 [3][4] 2. 新能源转型成效显著，新产品推出带动销量增长 [3] 3. 海外市场持续开拓，高质量出海再创新高 [4] 仙乐健康/食品加工(300791/213404)公司深度研究 1. 公司成长为营养保健食品CDMO龙头 [5][6] 2. 行业景气度高且具备逆周期属性，中游厂商存在行业扩张和格局优化逻辑 [6] 3. 公司的核心竞争力体现在研发、供应链、客户资源 [7] 云音乐/数字媒体(09899/217207)点评报告（港股美股） 1. 2024H1业绩超市场预期，盈利能力显著改善 [8][9] 2. 付费用户增加，在线音乐业务业绩持续向好 [9] 3. 审慎经营社交娱乐业务 [9] 芯动联科/半导体(688582/212701)科创板公司PPT报告 1. 专注于MEMS惯性传感器技术，聚焦于高可靠领域 [10][11] 2. 核心技术自主可控独占性高，产业链上下游深度绑定可持续性强 [12] 策略周报 牛市第二阶段布局 1. 第一阶段涨幅较小的行业 [14] 2. 提前布局牛市第三阶段的主线行业 [14] 3. 关注价值和顺周期板块 [14] 4. 关注广义赤字率和信用周期重启背景下的核心资产，以及AI+新产业周期和新质生产力方向的双创 [14] 行业动态 1. 特斯拉发布无人出租车Cybercab、无人驾驶厢式货车Robovan及人形机器人Optimus [15][16] 2. 小鹏P7+正式亮相 [16] 行业周报 化工行业 1. 国内政策持续发力，市场情绪及预期改善明显 [22][23][24] 2. 关注低成本扩张、景气度提升、新材料、高股息等四大机会 [32][33][34][35][36][37][38][39][40] 消费行业 1. 白酒板块暂时回调，关注财政政策加码 [19][20] 2. 大众品板块普涨过后迎来降温，关注三季报业绩较优个股 [20] 非银金融行业 1. 增量政策释放积极信号，扭转市场信心及预期向下的颓势 [44][45][46][47] 2. 保险板块资产端弹性提升，关注中国平安和新华保险 [46] 3. 加密货币市场短期流动性受到挑战，关注美国大选和降息进程 [46][47] 4. 期货和AMC赛道有望迎来戴维斯双击 [47] 公司点评 三只松鼠/休闲食品(300783/213408) 1. Q3归母净利润大幅提升 [42] 2. 改革成效持续验证，盈利能力提升 [42][43] 3. 2024全年激励目标达成置信度高 [43] 腾讯音乐-SW/数字媒体(01698/217207) 1. 2024Q2利润同比环比均实现增长 [49][50] 2. 付费用户和ARPU双增带动在线音乐订阅业务强劲增长 [49][50] 3. 社交娱乐业务持续动态调整 [50]

报告的核心观点 1. 政策组合落地后,大众消费品板块估值得到修复,但仍处于历史底部位置,未来随着消费信心恢复,基本面逐步改善,估值仍有较大提升空间。[3][4] 2. 乳制品板块供需失衡导致2024H1业绩承压,但近期乳业政策加码,行业供需有望加速平衡,推荐蒙牛乳业、伊利股份,建议关注新乳业。[3] 3. 调味品板块餐饮需求回暖和成本红利延续,景气度有望回升,关注板块个股渠道调整节奏,推荐海天味业、天味食品、中炬高新。[3] 4. 速冻板块估值低,消费信心恢复将带动餐饮需求回暖,重点推荐韧性更强的龙头企业安井食品,同时建议关注千味央厨、立高食品未来在低基数下的弹性释放。[3] 5. 零食板块渠道变革延续,鹌鹑蛋大单品放量期,赛道维持高景气度,重点推荐盐津铺子、三只松鼠、劲仔食品。[3] 6. 半导体板块景气度回暖预期、自主可控与技术创新三轮驱动,国产半导体厂商有望受益周期向上和国产替代的双重催化。[5] 7. 消费电子板块短期基本面趋势确定,中期催化因素密集,长期AI终端成长逻辑确定,看好以苹果产业链为代表的AI终端及其延伸方向AR眼镜。[5] 8. 上游元器件需求逐步回暖,AI赋能拉动增量需求,建议关注MLCC、薄膜电容和铝电电解等细分领域。[5] 9. 汽车智能化转型产业趋势明确,看好智驾头部车企及智能化增量零部件。[16] 10. 券商巨头合并预案落地,非银板块迎来新的催化剂,推荐金融科技、券商、保险等细分领域。[19]

报告的核心观点 - 中央政治局会议释放重磅信号,后续推出一系列财政措施和其他支持性政策预期显著增强[8][9] - 央行、金融监管总局、证监会同时推出多项重磅政策,经济有望企稳回升[8][9] - 美国9月CPI涨幅超预期,11月降息25个基点概率增强[8][9] - 国内宏观调控、促增长政策持续落地推进,未来股指总体预计将保持震荡上行格局[8][9][10][11][12][13] 行业和公司研究总结 通信行业 - 运营商新兴业务收入保持两位数增长,大数据业务收入同比高增[15] - 国内智能手机出货量同比增长约18%,新一代AI手机在中国市场所占份额有望提升[15] - 我国光模块8月出口总额同比增速回升,400G/800G光模块的强劲需求带动行业快速增长[15] - 建议关注运营商、光通信和消费电子零部件板块[15][16] 半导体行业 - 全球半导体月度销售额创下历史新高,并继续同比增长[17][18] - 苹果、华为、Meta等厂商陆续发布消费电子新产品,AI大模型持续迭代[17][18] - 建议关注芯片设计、先进制造、先进封装、半导体设备及零部件、AI算力产业链、AI终端产业链等方向[17][18] 有色金属行业 - 有色板块及子版块估值均处于近十年相对较低水平[24] - 建议关注铜、铝、黄金及小金属(稀土、钼、锡)板块的投资机会[24] 化工行业 - 化工行业景气底部有所回暖,二季度经营态势明显改善[27] - 建议关注行业龙头以及景气复苏的子行业,如煤化工、轻烃化工、磷化工、轮胎等[27] 家居行业 - 地产政策及以旧换新政策带动下,家居消费有望增长,家居板块估值有望修复[19] - 建议关注造纸、家居等细分领域的龙头企业[19] 传媒行业 - 政策推动下消费和经济的回暖有望带动广告市场景气度回升[20] - 游戏产业受益于政策支持和热门游戏IP效应,有望持续受益[20] - 建议关注广告营销、游戏等板块[20] 食品饮料行业 - 行业整体估值触底上行,部分细分领域如保健品、软饮料、烘焙、零食等有望受益[23] - 建议关注零食、预制菜、烘焙、酵母、保健品、复调等细分领域的优质企业[23] 光伏行业 - 多晶硅供给持续缩减,光伏上游价格企稳,行业景气有望触底回升[25][26] - 建议关注光伏玻璃、胶膜、一体化组件厂、多晶硅料、钙钛矿电池设备、光伏逆变器、电子银浆等细分领域头部企业[25][26]

报告的核心观点 1. 报告的核心观点 - 财政部表态超预期，允许专项债券用于土地储备和收购存量商品房,支持地产市场止跌回稳 [29][30] - 财政部表示中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间,未来将继续推出增量政策 [13] - 政策密集出台有利于房地产市场企稳,一线城市调控政策集体放松,有望带动二三线城市房价止跌回稳 [29] 2. 根据目录分别进行总结 宏观经济 - 9月CPI同比上涨0.4%,PPI同比下降2.8%,通胀压力有所缓解,但核心通胀仍处于弱势 [3][4] - 一线城市二手房成交大幅上升,新建房和二手房成交均有所回升,资金利率震荡下行 [5][6][7] - 财政部表态将通过增加债务限额、发行专项债等方式,大幅支持地产市场和化解地方隐性债务 [7][8][9] 行业公司 - 中小盘股特斯拉发布Robotaxi无人驾驶出租车,未来将大规模投放,带动算力产业链需求 [17][18][19] - 农业板块猪价有望继续上行,转基因产业化进程加快,龙头企业有望充分受益 [38][39] - 食品饮料行业白酒需求仍低迷,零食基本面相对较好,建议关注优质公司 [40] - 非银金融板块券商和保险公司业绩有望持续改善,看好相关标的 [26][27] - 地产建筑板块政策密集出台,有望带动相关化工品需求增长 [35][36][37] 其他 - 医药板块miRNA研究有望带来新的药物研发机会 [42] - 化工行业受益于政策支持,改性塑料、PVC等需求有望增长 [48][49] - 煤炭板块政策利好持续,周期弹性和稳健红利并存,建议关注相关标的 [46][47] - 通信行业算力基础设施建设持续推进,有望带动相关产业链公司 [41][42]

报告的核心观点 - 恒生三大指数均上升,其中恒生科技指数升幅较大,内房股领涨恒指 [1][3][13] - 中国国庆假期首日全国铁路发送旅客超2100万人次,创历史新高,跨区域人员流动超3.3亿人次,同比增0.9% [11][12] - 亚洲其他地区投资资金迅速涌入中国资产,韩国、印尼、马来西亚和泰国的股市上周出现净流出 [14] - OpenAI完成新一轮融资,公司估值达到1570亿美元,特斯拉实现今年首个季度销售增长但交付量仍逊于市场预期 [15] - 欧盟即将就中国电动汽车关税计划进行投票,宝马敦促德国政府投下反对票,小鹏汽车正在考虑在欧洲本地生产 [15] 报告分类总结 国际经济动态 - 日元遭遇两年多来最大单日跌幅,日本新任首相和央行行长发表谨慎加息言论 [7] - ADP数据显示美国企业新增就业人数超预期反弹,但薪资增长放缓 [8] - 八名以色列军人在黎巴嫩陨命,可能成为战事升级扩大的导火索之一 [9] - OPEC+维持12月开始恢复石油产量的计划 [10] 中国经济动态 - 中国国庆假期首日全国铁路发送旅客超2100万人次,创历史新高,跨区域人员流动超3.3亿人次,同比增0.9% [11][12] - 恒生中国企业指数创近两年来最大涨幅,亚洲其他地区投资资金迅速涌入中国资产 [13][14] 企业动态 - OpenAI完成新一轮融资,公司估值达到1570亿美元 [15] - 特斯拉实现今年首个季度销售增长但交付量仍逊于市场预期 [15] - 小鹏汽车正在考虑在欧洲本地生产,以规避欧盟对中国进口电动汽车征收关税 [15] - 宝马敦促德国政府投下反对票,反对欧盟对中国电动汽车征收关税 [15]

报告的核心观点 - 美国9月服务业活动以2023年初以来最快速度扩张 [7] - 英镑料创下2022年底以来最大跌幅,因英格兰银行行长表示下调利率的手段可能更为激进 [8] - 美联储官员Goolsbee重申明年利率必须下降"很多" [9] - 劳资双方达成临时协议,美国码头工人同意暂停大罢工至明年1月15日 [10] - 欧盟计划于10月4日就是否对中国电动汽车加征关税进行投票,西班牙呼吁欧盟与中国谈判解决争端 [11][12] - 中国长假第二日跨区域人员流动量超2.8亿人次,同比增长4.1% [13] - 中国股票涨势暂停,主要原因是对地缘政治局势的担忧 [14] - 英伟达CEO称客户对Blackwell芯片需求"疯狂" [15] - 药明康德和药明生物正在着手出售部分业务,以应对即将到来的美国国家安全法案 [16] - 谷歌考虑从核电站购买电力用于数据中心 [17] 公司研究总结 银行业 - 建设银行、工商银行、农业银行等大型银行估值合理,市盈率在4-6倍左右,市净率在0.4-0.5左右,港股对A股的折价在30%左右 [19] - 邮储银行、交通银行等中型银行估值略高,市盈率在4.6-6.1倍,市净率在0.4-0.6左右,港股对A股的折价在12-26%左右 [19] - 招商银行、中信银行等优质银行估值较高,市盈率在7-7.2倍,市净率在1.0-1.1左右,港股对A股有溢价 [19] - 郑州银行、青岛银行、重庆银行等区域性银行估值较低,市盈率在3.4-8.2倍,市净率在0.18-0.4左右,港股对A股折价在35-60%左右 [19] 证券行业 - 中信证券、中金公司、海通证券等大型券商估值较高,市盈率在13-20倍左右 [19] - 广发证券、申万宏源等中型券商估值较低,市盈率在15-19倍左右,港股对A股折价在24-58%左右 [19] - 国联证券、中州证券等小型券商估值较低,市盈率在40-92倍左右,港股对A股折价在54-60%左右 [19] 能源行业 - 中国海油、中石油、中石化等大型油气公司估值合理,市盈率在6.4-9.5倍,市净率在0.69-1.25左右,港股对A股折价在32-38%左右 [19] - 上海石化等小型炼化公司估值较低,市净率在0.49左右,港股对A股折价在62%左右 [19] - 中广核、华能国际等大型电力公司估值较高,市盈率在7.6-12.8倍,市净率在0.9-1.2左右,港股对A股折价在39-44%左右 [19] - 大唐发电、华电国际等中型电力公司估值较低,市盈率在10.2-30.4倍,港股对A股折价在34-51%左右 [19] 工业制造业 - 中国中铁、中国中建等大型基建公司估值较低,市盈率在3.2-3.3倍,市净率在0.22-0.33左右,港股对A股折价在41-53%左右 [19] - 中集集团、中国交建等大型工业公司估值较高,市盈率在12.7-36倍,市净率在0.27-0.87左右,港股对A股折价在38-53%左右 [19] - 中联重科、郑煤机等机械设备公司估值较低,市盈率在4.6-11.5倍,市净率在0.79-0.83左右,港股对A股折价在31-33%左右 [19] 医药行业 - 复星医药、丽珠医药等大型医药公司估值较高,市盈率在12.8-20.4倍,市净率在0.8-1.83左右,港股对A股折价在32-49%左右 [19] - 康希诺、海普瑞等生物医药公司估值较高,市净率在1.25-2.12左右 [19] - 药明康德、泰格医药等医药服务公司估值较高,市盈率在15.9-18.7倍,市净率在2.05-2.89左右 [19] 汽车行业 - 广汽集团、长城汽车等整车制造商估值较低,市盈率在9.3-9.5倍,市净率在0.25-1.61左右,港股对A股折价在55-69%左右 [19] - 比亚迪等新能源车企估值较高,市盈率在24倍,市净率在5.51左右,港股对A股折价在12%左右 [19] 电子行业 - 中芯国际、华虹公司等半导体公司估值较高,市盈率在48-53倍,市净率在0.76-1.07左右,港股对A股折价在48-68%左右 [19] - 长飞光纤等光通信公司估值较低,市盈率在6.1倍,市净率在0.58左右,港股对A股折价在68%左右 [19] 其他行业 - 中国移动、中国电信等通信运营商估值较高,市盈率在10.6-11.8倍,市净率在0.84-1.08左右,港股对A股折价在38%左右 [19] - 海尔智家、万科等消费类公司估值较高,市盈率在12.1-15.5倍,市净率在0.53-2.67左右,港股对A股折价在7-16%左右 [19] - 中国中免等免税店公司估值较高,市盈率在19.7倍,市净率在2.5左右,港股对A股折价在16%左右 [19]