文章核心观点 - 港股市场在经历大涨后本周大幅回调，市场回撤符合预期，当前AI趋势和估值重估方向正确但程度极致，投资者需把握节奏，关注仓位和成本，配置可聚焦结构性行情 [2][14] 市场表现 指数层面 - 恒指一度突破24,000点后大幅回调，为1月中旬以来首次周度下跌，恒生科技本周大跌5.3%，MSCI中国、恒生指数与恒生国企跌幅分别达4.2%、3.3%与3.6% [1] 行业层面 - 电信服务与媒体娱乐大幅回调，跌幅分别为7.6%与7.5%，可选消费跌幅5.3%同样靠前，房地产板块逆势上涨6.2% [1] 前景展望 回调原因 - 短期情绪透支、国内重要会议临近以及外围扰动升温，驱动本轮上涨资金主要为交易型资金，上周南向资金追涨放大亢奋程度 [2] 前期提示信息 - 技术指标显示市场短期情绪极致，如短期超买、卖空成交占比变化及本周四异常攀升体现投资者分歧 [3] - 恒指24,000点计入的情绪已突破去年“924行情”及2023年初防疫措施优化后市场高点对应的乐观程度 [3] - 资金层面显现透支迹象，包括EPFR被动资金流入规模有限、南向资金流入集中、主动资金依然流出且低配比例加深 [5][7] 投资者情况 - 大部分亚太地区机构投资者对中国标配或小幅超配，但欧美长线投资者未明显参与此轮行情，本轮外资以交易型资金为主 [9] - 大部分客户当前选择观望，暂不加仓 [9] 增量资金来源 - 短期个人投资者和趋势跟随的交易资金，可能放大情绪亢奋程度甚至招致机构做空 [10] - 欧美长线资金回流需基本面转好，其行动对后续资产价格重估前景重要 [10] 长线资金关注问题 - AI产业盈利兑现的可见性 [11] - 整体宏观经济和总量政策情况，如地产和消费修复情况，全国两会是重要观察窗口 [11] 外围扰动 - 美国政府发布备忘录可能限制美养老基金等投资中资股及加强VIE结构审查，引发中概股市场波动，但部分美主权型投资机构已减少或停止投资中资股 [12][13] - 特朗普计划对中国商品额外加征10%关税，此前测算30 - 40%关税影响可控，若超合理阈值波动与影响可能非线性放大 [13] 配置建议 整体策略 - 当前AI趋势和估值重估方向正确但程度极致，建议在23,000 - 24,000点附近观望甚至适度获利，若市场上冲以短期观望为主，可部分降低仓位 [14] - 采取“低买高卖”策略，聚焦有基本面和产业趋势的结构性行情 [15] 行业配置 - 中期以结构行情为主，科技为主线，短期可部分平衡至前期跑输的分红类资产 [16] - 长期关注四条主线：稳定回报、科技、出海、新消费 [16]