人民币汇率短期与中长期分析 - 短期人民币汇率或阶段性窄幅震荡 主要因美元指数回落 央行稳汇率政策保持强度 国内A股等风险资产表现良好 [1][4] - 中长期美国对华加征关税的潜在风险仍是主要风险因素 未来关税风险可能加剧 并对中国货物贸易顺差构成压力 [1][3] - 4月初《美国优先贸易政策备忘录》调查结果发布后对华关税的潜在变化需重点关注 [1][4] 外部压力与政策应对 - 2024年以来美元指数波动式下行 主因特朗普关税政策落地节奏和强度弱于预期 [2] - 央行2024Q4货币政策执行报告将"强化预期引导"修正为"稳定市场预期" 新增"增强外汇市场韧性"表述 显示稳汇率目标重要性 [2] - 央行中间价报价与市场预期值存在价差 2024年累计发行1200亿元离岸央票 规模远高于历史水平 [2] 国际收支框架下的支撑因素 - 美国对华关税存在预期差 加征幅度和节奏或不及预期 中美经贸磋商可能缓和市场情绪 [3][5] - 《2025年稳外资行动方案》发布 或稳定外商对华直接投资流入 对冲关税引发的贸易顺差收窄风险 [3] - 人民币汇率基差保持稳定 外资有望延续增持人民币债券资产趋势 债券市场资本流入对汇率形成支撑 [3]