报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告围绕国发股份调研情况展开，涵盖公司定增业务进展、独立董事选举信息披露、AI与算力产业规划、应收账款管理等内容，公司积极推进定增，聚焦主业发展并采取措施控制应收账款风险 [24][26][27] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为国发股份，所属行业为农药兽药，接待时间为2025年9月17日，上市公司接待人员包括公司董事长姜烨等 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型有投资者和其它 [20] 主要内容资料 - 定增业务：公司进行“小额快速”再融资定向增发，2025年5月16日股东大会授权董事会，融资不超3亿元且不超最近一年末净资产20%，7月31日董事会同意聘请审计机构，正积极推进，落地时间待后续公告，部分董事完成增持计划 [24][25] - 独立董事选举：公司信息披露以指定媒体公告为准 [26] - AI与算力产业：公司经营战略是以高科技引领，聚焦主业，对并购持开放态度，若有合适标的会依规履行程序 [26][27] - 应收账款管理：公司将强化内部控制和日常管理，包括完善制度、评估客户信用、分析账龄、定期对账、采取法律手段、计提坏账准备等措施 [27][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 厚普股份是清洁能源加注装备整体解决方案提供商，业务涵盖天然气/氢能加注设备等多个领域 [21] - 随着军工行业调整完成，2025 年上半年公司航空零部件制造业毛利率较去年同期提升 8.26% [21] - 公司 2025 年上半年扣非净利润为正，受诉讼案件计提预计负债影响归母净利润亏损，未来将围绕清洁能源业务发展，整合产业链提升竞争力 [23] - 到 2027 年冶金、化工行业将实现氢能规模化应用，公司认为氢能在重卡等特殊场景更具应用价值 [23] - 公司在氢能方面有先发优势，具备“制储运加”全产业链综合服务优势，多项关键部件打破国际垄断 [23][24] - 固态储氢更安全、占地面积小，公司固态储氢材料技术应用于氢能两轮车等，未来探索重卡、乘用车应用 [24] - 公司坚定看好氢能业务，依托传统业务辅助其发展，在细分领域有优势，将与同行合作促进行业发展 [25] - 公司借助“一带一路”布局国际销售网络，今年新签尼日利亚等项目 [25] 各目录总结 调研基本情况 - 调研对象为厚普股份，所属行业是专用设备，接待时间为 2025 年 9 月 17 日，接待人员包括董事会秘书胡莞苓等 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构有林锐基金、泰科富曼基金、银河证券、韬扬略贸易、弈术投资、普行资产、上海掌赢投资等，还包括李毅贤等个人 [17] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 参观公司生产车间，由证券事务代表陈强和董办文秘廖婷介绍公司历史、氢能核心零部件等 [21] - 公司航空零部件业务由控股子公司嘉绮瑞开展，2025 年上半年毛利率较去年同期提升 8.26% [21] - 公司与中国船舶重工、汕头造船厂、重庆市大港船舶等有船用业务合作 [21] - 公司 2025 年上半年扣非净利润为正，受诉讼影响归母净利润亏损，未来将围绕清洁能源业务发展，整合产业链 [23] - 到 2027 年冶金、化工行业将实现氢能规模化应用，公司认为氢能在重卡等特殊场景更具应用价值 [23] - 公司在氢能方面有先发优势，具备“制储运加”全产业链综合服务优势，多项关键部件打破国际垄断 [23][24] - 公司目前不满足利润分配条件，后续将努力改善经营回报投资者，会适时研究股权激励方案 [24] - 固态储氢更安全、占地面积小，公司固态储氢材料技术应用于氢能两轮车等，未来探索重卡、乘用车应用 [24] - 公司坚定看好氢能业务，依托传统业务辅助其发展，在细分领域有优势，将与同行合作促进行业发展 [25] - 公司借助“一带一路”布局国际销售网络，今年新签尼日利亚等项目 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告聚焦浙大网新调研情况，展现公司以“AI DRIVEN”战略为核心，构建全链条AI大模型服务体系，推进政企数智化转型，虽智算业务转型需时间且存量数据中心上架进度不佳致亏损，但仍具发展潜力 [24][25][26] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为浙大网新，所属行业是互联网服务，接待时间为2025年9月17日，上市公司接待人员有董事长史烈、副总裁兼财务总监黄涛、副总裁兼董事会秘书许克菲、独立董事杨建刚 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型包括投资者和其它 [20] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司未来深化“AI DRIVEN”战略，打造网新云擎Insphere AI基座，完善“算力服务 - 模型服务 - 数据服务”全链条AI大模型服务体系，助力千行百业数智化转型 [24] - 算力服务利用IT基础设施资源布局智算中心及节点网络，实现算力供需匹配 [24] - 模型服务支持主流模型接入，提供一站式服务，覆盖多场景，支持快速迭代 [24] - 数据服务依托资质和技术参与数据开放平台建设，推进数据流通，挖掘数据资产价值 [24] - 公司以前沿数字技术驱动，融合“AI + 行业”范式，提供全链路支持，打造全栈赋能平台 [25] - 公司发挥组织协调优势，与合作伙伴扩建行业生态，打造创新联合体，助力国家战略落地 [25] - 近期公司未发生5%以上股东大宗交易，5%以上股东股权变动已依规披露，无应披露未披露事项 [25] - 2025年上半年智算云服务营收14,924.23万元，青聚智算管理平台和“浙大先生”高校智能体平台已提供服务，还发布“大先生政务版”，但智算业务转型需时间，存量数据中心上架进度不及预期，业务整体亏损 [26]

分组1：报告行业投资评级 - 未提及相关内容 分组2：报告的核心观点 - 报告研究的具体公司罐式集装箱业务在2025上半年保持发展韧性市场份额居首但处于历史低位是市场重整机会，公司正积极拓展高端装备等新兴领域驱动长期价值增长，未来聚焦相关多元化打造第二增长曲线争取实现战略跃迁 [23][30][31] 分组3：根据相关目录分别总结 调研基本情况 - 调研对象为中集环科，接待时间是2025 - 09 - 17，上市公司接待人员有公司副总裁等 [17] 详细调研机构 - 接待对象有融通（基金管理公司）和国金证券股份（证券公司），对应机构相关人员为卢文杰和房灵聪 [18] 调研机构占比 - 未提及相关内容 主要内容资料 - 2025上半年公司罐式集装箱业务营收92424.63万元，目前业务处于历史低位是市场重整机会，近年来制造能力和订单交付速度提升，还积极壮大并购团队拓展新兴领域 [23][24] - 2025年上半年公司罐箱产品毛利率变动因化工行业承压、市场竞争加剧、需求下降等因素 [25] - 公司作为罐箱行业龙头有规模、品牌、范畴、协同优势，能满足客户要求、搭建供应链、提供一站式解决方案和丰富产品线、打造稳定供应链体系 [27] - 公司医疗设备部件业务持续增长，2024年同比增长12.88%，2025年上半年同比增长16.12% [28] - 2025年上半年公司后市场业务营收7492.20万元，同比上升0.95%，业务包括罐箱清洗等及配件销售 [29] - 公司未来聚焦相关多元化，打造第二增长曲线，拓展高端医疗装备、智能装备业务，构建有色金属精密加工能力，响应政策通过资本市场手段围绕重点领域布局，争取实现战略跃迁 [30][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 巴西多样化担保机制对吸引基础设施私人投资至关重要，当前巴西公私合作项目存在诸多问题，需优化担保使用，包括现代化公共会计规则、加强支出监控管理、与多边开发银行合作开发高效担保机制等[3][9][26] 根据相关目录分别进行总结 上下文 - 20世纪90年代巴西改革削减公共开支，允许私营部门参与，制定《第8,897/1995号法》即《特许经营法》，私营合作伙伴自行承担风险提供服务并获收入 [6] - 2004年巴西通过第11,079/2004号法律建立公私合作伙伴关系（PPP），允许公共支付补充私营合作伙伴收入 [7] - 特许经营权法和公私合作法使巴西基础设施领域有大量私人参与，2023年预计未来30年投资约9054.4亿美元于超4600个项目，但公私合作项目多由地方当局签署，联邦政府依赖特许经营权 [8] - 实施20年PPP法案后，联邦层面无含对公支付的PPP项目，地方层面项目失败率高，截至2022年409个计划失败，原因包括缺乏有效担保等 [9] 增强支付可靠性与流动性的担保 - 多样化担保机制对吸引私有投资于公私合作项目和特许经营权至关重要，健全担保体系可提供法律保障、减少风险、促进竞争和降低融资成本 [10] - 巴西PPP项目中投资者和特许经营者对风险的认知与公共实体履行债务能力相关，政府违约和支付延迟历史、缺乏协商争议解决机制等使项目对私人资本吸引力下降，使用担保可缓解相关风险 [11][12] - 有效担保应具流动性、独立于公共预算和政治裁量权、使私营合伙人免于依赖司法支付机制，多边开发银行发布的担保有附加值且能加强项目稳定性和韧性 [13] 巴西PPP法规定的担保 - 《特许权法》承认公共担保可能性，《政府和社会资本合作法》提供更详细案例清单，包括营收联动、专项资金等多种担保方式 [14] - 法律规定的某些担保无法为项目提供必要安全性和流动性，不同担保方式各有潜在优缺点 [15][18] 其他项目资金可用性 - 公共担保存在资源对其他举措可用性受限问题，类似托管账户机制“冻结”公共资金，限制资金重新分配和公共财政配置灵活性 [21] - 多边开发银行提供的担保在巴西州和市层面已应用，但在联邦层面未被允许，对或有负债监控有限阻碍其有效利用 [22] 前进方向 - 现代化公共会计规则以“解冻”资金，区分或有负债和担保本身，修订会计规则将担保认定为或有负债，同时严格评估和监控高风险担保 [26][27] - 加强项目相关支出的监控和管理，特别是或有负债，建立统一评估方法，改进财政风险评估，确保负债准确核算 [28] - 与多边开发银行合作，开发富有创意且高效的公共担保机制，提升现有机制，多边开发银行担保可增强项目有效性和稳健性，创造更安全投资环境 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对味知香公司进行调研，了解其发展方向、毛利率下滑原因及应对措施、研发创新成果等情况，公司在各渠道有明确发展规划，也在积极应对毛利率下滑问题并推进研发创新 [24][25][26] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为味知香，所属行业是食品饮料，接待时间为2025 - 09 - 15，上市公司接待人员有公司董事长、总经理夏靖，财务总监、董事会秘书谢林华，独立董事肖波 [17] 详细调研机构 - 机构相关人员接待对象类型包括投资者和其它 [20] 主要内容资料 - **发展方向**：零售渠道全力协助加盟店优化升级，推行“千城万店”计划，挖掘华东三四线及乡镇空白市场；批发渠道完善经销商体系，推广“1 + N”模式；团餐市场推动客户规模扩张；商超渠道深化合作，扩大合作版图 [24][25] - **毛利率下滑原因及举措**：毛利率下滑主要受牛肉原材料价格波动影响，零售端调价未完全覆盖成本涨幅，批发端无法有效传导价格且选品转移；措施包括根据原材料价格调整产品售价、强化供应链管控、严格供应商准入标准引入竞价机制 [25][26] - **研发创新成果**：根据大众消费习惯转变，推出小炒、煎炸等多类产品，研发方向向鲜品、熟食类发展，会加强研发推出健康营养低卡产品 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕欧莱新材2025年半年度业绩说明会展开，介绍公司经营、制度修订、研发成果及未来发展方向等情况 [24] 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为欧莱新材，接待时间是2025年9月15日，接待人员有董事长、总经理文宏福等 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型为机构相关人员，接待对象是线上参与提问的投资者及其他 [20] 主要内容资料 - 2025年半年度公司营收21,744.28万元，同比增1.23%；净利润-695.88万元，同比减144.65%；扣非净利润-1,092.29万元，同比减184.22%，原因是人员薪酬、折旧费用及日元汇兑损失增加，截至6月30日，总资产124,680.43万元，净资产83,948.37万元 [24] - 依据相关法规结合实际情况，公司为提升治理水平、规范运作，对《公司章程》及部分治理制度修订、制定 [25] - 2025年上半年取得多项研发成果，如G8.5阻挡层靶材等，截至报告期末有137项有效授权专利，含32项发明专利、105项实用新型专利 [26] - 公司贯彻“以屏为依托，多前沿领域深入发展”方针，一方面研发高性能溅射靶材，一方面拓展产业链上下游关键材料和核心零部件业务 [26][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为承德露露，所属行业是食品饮料，接待时间为2025年9月15日，上市公司接待人员有总经理、财务负责人丁兴贤和董事会秘书刘明珊 [17] 详细调研机构 - 接待对象为投资者网上提问等，接待对象类型为其它 [20] 主要内容资料 - 投资者询问露露植饮（淳安）有限公司预计全面投产时间，公司称计划于2026年投产；投资者建议新开发的玻璃瓶装露露扫码兑奖采用酒类微信扫码直接领取现金，公司表示会认真考虑 [24] - 投资者询问公司未完成回购最低股份数限额时监管措施、贷款回购资金利率及是否有损股东利益，公司称将按《上市公司股份回购规则》实施回购，在财务公司存款利率高于回购专项贷款同期利率 [25] - 投资者担心回购延期，公司称将在股东大会审议通过回购方案后的12个月内完成回购，不会延期执行 [26][29] - 投资者询问公司是否取消回购，公司称将按回购方案结合市场情况择机实施回购 [26] - 投资者指出公司杏仁露系列占营收比重高达94.2%，询问公司对过度依赖单品的看法及新举措，公司表示将围绕植物饮品多维度开发产品，已推出新品并进行市场推广 [26] - 投资者质疑公司借款给大股东财务公司的利率情况，公司称向银行申请的政策性专项贷款利率低于在财务公司同期限的存款利率 [26][27] - 投资者询问此次回购缓慢的原因，公司称将在回购期限内根据市场情况择机回购，不存在资金或其他方面的困难 [27] - 投资者建议公司请咨询公司重新设计广告语，公司表示将认真考虑 [27] - 投资者询问公司提高经销商信心的举措，公司称持续加强品牌宣传，增加市场信心，拉动终端动销，积极开拓新渠道 [27] - 投资者指出公司上半年营收回落但管理费用反增，询问下半年改进措施，公司称管理费用增长主要源于2024年限制性股票激励计划及员工持股计划确认的股份支付费用增加 [28] - 投资者询问公司是否考虑收购汕头露露，公司称如有相关计划将按规定披露 [29] - 投资者询问公司养生水复购率及今年营收能否达2亿，公司称养生水正在开拓市场，具体销售情况关注2025年年度报告 [29] - 投资者询问公司回购意愿及暂停不回购的原因，公司称将按回购方案结合市场情况择机实施回购，及时披露进展 [29] - 投资者询问公司回购是否延期、能否取消回购改为中期分红，公司称将在规定时间内完成回购，不会延期，如有中期分红计划将按规定披露 [29] - 投资者建议公司开发新饮品时每瓶建议量大、成份无添加且价格适中，公司称将结合消费者需求及消费场景开发多样化产品 [30]

报告核心观点 - 报告研究的具体公司经营情况正常，没有应披露而未披露的事项 [24] - 公司将在做好现有产品的同时，关注行业新趋势，开发新产品，拓展应用场景和领域 [25] - 公司产品除新能源汽车领域外，在多个领域有广泛应用前景 [25] - 2025年上半年公司营收同比增幅大，但归母净利润同比下降，受市场竞争、产品降价、原材料涨价等因素影响，后续将围绕多方面降本增效，加大研发投入 [26] - 公司主要客户包括国内外知名功率半导体企业，今年开发了不同类型新客户 [26] - 公司将抓住“碳达峰”“碳中和”契机，巩固现有业务，拓展相关业务，提升核心竞争力 [26] - 国家整治反内卷政策为企业创造良好市场环境，公司将坚持“创新驱动”战略 [27] - 公司命名遵循法律法规，不存在“蹭概念”或“损景点”行为 [28] 调研基本情况 - 调研对象为黄山谷捷，接待时间是2025 - 09 - 15，上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书程家斌，财务负责人汪琦，证券事务代表毕杰 [17] 详细调研机构 - 接待对象为线上参与活动的投资者，接待对象类型为其它 [20] 主要内容资料 - 针对股价表现不好的疑问，公司称股价受宏观经济、市场环境等多因素影响，经营正常且无未披露事项 [24] - 对于涉足新领域的问题，公司表示会在做好现有产品基础上关注新趋势、开发新产品 [25] - 关于液冷散热应用，公司产品除新能源汽车领域外，在新能源发电等多领域有应用前景 [25] - 2025年上半年业绩下滑受新能源汽车市场竞争、产品降价、原材料涨价影响，后续将降本增效、加大研发 [26] - 公司主要客户有英飞凌等知名功率半导体企业，今年开发了不同类型新客户 [26] - 公司未来将抓住“碳达峰”“碳中和”契机，巩固现有业务、拓展相关业务、提升竞争力 [26] - 国家整治反内卷政策为企业创造良好市场环境，公司将坚持“创新驱动”战略 [27] - 公司命名使用所在地地名，遵循法律法规，无“蹭概念”或“损景点”行为 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 公司蒙古国项目进展总体顺利，预计2026年开始规模化正式生产萤石精粉 [24] - 看好四季度萤石和氢氟酸价格，因其受天气、需求和存货等因素影响 [25] - 金鄂博无水氟化氢产能释放、技术优化，成本下降且价格提高，毛利率提升 [26] - 湖南金石智造销售有进展，产品研发顺利，但项目尚未盈利 [26] - 公司秉持“资源+技术”战略，拓展资源储备，着眼全球布局和综合利用 [27] - 对萤石中长期价格持乐观态度，新兴领域发展有望拉动需求和价格 [27] 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为金石资源，所属行业是采掘行业，接待时间为2025年9月15日，接待人员包括公司董事长、独立董事等 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型包括投资者和其它 [20] 主要内容资料 - 蒙古国项目：2024年初布局，已完成预处理建设安装，试生产及投产，预处理约20万吨原矿，产约4万吨萤石块矿，选矿厂计划10月底前建成 [24] - 萤石和氢氟酸价格：6、7月萤石价格下跌，8月止跌趋稳，9月回升，无水氟化氢含税价较7月涨幅达四到五百元，看好四季度价格 [24][25] - 金鄂博无水氟化氢：上半年生产10.3万吨，销售9.58万吨，毛利率11.57%，单耗可控制在2.7 - 2.8吨左右 [26] - 湖南金石智造：1 - 8月签订7台套装药车销售合同，总额约1100万元，国内完成市场验证，推进国外对接，产品研发顺利但未盈利 [26] - 未来资源获取计划：秉持“资源+技术”战略，全球布局，拓展萤石及稀缺战略资源，重视综合利用 [27] - 萤石价格趋势：对中长期价格乐观，传统领域需求稳健，新兴领域有望拉动需求和价格 [27]