行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 清洁发展机制（CDM）在《京都议定书》下开发了超过250种项目方法学，用于建立基准排放、评估额外性、监测项目活动以及测量和验证减排量 [8] - CDM方法学的实施经验可为《巴黎协定》第6条下的基准设定提供参考，以确保环境完整性、提高减缓雄心和实现国家自主贡献（NDC） [8] - 报告建议，尽管CDM方法学组合可以作为参考，但第6条下的基准设定必须超越依赖历史实践的CDM基准确定方法，采用前瞻性方法，考虑NDC目标和轨迹以及雄心的提升 [10] 目录总结 1. 引言与目标 - 《巴黎协定》第6.2条旨在通过提供合作结构来减少全球温室气体排放，以实现减缓目标 [11] - 目前没有国际指南用于温室气体减缓核算，但CDM方法学为基准确定、额外性证明以及减排量的估算提供了广泛接受的基础 [12] 2. 第6.2条基准的考虑 - 基准确定是第6.2条机制中的核心组成部分，方法学应确保基准低于常规情景，并随着时间的推移提高雄心 [16] - 报告提出了三种基于性能的基准设定方法：最佳可用技术、雄心基准方法和基于历史排放的调整方法 [17] 3. 管理第6.2条基准的风险 - 报告讨论了如何通过设定低于常规情景的基准、减少减排量、缩短信用期或限制减排量转移来控制过度信用或过度销售的风险 [37] - 基准更新频率应与NDC目标更新周期保持一致，以确保投资安全性和环境完整性 [38] 4. 使用CDM方法学测试第6.2条概念 - 报告分析了CDM方法学如何适应第6.2条的要求，特别是基准设定方法的调整 [42] - 通过案例研究，展示了如何在不同NDC特征下调整CDM方法学以定义基准排放因子 [44][47][49] 5. 结论 - 第6.2条的基准设定需要超越CDM基准，尽管CDM方法学组合提供了多样化的方法，但第6.2条机制需要更简化和前瞻性的基准设定方法 [55] - 报告建议采用阶梯式方法，从简单的CDM概念开始，逐步过渡到更复杂和雄心勃勃的方法 [56] 附录 - 附录1详细分析了CDM方法学（如ACM0002、ACM0001和AMS-III.BB）如何适应第6.2条的要求 [58][61][63] - 附录2提出了对现有工具（如TOOL07）的修改建议，以符合《巴黎协定》第6条的要求 [65][66]

报告行业投资评级 Moutai/WLY/LZLJ/Yanghe从Buy评级下调至Neutral评级,主要原因如下: - 预计未来12个月内白酒行业供需格局将进一步恶化,导致这些公司的盈利预测下调[4][5][7] - 我们预计2023-25年UBS覆盖的白酒公司平均EPS复合增长率将从19%下降至8% [4] - 白酒行业当前估值为17倍12个月前收盘价,略低于历史平均水平22倍,但高于2010年以来的低点10倍 [14] 报告的核心观点 1. 茅台"社会库存"去库存可能导致白酒行业进一步估值下行[10][23][146] - 2016年至2021年初,茅台飞天茅台的批发价格上涨358%,导致投机客和终端消费者积累了14-15个月的"社会库存" [5][27] - 由于白酒龙头企业为地方政府财政收入做出重要贡献,因此在过去行业低谷期(2013-2015年)也未能有效控制供给,我们预计2024-2025年内白酒高端产品的零售价格将面临进一步下行压力[5][51] 2. 产能过剩和人口结构变化将抵消白酒行业的高端化趋势[6][60][157] - 我们预计未来3年内白酒行业6大龙头企业的总产能将增长37% [6][61] - 主要白酒消费人群(30-59岁男性)人口下降,预计2023-2025年白酒总需求将下降13% [6][62] - 上述两个因素将成为制约白酒行业整体消费的结构性障碍,抵消高端化趋势[6][60][157] 分类总结 行业供需分析 - 茅台"社会库存"去库存可能导致白酒行业进一步估值下行[10][23][146] - 白酒行业产能持续扩张,预计未来3年内6大龙头企业总产能将增长37% [6][61] - 主要白酒消费人群(30-59岁男性)人口下降,预计2023-2025年白酒总需求将下降13% [6][62] 公司业绩预测 - 我们预计2023-25年UBS覆盖的白酒公司平均EPS复合增长率将从19%下降至8% [4] - 我们下调了茅台/五粮液/泸州老窖/洋河2024/2025年的盈利预测,幅度分别为1%/11%、4%/11%、7%/17%和4%/14% [148][158][168][179] 估值分析 - 白酒行业当前估值为17倍12个月前收盘价,略低于历史平均水平22倍,但高于2010年以来的低点10倍 [14] - 我们认为当前估值水平合理,反映了行业增长前景的下调[14][90]

报告行业投资评级 报告没有提供行业投资评级。 报告的核心观点 1. 报告提出了一个创新的多指标优先级框架,用于协助柬埔寨农村道路投资的优先排序,考虑了道路在减贫、人类发展和物流供应方面的重要性,以及道路在气候变化下的脆弱性 [24][25][45] 2. 该框架基于两个地理空间模型:洪水中断模型和物流供应链模型,共同识别最关键和最脆弱的道路路段,以便优先进行干预 [25][66] 3. 洪水中断模型模拟50年一遇洪水情况下不同农村道路的影响,识别导致农村社区无法获得教育、医疗、就业等服务的关键道路 [89][90][91] 4. 物流供应链模型模拟了柬埔寨节点和链路的中断,并量化了每条物流走廊及其农村支线道路的相对重要性 [100][101][106][107] 5. 该框架使柬埔寨农村发展部能够将有限资源投入到最关键的农村道路上 [25][45] 报告内容总结 柬埔寨农村道路现状及气候变化挑战 1. 柬埔寨农村道路总长度超过47,000公里,占全国道路网的75%,在为农村人口提供服务和机会方面发挥着关键作用 [32][33] 2. 但约90%的农村道路仍未铺砌和排水,在雨季期间农村可达性仍然是一大挑战 [33] 3. 气候变化加剧了洪水风险,造成农村道路直接损坏和间接经济损失,需要提高农村道路的气候适应能力 [37][38][39] 优先级框架 1. 该框架采用两步法:首先基于全国性多标准分析确定优先干预的乡镇,然后在这些乡镇内选择具体道路进行干预 [147][148] 2. 乡镇层面的优先级评估包括三个发展视角:包容性、人类发展和物流供应,共6个指标 [47][48][49][50][51][52][53][54] 3. 每个指标都被量化为0-100的道路关键性得分,并可根据决策者偏好调整权重 [58][59][60][64] 4. 最终得分越高,该乡镇的农村道路越应该优先改善 [64] 支撑地理空间模型 1. 两个模型都基于村庄作为基本地理单元,利用多源数据包括人口、贫困、农业生产等 [67][68] 2. 韧性可达性模型评估农村道路在洪水情况下对学校、医院、就业岗位和农产品市场的可达性影响 [70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88] 3. 物流供应链模型模拟洪水导致的供应链中断,量化了每条道路对价格上涨和产品短缺的影响 [100][101][102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117][118] 应用结果 1. 在没有洪水的基线情况下,约70%的柬埔寨农村人口在60分钟内可以到达医院和高中,67%的农产品在60分钟内可以运到市场 [120][121][122][123][124][125][126][127][128][129] 2. 50年一遇洪水会严重影响可达性,约15%的人口无法在60分钟内到达医院,11%无法到达高中和农产品市场 [132][133][134][135][136] 3. 改善桥梁、排水系统和路面可以显著提高抗洪能力,特别是在受灾最严重的几个省份 [137][138][139][140][141][142][143][144][145] 4. 基于多指标评估,确定了15个应优先改善农村道路的乡镇,主要分布在东北部、中部和西部贫困偏远地区 [147][148][149][150][151][154][155][157][158][159][160][161][162]

行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 补贴改革是复杂的政策干预，旨在降低产品或服务的净价格，帮助政府应对经济困境和公共需求，但往往效率低下且对较富裕人群更有利 [7] - 补贴改革可以改善经济政策并释放更多资金用于更有针对性的支出，但公众的强烈反对常常导致改革失败 [8] - 报告提出了一种基于行为洞察的框架，帮助设计更易被公众接受的补贴改革 [9] - 公众对补贴改革的支持取决于能力、机会和动机三个维度 [10] 补贴改革的复杂性 - 补贴改革需要平衡改革与社会契约之间的关系，补贴虽然可以促进积极行为，但也可能带来负面的社会、经济和环境影响 [20] - 补贴的定义包括任何旨在降低产品或服务净价格的政策行动，如税收减免或政府以低于市场价格销售产品 [22] - 补贴的动机包括改善家庭对基本商品的获取、降低生活成本、支持本地产业竞争等 [23] - 补贴在许多发展中国家的社会契约中扮演了重要角色，尤其是在稳定政府和促进社会经济转型方面 [24] 补贴的弊端 - 补贴在许多低收入和中等收入国家造成了沉重的财政负担，限制了其他社会项目或生产性投资的资金 [25] - 补贴对贫困和不平等的影响有限，通常更多地惠及中高收入群体，而非最贫困和最脆弱的人群 [27] - 补贴改革可以释放资源用于基础设施建设和社会项目，从而对减贫产生深远影响 [28] - 尽管补贴改革已成为主流政策对话的一部分，但由于制度或政治障碍、公众反对和利益集团的游说，改革往往难以实施 [29][30] 行为诊断与设计 - 行为诊断将真实的人置于补贴改革的中心，分析社会、心理和结构因素如何影响公众对改革的反应 [36] - 行为设计通过分析公众的偏好和行为，帮助政策制定者找到更具成本效益的解决方案 [37] - 行为方法可以帮助政策制定者避免决策陷阱，缓解偏见，并通过创新的低成本解决方案提高政策的有效性 [38] - 行为公共政策过程包括五个步骤：识别问题、诊断瓶颈、设计和实验解决方案、评估结果、学习和适应 [39][40] 补贴改革的行为框架 - COM-B模型（能力、机会、动机）为理解公众对补贴改革的支持提供了有用的框架 [100] - 能力指公众对改革的理解和应对能力，机会指结构性和政治背景，动机指公众对改革的感知利益和情感反应 [100] - 公众对补贴改革的支持取决于他们对政策的了解、自我效能感以及社会规范的影响 [105][106][107] 行为设计的关键建议 - 通过多样化的沟通渠道提高公众对补贴改革的认知 [116] - 简化政策选择，减少认知负荷，帮助公众更好地理解和接受改革 [120] - 利用信任的信使（如专家、名人、宗教领袖）来增强公众对改革的信任 [133] - 通过预曝光和反驳错误信息来增强公众对改革的正确理解 [136] - 通过参与式预算等公民参与机制增强公众的自我效能感和对改革的支持 [143] 动机与公平感知 - 公众对补贴改革的动机受感知利益、合法性和公平性的影响 [146] - 补偿性政策和非货币激励（如社会认可）可以增强公众对改革的支持 [147][159] - 公平规范在公众对补贴改革的接受中起着关键作用，补偿性政策应广泛惠及社会各阶层 [221][223] 机会与社会规范 - 社会规范对公众对补贴改革的支持有重要影响，展示榜样和态度转变可以塑造积极的规范 [228][233] - 改革的时机和补偿政策的实施时间对公众接受度至关重要 [244][245] - 通过自动注册补偿计划等默认选项，可以减少公众的行动障碍 [252][254] 实践建议 - 补贴改革的设计应基于对每个国家政治、社会和经济环境的深入分析 [255] - 政策制定者应在改革的每个阶段考虑公众的行为反应，并通过有效的沟通和补偿政策减少公众的反对 [256]

报告行业投资评级 UPS是全球最有价值的物流品牌,品牌价值达346亿美元 [39][47]。FedEx和DHL分别位列第二和第三,品牌价值分别为286亿美元和122亿美元 [63]。 报告的核心观点 1. 后疫情时期,物流行业正在经历正常化,短期内收入预测普遍下降,但长期预测有所改善 [44][45][46] 2. JR品牌仍是全球最强物流品牌,JINGDONG Logistics和MTR紧随其后 [70][71][72][73][79] 3. CPKC品牌价值增长28%,DoorDash和dpd也有较大涨幅 [80][81][82][83][87][88][89][90] 4. UPS在可持续性感知方面价值最高,达30亿美元,同时也有最高的正向差距值2.24亿美元 [91][102][103][104][105] 分类总结 行业整体情况 - 后疫情时期,物流行业正在经历正常化,短期内收入预测普遍下降,但长期预测有所改善 [44][45][46] - 行业巨头展现出卓越和远见卓识的领导力,保持竞争力 [48][49] 行业领导品牌 - UPS是全球最有价值的物流品牌,品牌价值达346亿美元 [39][47] - FedEx和DHL分别位列第二和第三,品牌价值分别为286亿美元和122亿美元 [63] - JR品牌仍是全球最强物流品牌,JINGDONG Logistics和MTR紧随其后 [70][71][72][73][79] 新兴品牌表现 - CPKC品牌价值增长28%,成为本年度增长最快的全球物流品牌 [80][82][83] - DoorDash和dpd品牌价值也有较大涨幅 [81][87][88][89][90] 可持续发展 - UPS在可持续性感知方面价值最高,达30亿美元,同时也有最高的正向差距值2.24亿美元 [91][102][103][104][105] - 物流企业纷纷采取绿色物流、减碳等措施,推动行业向可持续发展转型 [132][133]

行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1] 核心观点 - 全球化学品行业在2022年和2023年受到能源危机的严重影响，2022年全球化学品产出增长仅为0.7%，2023年为1.2% [2] - 2024年和2025年，美国和西欧的复苏将推动全球化学品产出增长超过3% [2] - 亚太地区将继续成为化学品增长的主要驱动力，美国化学品行业受益于页岩气供应，而欧洲化学品企业将面临能源价格高企的竞争劣势 [2] 行业趋势 - 2022年全球化学品产出增长0.7%，2023年增长1.2%，2024年预计增长3.2%，2025年预计增长3.1% [4] - 2022年美洲化学品产出增长1.2%，2023年下降1.7%，2024年预计增长3.5% [4] - 2022年亚太地区化学品产出增长1.8%，2023年增长4.9%，2024年预计增长3.3%，2025年预计增长3.5% [4] - 2022年欧洲化学品产出下降4.7%，2023年下降6.1% [4] 增长驱动因素 - 先进材料需求增加，特别是在电子、汽车和航空航天领域 [5] - 可持续性解决方案的需求增长，电动汽车生产增加对高性能塑料和电池材料的需求 [5] - 新兴市场中产阶级的崛起，城市化进程加快和家庭购买力提升，推动肥皂和洗涤剂产品的需求 [5] 美洲化学品展望 - 2022年美国化学品产出增长0.9%，2023年下降0.6%，2024年预计增长3.2%，2025年预计增长3.0% [7] - 美国政府政策支持行业增长，CHIPS和科学法案以及通胀削减法案将加速技术发展，推动化学品需求 [7] - 美国页岩气供应稳定，降低了化学品生产成本，吸引了大量投资 [7] 亚太化学品展望 - 2022年中国化学品产出增长7.0%，2024年预计增长4.7%，2025年预计增长3.1% [8] - 2022年印度化学品产出下降4.0%，2024年预计增长4.1%，2025年预计增长6.5% [8] - 2022年日本化学品产出下降4.2%，2024年预计下降0.9%，2025年预计增长1.7% [8] - 中国化学品生产具有价格竞争力，但产能过剩和贸易紧张局势可能影响利润率 [8] - 印度化学品行业预计将超过全球化学品增长，主要受国内需求和政府政策支持 [8] 欧洲化学品展望 - 2022年德国化学品产出下降11.8%，2024年预计增长7.7%，2025年预计增长0.4% [9] - 2022年法国化学品产出下降3.3%，2024年预计增长1.0%，2025年预计增长1.3% [9] - 2022年意大利化学品产出下降0.4%，2024年预计增长2.1%，2025年预计增长1.9% [9] - 2022年英国化学品产出下降4.5%，2024年预计下降3.2%，2025年预计增长0.8% [9] - 欧洲化学品行业面临能源价格高企和环保法规加严的挑战，部分企业可能难以维持竞争力 [9]

报告行业投资评级 无相关内容 [无] 报告的核心观点 - 报告涉及多个国家的足球经纪人行业 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10] - 报告列举了多家足球经纪公司的基本信息,包括公司名称、负责人、联系方式等 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10] - 报告涵盖了欧洲、亚洲、非洲、北美等多个地区的足球经纪人 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10] 行业概况 - 足球经纪人行业涉及多个国家和地区,从事的工作包括球员代理、赛事组织等 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10] - 报告列举的足球经纪公司规模和业务范围不一,有大型公司也有小型公司 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10] - 足球经纪人需要具备专业的行业知识和丰富的从业经验 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10] 行业发展趋势 无相关内容 [无]

行业投资评级 报告认为行业的整体气候影响可能相当大,从航空二氧化碳排放的一半到三倍不等。[34][35][44] 报告的核心观点 1. 航空业正在采取措施减少二氧化碳排放,如使用可再生航空燃料、提高燃油效率等。[93][98][99] 2. 但航空业还需要同时解决非二氧化碳排放对气候的影响,其中尾迹云是最主要的因素。[103][124][134] 3. 尾迹云的形成和持续时间受多种因素影响,包括天气条件、航空器性能等,预测准确性还有待提高。[154][176][181] 4. 通过调整航线来避免形成持续性尾迹云是一种有前景的缓解措施,但需要平衡额外燃油消耗带来的二氧化碳排放。[219][229][240] 5. 制定尾迹云缓解策略需要选择合适的气候影响评估指标,考虑短期和长期效应。[274][293][305] 6. 航空公司、航空管制部门等各方正在开展大量试点和研究,以提高对尾迹云影响的认知和预测能力。[323][326][333] 7. 大规模实施尾迹云缓解措施将对航空管理系统产生一定影响,需要进行系统性研究和调整。[402][412][415] 8. 初步估算显示,尾迹云缓解的成本相对较低,可能远低于碳排放的社会成本。[455][461][462]

行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2] 核心观点 - 众筹为气候科技初创企业提供了新的融资渠道 允许零售投资者参与早期投资 弥补了传统机构投资的资金缺口 [10][11][12] - 全球众筹市场在2023年达到14亿美元 预计到2030年将翻倍 气候科技众筹交易在2010年至2023年间显著增长 尤其是股权众筹增长了2000% [16][17][19] - 气候科技众筹主要集中在能源 循环经济 交通和食品农业等领域 这些领域的投资趋势与全球气候科技投资趋势一致 [40][41][43] 众筹趋势分析 - 股权众筹在气候科技众筹中占据主导地位 2013年至2023年间增长了2000% 债务众筹增长了1300% 而产品众筹仅增长了100% [17][19] - 气候科技众筹交易在2016年达到顶峰 占全球气候科技交易的43% 之后逐渐下降 2023年降至18% [16][23] - 全球气候科技众筹平台数量稳步增长 主要集中在欧洲 英国和美国 其中123个平台支持股权众筹 55个支持债务众筹 5个支持产品众筹 [26][27] 众筹的适用性 - 早期融资轮次最适合众筹 平均众筹融资金额为108万美元 股权众筹为124万美元 适合早期初创企业的需求 [33] - 众筹可以帮助初创企业吸引后续投资 通过证明产品市场契合度 尤其是在产品众筹中 成功众筹活动可以展示市场需求 [33] - 企业对企业(B2B)和企业对消费者(B2C)模式都可以利用众筹 股权和债务众筹在B2B中更受欢迎 而产品众筹则主要由B2C主导 [34][36][39] 气候科技众筹的挑战 - 众筹平台在不同司法管辖区的扩展面临挑战 由于各国法规不同 限制了初创企业从更广泛的投资者群体中融资 [52][53] - 气候科技初创企业在众筹中面临技术解释的挑战 需要将复杂的技术转化为易于理解的故事 以吸引零售投资者 [55] - 众筹行业仍处于早期阶段 缺乏成功的退出案例 尤其是气候科技领域的众筹 尚未有明确的成功案例 [57][59] 众筹的未来机会 - 众筹可以为气候转型提供更多机会 尤其是在新兴技术领域 允许更多个人投资者参与创新项目的融资 [62] - 气候科技众筹需要更多关注高排放行业 如建筑 工业 电力和农业 以更好地匹配当前的排放结构 [63]

行业投资评级 - 报告对酒精饮料行业的投资评级为正面，尤其是啤酒和烈酒品牌表现出强劲的增长潜力 [19][28] 核心观点 - 啤酒品牌中，Corona Extra 以 40% 的品牌价值增长重新夺回全球最有价值啤酒品牌称号，品牌价值达到 104 亿美元 [19][20] - 烈酒品牌中，茅台和五粮液继续保持全球最有价值烈酒品牌前两位，茅台品牌价值增长 1% 至 501 亿美元，五粮液品牌价值下降 15% 至 259 亿美元 [28][29] - 可持续发展感知价值在品牌价值中的重要性日益凸显，Corona Extra 和茅台分别以 8.89 亿美元和 59 亿美元的可持续发展感知价值领先各自行业 [25][38] 啤酒行业分析 - Corona Extra 成为全球最有价值啤酒品牌，品牌价值增长 40% 至 104 亿美元，其次是喜力和百威 [19][20] - 青岛啤酒以 87 分的品牌强度指数 (BSI) 成为全球最强啤酒品牌，其次是喜力和 Corona Extra [22] - Estrella Damm 和 Tiger 的品牌价值分别增长 37% 和 30%，成为增长最快的啤酒品牌之一 [19][23] 烈酒行业分析 - 茅台和五粮液继续保持全球最有价值烈酒品牌前两位，茅台品牌价值增长 1% 至 501 亿美元，五粮液品牌价值下降 15% 至 259 亿美元 [28][29] - Jim Beam 以 83% 的品牌价值增长成为增长最快的烈酒品牌，品牌价值达到 5.39 亿美元 [34] - 茅台以 59 亿美元的可持续发展感知价值领先烈酒行业，可持续发展在烈酒行业的客户考虑中占比 10.7% [38][39] 区域分析 - 美国啤酒市场在全球占据主导地位，九个品牌进入全球啤酒品牌前 50 名，总品牌价值达到 248 亿美元，同比增长 5% [71] - 巴西的 Brahma 和 Skol 品牌在全球啤酒市场中表现突出，Brahma 品牌价值增长 20% 至 19.62 亿美元，Skol 品牌价值增长 7% 至 19.02 亿美元 [61][64] - 南非的 Castle Lager 品牌价值增长 22% 至 6.98 亿美元，成为非洲最有价值的啤酒品牌 [67][69] 品牌亮点 - 五粮液通过全球营销中心和“和美全球巡展”活动，推动中国白酒文化的全球化，品牌价值达到 501 亿美元 [77][78] - 五粮液的品牌强度指数 (BSI) 为 89.9 分，继续保持 AAA+ 评级，显示出其在全球烈酒市场中的强大竞争力 [77]