公商务需求复苏 - 2025年春运后公商务出行加速回暖，京沪线元宵节后10天客流恢复至春运前10天的92.4%，优于2024年的88.7% [1][2] - 春运末期票价同比转正，全春运周期票价同比下降11.3%，但预售数据环比改善 [2] - 复工复产加速及新质生产力高景气有望进一步催生出行需求 [1][2] 国际航线恢复 - 2025年前8周国际航班量恢复率90.3%，春运期间国际航班量同比增加29.3%，恢复率为89.5% [3] - 北美航线恢复较慢，航班量恢复率仅30.4%，压制宽体机利用率（较2019年差距0.7小时） [3] - 美线航班量每恢复10%，宽体机利用率将提升0.10.2小时，利好航司单位成本优化 [1][3] - 若俄乌停战，中欧、中美等国际航班有望修复，航司可执行更经济的航路 [3] 航油成本压力缓解 - 2025年12月航空煤油出厂均价同比下降9.8% [4] - 航油出厂价每降10%，航司利润将直接受益 [1][4] - 国际油价下跌将带动国内燃油附加费下降，提升航司票款收益 [4] 行业估值与投资机会 - 目前航司估值颇具吸引力，建议淡季择机布局 [1][6] - 行业自律或对票价形成支撑，消费预期回暖有望进一步拉动需求 [6]