鸿达退债违约事件 - 鸿达退债于2月25日公告因流动资金不足无法兑付回售本息9165.17万元（含利息及税），涉及回售申报数量90.83万张 [1][4] - 公司此前在2024年12月和6月已两次因相同原因违约，涉及利息支付和回售本息兑付 [2][4][5] - 违约主因包括大额债务逾期、银行账户/资产被冻结、经营困难及现金紧缺等系统性流动性危机 [4][5] 公司基本面恶化路径 - 母公司鸿达兴业集团2019年发生债券违约后，上市公司鸿达兴业股份流动性持续恶化 [5] - 财务表现显著下滑：2022年营收同比下降26.07%，2023年前三季度营收降幅扩大至42.04%，净亏损约8亿元 [5] - 2024年3月因股价低于1元触发退市机制，股票及转债从深交所转至新三板交易 [5] 转债市场信用风险特征 - 近年违约案例包括搜特退债、蓝盾退债、岭南转债等，风险根源在于正股资质弱化 [2][7] - 风险表现形式多样化：本息兑付风险（占比较少）、正股退市风险（主要形式）、破产重整风险 [7][8] - 2020年后风险显性化：辉丰转债（2020年）、搜特退债/蓝盾退债/鸿达退债/汇车退债（2023年）等案例显示退市风险集中暴露 [8] 风险识别指标 - 财务预警信号：营收/净利润/现金流大幅下滑、大额资产减值计提 [8] - 公司治理风险：控股股东高比例质押、非经营性资金占用、"存贷双高"现象 [8] - 监管信号：交易所关注函/问询函、信用评级公司关注事项、其他风险警示情形 [8]