上市表现与市场定位 - 蜜雪冰城在香港交易所上市，每股发行价202 50港元，募资净额32 91亿港元，上市首日股价大涨43 21%，总市值达1093亿港元 [1] - 公司打破新式茶饮企业上市即破发的魔咒，为茶饮资本市场注入活力 [1] - 蜜雪冰城以加盟模式为主，聚焦下沉市场，2019年已开设4000多家门店，但早期因门店风格不"高大上"未受广泛关注 [1] 商业模式与市场地位 - 蜜雪冰城与其他茶饮品牌有本质区别，其完善的供应链体系和独特的产品定价策略使其在新茶饮赛道中独树一帜 [2] - 截至2024年12月31日，蜜雪冰城在全球拥有46479家门店，覆盖中国及海外11个国家，2024年饮品出杯量约90亿杯，终端零售额583亿元，分别同比增长21 9%和21 7% [2] - 以截至2024年9月30日的门店数量计，蜜雪冰城已成为全球最大的现制饮品企业 [2] 财务表现与上市动机 - 蜜雪冰城2021年至2024年前三季度营收分别为103 51亿元、135 76亿元、203 02亿元和186 60亿元，2022年、2023年和2024年前三季度分别同比增长31 16%、49 54%和21 22% [4] - 2021年至2024年前三季度归母净利润分别为19 10亿元、19 97亿元、31 37亿元和34 86亿元，2022年、2023年和2024年前三季度分别同比增长5 3%、58 3%及42 3% [5] - 2024年第三季度末，蜜雪冰城流动资产净值为72 18亿元，其中现金及现金等价物59 8亿元，同比增长59% [5] - 公司上市动机包括为国际化战略提供品牌背书、优化公司治理结构及为股东创造财富变现渠道 [6] 下沉市场战略 - 蜜雪冰城在三线及以下城市的门店数量持续增长，2021年至2024年前九个月分别为11590家、15549家、18880家及23162家，保持每年新增3000~5000家门店的高速增长 [7] - 公司强调深耕已开发商圈、合理布局点位及挖掘下沉市场空白乡镇的开发策略 [8] 海外市场与供应链优势 - 全球现制饮品市场规模从2018年的5989亿美元攀升至2023年的7791亿美元，年均复合增长率达5 4%，预计2023年至2028年间将进一步提升至7 2% [10] - 蜜雪冰城自2018年布局东南亚市场以来，截至2023年12月31日，门店数量突破4000家，成为该地区最大的现制茶饮品牌 [10] - 公司通过自建工厂实现核心饮品食材100%自产，采购成本低于行业平均水平，例如奶粉和柠檬的采购成本较同行业平均分别低约10%及20% [11] 创新挑战与竞争环境 - 蜜雪冰城推出的6元茉莉奶绿成为霸王茶姬"伯牙绝弦"的平替款，但其长期依赖的大单品策略能否持续奏效仍存疑问 [11] - 行业竞争日趋激烈，消费者的偏好变化将成为未来发展的关键变量 [11]