报告行业投资评级 无相关内容。报告中未提及行业投资评级。 报告的核心观点 1) 在复杂的经济环境下,墨西哥最有价值的品牌展现出了韧性和适应能力,塑造了2024年墨西哥的商业格局 [35][56][135] 2) 以本地消费和可持续性为重点的品牌,如Bimbo和Cemex,在消费者忠诚度和声誉方面获益 [65] 3) 通胀对消费者购买力造成直接打击,有利于价格亲民的品牌,不利于非必需品和奢侈品的消费 [66] 4) 墨西哥仍是一个具有吸引力的市场,但企业和消费者希望政府能提供更多法律确定性和有利于投资和消费的环境 [67] 5) 能够与不断变化的消费者需求保持同步,并利用本地市场优势的品牌,将处于有利位置应对不确定时期 [67] 分组1 1) 墨西哥最有价值品牌总计价值达686亿美元,较2023年增长13% [70] 2) 仅18个品牌的品牌价值超过10亿美元,只有23个品牌有国际存在 [71] 3) 墨西哥在保护本土品牌和推广国内品牌方面采取了平衡的方法,既巩固了内需经济,又拓展了国际市场,但企业需要更多投资和信心来发挥品牌作为增长杠杆的潜力 [72] 分组2 1) 墨西哥啤酒行业品牌主导地位不可动摇,占据品牌总价值的29.67% [137][138][139] 2) 零售业占据第二大份额,反映了国内需求增长和本土零售品牌适应新消费趋势的能力 [140][142][143] 3) 通信和食品饮料行业维持重要地位,满足民众基本需求,体现了墨西哥经济的稳定性 [144][145][146][147] 4) 矿业、钢铁等传统行业略有下滑,可能与全球大宗商品需求放缓和可持续性导向趋势有关 [149]

行业投资评级 - 电池矿物需求将在未来十年内达到峰值，并在2050年前实现净零需求 [6][7] 核心观点 - 电池矿物需求将通过效率、创新和循环利用达到峰值，并在2050年前实现净零需求 [6][7] - 六种解决方案将减少对矿物开采的需求，包括新电池化学、提高能量密度、回收矿物、延长电池寿命、提高车辆效率和移动效率 [6][7] - 中国在电池循环利用方面处于领先地位，预计到2042年实现矿物独立 [9] 电池矿物挑战的六种解决方案 - 改变电池化学：使用更少关键矿物的电池化学 [21] - 提高能量密度：通过更好的电池工程提高每公斤电池的能量存储 [21] - 回收利用：在电池寿命结束时回收矿物以用于新电池生产 [21] - 延长电池寿命：通过延长电池使用寿命减少对新电池的需求 [21] - 提高车辆效率：通过轻量化设计和优化车辆尺寸减少电池需求 [21] - 提高移动效率：通过优化城市规划和交通基础设施减少对电动车的需求 [22] 当前趋势的延续 - 电池矿物需求将在2030年代中期达到峰值 [28] - 化学变化、能量密度提高和回收利用将继续减少矿物需求 [28][30][32] - 锂、镍和钴的需求将在2038年、2034年和2028年分别达到峰值 [43] 加速趋势的可能性 - 加速趋势将使锂需求峰值降低46%，镍需求峰值降低31%，钴需求峰值接近当前水平 [62] - 通过加速六种解决方案的实施，可以在2050年前实现净零电池矿物需求 [47][63] 循环经济的未来 - 电池回收将启动一个“永动机”，使电池矿物在未来几个世纪内持续产生价值 [8] - 未来20年内开采的矿物将不仅用于2050年的能源系统，还将用于2100年及以后的能源系统 [8] 中国的领先地位 - 中国在电池循环利用方面处于领先地位，预计到2042年实现矿物独立 [9] - 中国最大的电池制造商CATL预计电池回收将使其在2042年实现矿物独立 [9] 全球南部的机会 - 全球南部可以通过进口二手电动车建立强大的回收产业，创造就业机会和经济增长 [81] - 电池制造和矿物加工能力已经在全球南部部分地区增长，如摩洛哥、印度尼西亚、智利、阿根廷和巴西 [81] 上游解决方案的推动 - 通过优化城市规划和交通基础设施减少对电动车的需求，可以避免过度建设回收设施 [83] - 上游解决方案的快速推广将最大化下游成功 [83] 深度效率的益处 - 结合更好的电池、更高效的车辆和移动方式，可以最大化社会效益，包括减少排放、提高公平性和人权、增强安全性和健康 [85] - 更高效的车辆和移动方式可以减少对关键矿物的需求，同时减少对环境的负面影响 [85]

报告行业投资评级 本报告未提供行业投资评级 报告的核心观点 1) 2020年11月,FIFA理事会批准了对《球员地位和转会条例》(RSTP)的修订,以更好地保护女性球员并提供最低条件,涉及怀孕和产假 [6] 2) 2023年,FIFA进行了详细的评估和咨询过程,探讨和定义了额外的监管措施 [7] 3) 2024年6月1日,FIFA理事会批准了RSTP的进一步修订,扩大了收养父母和非生物学母亲的权利,鼓励会员协会在国际比赛期间支持女性球员的家庭联系,并将产假保护延伸到女性教练 [13] 报告内容总结 产假和家庭假期 1) 女性球员和教练作为生物学母亲、收养父母和非生物学母亲在合同期内享有产假、收养假和家庭假期 [14] 2) 产假为14周带薪休假,至少8周必须在宝宝出生后 [15] 3) 收养假根据收养儿童年龄不同有8周、4周或2周带薪休假,必须在收养后6个月内休完 [16][17] 4) 非生物学母亲有8周带薪家庭假期,必须在宝宝出生后6个月内休完 [17] 灵活的休假和复工 1) 球员和教练可自主选择休假开始时间和返回时间 [24] 2) 返回工作后球员/教练可获得全额工资 [25] 3) 球员产假后俱乐部必须帮助其重新融入足球,制定产后计划并提供医疗支持 [26] 其他保护措施 1) 允许球员/教练在需要时因月经健康原因请假,不影响工资 [50][51] 2) 鼓励会员协会在国家队比赛期间为球员家庭提供友好环境,如住宿、哺乳设施、儿童照顾等 [48][49][52][53] 3) 允许俱乐部在球员产假期间临时注册替代球员 [45] 4) 球员/教练可在工作时间内哺乳或挤奶,俱乐部须提供合适设施 [44][47] 实施与合规 1) RSTP规定为最低标准,各会员协会可实施更强保护 [55] 2) 如存在更有利的集体谈判协议(CBA)或国家法律,则以更有利的条件为准 [55][56]

行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2] 核心观点 - 全球经济预计在2024年增长3%，高于2023年的2.8% [3] - 美国Q1通胀率为3.5%，GDP增长1.3%，失业率上升至3.9% [4] - 美联储利率维持在5.25%至5.5%之间，旨在抑制通胀 [4] - 欧洲Q1经济增长仅为0.5%，德国GDP增长为-0.2% [7] - 中国Q1经济增长5.2%，但未来增长前景不明朗 [9] - 俄罗斯Q1 GDP增长3.2%，军事支出占GDP的7% [10] - 电动汽车行业面临严重亏损，福特每辆电动车亏损13.2万美元 [10] - 半导体行业获得大量政府投资，美国、欧盟、韩国和中国分别投入520亿、470亿、73亿和1460亿美元 [14] - AI芯片市场预计从2023年的519亿美元增长到2032年的1.114万亿美元，年复合增长率为40.6% [14] - 军事支出在2023年增长6.8%，主要受乌克兰战争和太平洋地区紧张局势推动 [29] 经济状况 - 全球债务达到315万亿美元，2024年全球失业率预计从5%降至4.9% [2] - 美国Q1消费者支出增长2.5%，但GDP增长放缓至1.3% [4] - 欧洲Q1经济增长疲软，德国、爱尔兰、奥地利和瑞典出现负增长 [7] - 土耳其通胀率高达68.6%，而立陶宛通胀率仅为0.4% [7] - 中国Q1经济增长5.2%，但面临美国关税增加的挑战 [9] - 俄罗斯Q1 GDP增长3.2%，军事支出占政府支出的30% [10] 技术发展 - 半导体行业成为全球投资热点，各国政府大力支持芯片产业发展 [14] - AI芯片市场快速增长，预计到2032年达到1.114万亿美元 [14] - AI算法在军事领域的应用广泛，包括目标识别、情报分析和武器系统 [30][31] - AI在娱乐行业的应用迅速扩展，生成图像、音乐和视频的能力显著提升 [17][19] - 开源与闭源AI模型的竞争激烈，超过67,200家公司正在开发AI产品 [17] 军事领域 - 全球军事支出在2023年增长6.8%，主要受乌克兰战争和太平洋地区紧张局势推动 [29] - 以色列在加沙战争中使用AI算法进行目标识别和打击 [30] - 美国军方开发“Maven智能系统”，整合全球军事数据，提供实时作战画面 [30] - 法国海军使用AI算法增强声纳系统，提高目标识别能力 [32] - DARPA开发AI算法用于追踪太空中的敌方卫星和武器 [32] 电动汽车行业 - 电动汽车行业面临严重亏损，福特每辆电动车亏损13.2万美元 [10] - 特斯拉裁员10%，约14,000人，充电基础设施部门也受到影响 [10] - 电动汽车库存积压，经销商大幅降价促销 [10] - 赫兹公司出售20,000辆电动汽车，因维修和充电问题 [10] - 苹果关闭电动汽车部门，电动汽车制造商转向混合动力车型 [10] 零售与商业地产 - 2024年已有3,200家零售店关闭，Family Dollar和99 Cent Only商店破产 [12] - 商业地产市场面临崩溃风险，未来一年将有9290亿美元贷款到期 [13] - 办公室空置率高，尤其是在旧金山和纽约等城市 [13] 人工智能与军事 - AI算法在军事领域的应用广泛，包括目标识别、情报分析和武器系统 [30][31] - 以色列在加沙战争中使用AI算法进行目标识别和打击 [30] - 美国军方开发“Maven智能系统”，整合全球军事数据，提供实时作战画面 [30] - 法国海军使用AI算法增强声纳系统，提高目标识别能力 [32] - DARPA开发AI算法用于追踪太空中的敌方卫星和武器 [32] 其他行业动态 - 半导体行业成为全球投资热点，各国政府大力支持芯片产业发展 [14] - AI芯片市场快速增长，预计到2032年达到1.114万亿美元 [14] - AI算法在军事领域的应用广泛，包括目标识别、情报分析和武器系统 [30][31] - AI在娱乐行业的应用迅速扩展，生成图像、音乐和视频的能力显著提升 [17][19] - 开源与闭源AI模型的竞争激烈，超过67,200家公司正在开发AI产品 [17]

行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 2017年亚洲将引领全球化，重新发展的贸易关系将带来经济影响 [4] - 雇主需要快速调整人员和招聘策略以应对新兴条件，吸引优质新员工并留住优秀人才是关键 [5] - 技能短缺和临时员工的依赖将继续成为2017年的主要趋势 [5] 市场概况与趋势 - 61%的雇主预计今年整体业务活动将增加，尽管一些国家存在经济担忧 [8] - 51%的受访者预计当地经济将保持稳定，33%预计经济将减弱，16%预计经济增长 [8] - 96%的雇主面临技能短缺问题，59%的雇主会考虑雇佣或赞助来自海外的合格候选人 [8] - 外国员工占劳动力的平均比例为12%，新加坡的劳动力最多样化，中国最少 [9] - 42%的雇主计划增加永久员工，47%计划维持现有员工数量 [9] - 40%的雇主在上次薪资审查中仅增加了3-6%的薪资，38%的雇主计划在下一次审查中做同样的调整 [10] - 中国在薪资增长方面领先，56%的雇主计划增加超过6%的薪资，而日本76%的雇主计划增加3%或更少的薪资 [10] 薪资政策 - 85%的雇主提供除薪资外的福利，最受欢迎的是健康和医疗福利（79%的雇主提供） [12] - 34%的受访者正在积极寻找工作，25%计划在未来六个月内换工作，65%愿意搬迁到其他国家工作 [12] - 61%的求职者将更高的薪资作为换工作的首要动机 [13] 招聘趋势 - 96%的雇主面临技能短缺问题，59%的雇主会考虑雇佣或赞助来自海外的合格候选人 [8] - 42%的雇主计划增加永久员工，47%计划维持现有员工数量 [9] - 21%的雇主预计将增加临时员工，72%的雇主选择通过招聘机构招聘临时合同工 [9] 经济展望 - 61%的雇主预计今年整体业务活动将增加，尽管一些国家存在经济担忧 [8] - 51%的受访者预计当地经济将保持稳定，33%预计经济将减弱，16%预计经济增长 [8] 候选人趋势 - 34%的受访者正在积极寻找工作，25%计划在未来六个月内换工作，65%愿意搬迁到其他国家工作 [12] - 61%的求职者将更高的薪资作为换工作的首要动机 [13] - 47%的求职者表示缺乏职业发展是找工作的主要动机 [12] 薪资信息 - 40%的雇主在上次薪资审查中仅增加了3-6%的薪资，38%的雇主计划在下一次审查中做同样的调整 [10] - 中国在薪资增长方面领先，56%的雇主计划增加超过6%的薪资，而日本76%的雇主计划增加3%或更少的薪资 [10] - 85%的雇主提供除薪资外的福利，最受欢迎的是健康和医疗福利（79%的雇主提供） [12] 会计与财务 - 中国的初创公司数量持续增长，2017年将有许多公司通过公开上市筹集资金 [60] - 香港的会计和财务招聘活动在2016年保持稳定，预计2017年将继续 [62] - 日本的财务专业人员竞争激烈，许多公司提供高达40%的绩效奖金以吸引和留住员工 [64] 建筑行业 - 中国的住宅房地产市场表现不佳，建筑师在医疗、休闲和医院项目方面的专业经验需求旺盛 [85] - 香港的建筑市场在2016年表现平平，但预计2017年将有更多就业机会 [86] - 新加坡的住宅市场停滞，建筑公司更多地关注商业、医疗和交通基础设施项目 [87] 审计、风险与合规 - 中国的银行正在加强内部风险管理结构，预计将有更多机会开放给具有反洗钱（AML）和操作风险知识的候选人 [98] - 香港的私人银行部门今年将重点加强风险文化，预计将有大量需求 [98] - 新加坡的审计、风险与合规招聘需求预计将保持稳定，但薪资增长将不如前几年 [98] 银行与金融服务 - 中国的招聘活动预计将在消费、金融科技、医疗、媒体、技术和电信行业强劲 [112] - 香港的金融服务业招聘从主要关注前台职位转向中台职位，预计这一趋势将继续 [114] - 日本的银行业市场在2016年裁员后，候选人资源丰富，预计2017年将主要进行替换招聘 [116] 制造业与运营 - 报告未提供具体的制造业与运营相关内容 [1][2][3] 采购与供应链 - 报告未提供具体的采购与供应链相关内容 [1][2][3] 房地产 - 报告未提供具体的房地产相关内容 [1][2][3] 销售与市场营销 - 报告未提供具体的销售与市场营销相关内容 [1][2][3]

行业投资评级 - 英国商业房地产市场在2024年第一季度显示出韧性，尽管全球宏观经济逆风和融资成本上升，投资总额为96亿英镑，同比下降14%，环比下降2% [13][14] 核心观点 - 全球经济增长显示出韧性，预计2024年全球GDP增长率为32%，美国GDP预计增长37% [6] - 英国经济在2024年第一季度表现出温和增长，GDP增长06%，预计2024年全年增长05% [9] - 英国房地产市场在2024年第一季度吸引了大量海外资本，尤其是美国投资者，投资额达29亿英镑，同比增长37% [13][14] 经济更新 - 全球经济在2024年第一季度显示出韧性，尽管面临地缘政治和通胀压力，全球GDP增长预计为32% [6] - 英国经济在2024年第一季度表现出温和增长，GDP增长06%，预计2024年全年增长05% [9] 资本市场 - 英国房地产市场在2024年第一季度吸引了大量海外资本，尤其是美国投资者，投资额达29亿英镑，同比增长37% [13][14] - 工业部门预计在2024年录得最高的资本和租金价值增长 [16] 办公楼市场 - 伦敦市中心及南岸办公楼市场在2024年第一季度交易量下降，但收益率保持稳定，主要交易由英国本土投资者主导 [21][22] - 西区办公楼市场在2024年第一季度表现出韧性，尽管交易量下降，但需求依然强劲 [29][32] - 码头区及斯特拉特福办公楼市场在2024年第一季度租赁活动增加，但供应量也有所上升 [36][37] 工业与物流市场 - 工业与物流市场在2024年第一季度投资额达18亿英镑，尽管面临挑战，但市场价值趋于稳定 [55][56] - 工业与物流市场的租赁需求依然强劲，尽管供应量有所上升，租金增长持续 [58] 零售与休闲市场 - 零售市场在2024年第一季度显示出积极迹象，尽管投资市场尚未完全复苏 [62] - 高街零售市场在2024年第一季度表现平淡，主要零售商的活动减少 [65] - 休闲市场在2024年第一季度面临压力，但休闲餐饮的开业数量有所增加，显示出谨慎乐观的迹象 [71] 专业领域 - 数据中心市场在2024年第一季度需求强劲，供应紧张，预租趋势明显 [89] - 医疗保健市场在2024年第一季度显示出积极迹象，投资者信心增强 [93][94] 中央伦敦市场 - 中央伦敦零售市场在2024年第一季度投资额达202亿英镑，主要交易由大型地产交易推动 [81][84]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][5] 核心观点 - 尽管需求有所放缓且供应增加，但主要租金仍保持韧性 [2] - 2024年第一季度东北地区工业单位（超过50,000平方英尺）的吸纳量为178,000平方英尺，同比下降47% [3] - 分销公司在吸纳量中的占比从去年的12%上升至23%，显示出其韧性 [3] - 二手库存的吸纳量增加，占2024年第一季度总吸纳量的78% [3] - 供应量增加，超过50,000平方英尺的可用单位增加了21%，达到380万平方英尺，其中81%为二手库存 [7] - 纽卡斯尔主要工业租金（超过50,000平方英尺的单位）在2024年第一季度同比增长6.7%，达到每平方英尺8.00英镑 [8] - 2024年东北地区的平均租金增长预测上调至4.7%，纽卡斯尔为4.0% [8] - 投资交易量仍然有限，主要由于买卖双方的价格预期不一致，但随着基准利率可能下调，投资者乐观情绪有所回升 [10] - 纽卡斯尔的主要工业收益率稳定在6.00%，自2022年第二季度以来已下降150个基点 [10] 市场动态 - 投机性开发项目仍然稀少，开发商倾向于预租项目 [4] - 英国volt“超级工厂”项目在布莱斯的95公顷地块已被美国私募股权公司黑石集团收购，计划建设欧洲最大的数据中心之一 [4] - 需求主要受到开发管道不足和租金增长前景的推动，特别是在AI(M)和A19等主要走廊的现代设施或翻新项目 [11] 关键交易 - 4 Opus Park, Preston Farm, Stockton-on-Tees（107,869平方英尺）被Direct Line Supplies以285万英镑购买 [9] - Teesside Industrial Estate, Thornaby的70,000平方英尺单位被LV Shipping以每平方英尺2.75英镑租赁 [9] 供应与建设 - 2024年第一季度末，622,000平方英尺的空间正在投机性建设中 [7] - Hillthorn Business Park的第一阶段即将完工，Greenbox, Darlington的开发在2024年第一季度破土动工，预计2024年12月完工 [7]

行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11] 核心观点 - 雅加达零售市场在2023年下半年持续复苏，主要受消费者活动增加和购物需求回升的推动 [2] - 尽管食品和燃料价格上涨可能继续对购买力施加压力，但零售市场整体表现积极 [2] - 2023年下半年，雅加达零售市场供应量保持稳定，总供应量为4,913,911平方米，无新零售商场进入市场 [3] - 预计2024年至2026年将有206,860平方米的新零售供应进入市场，其中89%位于非CBD区域 [3] - 租赁商场零售空间的占用率在2023年下半年略有上升，同比增长1.2%至83.8%，而分层产权商场零售空间的占用率同比下降2.3%至69.8% [4][7] - 高端和A级商场的占用率在2023年下半年分别同比增长2.3%至92.8%和2.7%至89.4% [7] - 零售市场观察到大型零售店如大卖场宣布永久关闭，同时许多品牌扩大了线下业务 [9] - 电子商务和在线购物的兴起促使实体店和购物中心进行自我革新，以保持竞争力 [10] - 一些零售商场通过资产增强计划优化空间，提高运营绩效和商场价值 [10] - 租户继续寻求更大的灵活性，包括更短的租期、扩展或收缩选项以及提前终止权 [10] 市场动态 - 雅加达零售市场的复苏势头在2023年下半年持续，表现为商场客流量增加、新国际品牌零售商扩展以及圣诞节和年末假期期间的商业活动增加 [2] - 全渠道平台（包括零售商场、数字渠道和市场合作伙伴）仍然是满足多样化消费者需求的关键 [2] - 雅加达零售市场的供应主要集中在CBD和主要非CBD区域，占高端和A级建筑的41% [3] - 南雅加达是最大的供应集中地，占租赁零售供应的42%，而75%的供应位于非CBD区域 [3] - 预计2024年至2026年将有五个新的租赁商场进入市场，这些商场将位于混合用途开发项目中，而一个新的分层产权商场将位于独立场所 [3] - 2023年下半年，多个品牌在雅加达的主要商场扩展了线下业务，包括Converse、Crocs、Herschel Supply Co.等 [9] - 零售市场观察到大型零售店如大卖场宣布永久关闭，同时许多品牌扩大了线下业务 [9] 未来趋势 - 预计2024年至2026年将有206,860平方米的新零售供应进入雅加达市场，其中89%位于非CBD区域 [3] - 零售市场将继续适应快速变化的消费者市场，通过资产增强计划和创新来优化空间和提高运营绩效 [10] - 租户将继续寻求更大的灵活性，包括更短的租期、扩展或收缩选项以及提前终止权 [10]

行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 但强调了钢铁和混凝土行业在低碳转型中的重要性 并提出了通过"book and claim"机制推动低碳材料市场的建议 [7][10][12] 核心观点 - 钢铁和混凝土行业是全球温室气体排放的重要来源 合计占全球CO2排放的10%以上 占重工业排放的一半 [12][13] - 低碳钢铁和混凝土的采购面临挑战 需要创新方法来加速和扩大脱碳路径 [7] - "book and claim"机制可以支持钢铁和混凝土行业的脱碳 通过将环境属性与物理产品解耦 使无法直接采购低碳材料的组织也能投资低碳材料市场 [10][20] - 建立完善的"book and claim"系统需要认证方案 标准 注册机构和报告指南等基础设施 [54][63] 行业现状 - 钢铁是全球排放最高的工业部门 混凝土是第二大排放部门 [12] - 到2050年 全球人口增长和城市化预计将使混凝土需求增加20% 钢铁需求增加30% [13] - 美国有90多家水泥厂和8000多家预拌混凝土厂 供应链复杂 [49] 低碳转型路径 - 钢铁行业的主要脱碳技术包括:增加废钢使用 天然气/绿氢直接还原铁 碳捕集利用与封存等 [45] - 混凝土行业的主要脱碳技术包括:替代化学产品 补充胶凝材料 燃料转换 碳捕集利用与封存等 [46] - 绿色氢基炼钢需要数十亿美元的投资 包括上游基础设施 [31] 市场机制 - "book and claim"证书与碳信用有两点主要区别:1)与物理产品单位挂钩 2)直接对应供应链活动 [36][37] - 可再生能源证书(RECs)和可持续航空燃料证书(SAFc)是"book and claim"机制在其他市场的成功案例 [24][25] - 微软在钢铁和混凝土领域开展了"book and claim"试点 发现市场仍处于早期阶段 产品尚未完全符合标准 [72][73] 基础设施需求 - 需要建立认证方案 标准 注册机构和报告指南等基础设施来支持"book and claim"系统 [54] - 环境产品声明(EPDs)和第三方独立标准(如ResponsibleSteel)可为认证系统提供基础 [57][59] - 注册机构需要确保证书代表真实影响 并跟踪其所有权 [63] 采购建议 - 采购低碳材料证书时应关注:显著且可验证的减排声明 额外性 行业影响潜力 成本与生产环境的关系 与物理产品的关联 与EPDs的接口等 [82][83][84][88][90] - 合同审查阶段应关注:资金分配 技术采用 项目具体问题等 [92][93][94]

报告行业投资评级 - 报告预计黄金价格将在2024年第四季度达到平均2,500美元/盎司,并在2025年达到2,600美元/盎司[25][26] - 报告对黄金的中期看好评级最高,认为黄金和白银在2024年及2025年上半年的涨势将持续[22] 报告的核心观点 - 黄金价格的上涨已经脱离了美国实际收益率和美联储加息预期的影响,而更多受地缘政治风险、通胀对冲和央行购买等因素推动[6][12][13] - 尽管美元走强、美国收益率上升,但黄金价格仍创历史新高,反映了黄金作为实物资产的结构性看涨因素依然存在[20] - 未来黄金价格上涨的主要驱动因素包括:美国财政赤字担忧、央行增持黄金、通胀对冲需求以及地缘政治局势恶化[20] - 即使美联储加息周期结束,黄金价格仍有望继续上涨,因为投资者ETF持仓的重新增加可能会带动实物黄金需求上升[41][42] 行业目录分析 黄金价格与美联储加息的关系 - 过去几次美联储降息周期中,黄金价格在首次降息后都出现了上涨[21] - 尽管美联储加息预期有所下降,但这并未完全解释黄金价格的大涨,因为黄金价格已经脱离了美国实际收益率的影响[10][11][12] 央行购金对黄金价格的影响 - 2023年,全球央行共购入1,037吨黄金,2024年第一季度净购金量更是达到290吨,创近年新高[34] - 央行购金对黄金价格的影响不仅体现在总量上,还体现在购买节奏上,央行会根据价格水平调整购买节奏[35][38] 实物黄金需求对价格的支撑 - 尽管ETF持仓有所下降,但实物黄金需求如来自新兴市场央行和实物消费者的需求一直保持强劲,支撑了价格上涨[40][41] - 未来一旦出现ETF持仓重新增加,可能会带动实物黄金需求进一步上升,对价格形成有力支撑[41][42]