作者：裴明楠 邵翔 美股连续 4 个交易日下跌，背后是宏观、微观、政策多因素的演绎，带来流动性和仓位冲击。 宏观上， 偏弱的经济数据密集公布，点燃经济放缓甚至衰退预 期； 微观上， 沃尔玛财报低于预期，指向消费的悲观前景；特斯拉在欧销量大幅下滑； 政策上， 对外， 特朗普再次强调关税、发布《美国优先投资政策》 备忘录；对内，政府改革减支"如火如荼"，引发市场担忧 。 2 月 20 日至 25 日（上周四 ~ 本周二）标普 500 、纳指连续下跌，分别累跌 3.1% 、 5.1% ；道指上周下跌，本周转涨。 本次美股"恐慌"下跌，有三大特征： 一是，中概股表现相对较好。 2 月 25 日纳斯达克中国金龙指数、万得中概科技龙头指数上涨，与持续下跌的纳指形成反差。 市场在交易什么？单从美股表现来看，像是交易"滞涨"，但结合美元和美债走势，更像是交易"衰退"。 首先，美国经济放缓担忧升温，消费走弱的信号集中释放： 沃尔玛业绩指引"惨淡"； 2 月咨商会消费信心指数和密歇根消费信心指数大跌； 2 月 Markit 服务 业 PMI 初值 49.7 大幅低于预期值 53 ； 1 月美国零售月环比创 2 年来最大跌幅。 亚 ...